Toncoin (TON) đã ghi nhận mức tăng 25% trong khung thời gian 24 giờ kết thúc ngày 6 tháng 5 năm 2026, nâng vốn hóa thị trường lên 6,4 tỷ đô la và đẩy khối lượng giao dịch hàng ngày lên 1,3 tỷ đô la thông qua sổ lệnh. Đối với một mạng lưới từng bị chính người sáng lập bỏ rơi và bị cấm ra mắt về mặt pháp lý, những con số đó đại diện cho một trong những màn hồi sinh khó tin nhất trong lịch sử blockchain.
Đợt tăng giá này không xuất hiện trong chân không. Dữ liệu khối lượng giao dịch từ CoinGecko xếp TON ở vị trí thứ 20 về vốn hóa thị trường toàn cầu, với giá di chuyển từ khoảng 1,89 đô lên 2,37 đô chỉ trong một phiên.
Động thái này diễn ra trong bối cảnh sự mở rộng hệ sinh thái bền vững, kênh phân phối 900 triệu người dùng thông qua Telegram và một nền kinh tế mini‑app đang phát triển nhanh chóng, thu hút người dùng on-chain mới với tốc độ ít mạng Layer 1 nào sánh kịp trong chu kỳ hiện tại.
TL;DR
- Toncoin tăng khoảng 25% trong 24 giờ ngày 6/5/2026, đạt vốn hóa 6,4 tỷ đô và 1,3 tỷ đô khối lượng giao dịch/ngày, vươn lên vị trí thứ 20 toàn cầu.
- Việc The Open Network được tích hợp ngay trong giao diện nhắn tin của Telegram mang lại đường ống phân phối trực tiếp tới hơn 900 triệu người dùng hoạt động hàng tháng, một lợi thế cấu trúc mà không mạng Layer 1 cạnh tranh nào có thể sao chép.
- Hệ sinh thái mini‑app, cơ chế staking và các primitive DeFi của TON đang trưởng thành cùng lúc, tạo ra nhu cầu cộng hưởng cho token gốc vượt xa phạm vi đầu cơ thuần túy.
Từ dự án bị Telegram bỏ rơi đến một blockchain top 20
Câu chuyện về The Open Network khởi đầu như một lời cảnh báo về sự can thiệp quá mức của cơ quan quản lý và kết thúc, ít nhất cho đến nay, như một nghiên cứu điển hình về sức sống của cộng đồng. Telegram ban đầu lên ý tưởng cho mạng lưới này vào năm 2018 dưới tên Telegram Open Network, với đồng sáng lập Nikolai Durov dẫn dắt phát triển kỹ thuật. Dự án đã huy động được 1,7 tỷ đô la trong một đợt phát hành coin lần đầu (ICO) năm 2018, khi đó là đợt bán token lớn nhất từng được ghi nhận, trước khi Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) can thiệp dừng việc ra mắt vào tháng 10/2019 với lý do token cấu thành chứng khoán chưa đăng ký.
Telegram đã dàn xếp với SEC vào tháng 6/2020, đồng ý nộp phạt 18,5 triệu đô và hoàn trả khoảng 1,2 tỷ đô cho nhà đầu tư. Nikolai Durov công khai tuyên bố dự án đã chết.
Điều xảy ra sau đó là điều bất thường. Một cộng đồng mã nguồn mở tình nguyện, không hoạt động dưới bất kỳ cấu trúc doanh nghiệp chính thức nào, đã fork mã nguồn và tái khởi động nó dưới tên The Open Network thuộc TON Foundation, tách dự án ra khỏi Telegram về mặt pháp lý nhưng vẫn giữ lại mọi lợi thế kỹ thuật mà thiết kế ban đầu đã đặt ra.
Thỏa thuận với SEC buộc Telegram phải trả lại 1,2 tỷ đô cho nhà đầu tư, nhưng một cộng đồng độc lập đã tái khởi động mã nguồn thành The Open Network chỉ trong vài tháng, cuối cùng nhận được sự ủng hộ không chính thức và tích hợp sâu vào nền tảng nhắn tin Telegram.
Đến năm 2022, Telegram đã công bố quan hệ hợp tác chính thức với TON Foundation, tích hợp trực tiếp các tính năng dựa trên TON vào ứng dụng. Tới tháng 5/2026, mạng lưới đứng thứ 20 toàn cầu về vốn hóa thị trường, xử lý hàng trăm nghìn giao dịch mỗi ngày và lưu trữ một bộ ứng dụng tài chính ngày càng mở rộng. Quỹ đạo từ bị cơ quan quản lý đóng cửa đến trở thành mạng top 20 mất khoảng sáu năm.
Đọc thêm: ONDO Gains 3.9% As RWA Tokenization Narrative Draws Fresh Interest
Lợi thế phân phối của Telegram và vì sao nó thay đổi cuộc chơi
Hầu hết các dự án blockchain chi tiêu một lượng vốn khổng lồ cho việc thu hút người dùng. Họ chạy các chiến dịch niêm yết sàn, tài trợ cho KOL và trợ cấp grant cho nhà phát triển để thu hút thêm từng người dùng mới. TON khởi đầu từ một vị thế cấu trúc khác hẳn. Telegram đã báo cáo 900 triệu người dùng hoạt động hàng tháng vào năm 2024, một con số mà các chỉ số nội bộ của công ty cho thấy tiếp tục tăng cho đến đầu năm 2026.
Tệp người dùng đó không chỉ đơn thuần là ở cạnh TON. Đó là kênh on‑boarding chính của mạng lưới. Ví tích hợp sẵn của Telegram, được gọi là Wallet và vận hành bởi TON, cho phép bất kỳ ai trong 900 triệu người dùng đó nhận, lưu trữ và gửi TON cũng như stablecoin USDt phát hành trên blockchain TON mà không cần tải một ứng dụng riêng biệt.
Ma sát vốn từ trước đến nay tách biệt người dùng internet đại chúng khỏi hoạt động on-chain gần như bị xóa bỏ trong Telegram, chỉ còn khoảng ba lần chạm.
Dữ liệu so sánh từ báo cáo nhà phát triển của Electric Capital cho thấy hầu hết các mạng Layer 1 mới chỉ thu hút được từ 50 đến 500 nhà phát triển hoạt động hàng tháng trong ba năm vận hành đầu tiên. Nhóm nhà phát triển của TON đã tăng lên đáng kể cùng với mức độ tích hợp sâu hơn vào Telegram, được thúc đẩy bởi động lực kinh tế của việc xây dựng ứng dụng ngay trước mặt tập người dùng lớn nhất trong lĩnh vực nhắn tin.
900 triệu người dùng hoạt động hàng tháng của Telegram đại diện cho kênh phân phối sẵn có lớn nhất từng được mở ra cho một mạng blockchain, loại bỏ ma sát khởi động lạnh vốn từng giết chết chu kỳ chấp nhận Layer 1 trước khi chúng kịp bùng nổ.
Hệ quả đối với nhu cầu token là trực tiếp. Mỗi người dùng Telegram mới bật tính năng Wallet trở thành một holder TON tiềm năng. Mỗi mini‑app xử lý thanh toán trở thành nguồn tạo phí giao dịch on-chain tính bằng TON. Lợi thế phân phối này không chỉ là khẩu hiệu marketing. Nó là hiện thực kiến trúc được “đóng cứng” vào vị trí nơi ví tồn tại.
Đọc thêm: Venice Token Surges 21% And Reaches $518M Market Cap On AI Privacy Momentum
Kiến trúc kỹ thuật, sharding và vì sao TON được thiết kế để mở rộng
The Open Network được thiết kế để xử lý thông lượng giao dịch mà một tệp người dùng quy mô Telegram có thể tạo ra. Di sản kỹ thuật đó rất quan trọng, vì đây là một trong những lý do TON Foundation chọn giữ và tái khởi động mã nguồn gốc thay vì xây mới từ đầu. Tính năng kiến trúc cốt lõi là sharding vô hạn, một thiết kế trong đó blockchain có thể động chia tách thành các chuỗi con, gọi là shardchain, khi tải giao dịch tăng lên, rồi hợp nhất lại khi tải giảm xuống.
Phân tích học thuật về thiết kế TON được công bố trên arXiv mô tả cách tiếp cận của mạng lưới như một hệ phân cấp “masterchain + workchain + shardchain”. Masterchain ghi lại trạng thái hiện tại của tất cả shardchain và đóng vai trò mỏ neo đồng thuận toàn cục. Các workchain riêng lẻ chạy logic ứng dụng chuyên biệt. Shardchain xử lý thông lượng giao dịch thực tế trong từng workchain. Kết quả là trần thông lượng lý thuyết mà whitepaper của TON ước tính ban đầu vào khoảng một triệu giao dịch mỗi giây trong điều kiện lý tưởng.
Thông lượng thực tế trong điều kiện vận hành tất nhiên thấp hơn, nhưng trình khám phá blockchain của TON xác nhận rằng mạng đã xử lý những đợt tăng vọt lên hàng trăm nghìn giao dịch mỗi ngày trong các giai đoạn hoạt động cao, được kích hoạt bởi các chiến dịch mini‑app trên Telegram. Hiệu suất thực tế đó cao hơn nhiều so với những gì Ethereum (ETH) mainnet xử lý mà không có lớp Layer 2 bổ trợ, và đạt được mà không buộc người dùng phải bridge tài sản sang các môi trường rollup tách biệt.
Kiến trúc sharding vô hạn của TON được xây dựng để đáp ứng khối lượng giao dịch ở quy mô Telegram, với whitepaper dự phóng trần lý thuyết một triệu giao dịch mỗi giây, một ngưỡng mà mạng lưới tiến gần tới trong các giai đoạn mini‑app hoạt động cao điểm.
Cơ chế đồng thuận proof‑of‑stake của mạng sử dụng sơ đồ chữ ký Boneh‑Lynn‑Shacham để gom phiếu của validator một cách hiệu quả, giảm chi phí giao tiếp vốn làm chậm các thiết kế Byzantine fault tolerance “ngây thơ” khi quy mô tập validator trở nên lớn. Tài liệu kỹ thuật của TON Foundation mô tả chi tiết mô hình đồng thuận này và mối liên hệ của nó với thời gian finality block, vốn thường dưới năm giây trong điều kiện mạng bình thường.
Đọc thêm: Exclusive: Anchorage Says Federal Crypto Rules Will Unlock Next Phase of Tokenized Finance Growth
Nền kinh tế mini‑app, game Telegram và dữ liệu hoạt động on-chain
Động lực nhu cầu quan trọng nhất cho TON trong chu kỳ hiện tại là sự bùng nổ của các mini‑app trên Telegram. Mini‑app là các ứng dụng web chạy bên trong khung WebView gốc của Telegram, không cần chuyển hướng sang trình duyệt ngoài và không cần tải ứng dụng riêng. Nhà phát triển xây dựng trên nền tảng này có thể tích hợp thanh toán TON một cách tự nhiên, biến mọi giao dịch trong mini‑app thành một sự kiện on-chain được thanh toán bằng TON.
Notcoin, trò chơi tap‑to‑earn ra mắt đầu năm 2024, đã trở thành sự kiện proof‑of‑concept cho mô hình này. Ở đỉnh cao, Notcoin đã thu hút hơn 35 triệu người chơi ngay trong Telegram, phần lớn chưa từng có trải nghiệm on-chain trước đó.
Sự kiện phân phối token của trò chơi vào tháng 5/2024 trở thành một trong những đợt on‑boarding lớn nhất trong lịch sử blockchain nếu đo bằng số lượng ví mới được tạo, với dữ liệu on-chain từ Tonscan ghi nhận hàng triệu địa chỉ hoạt động mới chỉ trong một tuần.
Mô hình mà Notcoin thiết lập kể từ đó đã được lặp lại trên hàng chục dự án. Hamster Kombat đã báo cáo hơn 300 triệu người chơi đăng ký vào giữa năm 2024 theo kênh Telegram chính thức của dự án. channel](https://t.me/hamster_kombat_chat_2), một con số bỏ xa tổng số người dùng của hầu hết các trò chơi blockchain độc lập lên nhiều bậc. Mặc dù các chỉ số tương tác của game tap-to-earn thường sụt giảm mạnh sau khi token ra mắt, mỗi làn sóng hoạt động mini-app đều để lại một lớp ví dư âm vẫn tiếp tục hoạt động cho các ứng dụng tiếp theo.
Notcoin đã thu hút 35 triệu người chơi trên Telegram trước khi token ra mắt, trong khi Hamster Kombat báo cáo có hơn 300 triệu người dùng đăng ký, cùng nhau đưa lên chuỗi nhiều người dùng blockchain mới hơn bất kỳ sự kiện đơn lẻ nào trong lịch sử mạng lưới.
Dữ liệu on-chain từ DefiLlama theo dõi tổng giá trị khóa (TVL) của TON trên các giao thức DeFi, với con số này tăng trưởng đáng kể từ cuối năm 2025 sang 2026 khi người dùng mini-app dịch chuyển từ game sang các ứng dụng tài chính.
Sự chuyển dịch câu chuyện từ game sang DeFi là tối quan trọng, vì nó chuyển đổi tương tác nhất thời thành phân bổ vốn bền vững, qua đó duy trì nhu cầu phí và phần thưởng cho validator độc lập với chu kỳ phổ biến của từng ứng dụng riêng lẻ.
Also Read: Bitcoin Flatlines Near $81,000 While Altcoins Deliver Double-Digit Gains
Hệ sinh thái DeFi của TON, tăng trưởng TVL và cạnh tranh giao thức
Hệ sinh thái DeFi của The Open Network còn non trẻ hơn Ethereum hay Solana (SOL) vài năm, nhưng nó đang tăng trưởng với tốc độ phản ánh lợi thế cấu trúc từ kênh phân phối qua Telegram. Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) thống trị trên TON là STON.fi, chiếm thị phần lớn nhất về khối lượng swap trên mạng. Một sàn thứ cấp, DeDust, cạnh tranh bằng hiệu quả định tuyến và cung cấp cơ chế thanh khoản tập trung vay mượn từ mô hình Uniswap (UNI) v3.
Evaa Protocol hoạt động như thị trường cho vay chính trên TON, cho phép người dùng thế chấp TON và các tài sản gốc TON quan trọng để vay stablecoin. Tài liệu của giao thức mô tả cơ chế thanh lý được hiệu chỉnh cho thời gian hoàn tất khối nhanh của TON, sử dụng thời gian xác nhận dưới năm giây của mạng lưới để rút ngắn khoảng thời gian từ khi thiếu tài sản thế chấp đến khi bị thanh lý so với các thị trường cho vay trên Ethereum.
Thanh khoản stablecoin trên TON được neo bởi USDt, đợt phát hành Tether (USDT) trên blockchain TON. Tether đã xác nhận việc triển khai trên TON vào năm 2023, và lượng lưu hành đã tăng đều khi việc sử dụng Telegram Wallet mở rộng. Sự hiện diện của một đợt phát hành Tether là rất quan trọng vì nó cung cấp thanh khoản định giá theo đô la Mỹ đủ sâu mà việc sử dụng DeFi nghiêm túc đòi hỏi, đưa hệ sinh thái vượt ra khỏi các giao dịch token mang tính đầu cơ sang tiện ích tài chính thực sự.
STON.fi, DeDust và Evaa Protocol cùng nhau tạo thành lớp DeFi cốt lõi trên TON, với việc Tether phát hành USDt cung cấp thanh khoản định giá theo đô la cho phép hoạt động cho vay và đi vay vượt xa giao dịch token mang tính đầu cơ.
Dữ liệu tổng giá trị khóa từ DefiLlama xếp TON nằm ổn định trong top mười lăm chain toàn cầu theo TVL tính đến quý 1/2026, một vị thế đáng chú ý cho một mạng lưới mà hệ sinh thái DeFi gần như chưa tồn tại vào năm 2022. Đường cong tăng trưởng đủ dốc để một số nhà cung cấp cầu nối cross-chain, bao gồm Orbit Bridge và Stargate, ưu tiên tích hợp TON trong lộ trình 2026 của họ nhằm nắm bắt phí định tuyến đi kèm với nền tảng TVL đang tăng.
Also Read: Terra Luna Classic Holds Top-100 Rank While LUNC Burn Narrative Keeps Traders Watching
Cơ chế staking, kinh tế validator và động lực nguồn cung token
Chính sách tiền tệ và thiết kế staking của TON được gắn kết chặt chẽ, tạo áp lực nhu cầu lên nguồn cung lưu hành, khuếch đại độ nhạy giá trước các đợt tăng đột biến về khối lượng.
Mạng lưới sử dụng mô hình bằng chứng cổ phần ủy quyền (DPoS), trong đó validator phải ký quỹ tối thiểu 300.000 TON để tham gia sản xuất khối. Nominator, tức những người nắm giữ token thông thường, có thể ủy quyền stake cho validator và nhận phần thưởng khối tỷ lệ thuận mà không phải tự vận hành hạ tầng.
Tài liệu staking của TON Foundation mô tả lợi suất staking hàng năm đã dao động lịch sử trong khoảng 3% đến 5%, được chi trả từ số TON mới phát hành. Lượng phát hành này tạo áp lực lạm phát nhẹ lên nguồn cung, nhưng áp lực này được bù đắp một phần bởi cơ chế đốt phí giao dịch, vốn vĩnh viễn loại bỏ một phần mỗi khoản phí được thanh toán trên mạng lưới khỏi lưu thông.
Chu kỳ bầu chọn validator trên TON diễn ra theo các vòng rời rạc, với tập validator xoay vòng mỗi 36 giờ. Tần suất luân phiên này ngắn hơn cấu trúc epoch của Ethereum, nghĩa là mạng lưới hiệu chỉnh lại tập validator đang hoạt động thường xuyên hơn và có thể thích nghi nhanh hơn với những thay đổi trong tham gia staking. Tác động thực tế là những người nắm giữ TON lớn thường xuyên phải ra quyết định về việc có duy trì ủy quyền tích cực hay không, tạo ra nhu cầu ổn định cho các giao diện staking và các sản phẩm liquid staking.
Lợi suất staking của TON dao động trong khoảng 3% đến 5% hàng năm, được tài trợ bằng phát hành khối, trong khi việc đốt phí giao dịch tạo ra một phần bù trừ nguồn cung, làm nguồn cung lưu hành thắt chặt hơn khi hoạt động on-chain tăng tốc.
Liquid staking trên TON chủ yếu được xử lý bởi tsTON từ giao thức Tonstakers và hTON từ Hipo Finance, cả hai đều phát hành token biên nhận tích lũy phần thưởng staking trong khi vẫn có thể sử dụng trong các ứng dụng DeFi. Sự tồn tại của các phái sinh liquid staking là một chỉ dấu trưởng thành đối với bất kỳ hệ sinh thái bằng chứng cổ phần nào, bởi nó có nghĩa là vốn được stake không còn phải “nằm im”, nâng trần hiệu quả của tỷ lệ tham gia staking và giảm áp lực bán từ phía validator — những người nếu không sẽ phải unstake để có thanh khoản.
Also Read: ADA Futures Launch Sets Stage For Cardano Spot ETF In The United States
Yếu tố Pavel Durov, bất định pháp lý và định vị quy định
Bất kỳ phân tích nghiêm túc nào về TON cũng phải xem xét bối cảnh pháp lý và danh tiếng xung quanh Pavel Durov, nhà sáng lập kiêm CEO của Telegram, người đã bị bắt tại Pháp vào tháng 8/2024 với các cáo buộc liên quan đến thực tiễn kiểm duyệt nội dung của Telegram, tạo ra mức độ bất định đáng kể trong ngắn hạn cho hệ sinh thái TON rộng hơn. Giới chức Pháp đã truy tố Durov với tội danh đồng phạm trong các tội ác được tạo điều kiện thông qua nền tảng Telegram, bao gồm buôn bán ma túy và tài liệu lạm dụng trẻ em.
Durov được tại ngoại vào cuối tháng 8/2024 sau khi nộp khoản bảo lãnh 5 triệu euro và giao nộp hộ chiếu. Các cáo buộc không trực tiếp nhắm vào blockchain TON hay TON Foundation, tổ chức hoạt động như một pháp nhân riêng biệt. Tuy nhiên, vụ bắt giữ đã tạo ra một giai đoạn áp lực bán lên TON có thể quan sát được trong dữ liệu on-chain, với khối lượng giao dịch hàng ngày tăng vọt khi người nắm giữ đánh giá lại mức độ tiếp xúc rủi ro.
Câu hỏi pháp lý dài hạn đối với TON là liệu bất kỳ cơ quan quản lý nào có tìm cách xem xét lại lập luận ban đầu của SEC, vốn đã chặn đợt ra mắt TON của Telegram vào năm 2020, hay không.
TON Foundation liên tục lập luận rằng mạng lưới hiện tại khác biệt với đợt bán token TON ban đầu của Telegram, rằng thỏa thuận dàn xếp với SEC áp dụng cụ thể cho đợt chào bán token GRAM của Telegram, và rằng TON được khởi chạy lại đang vận hành như một mạng lưới đủ phi tập trung để các khung pháp lý về hàng hóa hoặc tiện ích tiêu chuẩn có thể áp dụng.
Việc Pavel Durov bị bắt tại Pháp vào tháng 8/2024 đã tạo áp lực bán trong ngắn hạn lên TON, nhưng các cáo buộc không trực tiếp liên quan đến TON Foundation, và cấu trúc phi tập trung của mạng lưới tạo ra sự tách biệt pháp lý với các nghĩa vụ pháp lý của công ty Telegram.
Lực lượng Đặc nhiệm Hành động Tài chính (Financial Action Task Force) cũng đã riêng rẽ cảnh báo rằng các ứng dụng nhắn tin tích hợp blockchain có thể trở thành kênh tiềm năng cho việc né tránh trừng phạt, một mối lo ngại có thể tạo ra áp lực tuân thủ đối với riêng Telegram Wallet. TON Foundation đã phản hồi bằng cách triển khai các công cụ sàng lọc ví, kiểm tra địa chỉ so với danh sách trừng phạt trước khi xử lý giao dịch. Việc những biện pháp đó có đủ thỏa mãn các nhà quản lý ở những khu vực pháp lý lớn hay không vẫn là một câu hỏi bỏ ngỏ mà hệ sinh thái sẽ phải điều hướng trong suốt năm 2026 và xa hơn.
Also Read: Zcash Leads Privacy Coin Rally With 31% Gain And $1.6B Volume
Hoạt động nhà phát triển, độ trưởng thành SDK và chương trình tài trợ hệ sinh thái TON
Giá trị dài hạn của bất kỳ mạng lưới blockchain nào là hàm số của các ứng dụng được xây dựng trên đó, và ứng dụng lại là hàm số của bộ công cụ dành cho nhà phát triển. Trải nghiệm nhà phát triển trên TON đã được cải thiện đáng kể so với giai đoạn công cụ hỗ trợ còn rất thưa thớt khi cộng đồng khởi động lại mạng lưới, dù nó vẫn kém trưởng thành hơn một cách đáng kể so với hệ sinh thái EVM của Ethereum, nơi đã tích lũy đầu tư vào tooling qua hàng thập kỷ.
Hợp đồng thông minh TON chủ yếu được viết bằng FunC, một ngôn ngữ thủ tục được xây dựng riêng cho mô hình dữ liệu dạng cell của TON.
Một ngôn ngữ cấp cao hơn tên là Tact được TON Foundation giới thiệu vào năm 2023 nhằm hạ thấp rào cản cho các nhà phát triển chuyển từ Solidity hoặc các môi trường liền kề EVM khác. Tài liệu của Tact và thư viện hợp đồng mẫu ngày càng mở rộng đã tăng tốc việc được chấp nhận trong số các nhà phát triển xây dựng backend mini-app cần logic on-chain.
TON Foundation vận hành một chương trình tài trợ tích cực đã giải ngân vốn cho hàng trăm dự án kể từ năm 2022. Các hạng mục tài trợ trải rộng từ công cụ hạ tầng, giao thức DeFi, ứng dụng game cho đến các sáng kiến giáo dục nhà phát triển. Trình theo dõi công khai của chương trình liệt kê các khoản tài trợ đang hoạt động và đã hoàn thành cùng với các cột mốc tương ứng,cung cấp một mức độ trách nhiệm giải trình hiếm thấy trong các chương trình tài trợ blockchain, nơi việc giải ngân thường thiếu báo cáo tiến độ công khai.
Chương trình tài trợ của TON Foundation đã tài trợ cho hàng trăm dự án trong các mảng DeFi, game và hạ tầng kể từ năm 2022, với việc giới thiệu ngôn ngữ lập trình Tact đã hạ thấp rào cản cho các nhà phát triển gốc EVM khi bước vào hệ sinh thái TON.
Dữ liệu nhà phát triển của Electric Capital cho thấy TON nằm trong số các hệ sinh thái tăng trưởng nhanh nhất theo số lượng nhà phát triển mới vào năm 2024, thu hút thêm nhiều người đóng góp commit lần đầu vào các kho mã nguồn mở của mình hơn hầu hết các mạng lưới ngoài top năm theo vốn hóa thị trường. Tăng trưởng số lượng nhà phát triển là một chỉ báo sớm cho độ rộng của ứng dụng, từ đó thúc đẩy khả năng giữ chân người dùng vượt ra khỏi khoảnh khắc on-board ví Telegram ban đầu.
Cũng nên đọc: Solana Reclaims Trader Attention With $3.5B In Daily Volume
Mô Hình Doanh Thu Quảng Cáo Của TON Và Tích Hợp Với Telegram Premium
Một trong những đặc điểm cấu trúc bị đánh giá thấp nhất của hệ sinh thái TON là việc tích hợp thanh toán tiền mã hóa vào chính các dòng doanh thu của Telegram, tạo ra một vòng phản hồi giữa thành công thương mại của nền tảng và mức độ chấp nhận TON. Telegram đã ra mắt nền tảng quảng cáo trả phí vào năm 2021 cho phép chủ kênh kiếm tiền từ khán giả của mình. Năm 2023, công ty thông báo rằng doanh thu quảng cáo của Telegram sẽ được phân phối một phần cho các chủ kênh bằng TON, được chi trả thông qua Telegram Wallet.
Cơ chế này trên thực tế biến mảng kinh doanh quảng cáo của Telegram, một trong những dòng doanh thu chính của nền tảng, thành một sự kiện phân phối TON tiếp cận hàng triệu nhà sáng tạo nội dung. Các chủ kênh nhận khoản chi trả doanh thu quảng cáo bằng TON trở thành người nắm giữ mặc định, mở rộng tập người sở hữu token vượt ra ngoài nhóm người dùng gốc tiền mã hóa. Quy mô thị trường quảng cáo của Telegram khó được xác minh độc lập, nhưng quy mô người dùng và các chỉ số tương tác của nền tảng cho thấy doanh thu quảng cáo đạt mức hàng trăm triệu đô la mỗi năm.
Telegram Premium, gói đăng ký loại bỏ quảng cáo và mở khóa các tính năng nâng cao với giá khoảng 5 đô la mỗi tháng, có thể được mua bằng TON thông qua Telegram Wallet. Tập người đăng ký Premium đã tăng trưởng đều đặn kể từ khi ra mắt, với Telegram báo cáo có hàng chục triệu thuê bao Premium trên toàn cầu vào năm 2025. Mỗi lượt mua Premium bằng TON đại diện cho một trường hợp sử dụng trong thế giới thực của token, khác biệt với giao dịch đầu cơ và khác biệt với DeFi yield farming.
Nền tảng quảng cáo của Telegram phân phối một phần doanh thu quảng cáo cho chủ kênh bằng TON, trong khi các gói Telegram Premium có thể được mua trực tiếp bằng TON, biến hai dòng doanh thu thương mại lớn thành nhu cầu mang tính cấu trúc đối với token gốc.
Sự kết hợp giữa phân phối doanh thu quảng cáo và thanh toán đăng ký Premium tạo ra thứ mà các nhà phân tích tại Messari đã mô tả là một mối liên kết “doanh thu–sang–token” hiếm gặp trong bức tranh Layer 1. Hầu hết các token Layer 1 tạo nhu cầu chủ yếu từ yêu cầu staking của validator và giao dịch đầu cơ. TON có cả hai yếu tố đó cộng thêm chi tiêu thương mại thực sự chảy qua hệ sinh thái của mình, bởi ứng dụng nhắn tin lớn thứ ba thế giới đã lựa chọn định danh doanh thu của chính nó bằng đồng tiền gốc của mạng lưới.
Cũng nên đọc: WOJAK Climbs 39% In 24 Hours With $11M Trading Volume
Vị Thế Cạnh Tranh, Các Yếu Tố Rủi Ro Và Con Đường Phía Trước Của TON Năm 2026
Bức tranh cạnh tranh của TON vào năm 2026 khác với bức tranh mà mạng lưới này phải điều hướng trong các năm 2022 và 2023. Mạng lưới không còn cạnh tranh thuần túy dựa trên thông số kỹ thuật hay cơ chế phát hành token. Lợi thế hào lũy chính của nó là phân phối và tích hợp, và mối đe dọa cạnh tranh vì vậy không đến từ các blockchain vượt trội về kỹ thuật mà từ các nền tảng nhắn tin có thể xây dựng hạ tầng blockchain đối trọng, hoặc từ các hành động quản lý có thể cắt đứt mối quan hệ Telegram–TON.
Đối thủ kỹ thuật đáng tin cậy nhất trong không gian blockchain gắn liền với nền tảng nhắn tin là công ty mẹ của WhatsApp, Meta, đơn vị từng cố gắng triển khai hạ tầng thanh toán blockchain thông qua hai dự án thất bại là Libra và Novi.
Việc Meta rút lui khỏi các giải pháp thanh toán blockchain năm 2022 hiện làm giảm mối đe dọa này, nhưng quy mô của công ty, với khoảng 2 tỷ người dùng WhatsApp, đồng nghĩa rằng bất kỳ động thái quay lại nào cũng sẽ mang ý nghĩa cấu trúc. Hiện tại, TON vận hành mà không có một đối thủ tích hợp với nền tảng nhắn tin nào có quy mô tương đương.
Rủi ro Telegram cắt giảm việc tích hợp blockchain là có thật nhưng bị giới hạn về mặt cấu trúc. TON Foundation về mặt pháp lý tách biệt với Telegram.
Blockchain TON sẽ tiếp tục hoạt động ngay cả khi Telegram gỡ bỏ tích hợp Wallet, dù việc đánh mất kênh phân phối sẽ làm tổn hại nghiêm trọng đến luận điểm tăng trưởng. Tình hình pháp lý đang diễn ra của Pavel Durov tại Pháp là một rủi ro đuôi có thể ảnh hưởng đến tính liên tục trong vận hành của Telegram tại các thị trường châu Âu, kéo theo các tác động gián tiếp đến việc chấp nhận TON tại các khu vực địa lý đó.
Hào lũy chính của TON là kênh phân phối 900 triệu người dùng của Telegram, chứ không phải ưu thế kỹ thuật, nghĩa là rủi ro cạnh tranh ít đến từ các blockchain tốt hơn mà nhiều hơn từ sự gián đoạn do quy định đối với mối quan hệ với Telegram hoặc việc một nền tảng nhắn tin cạnh tranh quay lại lĩnh vực thanh toán blockchain.
Xét các chất xúc tác giá cho phần còn lại của năm 2026, TON Foundation đã phát tín hiệu về các cột mốc lộ trình bao gồm hỗ trợ mở rộng cho tính toán bằng zero-knowledge proof trong máy ảo, cho phép các ứng dụng hợp đồng thông minh bảo vệ quyền riêng tư, và tích hợp sâu hơn các thông tin định danh (identity) dựa trên TON vào hệ thống hồ sơ của Telegram. Ở phía cung, một phần đáng kể phân bổ token TON cho các validator cộng đồng giai đoạn đầu sẽ được giải phóng hoàn toàn trong năm 2026, tạo ra một lịch trình mở khóa đã được biết trước mà thị trường sẽ cần phải hấp thụ. Việc nhu cầu đến từ các tích hợp thương mại của Telegram và tăng trưởng TVL DeFi có bù đắp được áp lực cung đó hay không là câu hỏi tài chính cốt lõi cho TON trong nửa cuối năm.
Đọc tiếp: A16z Crypto Bets $2.2B On Stablecoins, Perpetuals And Prediction Markets
Kết Luận
Mức tăng 25% trong một phiên của Toncoin vào ngày 6/5/2026 thu hút sự chú ý nếu nhìn riêng lẻ, nhưng câu chuyện quan trọng hơn mang tính cấu trúc. The Open Network đã đạt được điều mà phần lớn các blockchain không làm được ở bất kỳ mức giá nào: nó đã được nhúng vào một nền tảng thương mại có 900 triệu người dùng, chuyển đổi các dòng doanh thu quảng cáo và đăng ký thuê bao của nền tảng đó thành nhu cầu đối với token gốc, và xây dựng một hệ sinh thái DeFi trên nền tảng đó đủ sâu để thu hút nguồn vốn nghiêm túc.
Các rủi ro là có thật và không nên bị xem nhẹ. Tình hình pháp lý của Pavel Durov tại Pháp vẫn chưa được giải quyết.
Vụ kiện ban đầu của SEC chống lại đợt chào bán token của Telegram đã tạo ra một tiền lệ mà cơ quan quản lý có thể xem xét lại nếu bối cảnh chính trị thay đổi. Các đợt mở khóa token của validator trong suốt năm 2026 tạo ra áp lực cung đã được biết trước. Và toàn bộ luận điểm phụ thuộc vào việc Telegram không rút lại tích hợp blockchain, một mối quan hệ tuy phù hợp về mặt thương mại nhưng lại mang tính không chính thức về mặt pháp lý.
Điều khiến TON khác biệt với hầu hết tài sản blockchain trong top 20 là các động lực nhu cầu của nó vượt ra ngoài nền kinh tế crypto gốc. Một nền tảng nhắn tin với hàng trăm triệu thuê bao Premium, một thị trường quảng cáo đang tăng trưởng, và một hệ sinh thái mini-app đã on-board được nhiều người dùng blockchain lần đầu hơn bất kỳ sự kiện đơn lẻ nào trong lịch sử mạng lưới đại diện cho một cấu trúc nhu cầu mang tính lũy tiến mà thị trường, có thể nói, vẫn đang trong giai đoạn đầu định giá cho đúng. Đợt tăng 25% ngày 6/5 có thể là một tín hiệu ngắn hạn. Kiến trúc nền tảng mà nó phản ứng lại thì không.