Lần đầu tiên trong khoảng ba thập kỷ, các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới hiện đang nắm giữ nhiều vàng hơn trong dự trữ chính thức so với chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ, phản ánh một sự thay đổi đáng chú ý trong cách các nhà chức trách tiền tệ phân bổ foreign-exchange reserves.
Diễn biến này diễn ra trong bối cảnh giá vàng tăng liên tục và các nhà quản lý dự trữ trên toàn cầu tiếp tục mua vào vàng miếng.
Dữ liệu compiled từ báo cáo của các ngân hàng trung ương và tính toán giá trị thị trường cho thấy giá trị thị trường của lượng vàng chính thức hiện đã vượt qua giá trị nắm giữ chứng khoán Kho bạc Hoa Kỳ của nước ngoài.
Mặc dù tổng giá trị toàn cầu chính xác biến động theo thay đổi giá, giá trị vàng trong dự trữ đã tăng mạnh trong những năm gần đây, được nâng đỡ bởi nhu cầu mạnh mẽ từ ngân hàng trung ương và giá vàng tăng.
Một cột mốc chưa từng thấy kể từ thập niên 1990
VisualCapitalist và các phân tích thống kê khác highlight rằng đây là lần đầu tiên ít nhất kể từ năm 1996, vàng vượt qua nợ chính phủ Hoa Kỳ trong danh mục của ngân hàng trung ương.
Giai đoạn cuối cùng khi giá trị dự trữ vàng vượt trái phiếu Kho bạc trùng với một trật tự tài chính toàn cầu rất khác, trước khi tài sản bằng đô la Mỹ được hội nhập sâu rộng sau khi hệ thống Bretton Woods chấm dứt.
Sự dịch chuyển này phản ánh hai xu hướng liên quan: các ngân hàng trung ương tích lũy vàng miếng và giá trị nắm giữ trái phiếu Kho bạc Mỹ tương đối đi ngang theo giá trị danh nghĩa.
Các ngân hàng trung ương, đặc biệt ở các nền kinh tế mới nổi, đã là những người mua vàng với quy mô lớn trong những năm gần đây, thường bổ sung hơn 1.000 tấn mỗi năm vào dự trữ chính thức.
Mua ròng từ khu vực chính thức đã tăng gấp bốn lần so với mức trung bình lịch sử, according với các khảo sát đối với nhà quản lý dự trữ.
Vì sao vai trò của vàng trỗi dậy trở lại
Các nhà phân tích chỉ ra một số yếu tố đứng sau sự trở lại nổi bật của vàng.
Nhu cầu tài sản an toàn và bất ổn địa chính trị: Nhiều nhà quản lý dự trữ view vàng là tài sản không có rủi ro đối tác và độc lập với chính sách tài khóa hay tiền tệ của bất kỳ chính phủ đơn lẻ nào, những đặc điểm đặc biệt hấp dẫn trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và lo ngại về ổn định tài chính toàn cầu.
Đa dạng hóa khỏi tài sản bằng đô la Mỹ: Mặc dù đồng đô la Mỹ vẫn chiếm tỷ trọng thống trị trong dự trữ ngoại hối toàn cầu, một số quốc gia đã giảm tỷ trọng tương đối của tài sản định giá bằng đô la, bao gồm trái phiếu Kho bạc Mỹ, trong danh mục của mình. Dữ liệu shows xu hướng này đã diễn ra trong nhiều năm, với các chủ sở hữu lớn như Trung Quốc hạ mức tiếp xúc với đô la.
Giá vàng tăng: Giá vàng đã tăng mạnh, vượt qua các mốc lịch sử trong năm 2025 và sang 2026. Đà tăng giá trị thị trường này đã increased tỷ trọng tính theo đô la của lượng vàng nắm giữ ngay cả khi khối lượng vật chất chỉ thay đổi ở mức vừa phải.
Điều này có ý nghĩa gì với tài chính toàn cầu
Sự dịch chuyển này không có nghĩa đồng đô la hay trái phiếu Kho bạc Mỹ sẽ bị thay thế làm tài sản dự trữ cốt lõi; đô la Mỹ vẫn chiếm đa số trong dự trữ ngoại hối toàn cầu, nhưng nó nhấn mạnh việc đa dạng hóa chiến lược dự trữ ở phần biên. Dữ liệu của IMF và các khảo sát về vàng của ngân hàng trung ương show rằng một phần ngày càng lớn của dự trữ đang được nắm giữ dưới dạng vàng miếng chính vì lịch sử lâu dài của nó như một kho lưu trữ giá trị và công cụ phòng ngừa khủng hoảng.
Điều quan trọng là, sự trỗi dậy của vàng không nhất thiết phản ánh việc đột ngột mất niềm tin vào công cụ nợ của Hoa Kỳ.
Như các nhà kinh tế đã lưu ý, các ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục nắm giữ trái phiếu Kho bạc vì tính thanh khoản và chiều sâu thị trường, nhưng vàng hiện đang complements cho các nắm giữ đó như một phần của chiến lược đa dạng hóa dự trữ hiện đại.
Những dữ liệu và xu hướng này cho thấy các ngân hàng trung ương đang hiệu chỉnh lại cơ cấu dự trữ để phản ứng với các rủi ro kinh tế và địa chính trị toàn cầu đang thay đổi.
Mặc dù vàng có thể không thay thế tài sản bằng đô la, vị thế mới của nó ở đỉnh bảng giá trị dự trữ cho thấy ngay cả các trật tự tài chính lâu đời cũng có thể dịch chuyển khi nhu cầu tài sản an toàn, động lực giá cả và strategic reserve management converge.