Ngân hàng Trung ương Châu Âu đối mặt với khả năng mất kiểm soát chính sách tiền tệ khi đồng tiền ổn định bằng đô la chiếm ưu thế trên thị trường, đe dọa tăng chi phí vay nợ của châu Âu đồng thời củng cố ảnh hưởng tài chính toàn cầu của Hoa Kỳ, theo phân tích của cố vấn ECB công bố vào thứ Hai.
Những Điều Cần Biết:
- Đồng tiền ổn định đô la từ Tether' USDT và Circle's USDC đang chiếm lĩnh thị trường toàn cầu trong khi các phiên bản bằng đồng euro có vốn hóa thị trường chưa đến 350 triệu euro
- Luật pháp gần đây của Hoa Kỳ được ký bởi Tổng thống Trump tạo ra khung pháp lý nhằm củng cố vị thế của đồng đô la như là đồng tiền dự trữ toàn cầu thông qua tiền ổn định
- ECB cảnh báo việc chấp nhận rộng rãi các đồng tiền ổn định đô la ở châu Âu có thể làm suy yếu kiểm soát của ngân hàng trung ương đối với điều kiện tiền tệ và tạo ra sự phụ thuộc địa chính trị
Tác Động Kinh Tế và Động Lực Thị Trường
Jürgen Schaaf, cố vấn ECB, đã nêu ra những lo ngại về lợi thế sớm của Mỹ trong ngành tiền ổn định trong một bài viết blog không nhất thiết phản ánh chính sách chính thức của ECB. Phân tích của ông gợi ý rằng sự thống trị này có thể thay đổi cơ bản sự cân bằng của quyền lực tiền tệ toàn cầu.
"Sự thống trị của đồng đô la Mỹ như vậy sẽ cung cấp cho Hoa Kỳ những lợi thế chiến lược và kinh tế, cho phép họ tài trợ nợ của mình rẻ hơn đồng thời gây ảnh hưởng toàn cầu," ông Schaaf viết. Những tác động vượt ra ngoài cạnh tranh thị trường đơn giản.
Đối với các nền kinh tế châu Âu, sự thay đổi này đại diện cho một mối đe dọa tiềm năng đối với chủ quyền tài chính.
"Đối với châu Âu, điều này có nghĩa là chi phí tài chính cao hơn so với Hoa Kỳ, giảm sự tự chủ của chính sách tiền tệ và phụ thuộc địa chính trị," cố vấn nói thêm.
Tiền ổn định đại diện cho các tài sản tiền điện tử được neo theo các loại tiền truyền thống như đô la. Chúng đã giành được sức hút đáng kể trong những năm gần đây như những phương thức thanh toán kỹ thuật số và công cụ lưu trữ giá trị. Ngành này đã nhận được sự xác nhận quan trọng ngay đầu tháng này khi Trump ký luật tạo ra khung pháp lý toàn diện cho các tài sản số này.
Nước đi Chiến lược của Chính quyền Trump
Thời điểm của khung pháp lý Hoa Kỳ phản ánh vị thế chính sách cố ý. Luật pháp của Trump specifically aims to cement the dollar's role as the global reserve currency through digital channels. This represents a modern evolution of traditional monetary diplomacy.
The regulatory clarity provides American stablecoin issuers with competitive advantages in global markets. Companies like Tether and Circle have capitalized on this environment to establish dominant market positions.
Their dollar-pegged offerings far exceed European alternatives in both adoption and market capitalization.
Current market data reveals the scale of this imbalance. Euro-denominated stablecoins maintain less than 350 million euros in total market value, a fraction of their dollar-based competitors. This disparity reflects both regulatory uncertainty in Europe and first-mover advantages for American companies.
ECB's Response Strategy
Schaaf's analysis includes specific recommendations for European policymakers. The ECB should accelerate development of a digital euro, a project currently delayed by legislative complications. This digital currency could provide a European alternative to dollar-based stablecoins.
European authorities should also encourage creation of more euro-denominated stablecoins through supportive regulatory frameworks. The current regulatory environment hasn't provided sufficient clarity for European stablecoin development.
The blog post emphasizes distributed ledger technology as a tool for improving cross-border payment efficiency. Faster, cheaper international transactions could make euro-based alternatives more competitive with existing dollar systems. This technological approach addresses one of the key advantages currently held by established stablecoin operators.
Global Coordination Challenges
International regulatory coordination represents another critical element in addressing stablecoin dominance. "Finally, stronger global coordination on stablecoin regulation is pivotal," the blog stated. Without unified approaches, regulatory differences could exacerbate existing imbalances.
The absence of coordinated regulation creates opportunities for regulatory arbitrage. Companies may choose jurisdictions with more favorable rules, potentially concentrating activity in markets that best serve their interests rather than global stability.
"If we forgo a common approach, we risk fuelling instability, regulatory arbitrage and global U.S. dollar dominance," Schaaf warned. This represents a call for European leadership in international financial coordination efforts.
Closing Thoughts
ECB adviser Jürgen Schaaf's analysis highlights growing concerns about dollar stablecoin dominance threatening European monetary autonomy and potentially increasing borrowing costs for the region. The warning comes as Trump's recent regulatory framework gives U.S. stablecoin issuers strategic advantages over European competitors, with euro-denominated alternatives holding less than 350 million euros in market capitalization compared to dominant dollar-based systems.