CEO Yellow Capital Diego Martin cho biết nhu cầu mạnh mẽ nhất đang hình thành trong thị trường tiền mã hóa không còn đến từ nhà giao dịch nhỏ lẻ chạy theo câu chuyện mới nhất, mà xuất phát từ giao điểm mới nổi giữa trí tuệ nhân tạo và Web3, nơi các tác nhân tự động có thể trở thành người dùng lặp lại của hạ tầng on-chain.
Trong một cuộc phỏng vấn với Yellow.com, Martin nói rằng nhu cầu tiền mã hóa gắn với AI trông khác với các chủ đề thị trường trước đây vì nó bắt đầu hình thành từ phía người mua thay vì chỉ thông qua nguồn cung token mới.
“Đây là nhu cầu thực tế nhất mà tôi thấy trong nhiều năm,” Martin nói, lưu ý rằng quan điểm của ông dựa trên việc quan sát dòng lệnh trong sổ lệnh chứ không chỉ là biểu đồ giá.
Lập luận của ông là hầu hết các câu chuyện (narrative) trong tiền mã hóa trong lịch sử đều theo cùng một mô thức: token mới ra mắt, thanh khoản quay vòng từ chủ đề này sang chủ đề khác, và nhà đầu tư nhỏ lẻ bị kéo vào các đợt đầu cơ ngắn hạn. Ông cho rằng mảng AI–Web3 dường như đang phát triển khác biệt vì người dùng cuối có thể không phải lúc nào cũng là con người.
Máy móc có thể trở thành người mua tiếp theo
Martin nói phần mạnh nhất trong luận điểm AI–Web3 là nhu cầu tương lai có thể đến từ máy móc trả tiền cho dịch vụ, chứ không phải nhà giao dịch đặt cược vào việc giá tăng.
“Người mua thậm chí có thể không phải là một con người đang phấn khích,” ông nói. “Đó là một cỗ máy cần tín dụng AI của nó, ví dụ cho Claude, hoặc cần quyền truy cập vào loại công nghệ này.”
Điều đó sẽ thay đổi cấu trúc thị trường nếu nó bền vững. Các tác nhân AI có thể cần trả tiền cho năng lực tính toán (compute), dữ liệu, đăng ký, quyền truy cập, dịch vụ thanh toán – bù trừ và các chức năng máy–với–máy khác. Những khoản thanh toán này có thể tạo ra việc sử dụng lặp lại thay vì chỉ là một lệnh mua đầu cơ một lần.
Martin cho biết các tác nhân này cuối cùng có thể “trả tiền cho nhau và phòng hộ” bằng các token tiện ích, tín dụng hoặc các lớp thanh toán gắn với AI. Khi đó, nhu cầu sẽ tăng lên cùng với hoạt động của tác nhân, thay vì biến mất khi sự chú ý của nhà đầu tư nhỏ lẻ chuyển sang lĩnh vực khác.
Đó là lý do ông xem AI–Web3 là một trong số ít chủ đề trong chu kỳ hiện tại có khả năng tạo ra nhu cầu mang tính cấu trúc.
“Dòng vốn không chỉ dính lại và không xoay vòng quá nhiều, mà nó đang dồn lại và lưu lại,” Martin nói.
Bong bóng và hạ tầng có thể cùng tồn tại
Martin không phủ nhận khả năng tài sản tiền mã hóa gắn với AI đã bước vào một giai đoạn đầu cơ. Thay vào đó, ông lập luận rằng các bong bóng và những cuộc cách mạng công nghệ thường diễn ra đồng thời.
Ông so sánh quá trình xây dựng AI–crypto hiện nay với thời kỳ dot-com, khi nhiều công ty internet phá sản dù công nghệ nền tảng lại trở nên cốt lõi.
“Bong bóng và cuộc cách mạng không xung đột với nhau. Chúng là cùng một sự kiện,” Martin nói. “Internet không chết năm 2001. Các website cụ thể mới chết.”
Theo ông, cú thắt chặt thanh khoản tiếp theo sẽ đóng vai trò bộ lọc. Những dự án giải quyết vấn đề thực và tạo ra sử dụng thực sự có thể sống sót. Các dự án tồn tại chủ yếu vì có thể phát hành token nhiều khả năng sẽ biến mất.
Bài kiểm tra dành cho nhà sáng lập và nhà đầu tư của ông rất đơn giản: dự án đó có tồn tại nếu nó không thể in một token hay không?
Nếu câu trả lời là có, và dự án có người dùng, doanh thu và dòng tiền, Martin cho rằng đó có thể là hạ tầng. Nếu câu trả lời là không, thì nhiều khả năng token chính là sản phẩm, và điều đó khiến nó dễ tổn thương khi thanh khoản thắt chặt.
“Đại đa số dự án ra mắt ngày nay hoàn toàn không cần token,” ông nói. “Họ phát hành token vì họ cần tạo nhu cầu cho nó, chứ không phải vì vấn đề thực sự tồn tại.”
Sổ lệnh hé lộ điều biểu đồ giá che giấu
Martin nhận định một trong những sai lầm lớn nhất của nhà đầu tư là phụ thuộc quá nhiều vào biểu đồ giá mà không nghiên cứu cấu trúc thị trường bên dưới.
Đọc thêm: Nhóm tàu sân bay Anh bị Nga chặn: Thị trường dự đoán đang định giá căng thẳng Bắc Cực thế nào Một số token có thể trông như đang tăng mạnh, ông nói, trong khi sổ lệnh lại cho thấy một bức tranh rất khác. Trong những trường hợp đó, thị trường có thể trông mạnh mẽ bên ngoài dù người trong cuộc hoặc người tham gia sớm đang cố gắng thoát hàng.
“Tôi thấy các token đang xé toạc đi lên, nhưng rồi trong sổ lệnh thì chẳng có gì ngoài lệnh bán,” Martin nói. “Ai cũng đang tìm cách thoát ra.”
Ông cho rằng đây thường là dấu hiệu của nhu cầu được “sản xuất” (manufactured). Một dự án hoặc tác nhân thị trường liên quan có thể đang hấp thụ áp lực bán để giữ cho biểu đồ trông khỏe mạnh, ngay cả khi sổ lệnh bên dưới cho thấy sự yếu ớt.
“Biểu đồ nói rằng thứ này sẽ trông rất tuyệt, nhưng rồi sổ lệnh lại nói đây chỉ là quả bom hẹn giờ,” ông nói.
Sự khác biệt đó trở nên quan trọng khi token AI–Web3 thu hút nhiều sự chú ý hơn. Giá tăng không tự nó chứng minh được nhu cầu thực. Martin nói nhà đầu tư nên tìm kiếm dấu hiệu sử dụng, doanh thu, độ dày sổ lệnh và việc nhu cầu có tồn tại trong các giai đoạn căng thẳng hay không.
Cú sốc thanh khoản tiếp theo sẽ là bài kiểm tra
Martin dẫn ra đợt bán tháo ngày 10 tháng 10 làm ví dụ về việc nhu cầu nhân tạo có thể biến mất nhanh đến thế nào khi thanh khoản toàn cầu cạn kiệt. Theo ông, những cú sốc thị trường đột ngột sẽ làm lộ rõ sự khác biệt giữa hạ tầng và đầu cơ.
“Khi thanh khoản toàn cầu cạn và các đường ống đóng băng, nhu cầu được thổi phồng sẽ bốc hơi chỉ trong một ngày,” ông nói. “Việc sử dụng thực thì vẫn còn đó.”
Đó là lý do ông tin cú sụp tiếp theo sẽ không kết thúc luận điểm AI–Web3, mà sẽ tách biệt các dự án đáng tin khỏi những cấu trúc chỉ có token. Những dự án có khả năng sống sót cao nhất sẽ là các dự án giải bài toán hạ tầng thực, tạo dòng tiền và phục vụ người dùng cần sản phẩm bất kể giá token.
Với Martin, những tín hiệu quan trọng nhất không phải là hype, thương hiệu hay hiệu suất ngắn hạn. Đó là việc người dùng có tiếp tục giao dịch hay không, doanh thu có tồn tại hay không và sổ lệnh có cho thấy lực mua thật thay vì lực đỡ có kiểm soát hay không.
“Nếu bạn chọn kẻ chiến thắng chỉ dựa trên biểu đồ, bạn sẽ mua phải những cái tệ nhất,” ông nói. “Hãy theo dõi đường ống, theo dõi sổ lệnh.”
Nhà đầu tư nhỏ lẻ không còn là động lực chính của khối lượng
Martin cũng cho biết nhà giao dịch nhỏ lẻ đang trở thành phần nhỏ hơn trong tổng khối lượng thị trường tiền mã hóa. Theo ông, phần lớn khối lượng giao dịch hôm nay được tạo ra bởi bot, nhà tạo lập thị trường, hệ thống arbitrage và các chiến lược tự động khác.
“Phần lớn vòng quay là máy móc thực thi chiến lược mà không có cảm xúc,” ông nói. “Và phần lớn đau đớn là con người.”
Sự dịch chuyển đó củng cố lập luận rộng hơn của ông. Nếu hoạt động thị trường tiền mã hóa ngày càng do máy móc điều khiển, thì việc các tác nhân AI trở thành chủ thể kinh tế không phải ý tưởng xa vời. Nó có thể là giai đoạn tiếp theo của một thị trường vốn đã bị thống trị bởi khớp lệnh tự động.
Martin nói nhà đầu tư nhỏ lẻ vẫn là người chịu thiệt nhiều nhất trong các đợt thanh lý vì họ vào vị thế theo cảm xúc và thường bị hệ thống đòn bẩy buộc phải thoát ra nhanh hơn khả năng phản ứng. Bot thì không hoảng loạn, ông nói, còn con người thì có.
Trong 12 đến 15 tháng tới, ông kỳ vọng các tác nhân sẽ hiện diện rõ hơn như những chủ thể kinh tế, mua dịch vụ, giao dịch và đóng góp vào hoạt động thị trường theo cách ít cảm xúc hơn và tập trung vào tiện ích hơn.
Điều này mang hàm ý lớn đối với thị trường tiền mã hóa. Nếu các tác nhân AI trở thành người mua lặp lại đối với compute, truy cập và dịch vụ thanh toán – bù trừ, thì chu kỳ nhu cầu lớn tiếp theo có thể sẽ không giống các vòng xoay chuyển do bán lẻ dẫn dắt những năm trước.
Nó có thể sẽ yên ắng hơn, tự động hơn và do hạ tầng dẫn dắt nhiều hơn.
Câu hỏi, theo Martin, là dự án nào thực sự đang xây dựng cho tương lai đó và dự án nào chỉ đơn giản dùng AI như câu chuyện token mới nhất.
Đọc tiếp: Farage bị chỉ trích khi lộ tiền cờ bạc tiền mã hóa giấu kín từ 2024