Bitcoin’s (BTC) đợt lao dốc trong vài ngày gần đây đang phơi bày một điểm yếu mang tính cấu trúc, vượt xa khỏi vấn đề các lệnh thanh lý hay đầu cơ quá mức, và sự quan tâm mua vào bền vững gần như đã biến mất.
Dữ liệu từ Glassnode cho thấy dù các vị thế sử dụng đòn bẩy đã được giải toả, giá vẫn tiếp tục trượt xuống trong bối cảnh thanh khoản trên thị trường spot vẫn rất mỏng. Thay vì một đợt hoảng loạn hỗn loạn, đà giảm lần này phản ánh một thị trường đang chật vật thu hút dòng vốn mới sẵn sàng hấp thụ áp lực bán kéo dài.
Đòn Bẩy Đã Bị Xả Nhưng Giá Vẫn Tiếp Tục Giảm
Thị trường phái sinh đã trải qua một đợt thiết lập lại đáng kể.
Khi Bitcoin rơi xuyên qua các vùng giá quan trọng, các vị thế long bị buộc phải đóng, khiến thua lỗ tăng tốc và biến động mạnh hơn. Ở nhiều chu kỳ trước, quá trình “giảm đòn bẩy” như vậy thường giúp dọn đường cho sự ổn định trở lại.
Lần này, tác động lại khá hạn chế.
Sau khi đòn bẩy bị thu hẹp, giá vẫn không tìm được vùng hỗ trợ mạnh, cho thấy vị thế mang tính đầu cơ không phải là động lực chính của sự suy yếu. Thay vào đó, thị trường dường như đang thiếu một lực mua spot đều đặn.
Dữ Liệu On-Chain Cho Thấy Niềm Tin Đang Bào Mòn
Các chỉ số về khả năng sinh lời trên toàn mạng lưới Bitcoin đã xấu đi rõ rệt. Những chỉ báo theo dõi lợi nhuận chưa chốt cho thấy phần lớn lợi nhuận tích luỹ được từ giai đoạn trước của chu kỳ đã bị xoá sạch.
Khi giá duy trì dưới các vùng hỗ trợ cũ, ngày càng nhiều nhà đầu tư buộc phải bán ra trong trạng thái thua lỗ.
Bitcoin cũng đã rơi xuống dưới một ngưỡng tham chiếu on-chain được theo dõi rộng rãi, đại diện cho giá vốn trung bình của nguồn cung đang lưu hành tích cực.
Trong lịch sử, mức này thường đóng vai trò như một lực ổn định trong các giai đoạn suy yếu. Việc đánh mất nó hiện tại đẩy thị trường vào vùng mà kháng cự hình thành phía trên, trong khi lực cầu mạnh hơn về mặt lịch sử lại nằm thấp hơn nhiều.
Also Read: The Exchange That Handles $1 Quadrillion A Year Is Going Crypto Native
Thị Trường Quyền Chọn Phát Tín Hiệu Thận Trọng Kéo Dài
Vị thế trên thị trường quyền chọn phản ánh một thái độ phòng thủ.
Biến động ngắn hạn vẫn ở mức cao, nhu cầu bảo vệ rủi ro giảm giá tiếp tục vượt trội so với sự quan tâm đến khả năng tăng giá, và mức định giá thể hiện kỳ vọng của trader rằng sự bất ổn sẽ còn kéo dài chứ không phải là một cú bật lại nhanh chóng.
Những điều kiện này cho thấy tâm lý thận trọng chứ chưa phải là đầu hàng. Dù các đợt tăng vọt của thua lỗ hiện thực hoá đôi khi có thể báo hiệu những khoảng nghỉ tạm thời trong áp lực bán, chúng hiếm khi đánh dấu một đợt hồi phục bền vững nếu thiếu bằng chứng rõ ràng về sự trở lại của nhu cầu spot.
Dòng Tiền Tổ Chức Đã Chuyển Sang Âm
Một diễn biến quan trọng khác là sự rút lui của các nhà phân bổ vốn lớn.
Các dòng tiền gắn với sản phẩm giao dịch trên sàn (ETP/ETF) và chiến lược kho bạc đã chững lại, lấy đi một nguồn cầu đều đặn vốn từng giúp giá ổn định hơn trong các nhịp điều chỉnh.
Thiếu đi sự tham gia trở lại của nhóm người mua này, các nhịp phục hồi có nguy cơ nhanh chóng hụt hơi. Ở giai đoạn hiện tại của chu kỳ, biến số chi phối không còn là đòn bẩy hay vị thế phái sinh, mà là việc các nhà đầu tư dài hạn có sẵn sàng quay lại thị trường hay không.
Cho đến khi nhu cầu spot trở lại một cách bền vững, Bitcoin vẫn dễ tổn thương trước các nhịp giảm sâu hơn và những cú hồi phục gập ghềnh, trong khi niềm tin trên toàn thị trường vẫn mong manh.