VanEck dự báo mục tiêu giá trong 12 tháng là 26,50 USD/cổ phiếu cho BitGo, hàm ý mức tăng khoảng 65% so với trung điểm khoảng giá IPO của công ty, khi công ty lưu ký tiền mã hóa này lên sàn với tư cách thương vụ niêm yết crypto lớn đầu tiên tại Mỹ trong năm 2026.
Dự báo này được trình bày bởi Matthew Sigel, người đứng đầu bộ phận nghiên cứu tài sản số tại VanEck, người cho rằng BitGo mang lại cơ hội tiếp cận hiếm hoi dạng “pure-play” đối với mảng lưu ký crypto cho tổ chức trong bối cảnh token hóa và stablecoin đang được chấp nhận ngày càng nhanh trên các thị trường tài chính.
Định giá IPO và phiên giao dịch đầu tiên
BitGo chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng với mức giá 18,00 USD/cổ phiếu, thuộc vùng đỉnh của khoảng giá dự kiến 15–17 USD, huy động 212,8 triệu USD thông qua bán 11,8 triệu cổ phiếu.
Thương vụ này định giá công ty vào khoảng 2,08 tỷ USD trên cơ sở pha loãng hoàn toàn.
Cổ phiếu sẽ được giao dịch trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York với mã BTGO, sau khi được Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ chấp thuận.
Được thành lập năm 2013, BitGo cung cấp dịch vụ lưu ký, ví đa chữ ký, staking và hạ tầng bảo mật MPC cho khách hàng tổ chức, bao gồm quỹ phòng hộ, công ty quản lý tài sản, sàn giao dịch và bộ phận ngân quỹ doanh nghiệp.
Luận điểm tăng trưởng và định giá của VanEck
VanEck nhấn mạnh động lực hoạt động mạnh mẽ của BitGo trong năm 2025 bất chấp thị trường crypto nói chung còn yếu.
Tính đến tháng 9/2025, tài sản được lưu ký tăng 96% so với cùng kỳ, lên 104 tỷ USD, trong khi doanh thu thuần lũy kế 9 tháng đạt 140 triệu USD, tăng 65% so với cùng kỳ.
VanEck ước tính tốc độ doanh thu hiện tại đạt khoảng 240 triệu USD vào cuối năm, hàm ý mức tăng trưởng 85%.
Trong kịch bản cơ sở, VanEck dự phóng doanh thu BitGo tăng trưởng bình quân 26% mỗi năm đến năm 2028, đạt hơn 400 triệu USD doanh thu và trên 120 triệu USD EBITDA.
Trên cơ sở đó, VanEck ước tính giá trị hợp lý khoảng 2,4 tỷ USD, tương đương xấp xỉ 21 USD/cổ phiếu, cao hơn khoảng 30% so với trung điểm giá IPO.
Mô hình lưu ký hỗ trợ hệ số định giá cao
VanEck lập luận rằng BitGo xứng đáng được hưởng hệ số định giá cao hơn so với các đối thủ phụ thuộc vào giao dịch, bởi hơn 80% doanh thu đến từ các dịch vụ định kỳ như lưu ký và staking.
Đọc thêm: 2026 Will See Brutal Pruning Across Crypto, Pantera Warns
Trong khi đó, doanh thu dựa trên giao dịch chiếm khoảng 40% tại Coinbase.
Với mức định giá ngầm hiểu nói trên, BitGo sẽ giao dịch ở khoảng bội số 20 lần EV/EBITDA năm 2028, so với 13 lần của Galaxy Digital, 17 lần của Coinbase, 20 lần của Robinhood và 23 lần của Interactive Brokers, theo phân tích của VanEck.
Tiếp xúc với Bitcoin và kịch bản tăng giá
Mục tiêu 26,50 USD của VanEck giả định bối cảnh thị trường thuận lợi hơn, trong đó Bitcoin (BTC) giao dịch trên 120.000 USD trong 12 tháng tới.
BitGo đang nắm giữ 2.369 Bitcoin trên bảng cân đối kế toán, có nghĩa là mức biến động 33% trong giá Bitcoin sẽ bổ sung khoảng 72 triệu USD vào vốn hóa thị trường, tương đương khoảng 0,62 USD/cổ phiếu.
Trong kịch bản đó, VanEck cho rằng giá trị hợp lý của BitGo có thể vượt 3 tỷ USD, được thúc đẩy bởi nhu cầu token hóa, việc các tổ chức chấp nhận stablecoin và sự rõ ràng về quy định, bao gồm khả năng thông qua Đạo luật CLARITY.
Khả năng sinh lời và sức hút với nhà đầu tư tổ chức
BitGo báo cáo lợi nhuận ròng 8,1 triệu USD trong 9 tháng đầu năm 2025, cho thấy bước chuyển sang giai đoạn có lãi sau nhiều năm đầu tư vào tuân thủ và bảo mật.
Công ty công bố cấu trúc “controlled-company”, với quyền biểu quyết tập trung vào các nhà sáng lập và nhà đầu tư giai đoạn đầu.
VanEck cho biết mô hình lưu ký “dịch vụ cao cấp” (white-glove) và hồ sơ chưa từng ghi nhận thiệt hại do tấn công hacker của BitGo giúp công ty có vị thế thu hút cả nhà đầu tư thuần crypto lẫn các tổ chức truyền thống đang tìm kiếm kênh tiếp cận hạ tầng tài sản số được quản lý chặt chẽ.
Đọc tiếp: Ryanair CEO Says Governments Should Outlaw X For Enabling Anonymity And AI ‘Nudification’