PayFi là gì và tại sao nó đang cách mạng hóa thanh toán toàn cầu vào năm 2025?

Ngành công nghiệp thanh toán toàn cầu hoạt động ở quy mô mà khó có thể hiểu dễ dàng. Năm 2023, lĩnh vực này đã xử lý khoảng 3.4 nghìn tỷ giao dịch trị giá 1.8 triệu tỷ đô la, tạo ra doanh thu trị giá 2.4 nghìn tỷ đô la. Để dễ hình dung: 1.8 triệu tỷ đô la tương đương với 1.800 nghìn tỷ đô la - gấp khoảng 90 lần quy mô của toàn bộ nền kinh tế Hoa Kỳ.

Tuy nhiên, bất chấp quy mô lớn và tiến bộ công nghệ hàng thập kỷ, hạ tầng thanh toán hiện đại vẫn còn rất không hiệu quả. Tiền nằm bất động trong các tài khoản đã được định trước trong nhiều ngày. Chuyển tiền xuyên biên giới chậm trễ qua mạng ngân hàng đại diện. Các khoảng thời gian xử lý kéo dài qua các vùng thời gian. Vốn lưu động ì ạch trong các khoản phải thu. Máy móc vẫn hoạt động, nhưng nó vận hành chậm chạp - và tốn kém.

Trong khi đó, tài chính phi tập trung đã chứng minh được một điều gì đó cách mạng: tiền có thể di chuyển ngay lập tức, kết toán trong vài giây và được lập trình để thực hiện logic phức tạp tự động. Đồng stablecoin đã nổi lên như một cầu nối giữa các thế giới này, với khối lượng giao dịch vượt qua cả Visa và Mastercard về giá trị hàng năm hóa, đạt 15.6 nghìn tỷ đô la vào năm 2024 và đang tăng. Tính đến quý đầu tiên của năm 2025, khối lượng giao dịch stablecoin trên chuỗi vượt quá 8.9 nghìn tỷ đô la trên toàn cầu.

Hãy tìm hiểu về PayFi - Thanh Toán Tài Chính - lớp kết hợp nơi các tuyến thanh toán truyền thống gặp hạ tầng phi tập trung. Đây không chỉ về giao dịch nhanh hơn hoặc phí thấp hơn, dù cả hai đều quan trọng. PayFi đại diện cho một thứ gì đó cơ bản hơn: khả năng mở khóa giá trị thời gian tiền bị kẹt trong luồng thanh toán, biến đổi việc kết toán từ quy trình hàng loạt thành dòng chảy liên tục và lập trình logic tài chính trực tiếp vào sự chuyển động của giá trị chính nó.

Khái niệm này được Solana Foundation President Lily Liu lần đầu tiên đưa ra, xoay quanh nguyên tắc cơ bản: bất kỳ số tiền nào nhất định hiện tại có giá trị hơn cùng số tiền đó trong tương lai, vì nó có thể được sử dụng ngay lập tức để đầu tư, tạo thu nhập hoặc tiêu thụ. PayFi kết hợp các khung phân phối và quy định của mạng lưới thanh toán thừa kế với tính minh bạch, khả năng tương tác và tự động hóa của hạ tầng dựa trên blockchain, tạo ra một lớp hội tụ nơi sự di chuyển tiền tệ là tức thì, xuyên biên giới, có thể lập thành phần và nhận thức về danh tính.

Cơ hội này không phải là giả định. Vốn hóa thị trường stablecoin đã đạt 251.7 tỷ đô la vào giữa năm 2025, với lưu thông USDC đạt mức kỷ lục trên 56 tỷ đô la và khối lượng giao dịch hàng tháng của USDC chạm 1 nghìn tỷ đô la chỉ trong tháng 11 năm 2024. Các nhà xử lý thanh toán truyền thống như Visa đã ra mắt thí điểm để kết toán với USDC trên Solana với các tổ chức gồm Worldpay và Nuvei. Các nhà quản lý tài sản lớn bao gồm BlackRock và Fidelity đã đầu tư vào hạ tầng stablecoin. Hồng Kông đã thông qua Đạo luật Stablecoin vào tháng 5 năm 2025, và Hoa Kỳ đã ban hành luật stablecoin toàn diện - Đạo luật GENIUS - vào tháng 7 năm 2025.

Dưới đây chúng ta sẽ khám phá sâu hơn làm thế nào PayFi đang tái định hình cảnh quan thanh toán: cơ sở hạ tầng hỗ trợ nó, các trường hợp sử dụng nó mở ra, các khung pháp lý đang nổi lên xung quanh nó và các rủi ro vẫn tồn tại. Sự hội tụ này đang tăng tốc. Hiểu về PayFi là những điều cần thiết cho bất kỳ ai hoạt động trong lĩnh vực thanh toán, tài chính, hoặc tài sản kỹ thuật số.

Tại Sao Ngay Lúc Này? Giá Trị Thời Gian Của Tiền và Hạ Tầng Thanh Toán

Việc PayFi xuất hiện không phải là ngẫu nhiên. Nó phản ánh sự hội tụ của những bất cập lâu dài trong hệ thống thanh toán truyền thống với hạ tầng blockchain trưởng thành mới có khả năng xử lý chúng ở quy mô lớn.

Vấn Đề Không Hiệu Quả

Các hệ thống thanh toán truyền thống chịu một hạn chế cơ bản: chúng hoạt động theo lô, không phải theo dòng. Khi một doanh nghiệp nhận một khoản thanh toán thẻ tín dụng, số tiền không đến ngay lập tức. Thay vào đó, nó trải qua một quá trình kết toán có thể kéo dài hai đến ba ngày. Khi một công ty gửi tiền chuyển khoản quốc tế, các ngân hàng đại diện sẽ điều hướng qua nhiều trung gian, mỗi trung gian thêm thời gian, chi phí và độ mờ cho quá trình. Khi người lao động nhận được phiếu lương, họ phải chờ cho đến khi hết thời gian trả lương, mặc dù họ đã kiếm được số tiền đó.

Những sự trì hoãn này tạo ra cái mà các nhà kinh tế gọi là "float" - tiền đang lưu thông mà không mang lại lợi ích cho ai. Trong nhiều thập kỷ, các tổ chức tài chính lợi dụng từ float này, kiếm lãi từ quỹ mà thuộc về khách hàng nhưng chưa được kết toán. Tuy nhiên, từ quan điểm của khách hàng, float thể hiện giá trị bị khóa: tiền họ không thể tiếp cận, không thể đầu tư, không thể sử dụng để đáp ứng các nghĩa vụ hoặc nắm bắt cơ hội.

Với giá trị giao dịch hàng năm 1.8 triệu tỷ đô la, ngành công nghiệp thanh toán toàn cầu tạo ra khoảng 2.4 nghìn tỷ đô la doanh thu. Phần lớn doanh thu này xuất phát từ những sự không hiệu quả: phí hoa hồng, chênh lệch tỷ giá hối đoái

Các khoản phí chuyển tiền ví dụ cho vấn đề này. Ngân hàng Thế giới báo cáo rằng phí kiều hối trung bình đạt 6.2% trên toàn cầu để gửi 200 đô la vào năm 2023 - gấp đôi mục tiêu Mục tiêu Phát triển Bền vững của Liên Hợp Quốc là 3%. Đối với khoảng 150 triệu công nhân di cư toàn cầu gửi tiền về cho gia đình, các khoản phí này đại diện cho một khoản thuế lớn lên thu nhập của họ. Tuy nhiên, dịch vụ họ nhận được là chậm: thanh toán xuyên biên giới có thể mất ba đến năm ngày để kết toán, trong khoảng thời gian đó tỷ giá hối đoái có thể thay đổi và số tiền đáng lẽ đáng lẽ đáng lẽ không thể tiếp cận.

Khoảng Cách Giữa Các Tuyến Thanh Toán Thực Thụ

Nhận thức được những sự không hiệu quả này, nhiều quốc gia đã tung ra hệ thống thanh toán thời gian thực. India's Unified Payments Interface (UPI) xử lý hàng tỷ giao dịch hàng tháng. PIX của Brazil thúc đẩy số hóa thanh toán nhanh chóng. Fed đã ra mắt FedNow vào năm 2023 để kích hoạt thanh toán ngay lập tức tại Hoa Kỳ. Châu Âu đã yêu cầu các khoản thanh toán SEPA ngay lập tức.

Những hệ thống này đại diện cho tiến bộ đáng kể. Tuy nhiên, họ đối mặt với những hạn chế. Hầu hết chỉ hoạt động trong nước - một khoản thanh toán PIX hoạt động trong Brazil, nhưng không phải để gửi giá trị đến Mexico hoặc Nigeria. Nhiều hệ thống thiếu khả năng lập trình - họ di chuyển tiền ngay lập tức, nhưng không thể gắn logic kinh doanh hoặc tự động hóa quy trình phức tạp. Một số gặp phải thách thức về kiếm tiền: UPI của Ấn Độ xử lý khối lượng lớn nhưng không thu phí, góp phần ít hơn 10% vào tăng trưởng doanh thu tương lai.

Quan trọng hơn, các tuyến thanh toán thực thụ vẫn hoạt động trong các hệ thống dựa vào tài khoản truyền thống. Họ tăng tốc chuyển động giữa các tài khoản, nhưng họ không thay đổi căn bản cái gì tiền có thể làm trong quá trình chuyển động đó. Họ không thể, ví dụ, tự động chia nhỏ doanh thu đến giữa nhiều bên liên quan, ký quỹ quỹ chờ hoàn thành hợp đồng, hoặc kích hoạt việc kết toán nhanh một lúc cho nhiều tiền tệ mà không có tài khoản nostro đã được định trước.

Sự Trưởng Thành Của Hạ Tầng Blockchain

Trong khi thanh toán truyền thống gặp khó khăn với những hạn chế này, hạ tầng blockchain đã trưởng thành đáng kể từ năm 2020 đến 2025. Các mạng lưới blockchain trước đây không thể xử lý khối lượng thanh toán - Bitcoin xử lý khoảng bảy giao dịch mỗi giây, Ethereum khoảng 15-30 trước khi có giải pháp mở rộng. Để so sánh, mạng lưới Visa xử lý hàng nghìn giao dịch mỗi giây.

Điều này đã thay đổi với các kiến trúc mới và giải pháp lớp hai. Solana hỗ trợ PayFi với hiệu suất cao, có thời gian khối 400 mili giây và thanh khoản sâu. Base, Arbitrum và Polygon cung cấp kết toán chi phí thấp cho các đồng stablecoin. Mạng Stellar, thiết kế đặc biệt cho thanh toán xuyên biên giới, cung cấp kết quả nhanh chóng với chi phí tối thiểu.

Quan trọng không kém, stablecoin đã giải quyết vấn đề biến động của blockchain. Một tuyến thanh toán không thể hoạt động nếu phương tiện trao đổi dao động 10% trong quá trình kết toán. USDT (Tether) duy trì vốn hóa thị trường trên 150 tỷ đô la, trong khi USDC (Circle) đạt khoảng 70-75 tỷ đô la vào giữa năm 2025. Những mã thông báo ủng hộ đồng đô la này cung cấp sự ổn định giá cả trong khi giữ lợi ích của blockchain: khả năng lập trình, hoạt động 24/7, kết toán ngay lập tức, dự trữ minh bạch.

Khối lượng giao dịch hàng tháng của USDC đạt 1 nghìn tỷ đô la chỉ trong tháng 11 năm 2024 trong khi vượt qua 18 nghìn tỷ đô la về khối lượng tất cả thời gian. Đến đầu năm 2025, số lượng địa chỉ duy nhất sử dụng giao dịch stablecoin đã vượt qua 32 triệu, đánh dấu một xu hướng phát triển nhanh chóng với địa chỉ tăng hơn 200% so với năm 2022.

Mở Khóa Giá Trị Thời Gian

Sự trưởng thành của hạ tầng này cho phép điều gì đó trước đây không thể: mở khóa giá trị thời gian trong quá trình thanh toán chính nó. Các hệ thống truyền thống không thể làm điều này vì kết toán không rõ ràng và bị trì hoãn. Bạn không thể xây dựng một thị trường cho vay trên các quỹ đang lưu thông qua các ngân hàng đại diện vì bạn không biết khi nào chúng sẽ đến hoặc điều gì sẽ xảy ra. Nội dung: giá trị cuối cùng sẽ là sau khi tính phí và chuyển đổi ngoại tệ.

PayFi thay đổi điều này. Khi một doanh nghiệp biết rằng ngày mai mình sẽ nhận được 10.000 USD doanh thu, họ có thể mã hóa khoản phải thu trong tương lai hôm nay, truy cập thanh khoản ngay lập tức, và smart contract sẽ tự động thanh toán nghĩa vụ khi thanh toán đến. Khi một freelancer ở Philippines có 500 USD công việc đã hoàn thành nhưng đang chờ thanh toán, họ có thể nhận thanh khoản tạm ứng, tự động thanh toán khi khách hàng thanh toán, và tránh chờ đợi hàng tuần cho các chuyển khoản quốc tế.

PayFi áp dụng nguyên tắc giá trị theo thời gian bằng cách cho phép người dùng sử dụng tiền của ngày mai để thanh toán cho ngày hôm nay, điều mà tài chính truyền thống gặp khó khăn để sánh kịp. Sự khác biệt giữa PayFi và việc tài trợ hóa đơn truyền thống hay tài chính chuỗi cung ứng nằm ở cơ sở hạ tầng: giải quyết blockchain loại bỏ nhiều chi phí cố định, các smart contract tự động hóa các quy trình làm việc, và các stablecoin cung cấp tham chiếu giá trị ổn định.

Khoảnh khắc đã đến không phải vì blockchain là mới - nó đã tồn tại hơn một thập kỷ - mà vì cơ sở hạ tầng cuối cùng đã trưởng thành với yêu cầu cấp độ thanh toán trong khi sự không hiệu quả của thanh toán truyền thống trở nên ngày càng không thể chấp nhận trong một nền kinh tế toàn cầu hóa, số hóa tự nhiên.

Cơ Sở Hạ Tầng: Cách PayFi Hoạt Động

Kiến trúc kỹ thuật của PayFi đại diện cho một sự kết hợp cố ý giữa cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống với các lớp giải quyết blockchain. Để hiểu cách thức hoạt động này yêu cầu xem xét các lớp thành phần, những người chơi quan trọng cung cấp cơ sở hạ tầng, và các cơ chế cho phép giải quyết có thể lập trình, thời gian thực.

Lớp Kiến Trúc

Ngăn xếp PayFi bao gồm các stablecoin và tài sản kỹ thuật số làm phương tiện trao đổi, đảm bảo tốc độ, an ninh và khả năng tương thích toàn cầu, với các giao thức như Bitcoin Lightning Network, Stellar, và các giải pháp Ethereum Layer-2 cho phép các giao dịch nhanh chóng, chi phí thấp với quy mô lớn.

Kiến trúc thường bao gồm bốn lớp:

Lớp Giải Quyết: Đây là nơi giá trị thực sự di chuyển và nơi diễn ra giải quyết cuối cùng. Nó có thể là một blockchain Layer-1 như Ethereum, Solana, hoặc Stellar, hoặc một giải pháp mở rộng Layer-2 như Base, Arbitrum, hoặc Polygon. Lớp giải quyết cần cung cấp sự hoàn tất nhanh chóng (giây đến phút), chi phí giao dịch thấp (phần của một xu đến vài đô la), và thông lượng đủ (hàng trăm đến hàng ngàn giao dịch mỗi giây).

Lớp Tài Sản: Stablecoin đóng vai trò là cầu nối giữa tiền tệ fiat và giá trị trên blockchain. USDT (Tether) vẫn là stablecoin lớn nhất, vượt qua 150 tỷ USD về vốn hóa thị trường vào giữa năm 2025, trong khi USDC xếp hạng thứ hai ở khoảng 70-75 tỷ USD. Đây không phải là các dự đoán về tiền điện tử; chúng là các đại diện của đồng đô la được thiết kế để duy trì tỷ lệ 1:1 với USD thông qua dự trữ hậu thuẫn.

Dự trữ của USDC của Circle bao gồm 98.9% nắm giữ trong các trái phiếu ngắn hạn của Mỹ và các khoản tương đương tiền mặt. Cấu trúc này cung cấp tính thanh khoản (Circle cam kết đổi 1:1) trong khi tạo ra lợi nhuận từ các khoản nắm giữ của Trái phiếu. USDC được hỗ trợ natively trên 28 mạng blockchain bao gồm Ethereum, Solana, Base, Arbitrum, Stellar, và Polygon, cho phép khả năng tương tác giữa các chuỗi.

Lớp Cầu Nối: Các hệ thống thanh toán truyền thống không nói ngôn ngữ giao thức blockchain một cách tự nhiên. Lớp cầu nối chuyển đổi giữa các thế giới. Điều này bao gồm:

• Cửa ngõ vào: Dịch vụ chuyển đổi tiền fiat thành stablecoin (ví dụ: chuyển tiền ngân hàng thành USDC)
• Cửa ngõ ra: Dịch vụ chuyển đổi stablecoin thành tiền fiat (ví dụ: USDC ra tiền mặt địa phương)
• Xử lý thanh toán: Tích hợp với mạng thẻ, ACH, hệ thống chuyển khoản
• Cơ sở hạ tầng tuân thủ: Xác minh KYC/AML, giám sát giao dịch, sàng lọc lệnh cấm vận

Lớp Ứng Dụng: Đây là nơi logic kinh doanh sống. Smart contract tự động hóa các ký quỹ, chia sẻ thanh toán, thực thi các đợt phát hành theo điều kiện, định tuyến các quỹ đến nhiều người nhận dựa trên các quy tắc được định trước, và cho phép các sản phẩm tài chính lập trình được. Các ứng dụng bao gồm các tiện ích thanh toán, bảng điều khiển quản lý ngân quỹ, API tài chính nhúng, và các nền tảng hóa đơn với giải quyết ngay lập tức.

Những Người Chơi Cơ Sở Hạ Tầng Quan Trọng

Một số tổ chức đã nổi lên như những nhà cung cấp cơ sở hạ tầng quan trọng cho phép PayFi:

Circle và USDC: Circle hoạt động cả như nhà phát hành stablecoin và nhà cung cấp cơ sở hạ tầng. Ngoài việc phát hành USDC, Circle cung cấp API thanh toán, các giao thức chuyển tiền giữa các chuỗi (Giao thức Chuyển tiền giữa các Chuỗi của Circle cho phép di chuyển USDC liền mạch giữa các blockchain), và cơ sở hạ tầng tuân thủ. Ngăn xếp Circle, bao gồm Mạng Thanh toán Circle, nhắm đến độ tin cậy và tuân thủ cấp độ tổ chức - điều cần thiết cho các thanh toán chính lưu.

Vào năm 2025, Circle đã mua lại Hashnote để mở rộng vào các thị trường tiền tệ mã hóa, cung cấp cơ hội tạo lợi suất cho người nắm giữ USDC. Circle cũng hợp tác với BlackRock (là người quản lý tài sản chủ yếu cho dự trữ tiền mặt của USDC) và BNY Mellon (là người lưu giữ tài sản chủ yếu), mang lại uy tín tài chính truyền thống cho cơ sở hạ tầng stablecoin.

Tổ chức Solana: Solana đã tự định vị như một mạng PayFi hiệu suất cao. Với thời gian tạo block là 400 mili giây, Solana cung cấp tốc độ cần thiết cho giải quyết gần như tức thì. Visa mở rộng các thí điểm để giải quyết bằng USDC trên Solana với các tổ chức chế biến như Worldpay và Nuvei, cho thấy PayFi có thể kết hợp với cơ sở hạ tầng của các thương gia hiện hữu.

Hệ sinh thái Solana bao gồm nhiều dự án PayFi cụ thể. Chúng dao động từ các nền tảng cấp vốn nhận nợ đến các công cụ kiếm tiền của nhà sáng tạo đến các ứng dụng giải quyết chuỗi cung ứng. Trọng tâm của Solana vào chi phí giao dịch thấp (thường là phần của một cent) khiến nó có tính khả thi kinh tế cho các khoản thanh toán có giá trị nhỏ mà sẽ không thể thực hiện trên các mạng phí cao hơn.

Mạng Stellar: Stellar được thiết kế từ đầu cho các khoản thanh toán xuyên biên giới. Stellar đã mã hóa hơn 400 tỷ USD trong tài sản thực tế và là chuỗi lớn thứ hai cho mã hóa tài sản. Kiến trúc của mạng tối ưu hóa cho sự hoàn tất nhanh chóng và chi phí thấp hơn là tính toán đa mục đích.

Thỏa thuận hợp tác của MoneyGram với Tổ chức Phát triển Stellar cho phép các ví điện tử kết nối với mạng Stellar truy cập vào nền tảng bán lẻ toàn cầu của MoneyGram, cung cấp một cầu nối giữa tài sản kỹ thuật số và tiền tệ địa phương cho người tiêu dùng.

Cơ Chế Của Giải Quyết PayFi

Để hiểu PayFi yêu cầu xem xét cách giá trị thực sự di chuyển qua hệ thống. Xem xét một khoản thanh toán xuyên biên giới từ một doanh nghiệp Hoa Kỳ đến một nhà cung cấp tại Philippines:

Quá Trình Truyền Thống:

1. Doanh nghiệp khởi tạo chuyển khoản thông qua ngân hàng (phí 25-50 USD, 3-5 ngày)
2. Các ngân hàng đại lý chuyển tuyến thanh toán qua mạng SWIFT
3. Chuyển đổi ngoại tệ diễn ra (chênh lệch thường là 2-4%)
4. Ngân hàng nhận ghi có vào tài khoản nhà cung cấp (phí địa phương áp dụng)
5. Tổng thời gian: 3-5 ngày làm việc. Tổng chi phí: 5-8% bao gồm phí và chênh lệch FX.

Quá Trình PayFi:

1. Doanh nghiệp chuyển đổi USD thành USDC thông qua Circle Mint hoặc sàn giao dịch (gần như tức thì)
2. USDC được chuyển trên chuỗi đến ví của nhà cung cấp (giây đến phút, chi phí <0,01-1)
3. Nhà cung cấp giữ USDC hoặc chuyển đổi

Với PayFi, hiệu quả được cải thiện đáng kể, cả về chi phí lẫn thời gian.Nội dung: đến tiền peso Philippines thông qua kênh chuyển đổi địa phương
4. Tổng thời gian: Từ vài phút đến vài giờ. Tổng chi phí: <1-2% tùy thuộc vào kênh chuyển đổi.

Sự khác biệt rất đáng kể. Nhưng tốc độ và chi phí chỉ là một phần của câu chuyện. Đổi mới quan trọng hơn là khả năng lập trình.

Logic Thanh Toán Có Thể Lập Trình

Thanh toán truyền thống có thể mang số tham chiếu hoặc ghi chú, nhưng chúng không thể thực thi logic. Thanh toán PayFi có thể. Một hợp đồng thông minh có thể:

• Phân chia thanh toán tự động: Khi một người sáng tạo nhận được $1,000 cho nội dung, hợp đồng thông minh ngay lập tức phân chia: 70% cho người sáng tạo, 20% cho nền tảng, 10% cho cộng tác viên.

• Ủy thác với điều kiện: Khi một người mua thanh toán cho hàng hóa, quỹ bị khóa trong ủy thác. Hợp đồng thông minh giải phóng thanh toán khi xác nhận vận chuyển được nhận trên chuỗi hoặc sau khi điều kiện thời gian được đáp ứng.

• Chuyển tuyến theo tầng: Khi một doanh nghiệp nhận thanh toán, hợp đồng thông minh tự động chuyển các khoản đến các nghĩa vụ khác nhau: thanh toán cho nhà cung cấp, trả nợ vay, dự trữ kho bạc, các tài khoản giữ thuế.

• Giải phóng theo thời gian khóa: Các nhà đầu tư cung cấp vốn được mở khóa dần theo thời gian, với hợp đồng thông minh tự động giải phóng các khoản tiền khi đạt được các cột mốc.

Tính năng lập trình này cho phép phát triển các sản phẩm tài chính mà trước đây không thể hoặc quá đắt đỏ để xây dựng. Tài trợ hóa đơn truyền thống đòi hỏi hạ tầng rộng lớn: đánh giá tín dụng, hợp đồng pháp lý, quy trình thu tiền, hệ thống đối chiếu. Với PayFi, rất nhiều trong số này có thể được tự động hóa: hợp đồng thông minh xác minh hóa đơn trên chuỗi, cung cấp thanh khoản tức thì, và tự động thanh toán khi nhận được thanh toán.

Hạ tầng phức tạp, liên quan đến nhiều lớp và nhiều người chơi. Nhưng trải nghiệm người dùng có thể đơn giản: nhấn gửi, giá trị đến trong vài giây, logic lập trình thực thi tự động. Sự kết hợp này - hạ tầng phức tạp với giao diện đơn giản - làm PayFi trở nên khả thi ở quy mô lớn.

Phân Tích Sâu Các Trường Hợp Sử Dụng

Ứng dụng thực tế của PayFi vượt ra ngoài việc chuyển giá trị đơn giản. Sự kết hợp của thanh toán tức thì, logic lập trình và chi phí giảm cho phép tạo ra các sản phẩm tài chính và mô hình kinh doanh hoàn toàn mới. Một số trường hợp sử dụng đã chuyển từ dự án thử nghiệm sang triển khai thực tế.

Kiều Hối Qua Biên Giới

Kiều hối là một trong những ứng dụng ngay lập tức và ảnh hưởng nhất của PayFi. Lưu lượng kiều hối tới Đông Nam Á dự kiến đạt gần 100 tỷ USD vào năm 2025, tăng trưởng hơn 8% mỗi năm. Đối với các gia đình nhận các khoản tiền này, chi phí kiều hối truyền thống là gánh nặng: phí trung bình toàn cầu là 6,2%, và người nhận phải chờ đợi nhiều ngày để tiền đến.

PayFi cung cấp một giải pháp thay thế tốt hơn. Hãy xem xét hành lang kiều hối điển hình từ Hoa Kỳ đến Philippines. Các dịch vụ truyền thống như Western Union hoặc MoneyGram tính phí 5-8% trong các khoản phí kết hợp và chênh lệch FX. Các giải pháp thay thế của PayFi có thể giảm điều này xuống 1-2%, với quỹ đến trong vài phút thay vì nhiều ngày.

Sự hợp tác của MoneyGram với Stellar cung cấp khả năng chuyển đổi liền mạch từ USDC sang tiền mặt hoặc tiền mặt sang USDC, tăng khả năng sử dụng và tính thanh khoản của tài sản kỹ thuật số đồng thời cho phép nhiều người tiêu dùng tham gia vào nền kinh tế kỹ thuật số hơn. Bằng việc kết nối vào mạng lưới MoneyGram, người dùng hiện có thể rút USDC trên Stellar và rút tiền mặt tại bất kỳ địa điểm MoneyGram nào tham gia, tạo cầu nối trực tiếp giữa đô la kỹ thuật số toàn cầu và các nền kinh tế địa phương.

Mô hình này giải quyết đồng thời nhiều điểm đau:

• Tốc độ: Thanh toán gần như tức thì so với 3-5 ngày
• Chi phí: Phí 1-2% so với 5-8%
• Bảo vệ tiền tệ: Người nhận có thể giữ stablecoin hỗ trợ bằng USD thay vì chuyển đổi ngay sang tiền tệ địa phương giảm giá trị
• Khả năng tiếp cận: Mạng lưới tiền mặt của MoneyGram cung cấp truy cập chặng cuối thậm chí cho những người nhận không có tài khoản ngân hàng

Trường hợp sử dụng kiều hối chứng minh tiềm năng quy mô của PayFi: thậm chí chiếm 10-20% trong khoảng 700 tỷ USD thị trường kiều hối toàn cầu sẽ đại diện cho 70-140 tỷ USD trong khối lượng hàng năm.

Tài Trợ Chuỗi Cung Ứng và Chiết Khấu Hóa Đơn

Chuỗi cung ứng vận hành trên tín dụng. Các nhà sản xuất nhỏ cần mua nguyên liệu thô trước khi nhận được thanh toán cho sản phẩm hoàn chỉnh. Nhà cung cấp vận chuyển hàng tồn kho cho các nhà bán lẻ thanh toán 30, 60, hoặc 90 ngày sau đó. Điều này tạo ra gap vốn lưu động: doanh nghiệp đã hoàn thành công việc và chịu chi phí nhưng không thể tiếp cận doanh thu cho đến khi nhận được thanh toán.

Chiết khấu hóa đơn truyền thống giải quyết điều này bằng cách để doanh nghiệp bán các khoản phải thu cho công ty chuyên biệt với giá giảm. Công ty chiết khấu cung cấp tiền mặt ngay lập tức (thường là 70-90% giá trị hóa đơn), sau đó thu toàn bộ số tiền khi đến hạn. Điều này hoạt động, nhưng nó đắt (lãi suất hàng năm thường vượt 15-30%) và chậm (ứng dụng, kiểm tra tín dụng, bảo lãnh, tài liệu).

PayFi chuyển đổi mô hình này. Các trường hợp sử dụng PayFi bao gồm tài trợ khoản phải thu, nơi doanh nghiệp có thể tiếp cận vốn bằng cách token hóa các khoản phải thu trong tương lai và nhận thanh khoản tức thì khi hợp đồng thông minh tự động thanh toán nghĩa vụ khi đến hạn.

Các dự án như Arf Financial và Huma Finance đang triển khai các hệ thống như vậy. Arf thể hiện điều này với hơn 1,6 tỷ USD trong các giao dịch trên chuỗi không có mặc định, cung cấp các khoản thanh toán USDC 24/7 mà không yêu cầu các tài khoản đã được tài trợ trước. Những ưu điểm chính:

• Tự động hóa: Hợp đồng thông minh xác minh hóa đơn, đánh giá tín dụng sử dụng lịch sử trên chuỗi, và cung cấp thanh khoản tức thì
• Giảm chi phí: Chi phí tổng thể giảm mạnh khi quy trình được tự động hóa, cho phép lãi suất 5-10% thay vì 15-30%
• Khả năng tiếp cận: Các doanh nghiệp nhỏ mà các công ty chiết khấu truyền thống sẽ bỏ qua có thể tiếp cận tài chính dụa trên lịch sử giao dịch đã được xác minh
• Tốc độ: Phê duyệt và tài trợ diễn ra trong vài phút thay vì nhiều ngày hoặc tuần

Hãy xem xét một ví dụ thực tế: Một nhà sản xuất nhỏ tại Việt Nam sản xuất hàng hóa cho một nhà bán lẻ tại Mỹ. Điều khoản thanh toán của nhà bán lẻ là Net 60. Truyền thống, nhà sản xuất phải:

• Chờ 60 ngày để thanh toán (mất giá trị thời gian, không thể nhận đơn hàng mới)
• Nhận chiết khấu hóa đơn với lãi suất hàng năm 20% thông qua nhà cho vay truyền thống (đắt)
• Sử dụng các khoản vay vốn lưu động với quy định hạn chế (hạn chế)

Với PayFi, nhà sản xuất token hóa hóa đơn thành NFT hoặc tài sản trên chuỗi biểu thị khoản phải thu. Một hồ bơi thanh khoản hoặc nhà cho vay xem xét đơn đặt hàng đã được xác minh trên chuỗi và lịch sử thanh toán của nhà bán lẻ. Nếu được phê duyệt, nhà sản xuất nhận được 90% giá trị hóa đơn bằng USDC ngay lập tức. Khi nhà bán lẻ thanh toán sau 60 ngày, hợp đồng thông minh tự động thanh toán nghĩa vụ, trả lại gốc cộng với lãi cho nhà cho vay. Lãi suất hiệu quả có thể là 8-10% hàng năm - đắt so với vay ngân hàng nhưng tốt hơn nhiều so với chiết khấu truyền thống, với tính khả dụng tức thì.

PayFi có thể đơn giản hóa việc truy cập vốn cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa bằng cách tự động hóa tài trợ khoản phải thu và loại bỏ các trở ngại pháp lý phức tạp cũng như đánh giá rủi ro kéo dài. Khả năng có sẵn của các quỹ nhanh hơn giúp doanh nghiệp duy trì đệm an toàn và mở rộng cơ hội tăng trưởng mà không có hạn chế của các khoản thanh toán bị trì hoãn.

Truy Cập Lương Theo Thời Gian Thực

Mô hình chi trả tiền lương truyền thống không phù hợp cơ bản với cách người ta làm việc và sống. Nhân viên kiếm lương hàng ngày nhưng nhận tiền lương hai tuần hoặc hàng tháng. Điều này tạo ra căng thẳng tài chính: hóa đơn đến liên tục, nhưng thu nhập đến theo từng đợt. Nhân viên đối mặt với tình huống khẩn cấp thường phải dùng đến các khoản vay ngày giải ngân hoặc tạm ứng thẻ tín dụng với chi phí cao vì họ không có thể tiếp cận tiền đã kiếm được.

PayFi cho phép "truy cập lương đã kiếm" - khả năng cho nhân viên nhận thanh toán cho công việc ngay khi hoàn thành. Lương theo thời gian thực qua PayFi cho phép những người sáng tạo nội dung tài trợ cho sản xuất video của họ bằng cách nhận tiền trước, mà họ có thể hoàn trả tự động dựa trên doanh thu từ việc phát sóng, giúp người sáng tạo liên tục cung cấp nội dung mà không cần chờ đợi.

Cơ chế rất đơn giản: Một nhà tuyển dụng duy trì một quỹ tài chính bằng USDC. Khi nhân viên hoàn thành công việc (xác minh bởi hệ thống theo dõi thời gian, hoàn thành cột mốc, hoặc các chỉ số khác), hợp đồng thông minh tự động chuyển tiền vào ví của họ. Nhân viên nhận được giá trị liên tục hơn là theo từng đợt.

Điều này mang lại nhiều lợi ích:

• Ổn định tài chính: Nhân viên có thể truy cập lương đã kiếm khi cần, giảm sự phụ thuộc vào cho vay ăn bám
• Lợi ích cho nhà tuyển dụng: Công ty có thể thu hút nhân viên bằng cách cung cấp các điều khoản thanh toán tốt hơn
• Giảm chi phí chung: Xử lý bảng lương diễn ra tự động thông qua hợp đồng thông minh thay vì các quy trình theo từng đợt thủ công
• Khả năng tiếp cận toàn cầu: Hoạt động liền mạch cho nhân viên làm việc từ xa ở bất kỳ quốc gia nào có truy cập internetbuilt protocols thanh toán streaming trên Solana và Ethereum. Những giao thức này cho phép chuyển giao giá trị liên tục - theo từng giây, một phần thanh toán chảy từ nhà tuyển dụng đến nhân viên dựa trên thời gian đã trôi qua và mức giá đã thỏa thuận. Số dư ví của nhân viên tăng lên trong thời gian thực, và họ có thể rút tiền bất kỳ lúc nào.

Đối với nền kinh tế làm việc tự do, điều này mang tính cách mạng. Một nhà thiết kế tự do hoàn thành dự án cho khách hàng ở nước khác. Thay vì chờ khách hàng xử lý thanh toán, thông qua phòng kế toán phê duyệt, tiến hành chuyển khoản quốc tế, và chờ đợi hoàn tất - một quá trình có thể mất hai tuần - nhà thiết kế nhận thanh toán liên tục trong quá trình làm việc, với việc hoàn tất chỉ trong vài phút sau khi hoàn thành.

Merchant Settlement and Interchange Bypass

Chấp nhận thẻ tín dụng khiến các nhà bán hàng phải trả 2-3.5% phí trao đổi cộng với chi phí xử lý. Đối với một nhà hàng có biên lợi nhuận từ 5-10%, phí thẻ là một chi phí lớn. Tuy nhiên, thẻ là cần thiết - người tiêu dùng yêu cầu sự linh hoạt trong thanh toán.

PayFi cung cấp cho nhà bán hàng một lựa chọn khác: chấp nhận stablecoin với việc thanh toán ngay lập tức và phí dưới 1%. Hãy xem xét sự so sánh:

Thanh toán bằng thẻ tín dụng:

• Khách hàng thanh toán $100
• Phí trao đổi và xử lý: $2.50-3.50
• Nhà bán hàng nhận: $96.50-97.50
• Thời gian thanh toán: 2-3 ngày
• Nguy cơ hoàn trả: 6-12 tháng

Thanh toán bằng stablecoin:

• Khách hàng thanh toán tương đương $100 bằng USDC
• Phí xử lý: $0.50-1.00
• Nhà bán hàng nhận: $99.00-99.50
• Thời gian thanh toán: Ngay lập tức (hoàn tất trên chuỗi trong vài giây)
• Nguy cơ hoàn trả: Không có (giao dịch blockchain là cuối cùng)

Lợi ích cho nhà bán hàng rất hấp dẫn:

• Chi phí thấp hơn: 0.5-1% so với 2.5-3.5%
• Thanh khoản ngay lập tức: Quỹ có sẵn ngay thay vì 2-3 ngày sau
• Không có hoàn trả: Loại trừ rủi ro lừa đảo từ giao dịch tranh chấp
• Cải thiện vốn làm việc: Thanh toán ngay lập tức có nghĩa là quản lý dòng tiền tốt hơn

Thách thức là sự chấp nhận của khách hàng. Hầu hết người tiêu dùng chưa sở hữu stablecoin hoặc sử dụng ví tiền điện tử. Tuy nhiên, điều này đang thay đổi. Ví điện tử chiếm 49% giá trị giao dịch thương mại điện tử toàn cầu vào năm 2023, dự kiến sẽ tăng lên 54% vào năm 2026. Khi ví có chức năng stablecoin phổ biến, sự chấp nhận của nhà bán hàng sẽ theo sau.

Một số triển khai kết hợp các phương pháp: khách hàng thanh toán bằng các phương thức quen thuộc (thẻ, chuyển khoản ngân hàng), nhưng việc thanh toán sau đó diễn ra thông qua stablecoin. Điều này cho phép chấp nhận thẻ tại chỗ trong khi sử dụng USDC trong lõi - người tiêu dùng thanh toán bằng các phương thức quen thuộc trong khi người thụ hưởng và nhà phát hành thanh toán bằng USDC để tăng tốc độ và giảm chi phí.

Emerging Use Cases

Ngoài những danh mục đã được thiết lập này, PayFi cho phép các ứng dụng mới:

Đăng ký có thể lập trình: Dịch vụ có thể tính phí động dựa trên mức sử dụng, với hợp đồng thông minh tự động tính toán chi phí và rút số tiền thích hợp. Điều này cho phép các mô hình định giá dựa trên mức sử dụng vốn trước đây quá phức tạp để triển khai.

Thanh toán Có điều kiện: Dịch vụ tài khoản ký quỹ được xây dựng vào luồng thanh toán - tiền tự động được phát hành khi có xác nhận vận chuyển, khi có xác nhận cột mốc, hoặc khi hoàn tất phê duyệt từ nhiều bên.

Thanh toán Tạo lợi nhuận: Người nhận có thể tự động chuyển các khoản thanh toán đến vào các giao thức tạo lợi nhuận, kiếm lợi tức trên số dư mà nếu không sẽ để không.

Trả lương Xuyên biên giới: Công ty với đội ngũ từ xa toàn cầu có thể trả lương cho người lao động ở bất kỳ quốc gia nào ngay lập tức, trong stablecoin có thể chuyển đổi sang tiền tệ địa phương hoặc giữ dưới dạng tiền tiết kiệm đô la.

Các trường hợp sử dụng chia sẻ những thuộc tính chung: chúng loại bỏ trung gian, giảm ma sát, hạ thấp chi phí, cải thiện tốc độ và cho phép lập trình. Đây không phải những cải tiến nhỏ lẻ. Chúng đại diện cho sự thay đổi cơ bản trong cách thức hoạt động của thanh toán và những gì chúng có thể đạt được.

Đẩy mạnh PayFi ở Châu Á: Động lực vùng và Đổi mới

Châu Á đã nổi lên như một khu vực đặc biệt năng động để áp dụng PayFi, được thúc đẩy bởi một số yếu tố hội tụ: cơ sở hạ tầng thanh toán số hoá nhanh, các luồng chuyển tiền xuyên biên giới lớn, dân số không có ngân hàng, lo ngại về biến động tiền tệ, và cách tiếp cận quy định tiến bộ ở các thị trường chủ chốt.

Cảnh quan Thanh toán Châu Á

Sự tiến hóa thanh toán của Châu Á đã theo một quỹ đạo khác biệt so với thị trường phương Tây. Trong khi Hoa Kỳ và Châu Âu xây dựng hạ tầng thẻ tín dụng rộng lớn qua nhiều thập kỷ, nhiều thị trường Châu Á nhảy vọt trực tiếp đến thanh toán di động và số hoá.

Nền tảng Unified Payments Interface (UPI) của Ấn Độ xử lý hàng tỷ giao dịch hàng tháng, cho phép thanh toán ngang hàng ngay lập tức qua mã QR và số điện thoại. Tại Ấn Độ, trong khi thanh toán bằng tiền mặt vẫn chiếm 60% chi tiêu tiêu dùng, thanh toán số đã gấp đôi trong ba năm qua. Tuy nhiên, UPI phải đối mặt với một thách thức: nó chỉ hoạt động nội địa và không thu phí giao dịch, làm cho việc mở rộng quốc tế và kiếm tiền trở nên khó khăn.

Đông Nam Á trình bày một động lực khác. Các luồng chuyển tiền vào khu vực dự kiến sẽ đạt gần 100 tỷ USD vào năm 2025, với các quốc gia như Philippines nhận hơn 30 tỷ USD hàng năm. Hàng triệu công nhân lao động ở nước ngoài và gửi tiền về cho gia đình. Các kênh chuyển tiền truyền thống tính phí nặng nề cho dịch vụ này.

Hệ sinh thái thanh toán số của Trung Quốc, do Alipay và WeChat Pay thống trị, chứng tỏ tiềm năng của thanh toán di động tập trung vào quy mô. Tuy nhiên, đây là các hệ thống đóng hoạt động trong kiểm soát vốn nghiêm ngặt. Khả năng hoạt động xuyên biên giới bị hạn chế, tạo ra cơ hội cho các giải pháp thay thế.

MoneyGram-Stellar Corridor: Một Nghiên cứu Trường hợp

Hợp tác giữa MoneyGram và Stellar cung cấp cái nhìn sâu sắc về cách thức hạ tầng PayFi đang được triển khai trên thực tế trên toàn Châu Á.

Công bố vào tháng 10 năm 2021, quan hệ đối tác này cho phép ví điện tử kết nối với mạng lưới Stellar truy cập vào nền tảng bán lẻ toàn cầu của MoneyGram, cung cấp cầu nối giữa tài sản số và tiền tệ địa phương cho người tiêu dùng. Việc triển khai tập trung vào các hành lang chuyển tiền chủ chốt bao gồm Hoa Kỳ đến Philippines, Hoa Kỳ đến Kenya, và các luồng trong Đông Nam Á.

Dịch vụ bắt đầu hoạt động với khả năng truy cập ban đầu tại Canada, Kenya, Philippines, và Hoa Kỳ, với khả năng rút tiền toàn cầu có sẵn vào tháng 6 năm 2022. Người dùng các ví kết nối với Stellar như Vibrant và LOBSTR có thể chuyển đổi từ USDC sang tiền mặt tại hàng nghìn địa điểm bán lẻ của MoneyGram, hoặc chuyển đổi tiền mặt sang USDC để gửi ra nước ngoài.

Cơ chế này minh họa nguyên tắc PayFi trong hành động:

1. Cổng vào Tiền mặt- Crypto: Người gửi ghé thăm một địa điểm MoneyGram tại Hoa Kỳ, đưa tiền mặt, và nhận USDC trong ví Stellar của họ
2. Chuyển on-chain: Người gửi gửi USDC trên Stellar đến người nhận ở Philippines (hoàn tất trong 3-5 giây, chi phí dưới $0.01)
3. Cổng ra Crypto- Tiền mặt: Người nhận chuyển đổi USDC sang peso Philippines tại một địa điểm MoneyGram địa phương hoặc thông qua các dịch vụ tiền di động tích hợp

Hợp tác này cách mạng hóa quá trình thanh toán, với việc thanh toán diễn ra gần như thời gian thực sử dụng USDC của Circle, cho phép thu thập tiền nhanh hơn, cải thiện hiệu quả, và giảm rủi ro.

Vào cuối năm 2025, ví Hana tích hợp với MoneyGram Ramps trên toàn Đông Nam Á, mở rộng khả năng tiếp cận hơn nữa. Việc tích hợp cung cấp khả năng rút stablecoin-to-cash ngay lập tức, làm cho stablecoin có thể sử dụng trong cuộc sống hàng ngày cho những người làm nghề tự do, các gia đình, và các doanh nghiệp nhỏ.

Ảnh hưởng lan rộng ngoài các giao dịch cá nhân. Bằng cách cung cấp hàng rào chuyển khoản tức thì và chi phí thấp, hạ tầng giải quyết vấn đề tiếp cận tài chính. Nhiều người nhận không có tài khoản ngân hàng nhưng có thể truy cập các địa điểm của MoneyGram. Họ có thể nhận được đô la số, giữ dưới dạng lưu trữ giá trị (bảo vệ khỏi mất giá tiền tệ địa phương), và chỉ đổi tiền mặt khi cần thiết.

Môi trường Quy định và Đổi mới

Châu Á trình bày một cảnh quan quy định đa dạng. Một số vùng lãnh thổ đã chấp nhận đổi mới, trong khi những vùng khác duy trì các cách tiếp cận hạn chế.

Singapore đã đặt mình làm trung tâm tài sản số. Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) cung cấp các khuôn khổ cấp phép rõ ràng cho dịch vụ thanh toán, người phát hành stablecoin, và các sàn giao dịch tài sản số. Các công ty tiền mã hóa lớn bao gồm Coinbase, Gemini, và Crypto.com đã thiết lập các thực thể được quản lý tại Singapore.

Hong Kong đã thông qua Quy định Stablecoin vào tháng 5 năm 2025, yêu cầu tất cả người phát hành stablecoin được bảo đảm bằng đồng đô la Hong Kong phải có giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ Hong Kong. Stablecoin phải được bảo đảm bằng tài sản dự trữ chất lượng cao, có thanh khoản, với giá trị thị trường của dự trữ bằng với giá trị do stablecoin đang lưu thông. Điều này cung cấp sự rõ ràng về quy định trong khi cho phép đổi mới.

Nhật Bản đã duy trì một lập trường cẩn trọng nhưng tiến bộ. Quốc gia này công nhận tiền mã hóa là tài sản và quản lý chặt chẽ các sàn giao dịch. Quy định về stablecoin đã được thực hiện vào năm 2023, cho phép các thực thể có giấy phép phát hành tiền tệ số được bảo đảm bằng Yên. Sàn giao dịch Liquid ở Nhật Bản và Singapore đã là sàn lớn đầu tiên kích hoạt rút USDC trên Stellar, thể hiện sự chấp nhận của tổ chức.

Ấn Độ trình bày sự phức tạp. Trong khi UPI đã thúc đẩy số hóa thanh toán nội địa, các quy định về tiền mã hóa vẫn còn chưa chắc chắn. Chính phủ đã đề xuất các loại thuế tiền mã hóa và quy địnhNội dung: "frameworks but has not banned usage. This creates opportunity - India's large diaspora sends substantial remittances home, creating demand for low-cost alternatives."

Philippines đặc biệt đón nhận. Bangko Sentral ng Pilipinas đã cấp phép cho nhiều sàn giao dịch tiền điện tử và nền tảng chuyển tiền. Với sự phụ thuộc nhiều vào kiều hối từ lao động nước ngoài (vượt quá 30 tỷ USD hàng năm), có động lực mạnh mẽ để tạo điều kiện cho các kênh chi phí thấp.

Đổi mới và Thích ứng Địa phương

Các triển khai PayFi Châu Á thường phản ánh điều kiện và nhu cầu địa phương:

Thiết kế Ưu tiên Di động: Do tỷ lệ thâm nhập điện thoại thông minh cao và sử dụng máy tính bàn hạn chế, các giải pháp PayFi Châu Á ưu tiên giao diện di động. Ví dụ như ví Hana, được thiết kế đặc biệt cho người dùng Đông Nam Á, nhấn mạnh vào sự đơn giản và hỗ trợ tiền tệ địa phương.

Tích hợp Cầu nối Tiền mặt: Nhận ra rằng tiền mặt vẫn chiếm ưu thế ở nhiều thị trường, các triển khai thành công tích hợp với mạng lưới tiền mặt. Quan hệ đối tác với MoneyGram là một ví dụ - cho phép nạp/rút tiền mặt duy trì khả năng tiếp cận cho các dân cư không có tài khoản ngân hàng.

Ổn định đồng tiền địa phương: Nhiều đồng tiền Châu Á trải qua sự biến động so với đồng đô la. Điều này tạo ra nhu cầu tự nhiên cho stablecoin định giá bằng đô la như phương tiện tiết kiệm. Tại Colombia, nơi peso đã mất hơn 40% giá trị trong bốn năm, có những động lực tương tự - mô hình này xuất hiện trên nhiều thị trường mới nổi trên toàn cầu, bao gồm nhiều nơi ở Châu Á.

Sự Chấp nhận của Các Nhà bán lẻ: Các nhà bán lẻ Châu Á, đặc biệt là ở các khu vực phụ thuộc vào du lịch, ngày càng chấp nhận stablecoin. Điều này phản ánh cả nhu cầu của khách hàng (khách du lịch tránh phí chuyển đổi tiền tệ) và lợi ích cho nhà bán lẻ (chi phí thấp hơn, quyết toán ngay lập tức).

Hành lang Xuyên biên giới

Sự phát triển của PayFi Châu Á tập trung vào các hành lang cụ thể nơi nhu cầu và cơ sở hạ tầng phù hợp:

Trung Đông sang Nam Á: Dòng lao động từ Pakistan, Ấn Độ, Bangladesh, và Philippines sang các quốc gia Vịnh tạo ra lượng kiều hối khổng lồ. Các quyết toán B2B xuyên biên giới sử dụng Tether đã tăng mạnh ở Trung Đông và Đông Nam Á, với hơn 30 tỷ đô la được quyết toán chỉ trong Quý 1 năm 2025. Các giải pháp PayFi nhắm vào các hành lang này có thể chiếm thị phần đáng kể từ các dịch vụ truyền thống.

Dòng chảy Intra-ASEAN: Giao thương và lao động di chuyển trong Hiệp hội các Quốc gia Đông Nam Á (Brunei, Campuchia, Indonesia, Lào, Malaysia, Myanmar, Philippines, Singapore, Thái Lan, Việt Nam) tạo ra dòng thanh toán đáng kể. PayFi có thể cho phép quyết toán gần như ngay lập tức cho thương mại xuyên biên giới hiện đang cần nhiều ngày và phí ngân hàng đáng kể.

Trung Quốc Xuất Ngoại: Trong khi các hệ thống thanh toán nội địa Trung Quốc phát triển, việc chuyển giá trị ra khỏi Trung Quốc đối mặt với các hạn chế kiểm soát vốn và quy định. Stablecoin cung cấp một kênh thay thế, mặc dù rủi ro quy định vẫn còn đáng kể.

Con Đường Phía Trước

Lộ trình của PayFi tại Châu Á cho thấy một số phát triển:

Tăng cường Kết nối Hành lang: Khi có nhiều quốc gia thiết lập khung pháp lý rõ ràng, thêm các hành lang sẽ mở ra. Mỗi khu vực pháp lý mới cấp phép cho các hoạt động stablecoin sẽ kết nối mạng lưới toàn cầu.

Tích hợp với Hệ thống Thanh toán Khu vực: Các phiên bản tương lai có thể kết nối các đường ray PayFi với các hệ thống như UPI, PIX (Brazil), và SEPA (Châu Âu), cho phép lưu thông giá trị liền mạch giữa các hệ thống thanh toán ngay lập tức bất kể cơ sở hạ tầng nền tảng.

Tương tác Ngân hàng Trung ương với Tiền số: Khi các ngân hàng trung ương Châu Á thử nghiệm CBDC (đồng nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc, Dự án Orchid của Singapore), câu hỏi nảy sinh về cách stablecoin và CBDC sẽ tương tác với nhau. Kết quả có thể xảy ra: sự đồng tồn tại, với stablecoin phục vụ lưu lượng quốc tế và CBDC phục vụ sử dụng nội địa.

Hội tụ Dịch vụ Tiền di động: Các dịch vụ tiền di động như GCash (Philippines) và M-Pesa (Kenya, mở rộng khu vực) có thể tích hợp chức năng stablecoin, kết hợp mạng phân phối rộng lớn của họ với sự chi trả thông qua blockchain.

Sự kết hợp giữa nhu cầu (kiều hối chi phí cao, sự biến động tiền tệ, thiếu hụt tài chính toàn diện), khả năng tiếp nhận (các dân cư ưu tiên sử dụng di động quen thuộc với thanh toán kỹ thuật số), và quy định tiến bộ (ở các thị trường chủ chốt) đặt khu vực này như một trung tâm phát triển PayFi. Những đổi mới nổi lên ở đây cuối cùng có thể chảy ngược trở lại để ảnh hưởng đến việc triển khai thị trường phương Tây.

Sự chấp nhận của Tổ chức và Tác động Kinh tế

Sự tiến triển của PayFi từ những người đam mê tiền điện tử đến tài chính chính thống đánh dấu một điểm uốn quan trọng. Khi các tổ chức tài chính lớn, các nhà xử lý thanh toán và nhà quản lý tài sản triển khai vốn và xây dựng cơ sở hạ tầng quanh các khoản thanh toán dựa trên stablecoin, điều đó báo hiệu sự chuyển đổi từ thử nghiệm sang triển khai sản xuất. Sự đón nhận của tổ chức này mang lại những tác động kinh tế sâu rộng.

Sự Chuyển đổi của Tổ chức

Các tổ chức tài chính truyền thống đang nhận ra rằng các khoản thanh toán có thể lập trình không chỉ là một nâng cấp công nghệ mà còn là một thay đổi cơ cấu trong cách tiền vận hành qua nền kinh tế toàn cầu.

Sự Tham gia của Quản lý Tài sản: Circle nhận 400 triệu đô la tài trợ với sự tham gia của BlackRock, Fidelity, Fin Capital, và Marshall Wace LLP. Đây không phải là đầu tư thụ động - BlackRock đã tham gia vào một sự hợp tác chiến lược rộng hơn với Circle để khám phá các ứng dụng thị trường vốn cho USDC và phục vụ như là quản lý tài sản chính cho các dự phòng tiền mặt của USDC, trong khi BNY Mellon phục vụ như là người bảo quản chính của tài sản hỗ trợ stablecoins USDC.

Fidelity đang chuẩn bị tung ra stablecoin của riêng mình, tạm gọi là "Fidelity Token", nhằm cung cấp một phương tiện trao đổi ổn định và an toàn, tận dụng danh tiếng của Fidelity trong tài chính truyền thống.

Sự Tham gia của Ngành Ngân hàng: Mặc dù có nhiều bất định về quy định, các ngân hàng đang khám phá các dịch vụ stablecoin. Một số công ty tài chính lớn đang tìm kiếm giấy phép ngân hàng để giữ tiền gửi của khách hàng, quản lý dự trữ stablecoin, và cung cấp dịch vụ ngân hàng dưới sự giám sát của quy định. Stripe đang tìm kiếm một giấy phép ngân hàng đặc biệt để giảm chi phí và mở rộng mô hình kinh doanh, do động lực bằng cách xử lý giao dịch trực tiếp.

Tích hợp Mạng Thanh Toán: Visa mở rộng các thí điểm để quyết toán với USDC trên Solana với các nhà thu mua như Worldpay và Nuvei, cho thấy rằng các mạng lưới thẻ nhìn thấy giá trị trong quyết toán blockchain ngay cả khi vẫn duy trì các đường ray giao diện khách hàng.

Quản lý Ngân quỹ: Các công ty bắt đầu sử dụng stablecoin cho hoạt động quản lý ngân quỹ. Các lợi ích bao gồm:

• Thanh khoản 24/7: Khác với tài khoản ngân hàng (bị giới hạn bởi giờ làm việc), các khoản stablecoin có thể được triển khai ngay lập tức bất kỳ lúc nào
• Ngân quỹ Có thể Lập trình: Hợp đồng thông minh có thể tự động quét, cân bằng lại và phân bổ qua nhiều tài khoản và mục đích
• Tạo Lợi suất: Việc Circle mua lại Hashnote cho phép cơ hội sinh lợi của người nắm giữ USDC qua các quỹ tiền mặt được mã hóa
• Quản lý Đơn giản Hóa cho Nhiều Thực Thể: Các công ty với các công ty con ở nhiều quốc gia có thể quản lý ngân quỹ toàn cầu bằng stablecoin thay vì duy trì nhiều tài khoản ngân hàng qua các khu vực pháp lý.

Tác động Kinh tế: Ra khỏi Hệ thống Quản lý

Các khoản thanh toán truyền thống tạo ra doanh thu từ nhiều nguồn: phí chuyển đổi, phí xử lý, spread FX, và float. Trong đó, float có lẽ là phổ biến nhất nhưng ít dễ thấy nhất đối với người dùng cuối.

Float xảy ra bất cứ khi nào tiền đang trong quá trình chuyển nhưng chưa được quyết toán. Khi bạn vuốt thẻ tín dụng, nhà bán lẻ không nhận được tiền ngay lập tức. Người xử lý thanh toán giữ tiền trong vòng 2-3 ngày trước khi quyết toán. Trong thời gian đó, người xử lý kiếm lãi trên số dư tổng - hàng triệu hoặc hàng tỷ đô la đang lưu thông qua hàng nghìn giao dịch.

Tương tự, khi doanh nghiệp giữ tài khoản hoạt động tại ngân hàng, họ thường nhận ít hoặc không nhận lãi suất trong khi ngân hàng triển khai những khoản tiền gửi đó có lợi nhuận. Khi công ty duy trì tài khoản nostro được nạp sẵn cho các khoản thanh toán quốc tế, số vốn đó ngồi yên, không sinh lãi trong khi chờ đợi thực hiện các giao dịch tương lai.

PayFi loại bỏ phần lớn float này:

• Quyết toán Ngay lập tức: Các nhà bán lẻ nhận tiền chỉ trong vài giây, không phải vài ngày. Không có float tồn tại trong quá trình quyết toán vì quyết toán là ngay lập tức.
• Không Cần Nạp Trước: Arf Financial chứng minh điều này với các quyết toán USDC 24/7 mà không cần tài khoản được nạp trước, loại bỏ vốn bị ràng buộc để chuẩn bị cho các giao dịch tương lai.
• Tính Minh bạch: Tất cả số dư đều hiện thực trên chuỗi trong thời gian thực. Các công ty biết chính xác những gì họ có sẵn tại mọi thời điểm.

Điều này đại diện cho một sự chuyển đổi lớn trong hiệu quả lưu động. Một nhà bán lẻ xử lý 10 triệu đô la hàng tháng trong doanh số bán thẻ tín dụng trước đó có ra từ 600.000 đến 900.000 đô la luôn trong quá trình chuyển (2-3 ngày doanh số bán hàng). Với quyết toán ngay lập tức, vốn đó trở nên có sẵn ngay lập tức cho các giao dịch mua hàng hóa, dịch vụ nợ, hoặc đầu tư.

Tích lũy điều này qua tổng giá trị giao dịch hàng năm 1,8 triệu tỷ đô la của ngành công nghiệp thanh toán toàn cầu. Ngay cả một phần nhỏ chuyển sang quyết toán ngay lập tức cũng đại diện cho hàng nghìn tỷ đô la trong lưu động làm việc trở nên hiệu quả hơn.

Mô hình Kinh tế Mới

Khi các nguồn doanh thu truyền thống (float, quyết toán chậm) giảm, PayFi tạo ra cơ hội cho các mô hình kiếm tiền mới:Cung cấp Thanh khoản: Các bể thanh khoản theo kiểu DeFi có thể cung cấp sự thanh toán ngay lập tức cho các thương nhân, kiếm phí cho việc cung cấp vốn hỗ trợ thanh toán trong ngày. Điều này tương tự với các khoản ứng trước tiền mặt cho thương nhân truyền thống nhưng được tự động hóa và có định giá minh bạch.

Phí Hợp đồng Thông minh: Các nhà phát triển xây dựng logic tự động hóa thanh toán có thể thu phí sử dụng hợp đồng của họ. Một giao thức tài chính chuỗi cung ứng có thể tính phí 0,5% cho việc cung cấp tài trợ hóa đơn ngay lập tức, ít hơn nhiều so với các yếu tố truyền thống nhưng bền vững ở quy mô lớn với chi phí thấp.

Dịch vụ Kho bạc: Các tổ chức tài chính có thể cung cấp dịch vụ tối ưu hóa lợi suất: tự động định tuyến số dư stablecoin đang nhàn rỗi vào các giao thức có lợi suất cao nhất, cân bằng lại dựa trên các thông số rủi ro và cung cấp quản lý tiền mặt tinh vi mà trước đây chỉ có sẵn cho các tập đoàn lớn.

Dịch vụ Dữ liệu: Dữ liệu thanh toán blockchain là minh bạch (mặc dù thường ẩn danh). Các dịch vụ phân tích có thể cung cấp thông tin kinh doanh: dự đoán dòng tiền, đánh giá tín dụng dựa trên lịch sử thanh toán trên chuỗi và phát hiện gian lận bằng cách phân tích mô hình.

Tài chính nhúng: Các công ty có thể tích hợp chức năng thanh toán trực tiếp vào ứng dụng của họ bằng cách sử dụng cơ sở hạ tầng PayFi. Một nền tảng SaaS có thể cung cấp khoản thanh toán ngay lập tức cho người dùng, một thị trường có thể cung cấp ký quỹ và thanh toán tự động, và một nền tảng nội dung có thể chia doanh thu theo thời gian thực - tất cả đều sử dụng dịch vụ PayFi nhúng với các mô hình chia sẻ doanh thu.

Cạnh tranh và Gián đoạn

Việc chấp nhận của các tổ chức không đồng đều. Nó tạo ra kẻ thắng, kẻ thua và động lực cạnh tranh mới.

Bộ xử lý thanh toán: Các công ty như Stripe và Adyen, những công ty mà áp dụng thanh toán bằng stablecoin, có thể có lợi thế trong cấu trúc chi phí và khả năng. Những công ty chỉ bám vào các tuyến đường truyền thống có nguy cơ bị gián đoạn.

Ngân hàng: Ngân hàng phái sinh truyền thống cho các khoản thanh toán quốc tế đang đối mặt với áp lực lớn. Nếu chi phí chuyển tiền giảm từ 6,2% xuống còn 1-2%, các ngân hàng khai thác khoảng cách đó sẽ đối mặt với sự suy giảm doanh thu. Ngân hàng mà chuyển sang cung cấp dịch vụ stablecoin (lưu ký, chuyển đổi, tuân thủ) có thể chiếm lĩnh doanh thu mới. Những ngân hàng không thay đổi có thể mất đi sự quan trọng.

Mạng lưới thẻ: Visa và Mastercard đối diện với một tình thế khó khăn. Mô hình kinh doanh dựa trên trao đổi của họ phụ thuộc vào mức phí 2-3%. Nếu các khoản thanh toán bằng stablecoin giảm xuống còn 0,5-1%, các thương nhân sẽ chuyển dịch. Phản ứng của các mạng lưới này - thử nghiệm thanh toán bằng stablecoin trong khi duy trì trải nghiệm người dùng dựa trên thẻ - là nỗ lực bảo vệ phân phối trong khi thích nghi với hạ tầng mới.

Tân binh: Các công ty như Circle, với cơ sở hạ tầng và chuyên môn tuân thủ stablecoin, tự đặt mình như những trung gian quan trọng trong hệ thống mới. Nếu USDC trở thành cơ sở hạ tầng thanh toán toàn cầu, Circle sẽ chiếm lĩnh giá trị đáng kể mặc dù không tính phí trực tiếp cho các giao dịch cơ bản của người dùng.

Quy mô và Dự đoán

Quy mô tiềm năng là đáng kể. Báo cáo Thanh toán Toàn cầu 2025 của McKinsey cho thấy ngành công nghiệp thanh toán tạo ra 2,5 nghìn tỷ USD doanh thu từ 2,0 triệu tỷ USD lưu lượng thanh toán. Nếu thậm chí 10-20% luồng này chuyển sang các tuyến đường PayFi trong thập kỷ tới, nó sẽ đại diện cho giá trị giao dịch hàng năm từ 200-400 triệu tỷ USD.

Đến năm 2030, giá trị trên chuỗi dự kiến sẽ tăng lên 10-25 nghìn tỷ USD, thúc đẩy bởi những đổi mới trong thanh toán theo thời gian thực và tài sản được token hóa. Vốn hóa thị trường Stablecoin đã đạt 251,7 tỷ USD vào giữa năm 2025, tăng từ gần như con số không cách đây năm năm. Đường cong tăng trưởng cho thấy sự mở rộng nhanh chóng.

Việc chấp nhận của các tổ chức xác nhận công nghệ, cung cấp thanh khoản, đảm bảo tuân thủ quy định, và thúc đẩy khả năng tiếp cận phổ biến. Khi ngày càng nhiều tổ chức tài chính triển khai cơ sở hạ tầng PayFi, hiệu ứng mạng mạnh mẽ hơn: nhiều thương nhân chấp nhận stablecoin hơn, nhiều người tiêu dùng giữ stablecoin hơn, nhiều nhà phát triển xây dựng ứng dụng hơn, nhiều vốn chảy vào hệ sinh thái hơn. Chu kỳ tự củng cố này là đặc trưng của chuyển dịch nền tảng - và gợi ý rằng giai đoạn tổ chức của PayFi mới chỉ bắt đầu.

Bối cảnh Quy định và Tuân Thủ

PayFi hoạt động tại giao lộ của quy định thanh toán, luật ngân hàng, giám sát chứng khoán, và các khung pháp lý tài sản kỹ thuật số nổi lên. Môi trường quy định đã phát triển nhanh chóng từ 2023 đến 2025, với việc Hoa Kỳ ban hành luật pháp về stablecoin toàn diện có thể phục vụ làm mô hình cho các khung chương trình toàn cầu. Hiểu rõ quy định này là rất quan trọng cho bất kỳ ai xây dựng hoặc sử dụng cơ sở hạ tầng PayFi.

GENIUS Act: Khung Pháp chế Stablecoin tại Hoa Kỳ

Vào ngày 18 tháng 7 năm 2025, Tổng thống Trump đã ký thành luật Đạo luật Hướng dẫn và Thiết lập Đổi mới Quốc gia cho Stablecoin tại Hoa Kỳ (GENIUS Act), luật pháp thiết lập một khung pháp chế cho các stablecoin thanh toán. Đây là luật pháp liên bang toàn diện đầu tiên đặc biệt đề cập đến tài sản kỹ thuật số trong lịch sử Hoa Kỳ.

Khung Định Nghĩa: Đạo luật GENIUS định nghĩa stablecoin thanh toán là tài sản kỹ thuật số được phát hành cho thanh toán hoặc quyết toán và có thể đổi thành một số tiền cố định đã xác định trước. Điểm đáng chú ý, định nghĩa không bao gồm tiền tệ quốc gia, tiền gửi ngân hàng, và chứng khoán, tạo ra một hạng mục pháp lý riêng biệt.

Yêu cầu Dự phòng: Các tổ chức phát hành phải giữ ít nhất một đô la dự phòng được phép cho mỗi một đô la ổn định phát hành, với dự phòng được phép giới hạn ở tiền tệ và đồng xu, tiền gửi tại các ngân hàng và liên hiệp tín dụng đã bảo hiểm, hóa đơn kho bạc ngắn hạn, thỏa thuận mua lại được bảo đảm bởi hóa đơn kho bạc, quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ, dự trữ ngân hàng trung ương, và bất kỳ tài sản do chính phủ phát hành tương tự nào khác được các cơ quan quản lý chấp thuận.

Quy định này đảm bảo rằng stablecoin được hỗ trợ đầy đủ bởi các tài sản có tính thanh khoản cao và rủi ro thấp. Quy định ngăn chặn các kịch bản như stablecoin theo thuật toán cố gắng duy trì tỷ giá đồng qua chênh lệch giá thay vì dự trữ - một phản ứng đối với sự sụp đổ của TerraUSD đã xóa sổ 40 tỷ USD giá trị vào năm 2022.

Giấy phép Phát hành: Stablecoin có thể được phát hành bởi các ngân hàng và liên hiệp tín dụng thông qua các công ty con, hoặc bởi các công ty phi ngân hàng bị hạn chế đối với các công ty tài chính trừ khi Bộ trưởng Ngân khố và chủ tịch của Cục Dự trữ Liên bang và FDIC nhất trí cho rằng chúng không gây rủi ro đối với hệ thống ngân hàng hoặc tài chính.

Điều này tạo ra một cấu trúc hai cấp: ngân hàng có thể phát hành thông qua các công ty con với sự chấp thuận từ các cơ quan quản lý hiện tại của họ, trong khi các công ty phi ngân hàng phải có giấy phép liên bang từ Văn phòng Kiểm soát viên Tiền tệ hoặc đủ điều kiện theo chế độ tiểu bang.

Lựa chọn Quy định Tiểu bang: Dự luật này tạo ra một lựa chọn quy định tiểu bang cho các nhà phát hành phi ngân hàng với ít hơn 10 tỷ USD stablecoin hiện có, miễn là chế độ quy định tiểu bang "gần như tương đương" với đối tác liên bang của nó theo xác định bởi ủy ban Ôn hòa Chứng nhận Stablecoin.

Cấu trúc liên bang-tiểu bang này cố gắng cân bằng giữa đổi mới (cho phép các tiểu bang cấp phép cho các nhà phát hành nhỏ hơn) và an toàn (yêu cầu sự giám sát liên bang khi các nhà phát hành đạt đến quy mô hệ thống).

Minh bạch và Báo cáo: Các nhà phát hành phải thiết lập và công bố các thủ tục định kỳ stablecoin và phát hành các báo cáo định kỳ về stablecoin hiện có và thành phần dự trữ, điều này sẽ được các giám đốc điều hành chứng nhận và "kiểm tra" bởi các công ty kế toán công chúng đã đăng ký, với các nhà phát hành có nhiều hơn 50 tỷ USD stablecoin hiện có phải nộp báo cáo tài chính hàng năm đã được kiểm toán.

Circle đã chứng nhận dự trữ hàng tháng bởi một công ty kế toán trong nhóm Big Four, cho thấy rằng sự minh bạch như vậy là khả thi về mặt hoạt động. Đạo luật GENIUS quy định điều này như một yêu cầu.

Tuân thủ AML và Trừng phạt: Dự luật yêu cầu FinCEN tạo điều kiện cho "các phương pháp mới để phát hiện hoạt động bất hợp pháp liên quan đến tài sản kỹ thuật số" và yêu cầu các nhà phát hành chứng nhận rằng họ đã thực hiện các chương trình tuân thủ AML và trừng phạt. Tất cả các nhà phát hành stablecoin phải có khả năng kỹ thuật để thu hồi, đóng băng, hoặc hủy bỏ stablecoin thanh toán khi được yêu cầu hợp pháp và phải tuân theo các lệnh hợp pháp để thực hiện điều đó.

Điều này giải quyết các mối quan ngại của lực lượng thực thi pháp luật rằng stablecoin có thể cho phép tránh trừng phạt hoặc rửa tiền. Yêu cầu rằng các nhà phát hành duy trì khả năng kỹ thuật để đóng băng hoặc thu hồi stablecoin cân bằng sự đổi mới với an ninh.

Miễn trừ Luật Chứng khoán: Một stablecoin thanh toán do nhà phát hành stablecoin thanh toán được phép phát hành không phải là một "chứng khoán" theo luật chứng khoán liên bang của Hoa Kỳ hoặc một "hàng hóa" theo Đạo luật Giao dịch Hàng hóa, và do đó không thuộc phạm vi giám sát của SEC hoặc CFTC.

Điều này cung cấp sự rõ ràng quan trọng. Trước đây, việc liệu stablecoin có phải là chứng khoán hay không vẫn chưa rõ ràng, tạo ra rủi ro về quy định. Đạo luật GENIUS đặt các stablecoin thanh toán tuân thủ ra khỏi phạm vi quy định về chứng khoán một cách rõ ràng, mặc dù nó giữ lại giám sát SEC và CFTC cho các tài sản kỹ thuật số khác.

Thời gian Thực hiện: Luật này cung cấp khoảng 18 tháng kể từ ngày ban hành cho các nhà phát hành hiện tại để tuân thủ. Tuy nhiên, đối với các tổ chức giữ hoặc giao dịch stablecoin thanh toán, Luật cung cấp thời gian gia hạn lâu hơn - không muộn hơn ba năm sau khi ban hành, bất kỳ người nào giao dịch hoặc cung cấp lưu trữ stablecoin thanh toán phải hạn chế các hoạt động của họ chỉ với các stablecoin thanh toán đã được phát hành bởi một nhà phát hành được phép theo luật này.

Bối cảnh Quy định Toàn cầu

Mặc dù Đạo luật GENIUS cung cấp một khung pháp luật tại Hoa Kỳ, PayFi hoạt động trên toàn cầu. Các khu vực khác đã đưa ra các cách tiếp cận khác nhau:

Liên minh Châu Âu - MiCA: Khung pháp lý Thị trường trong Tài sản Kỹ thuật số (MiCA) của EU điều chỉnh stablecoin qua các token tiền điện tử (EMT) và các token được tham chiếu tài sản (ART). EMTs đề cập đến token kỹ thuật số...Sure, here's the translated content into Vietnamese while skipping markdown links:

Tokens được hỗ trợ bởi một loại tiền tệ fiat duy nhất, trong khi ARTs được hỗ trợ bởi một rổ tài sản. Dưới MiCA, chỉ có các tổ chức tiền điện tử hoặc tổ chức tín dụng mới có thể phát hành EMTs, trong khi các nhà phát hành ART phải có trụ sở tại EU và được cơ quan quản lý ủy quyền.

MiCA cung cấp các quy định toàn diện sớm hơn so với Mỹ, với việc thực thi bắt đầu dần từ năm 2024-2025. Tuy nhiên, cách tiếp cận của nó hạn chế hơn - giới hạn các nhà phát hành chỉ trong các tổ chức tài chính đã được quản lý ngay từ đầu thay vì tạo ra con đường cho sự đổi mới ngoài ngân hàng.

Hồng Kông: Sắc lệnh Stablecoin của Hồng Kông, được thông qua vào tháng 5 năm 2025, yêu cầu tất cả các nhà phát hành stablecoin được hỗ trợ bởi đồng đô la Hồng Kông phải có giấy phép từ Cơ quan Tiền tệ Hồng Kông, với tất cả các stablecoin được hỗ trợ bởi tài sản dự trữ thanh khoản cao, chất lượng cao và giá trị thị trường của quỹ dự trữ bằng giá trị danh nghĩa của các stablecoin đang lưu thông.

Cách tiếp cận của Hồng Kông nhắm vào các stablecoin tiền tệ địa phương, cụ thể, đặt Hồng Kông như một trung tâm tài sản kỹ thuật số trong khi duy trì chủ quyền tiền tệ.

Singapore: Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS) đã thiết lập các khung cấp phép thông qua Đạo luật Dịch vụ Thanh toán của mình. Các nhà phát hành stablecoin lớn bao gồm Circle và Paxos đã có được giấy phép. Singapore cân bằng giữa hỗ trợ đổi mới và bảo vệ người tiêu dùng, yêu cầu người nắm giữ giấy phép phải duy trì sự đủ vốn, quản lý rủi ro công nghệ và các kiểm soát AML/CFT.

Vương quốc Anh: Anh đang phát triển các quy định về stablecoin thông qua Đạo luật Dịch vụ Tài chính và Thị trường của mình, coi một số stablecoin là công cụ thanh toán được quản lý. Cách tiếp cận này tập trung vào các stablecoin hệ thống có thể ảnh hưởng đến ổn định tài chính, với các quy định cân đối dựa trên quy mô và sự sử dụng.

Thách thức Tuân thủ

Mặc dù sự rõ ràng trong quy định cải thiện, các thách thức tuân thủ lớn vẫn còn đối với các thành viên của PayFi:

Phức tạp Xuyên Quốc Gia: Thanh toán vốn dĩ là xuyên quốc gia, nhưng quy định lại mang tính địa phương. Một nhà phát hành stablecoin phải tuân theo quy định ở mỗi quốc gia nơi stablecoin của họ được sử dụng. Điều này tạo ra sự phức tạp tuân thủ: yêu cầu KYC khác nhau giữa các khu vực pháp lý, nghĩa vụ báo cáo khác nhau và danh sách trừng phạt không đồng nhất.

Do đó, Đạo luật GENIUS tìm cách giải quyết vấn đề này thông qua các quy định cho các nhà phát hành stablecoin nước ngoài. Đạo luật cho phép các nhà phát hành stablecoin thanh toán nước ngoài cung cấp hoặc bán tại Hoa Kỳ trong một số trường hợp nhất định, với Bộ Tài chính được ủy quyền xác định liệu chế độ của nước ngoài đối với quản lý và giám sát stablecoin thanh toán có thể so sánh với các yêu cầu theo Đạo luật GENIUS.

Khung “tương thích” này có thể cho phép công nhận lẫn nhau: nếu chế độ MiCA của EU được cho là tương đương, các nhà phát hành stablecoin có giấy phép MiCA có thể hoạt động tại Mỹ mà không cần cấp phép riêng. Tuy nhiên, việc xác định tính tương đương liên quan đến các cuộc đàm phán chính sách phức tạp.

Giám sát Giao dịch: Tuân thủ AML đòi hỏi giám sát các giao dịch có hoạt động đáng ngờ. Với tính minh bạch của blockchain, điều này về mặt lý thuyết dễ dàng hơn so với ngân hàng truyền thống - mọi giao dịch đều công khai. Tuy nhiên, việc xác định chủ sở hữu thực sự đứng sau các địa chỉ ví vẫn là một thách thức.

Các giải pháp đang nổi lên: các công ty phân tích blockchain như Chainalysis, Elliptic và TRM Labs cung cấp các công cụ giám sát giao dịch giúp xác định các ví có rủi ro cao, truy dấu tiền và đánh dấu các mẫu đáng ngờ.

Tuân thủ Trừng phạt: Đạo luật GENIUS rõ ràng áp dụng các nhà phát hành stablecoin vào Đạo luật Secrecy Ngân hàng, do đó bắt buộc họ phải thiết lập các chương trình tuân thủ trừng phạt và phòng chống rửa tiền hiệu quả với các đánh giá rủi ro, kiểm tra danh sách trừng phạt và xác định khách hàng.

Tuân thủ trừng phạt đặc biệt phức tạp đối với stablecoins vì chúng có thể di chuyển toàn cầu mà không có trung gian. Ngân hàng đại lý truyền thống cho phép kiểm tra trừng phạt tại nhiều điểm. Với stablecoin, sự thực thi phụ thuộc vào việc các nhà phát hành và các điểm vào/xuống thiết lập các kiểm soát.

Circle đã chứng minh khả năng này vào năm 2022 bằng cách đóng băng USDC liên quan đến các địa chỉ bị Bộ Tài chính Hoa Kỳ trừng phạt. Khả năng này - được tích hợp trong hợp đồng thông minh - đảm bảo các nhà phát hành có thể tuân thủ các lệnh hợp pháp. Tuy nhiên, nó tạo ra sự căng thẳng với ý tưởng kháng lại sự kiểm duyệt của blockchain.

Cân nhắc Về Quyền Riêng Tư: Giám sát giao dịch và tuân thủ trừng phạt yêu cầu xác định người dùng. Điều này mâu thuẫn với văn hóa quyền riêng tư của tiền điện tử. Thỏa hiệp đang nổi lên là công khai có chọn lọc: người dùng cung cấp danh tính cho các điểm vào/xuống được quản lý và nhà phát hành nhưng có thể giao dịch ẩn danh trên chuỗi, với các nhà phát hành giữ khả năng đóng băng ví khi được yêu cầu theo luật pháp.

Rủi ro về Quy định

Mặc dù đã tiến bộ, sự không chắc chắn về quy định vẫn còn trong một số lĩnh vực:

Stablecoin Thuật Toán: Đạo luật GENIUS tập trung vào các stablecoin thanh toán được hỗ trợ bởi fiat. Các stablecoin được thế chấp nội tại - tài sản kỹ thuật số được gắn với giá trị của một tài sản kỹ thuật số khác thay vì fiat - không bị cấm rõ ràng nhưng Bộ trưởng Tài chính phải thực hiện một nghiên cứu về các stablecoin không phải thanh toán trong vòng một năm.

Điều này để lại các câu hỏi mở về các stablecoin thuật toán như DAI (được hỗ trợ bởi thế chấp tiền điện tử) và các stablecoin không phải thanh toán khác. Đạo luật STABLE cạnh tranh của House đề xuất một lệnh cấm hai năm trên các stablecoin như vậy. Quy định trong tương lai có thể hạn chế hoặc cấm chúng.

Tích hợp DeFi: Nhiều trường hợp sử dụng của PayFi tích hợp với các giao thức DeFi: các bể thanh khoản, thị trường cho vay, các bộ xử lý lợi tức. Các nghĩa vụ AML mở rộng đến những tương tác này như thế nào? Các nhà phát hành stablecoin tuân thủ có thể cho phép token của họ được sử dụng trong các giao thức DeFi thiếu KYC không? Những câu hỏi này vẫn chưa được giải quyết.

Thuế: Thuế tiền điện tử nổi tiếng là phức tạp. Việc chuyển đổi từ USD sang USDC có tạo ra sự kiện chịu thuế không? Thế còn các chuyển khoản trên chuỗi? Câu trả lời khác nhau theo từng khu vực pháp lý. Tại Mỹ, stablecoin thường được coi là tài sản, nghĩa là mỗi lần chuyển đổi có thể kích hoạt báo cáo lợi thuế ngay cả khi lợi nhuận là nhỏ (do liên quan đến tỷ lệ 1:1).

Do đó, Đạo luật GENIUS chỉ đạo Bộ Tài chính giải quyết các vấn đề thuế, nhưng các quy tắc thực hiện vẫn đang được phát triển. Hướng dẫn rõ ràng hơn là cần thiết để tránh biến mỗi lần thanh toán stablecoin thành một sự kiện báo cáo thuế phức tạp.

Phối hợp Toàn cầu: Nếu không có sự phối hợp quốc tế, có thể xuất hiện sự lãng tránh quy định. Nếu Mỹ áp đặt các yêu cầu nghiêm ngặt nhưng các khu vực pháp lý ngoài khơi không, các nhà phát hành có thể chuyển đến nơi khác. Tuy nhiên, đạt được sự điều hòa quy định toàn cầu là cực kỳ khó khăn. Thanh toán lịch sử hoạt động trong các chế độ quốc gia phân mảnh. Tính biên giới của blockchain làm cho sự phân mảnh này trở thành một vấn đề nghiêm trọng hơn - nhưng cũng tạo áp lực cho sự phối hợp.

Đường Tiến Trước

Sự rõ ràng về quy định đã được cải thiện đáng kể với Đạo luật GENIUS và các khung tương tự khác trên toàn cầu. Sự rõ ràng này cho phép việc chấp nhận của các tổ chức: các ngân hàng và nhà quản lý tài sản có thể xây dựng cơ sở hạ tầng PayFi khi biết các thông số quy định.

Tuy nhiên, quy định sẽ tiếp tục phát triển khi các trường hợp sử dụng xuất hiện và các rủi ro phát sinh. Các lĩnh vực chính cần theo dõi bao gồm:

• Tương tác CBDC: Quy định sẽ điều trị tương tác giữa stablecoin và tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương như thế nào?
• Khung Xuyên Quốc Gia: Các nền kinh tế lớn có đạt được sự công nhận lẫn nhau của các chế độ quy định không?
• Quy tắc Tích hợp DeFi: Cơ quan quản lý sẽ giải quyết stablecoin được sử dụng trong các giao thức phi tập trung như thế nào?
• Công nghệ Bảo vệ Quyền Riêng Tư: Quy định sẽ điều trị các công nghệ bảo vệ quyền riêng tư như chứng minh không kiến thức nếu được áp dụng cho stablecoin ra sao?
• Yêu cầu Bảo hiểm: Các nhà phát hành stablecoin nên bắt buộc phải có bảo hiểm để bảo vệ người giữ nếu dễ dàng gặp nguy cơ bị xâm nhập dự trữ không?

Cảnh quan quy định đang ổn định, nhưng không cố định. Các thành viên PayFi phải duy trì chương trình tuân thủ tích cực, giám sát các phát triển quy định trên toàn cầu, và tham gia xây dựng với các nhà lập pháp để định hình các khung bảo vệ người tiêu dùng trong khi cho phép sự đổi mới.

Rủi ro và Thách thức

Hứa hẹn của PayFi rất lớn, nhưng cũng vậy với các rủi ro. Các lỗ hổng kỹ thuật, những bất ổn kinh tế, những bất định quy định và rào cản chấp nhận đều đe dọa làm chậm hoặc làm trật khớp sự hội tụ giữa thanh toán và DeFi. Một đánh giá cân bằng đòi hỏi phải đánh giá những thách thức này một cách thẳng thắn.

Rủi ro Kỹ thuật

Khả năng Mở rộng và Tắc nghẽn: Các mạng blockchain có khả năng hữu hạn. Khi nhu cầu tăng đột biến, phí giao dịch tăng và thời gian xác nhận chậm lại. Ethereum đã trải qua điều này trong thời kỳ bùng nổ NFT năm 2021, với phí giao dịch đạt $50-200 cho các chuyển nhỏ. Các phí như thế khiến các khoản thanh toán nhỏ không khả thi về mặt kinh tế.

Các giải pháp Layer-2 và các chuỗi Layer-1 có hiệu suất cao giải quyết vấn đề này, nhưng rủi ro vẫn còn. Nếu một bộ xử lý thanh toán xây dựng trên một blockchain cụ thể và mạng đó gặp phải tắc nghẽn hoặc gián đoạn, dòng thanh toán bị gián đoạn.

Lỗ hổng Hợp đồng Thông minh: Lỗi trong mã hợp đồng thông minh có thể rất nghiêm trọng. Một khi được triển khai, nhiều hợp đồng thông minh là bất biến - lỗi không thể dễ dàng được sửa chữa. Lịch sử của DeFi bao gồm nhiều khai thác: các cuộc tấn công lồng ghép, khai thác khoản vay nhanh, chiếm quyền điều hành. Nếu cơ sở hạ tầng PayFi chứa các lỗ hổng, những kẻ tấn công có thể đánh cắp tiền hoặc làm gián đoạn hoạt động.

Giảm thiểu yêu cầu thực hành an ninh nghiêm ngặt: xác minh hình thức, nhiều đội ngũ độc lập.Nội dung: các cuộc kiểm toán, các chương trình thưởng lỗi, triển khai dần với những khoản tiền gửi ban đầu hạn chế. Tuy nhiên, ngay cả những hợp đồng đã được kiểm toán kỹ lưỡng cũng có thể chứa những lỗ hổng tinh vi chỉ trở nên rõ ràng trong môi trường sản xuất.

Rủi ro Cầu Nối Chuỗi Chéo: Nhiều trường hợp sử dụng PayFi liên quan đến việc di chuyển stablecoin giữa các blockchain - Ethereum sang Polygon, Solana sang Base, v.v. Những vụ khai thác cầu nối đã nằm trong số những vụ tốn kém nhất trong lịch sử tiền điện tử, với hàng tỷ đô la bị đánh cắp. Circle's Cross-Chain Transfer Protocol (CCTP) cung cấp một giải pháp bản địa, nhưng không phải tất cả các giao dịch đều sử dụng nó, và an ninh cầu nối vẫn là một mối quan tâm liên tục.

Quản lý Khóa: Bảo mật blockchain phụ thuộc vào việc kiểm soát khóa cá nhân. Nếu người dùng mất khóa riêng tư của mình, quỹ sẽ không thể phục hồi. Nếu ví nóng của một công ty bị xâm phạm, quỹ có thể bị đánh cắp ngay lập tức mà không có biện pháp khắc phục. Ngân hàng truyền thống cung cấp cơ chế phục hồi và đảo ngược gian lận. Blockchain thì không.

Các giải pháp bao gồm ví đa chữ ký (yêu cầu nhiều khóa để ủy quyền giao dịch), mô-đun bảo mật phần cứng và trừu tượng hóa tài khoản (ví hợp đồng thông minh với phục hồi xã hội). Tuy nhiên, những giải pháp này thêm phần phức tạp và chưa trở thành xu hướng chính.

Rủi ro Kinh tế

Rủi ro Neo Giá của Stablecoin: Các stablecoin duy trì giá trị thông qua đảm bảo quy đổi và dự trữ hỗ trợ. Nhưng neo có thể bị phá vỡ. USDC tạm thời mất neo giá vào tháng 3 năm 2023 khi Circle giữ dự trữ tại Ngân hàng Thung lũng Silicon bị sụp đổ. USDC đã được giao dịch thấp tới $0.87 trước khi phục hồi khi Circle xác nhận dự trữ an toàn.

Nếu một stablecoin lớn mất neo giá trong một cuộc khủng hoảng, các hệ thống PayFi xây dựng trên nó có thể trải qua sự gián đoạn lớn. Một thương gia mong đợi $10,000 trong thanh toán có thể nhận được khoản tương đương $8,000 nếu stablecoin mất neo. Sự biến động như vậy làm suy yếu các trường hợp sử dụng thanh toán.

Minh bạch Dự trữ và Kiểm toán: Circle công bố các báo cáo xác nhận hàng tháng cho dự trữ USDC, cung cấp minh bạch về dự trữ hỗ trợ. Tuy nhiên, việc xác nhận không bằng một cuộc kiểm toán đầy đủ. Tether đã đối mặt với nhiều câu hỏi lặp lại về thành phần dự trữ, mặc dù đã tăng cường tính minh bạch theo thời gian.

Đạo luật GENIUS yêu cầu báo cáo chi tiết và kiểm toán đối với các nhà phát hành lớn, điều này sẽ cải thiện tính minh bạch. Tuy nhiên, nếu một nhà phát hành đại diện sai lệch dự trữ (như một số stablecoin thuật toán đã làm), thiệt hại đáng kể có thể xảy ra trước khi phát hiện.

Khủng hoảng Thanh khoản: Ngay cả các stablecoin có hỗ trợ tốt cũng có thể đối mặt với sự không đồng bộ thanh khoản. Nếu dự trữ là các hóa đơn ngân quỹ (mất vài ngày để bán) và nhu cầu quy đổi tăng vọt (yêu cầu tiền ngay lập tức), các nhà phát hành có thể gặp khó khăn để đáp ứng nghĩa vụ. Đây là động thái khủng hoảng ngân hàng cổ điển: tài sản lành mạnh trong dài hạn nhưng không còn thanh khoản trong ngắn hạn.

Circle và Tether đã chứng minh khả năng xử lý các yêu cầu quy đổi lớn, bao gồm hàng tỷ đô la trong vài ngày. Tuy nhiên, một cuộc hoảng loạn thực sự - khi mọi người cùng lúc cố gắng quy đổi - chưa được thử nghiệm tại quy mô hiện tại.

Cạnh tranh Lợi suất: Các ngân hàng truyền thống trả lãi suất tối thiểu trên tiền gửi, cho phép họ lợi nhuận từ chênh lệch giữa những gì họ trả cho người gửi tiền và những gì họ kiếm được từ việc triển khai những quỹ đó. Đạo luật GENIUS cấm rõ ràng các nhà phát hành stablecoin trả lãi hoặc lợi suất cho người nắm giữ.

Điều này tạo ra động lực cạnh tranh. Nếu người dùng có thể giữ USDC và kiếm 0% hoặc gửi đô la vào quỹ thị trường tiền tệ kiếm được 4-5%, tại sao lại chọn USDC? Nhà phát hành không thể cạnh tranh về lợi suất. Họ phải cạnh tranh về tiện ích (thanh toán ngay lập tức, khả năng lập trình, khả năng tiếp cận toàn cầu). Liệu điều này có đủ để thúc đẩy sự chấp nhận rộng rãi vẫn chưa được xác định.

Rủi ro Quy chế và Chính trị

Đảo ngược Quy chế: Đạo luật GENIUS đã được thông qua với sự ủng hộ lưỡng đảng và sự ủng hộ từ tổng thống. Tuy nhiên, gió chính trị có thể thay đổi. Một chính quyền hoặc quốc hội trong tương lai có thể áp đặt các hạn chế, tăng yêu cầu dự trữ, giới hạn sử dụng xuyên biên giới, hoặc thậm chí cố gắng cấm các stablecoin bị coi là đe dọa chủ quyền tiền tệ.

Trung Quốc đã cấm các giao dịch tiền điện tử vào năm 2021. Ấn Độ đã cân nhắc các biện pháp tương tự. Trong khi điều này không có khả năng xảy ra ở Hoa Kỳ do sự thông qua của Đạo luật GENIUS, rủi ro quy chế không bao giờ biến mất hoàn toàn.

Trừng phạt và Lạm dụng Thực thi: Yêu cầu các nhà phát hành stablecoin duy trì khả năng đóng băng quỹ tạo ra một điểm áp lực mới. Nếu các chính phủ yêu cầu đóng băng vì những hoạt động vượt ra ngoài các tội ác được công nhận rộng rãi - bất đồng chính trị, giao dịch không được phê duyệt, liên lạc với các khu vực bị trừng phạt thay vì các cá nhân - stablecoin có thể trở thành công cụ của kiểm duyệt.

Điều này không phải là giả thuyết. Ngân hàng truyền thống đã đối mặt với áp lực để đóng băng tài khoản với lý do vượt qua sự bất hợp pháp rõ ràng. Nếu stablecoin sao chép các điểm kiểm soát của ngân hàng truyền thống, chúng có thể tái tạo các điểm yếu của mình đối với áp lực chính trị.

Sự phân mảnh: Nếu mỗi khu vực pháp lý phát triển các quy định không tương thích, kết quả có thể là thị trường stablecoin bị phân mảnh. Một stablecoin tuân thủ Đạo luật GENIUS Hoa Kỳ có thể không sử dụng được ở châu Âu. Một stablecoin tuân thủ MiCA EU có thể phải đối mặt với hạn chế ở châu Á. Điều này sẽ làm suy yếu lời hứa của PayFi về thanh toán toàn cầu liền mạch.

Khuôn khổ so sánh của Đạo luật GENIUS cố gắng giải quyết vấn đề này, nhưng phối hợp quốc tế là một thách thức. Nếu thiếu điều đó, PayFi có thể bị chia thành các hệ thống khu vực với khả năng tương tác hạn chế - trái với tầm nhìn toàn cầu của nó.

Các Rào cản Thông qua

Trải nghiệm người dùng: Mặc dù đã có cải tiến, công nghệ blockchain vẫn phức tạp đối với người dùng bình thường. Khóa riêng, phí gas, lựa chọn mạng, quản lý ví - những khái niệm này gây nhầm lẫn cho người dùng không có kỹ thuật. Nếu PayFi yêu cầu người dùng hiểu cơ chế blockchain, việc chấp nhận rộng rãi sẽ bị hạn chế.

Các giải pháp bao gồm trừu tượng hóa tài khoản (ví ẩn đi sự phức tạp), các cầu nối fiat tích hợp trực tiếp vào ứng dụng, và dịch vụ giám sát (nơi người dùng không quản lý khóa). Tuy nhiên, mỗi giải pháp đều kéo theo sự đánh đổi giữa sự thân thiện với người dùng và sự phi tập trung làm cho blockchain có giá trị.

Tính ì của doanh nghiệp: Các hệ thống thanh toán hiện tại hoạt động, ngay cả khi không hiệu quả. Các doanh nghiệp đã tích hợp bộ xử lý thẻ tín dụng, phần mềm kế toán, nhà cung cấp bảng lương. Chuyển đổi sang PayFi đòi hỏi công việc tích hợp, đào tạo nhân viên, và khả năng chịu đựng rủi ro. Đối với nhiều doanh nghiệp, lợi ích chưa đủ hấp dẫn để biện minh cho chi phí chuyển đổi.

Nhận thức về biến động: Mặc dù các stablecoin duy trì giá trị neo, danh tiếng của tiền điện tử vì sự biến động tạo ra sự do dự. Một thủ quỹ hài lòng với công việc có thể do dự vì họ coi tiền điện tử là mang tính đầu cơ và rủi ro. Giáo dục và sự ổn định đã được chứng minh theo thời gian có thể giải quyết vấn đề này, nhưng sự thay đổi nhận thức xảy ra chậm.

Hiệu ứng mạng lưới: Hệ thống thanh toán thể hiện hiệu ứng mạng mạnh mẽ - chúng trở nên có giá trị hơn khi có nhiều người tham gia hơn. Ngày nay, USDC có thể truy cập tới hơn 500 triệu sản phẩm ví người dùng cuối, điều này nghe có vẻ ấn tượng nhưng ít hơn 10% người dùng internet trên toàn cầu. Cho đến khi PayFi đạt được sự thâm nhập chính thống, nó sẽ phải đối mặt với các thách thức gà-và-trứng: thương gia không chấp nhận vì người dùng không có, người dùng không chấp nhận vì thương gia không chấp nhận.

Câu hỏi Tồn tại

Ngoài những rủi ro cụ thể, vẫn còn những câu hỏi rộng hơn về khả năng tồn tại lâu dài của PayFi:

Cạnh tranh Tiền tệ Kỹ thuật số Ngân hàng Trung ương: Nếu các ngân hàng trung ương phát hành tiền kỹ thuật số với các tính chất tương tự (thanh toán ngay lập tức, khả năng lập trình), thì các stablecoin có còn cần thiết không? CBDC có thể có lợi thế quy định (không có rủi ro dự trữ, hỗ trợ của chính phủ, chấp nhận bắt buộc) có thể đẩy lùi các stablecoin tư nhân.

Tuy nhiên, CBDC có thể không tái lập tất cả lợi ích của stablecoin. Chính phủ có thể giới hạn sử dụng xuyên biên giới để bảo vệ kiểm soát vốn. Họ có thể hạn chế khả năng lập trình để ngăn chặn sự lợi dụng quy định. Stablecoin và CBDC có thể cùng tồn tại, phục vụ các trường hợp sử dụng khác nhau.

Sự phát triển của Hệ thống Thanh toán Truyền thống: Các hệ thống thanh toán không đứng yên. FedNow, PIX, SEPA tức thì, và UPI cho thấy rằng cơ sở hạ tầng truyền thống có thể cung cấp thanh toán thời gian thực mà không cần blockchain. Nếu các hệ thống này giải quyết vấn đề tốc độ, PayFi mang lại lợi thế gì?

Câu trả lời nằm ở khả năng lập trình và khả năng kết hợp - các khả năng khó có thể gắn vào các hệ thống kế thừa. Tuy nhiên, nếu các hệ thống truyền thống thêm tính năng lập trình được, sự khác biệt sẽ bị mờ đi.

Sự đánh đổi An ninh-Phi tập trung hóa: Các hệ thống thực sự phi tập trung khó điều chỉnh hơn, dễ bị sử dụng bất hợp pháp hơn, và khó cung cấp biện pháp khắc phục hơn khi có vấn đề xảy ra. Các hệ thống PayFi tuân thủ từ bỏ một số tính phi tập trung để có quy định phù hợp và bảo vệ người dùng. Điều này có thể khiến chúng trở thành thực sự tài chính truyền thống với thương hiệu blockchain - nhanh hơn và rẻ hơn nhưng không khác biệt cơ bản.

Tìm kiếm cân bằng đúng đắn giữa phi tập trung hóa (điều này cho phép sự đổi mới và giảm các điểm thất bại trung tâm) và tập trung hóa (điều này cho phép tuân thủ và bảo vệ người dùng) vẫn là một thách thức mở.

Giảm thiểu Rủi ro

Hiểu rõ rủi ro giúp giải quyết chúng:

• Kỹ thuật: Đầu tư vào kiểm toán bảo mật, chương trình thưởng lỗi, xác minh hình thức, và triển khai dần
• Kinh tế: Duy trì dự trữ bảo thủ, cung cấp báo cáo minh bạch, kiểm tra căng thẳng đối với khủng hoảng thanh khoản
• Quy chế: Tham gia xây dựng với các nhà hoạch định chính sách, xây dựng cơ sở hạ tầng tuân thủ một cách chủ động, hỗ trợ phối hợp quốc tế
• Thông qua: Đơn giản hóa trải nghiệm người dùng, chứng minh giá trị một cách hấp dẫn, đầu tư vào giáo dục và phát triển hệ sinh thái

Những rủi ro là thực, nhưng không thể vượt qua. Các khoản thanh toán truyền thống đã đối mặt với những thách thức tương tự trong quá trình tiến hóa của chúng: gian lận séc, trộm thẻ tín dụng, bảo mật ngân hàng điện tử, quy định xuyên biên giới. Mỗi một trong số đó đã được giải quyết thông qua việc kết hợp công nghệ. Nội dung: regulations, and best practices. PayFi có thể sẽ đi theo một con đường tương tự, với rủi ro được quản lý khi hệ sinh thái phát triển thay vì bị loại bỏ hoàn toàn.

Bức tranh vĩ mô và triển vọng tương lai

PayFi không chỉ đơn thuần là một cải tiến gia tăng trong công nghệ thanh toán. Nó đại diện cho một sự chuyển đổi cấu trúc trong cách giá trị di chuyển qua nền kinh tế toàn cầu. Để hiểu được các tác động vĩ mô và quỹ đạo tương lai của nó, cần phải xem xét sự hội tụ ở nhiều quy mô: cơ sở hạ tầng kỹ thuật, động cơ kinh tế, sự phát triển quy định và cách chấp nhận hành vi.

Triển vọng 5 năm: 2025-2030

Đến năm 2030, cơ sở hạ tầng PayFi có khả năng đã phát triển đáng kể. Những phát triển quan trọng cần theo dõi bao gồm:

Adoption Chính thống của Stablecoin: By 2030, on-chain value is projected to grow to $10-25 trillion. Điều này sẽ đại diện cho khoảng 1-2% tài sản tài chính toàn cầu. Mặc dù nhỏ theo tiêu chuẩn tài chính truyền thống, nhưng nó sẽ đánh dấu một điểm bẻ ngoặt nơi stablecoin trở thành công cụ quản lý ngân quỹ tiêu chuẩn, không phải là các lựa chọn thay thế kỳ lạ.

Stablecoin market cap reached $251.7 billion by mid-2025. Nếu tăng trưởng tiếp tục theo quỹ đạo hiện tại (gấp đôi mỗi 2-3 năm), vốn hóa thị trường có thể đạt tới $500 tỷ-$1 nghìn tỷ vào năm 2027-2028. Ở quy mô đó, stablecoin sẽ ngang bằng nhiều loại tiền tệ quốc gia đang lưu thông.

Tích hợp kho bạc của tổ chức: Các tập đoàn lớn đã duy trì các hoạt động kho bạc phức tạp: tài khoản đa tiền tệ, chiến lược bảo hiểm, quản lý thanh khoản. PayFi cho phép:

• Hoạt động 24/7: Không phải chờ đợi giờ làm việc ngân hàng hoặc cửa sổ quyết toán
• Quản lý tiền mặt có thể lập trình: Các đợt quét tự động, cân bằng lại, và phân bổ thông qua hợp đồng thông minh
• Bể thanh khoản toàn cầu: Kho bạc stablecoin duy nhất được triển khai ngay lập tức đến bất kỳ chi nhánh hoặc nghĩa vụ nào trên toàn thế giới
• Tối ưu hóa suất sinh lời: Định tuyến tự động đến các giao thức có suất sinh lời cao nhất trong các thông số rủi ro

Đến năm 2030, phần mềm quản lý kho bạc có khả năng tích hợp thanh toán blockchain như một tính năng tiêu chuẩn cùng với ngân hàng truyền thống. Câu hỏi sẽ không phải là có sử dụng stablecoin hay không, mà là nắm giữ bao nhiêu dự trữ trên chuỗi.

Chuyển đổi thanh toán xuyên biên giới: Global remittances exceed $700 billion annually, with fees averaging 6.2%. If PayFi captures even 30% of this market by 2030, it would represent $200 billion in annual flows, saving remittance senders approximately $10-12 billion annually in fees.

Quan trọng hơn, cải thiện về tốc độ sẽ thay đổi cuộc sống. Những người lao động hỗ trợ gia đình ở nước ngoài có thể gửi tiền mà tiền sẽ đến trong vài phút, không phải ngày. Người nhận có thể giữ giá trị ổn định của đồng đô la thay vì chuyển đổi ngay lập tức sang tiền tệ địa phương đang mất giá. Tác động kinh tế ở các quốc gia đang phát triển có thể rất đáng kể.

Phổ biến Tài chính tích hợp: Hiện nay, hầu hết các tài chính tích hợp (thanh toán được tích hợp trực tiếp vào các nền tảng) hoạt động trên đường ray truyền thống. Stripe, PayPal và Adyen hỗ trợ các luồng thanh toán, nhưng việc quyết toán vẫn chậm và tốn kém.

Đến năm 2030, PayFi có thể trở thành tiêu chuẩn được nhúng: các nền tảng thương mại điện tử quyết toán cho các thương nhân ngay lập tức, các nền tảng sáng tạo tự động chia sẻ doanh thu, các sàn giao dịch cung cấp ký quỹ lập trình mà không cần dịch vụ tin cậy của bên thứ ba. Người dùng trải nghiệm vẫn giống nhau, nhưng phần nền tảng đã được biến đổi.

Maturation Quy định: The GENIUS Act provides a U.S. framework, but global coordination remains incomplete. By 2030, expect:

• Mutual Recognition Agreements: Major economies accepting each other's stablecoin licenses, similar to financial passporting
• CBDC-Stablecoin Coexistence Frameworks: Regulations clarifying how private stablecoins interact with central bank digital currencies
• Standardized Reporting: Unified formats for reserve attestations, transaction monitoring, and tax reporting across jurisdictions
• International Coordination: G20 or similar bodies establishing baseline standards for stablecoin issuance and operation

Sự trưởng thành về quy định này sẽ giảm bớt sự không chắc chắn và cho phép việc áp dụng rộng rãi hơn.

Tầm nhìn mười năm: 2025-2035

Nhìn xa hơn, PayFi có thể tái định hình cơ bản một số khía cạnh của hệ thống tài chính toàn cầu:

Nền kinh tế toàn cầu theo thời gian thực: Ngày nay, nền kinh tế toàn cầu hoạt động theo từng đợt. Chợ chứng khoán đóng cửa. Ngân hàng có giờ hoạt động. Thỏa thuận mất nhiều ngày. PayFi cho phép một nền kinh tế thực sự hoạt động 24/7/365 - nơi mà giá trị di chuyển liên tục. Các tác động rất sâu rộng:

• Hiệu quả vốn: Nếu thỏa thuận diễn ra ngay lập tức, ít vốn sẽ bị nhàn rỗi hơn. Một doanh nghiệp có thể nhận thanh toán và sắp xếp lại trong vài giây thay vì vài ngày.
• Sự phối hợp toàn cầu: Các nhóm ở các múi giờ khác nhau có thể giao dịch mà không phải chờ tới các giờ làm việc trùng nhau.
• Thanh khoản thị trường: Thị trường tài chính có thể hoạt động liên tục mà không đóng cửa hàng ngày, tạo ra khoảng trống thanh khoản và giá gián đoạn.

Chính sách tiền tệ có thể lập trình: Điều này là rất suy đoán, nhưng hãy cân nhắc: nếu một phần quan trọng của nền kinh tế hoạt động trên tiền có thể lập trình (stablecoin, CBDC với logic hợp đồng thông minh), chính sách tiền tệ có thể trở nên chính xác hơn. Thay vì các công cụ thô như thay đổi lãi suất, các ngân hàng trung ương có thể:

• Chuyển mục tiêu kích thích đến các ngành hoặc nhóm dân cư cụ thể thông qua các chuyển nhượng có điều kiện
• Áp dụng lãi suất âm với tiền mặt tích trữ để khuyến khích chi tiêu
• Tạo ra tiền hết hạn nếu không được sử dụng, buộc lưu thông

Những khả năng này đặt ra những câu hỏi sâu sắc về quyền lực của chính phủ, tự do cá nhân, và cấu trúc kinh tế. Chúng không phải là không thể tránh khỏi - chúng phụ thuộc vào các quyết định chính trị. Nhưng chúng trở nên khả thi về mặt kỹ thuật theo cách mà trước đây không thể thực hiện.

Cách mạng chuỗi cung ứng: PayFi kết hợp với IoT và hợp đồng thông minh có thể tự động hóa chuỗi cung ứng một cách toàn diện:

• Nhà sản xuất gửi hàng hóa → Hợp đồng thông minh phát hành thanh toán khi GPS xác nhận giao hàng
• Cảm biến chất lượng phát hiện lỗi → Thanh toán tự động bị giữ lại
• Hàng tồn kho giảm dưới ngưỡng → Hợp đồng thông minh đặt hàng và chuyển khoản thanh toán

Điều này đòi hỏi tích hợp vượt xa thanh toán (thiết bị IoT, các cầu dữ liệu cung cấp dữ liệu thực tế, cơ chế giải quyết tranh chấp), nhưng nền tảng là tiền có thể lập trình có thể phản hồi tự động với các sự kiện bên ngoài.

Chuyển đổi kinh tế sáng tạo: Kinh tế sáng tạo dự kiến vượt qua $500 tỷ vào năm 2030, với PayFi giúp các nhà sáng tạo nội dung tài trợ cho sản xuất bằng cách cung cấp quỹ trước và hoàn trả tự động dựa trên doanh thu truyền phát.

Hãy tưởng tượng một nền kinh tế sáng tạo nơi:

• Các nghệ sĩ nhận thanh toán vi mô theo thời gian thực khi nội dung của họ được truyền phát (không phải số tiền lớn hàng quý)
• Các dự án hợp tác tự động chia sẻ doanh thu dựa trên điều khoản hợp đồng thông minh
• Người hâm mộ đầu tư trực tiếp vào các nhà sáng tạo thông qua cổ phần mã hóa trong thu nhập tương lai
• Các nền tảng trả ngay cho các nhà sáng tạo thay vì tích lũy số dư và trả lãi hàng tháng

Điều này thay đổi cơ bản các mô hình kinh doanh của nhà sáng tạo. Thay vì theo đuổi các thỏa thuận thương hiệu và tài trợ (mà ưu ái cho các nhà sáng tạo lớn), các nhà sáng tạo nhỏ hơn có thể xây dựng nguồn thu nhập bền vững từ sự hỗ trợ trực tiếp từ khán giả được phân phối một cách hiệu quả thông qua các khoản thanh toán có thể lập trình.

Tác động về Quy mô

$1.8 quadrillion trong luồng thanh toán toàn cầu hàng năm cung cấp bối cảnh cho tiềm năng quy mô của PayFi. Nếu chỉ có 10-20% chuyển sang đường ray PayFi, đó là $180-360 trillion hàng năm - một khối lượng thực sự lớn.

Tuy nhiên, số liệu đó có thể gây hiểu lầm. PayFi không chỉ đơn thuần là chuyển đổi các luồng hiện có. Nó còn để kích hoạt các luồng mới mà trước đây không thể hoặc không kinh tế:

• Thanh toán vi mô cho nội dung (trước đây không khả thi do chi phí giao dịch)
• Thanh toán tự động cho người lao động tự do (trước đây bị hoãn lại bởi quy trình chuyển khoản quốc tế)
• Phân tách và trình diễn có thể lập trình (trước đây yêu cầu các trung gian phức tạp)
• Hoạt động tài chính thời gian thực (trước đây bị hạn chế bởi giờ làm việc của ngân hàng)

Những luồng mới này có thể cuối cùng vượt quá các luồng thanh toán truyền thống bởi vì tính khả lập trình cho phép các trường hợp sử dụng không phù hợp với các mô hình thanh toán truyền thống.

Chỉ số cần theo dõi

Để đánh giá liệu PayFi có đạt được tiềm năng của nó không, theo dõi các chỉ số sau:

Sự lưu thông và tốc độ của Stablecoin: USDC circulation has grown to approximately $70-75 billion by mid-2025. Track growth rate - is it accelerating, steady, or decelerating? Also monitor velocity (how frequently stablecoins change hands). High velocity indicates active use for payments, not just holding as savings.

Transaction Volume vs. Speculation: Blockchain transaction data is public but requires interpretation. High volumes might indicate speculation (trading) rather than payments use. Look for metrics like stablecoin payment volumes, which reached $19.4 billion year-to-date in 2025, distinguished from total transfer volumes.

Thương nhân chấp nhận: Có bao nhiêu thương nhân chấp nhận thanh toán bằng stablecoin? Các bộ xử lý thanh toán chính có đang cho phép quyết toán stablecoin không? Sự chấp nhận của thương gia là một chỉ số hàng đầu về khả năng chấp nhận rộng rãi.

Thông báo của tổ chức: Theo dõi những người quản lý kho bạc doanh nghiệp, nhà quản lý tài sản, và các ngân hàng công bố việc tích hợp stablecoin. Mỗi tổ chức lớn tham gia sẽ xác nhận cơ sở hạ tầng và thúc đẩy việc chấp nhận thêm.

Phát triển quy định: Theo dõi các nỗ lực phối hợp quốc tế. Có nhiều quốc gia đang thông qua các khung pháp lý tương tự như Đạo luật GENIUS không? Các thỏa thuận công nhận lẫn nhau có xuất hiện không? Sự rõ ràng về quy định thúc đẩy việc chấp nhận.

Chỉ số chi phí và tốc độ: So sánh chi phí và tốc độ thanh toán truyền thống với các lựa chọn thay thế PayFi. Nếu khoảng cách mở rộng (PayFi nhanh hơn và rẻ hơn trong khi thanh toán truyền thống đứng yên), việc di cư sẽ tăng tốc.

Nguy cơ tiềm ẩnBelow is the translation of the given text from English to Vietnamese, maintaining the original format:

Các kịch bản lạc quan giả định có sự tiến bộ liên tục, nhưng PayFi cũng có thể không đạt được tiềm năng của mình. Các kiểu thất bại chính bao gồm:

Hạn chế quy định: Nếu các nền kinh tế lớn cấm hoặc hạn chế nghiêm ngặt stablecoin (không khả năng lớn sau Đạo luật GENIUS tại Mỹ, nhưng có thể xảy ra ở nơi khác), sự phát triển của PayFi sẽ bị đình trệ.

Rò rỉ bảo mật: Một khai thác đáng kể đối với cơ sở hạ tầng quan trọng của PayFi (nhà phát hành stablecoin, cầu nối được sử dụng rộng rãi, nền tảng hợp đồng thông minh chi phối) có thể làm suy yếu lòng tin và gây ra phản ứng ngược quy định.

Thay thế CBDC: Nếu các ngân hàng trung ương phát hành tiền kỹ thuật số với các tính năng vượt trội và buộc phải sử dụng thông qua lệnh hoặc cấm các lựa chọn thay thế, các stablecoin tư nhân có thể bị chen lấn.

Thất bại trải nghiệm người dùng: Nếu thanh toán blockchain vẫn còn quá phức tạp đối với người dùng bình thường, sự chấp nhận sẽ dừng lại ở mức độ người đam mê tiền điện tử và không bao giờ đạt tới phổ biến.

Thích nghi của người đứng đầu: Nếu các hệ thống thanh toán truyền thống thành công tích hợp các tính năng tốt nhất của PayFi (thanh toán tức thì, khả năng lập trình) mà không cần đến blockchain - thông qua việc nâng cấp ACH, mạng lưới thanh toán thời gian thực với các lớp API, hoặc các trung tâm thanh toán tập trung - giá trị thực tế độc đáo của cơ sở hạ tầng phi tập trung giảm đi. Lợi thế của PayFi thu hẹp vào sở thích ý thức hệ về phân quyền thay vì ưu việt thực tiễn.

Thất bại phối hợp: Nếu các hệ sinh thái blockchain vẫn còn rời rạc (chuỗi không tương thích, stablecoin không liên thông, tiêu chuẩn cạnh tranh), tầm nhìn về thanh toán toàn cầu liền mạch không thể được nhận ra. Hiệu ứng mạng đòi hỏi sự đồng ý của mạng trên các tiêu chuẩn.

Kết quả có khả năng cao nhất không phải là thành công hoàn toàn hoặc thất bại toàn bộ, mà là một cảnh quan hỗn hợp nơi PayFi chiếm lĩnh một số trường hợp sử dụng (chuyển tiền quốc tế, vận hành kho bạc, tài chính nhúng) trong khi các hệ thống truyền thống giữ lại những trường hợp khác (thẻ tiêu dùng, bán lẻ nội địa). Câu hỏi là mỗi hệ thống sẽ chiếm bao nhiêu phần trăm trong dòng thanh toán hàng năm trị giá 1,8 triệu tỷ đô.

Vượt ra ngoài thanh toán: Sự thay đổi rộng lớn hơn

Cuối cùng, PayFi là hiện thân của một sự chuyển đổi lớn hơn: sự hội tụ của internet, tài chính và logic lập trình. Internet đã giúp thông tin luân chuyển tức thì và toàn cầu. PayFi đang cố gắng làm điều tương tự cho giá trị. Internet đã mở ra những mô hình kinh doanh mới (công cụ tìm kiếm, mạng xã hội, thương mại điện tử) mà trước đây không thể có trong thời đại in ấn và phát thanh. PayFi có thể tạo ra những mô hình tài chính mới mà chúng ta chưa hoàn toàn hình dung ra.

Khi tiền trở nên có thể lập trình - khi nó có thể được chỉ đạo tự động di chuyển dựa trên các điều kiện, tự chia sẻ theo các quy tắc định trước, hoặc tự khóa lại cho tới khi các sự kiện xảy ra - tài chính thay đổi. Nó chuyển từ việc xử lý giao dịch sang việc mã hóa các mối quan hệ và tự động hóa các thỏa thuận.

Điều này có những tác động xa hơn việc thanh toán nhanh hơn hay rẻ hơn. Nó có nghĩa là bao gồm tài chính cho hai tỷ người trưởng thành không có tài khoản ngân hàng nhưng có điện thoại thông minh. Nó có nghĩa là người tạo nội dung và các doanh nghiệp nhỏ tiếp cận vốn mà không cần người giám tuyển. Nó có nghĩa là dòng tiền minh bạch, có thể kiểm toán, giảm tham nhũng. Nó có nghĩa là các hình thức tổ chức kinh tế mới mà chúng ta chỉ mới bắt đầu tưởng tượng.

Bức tranh vĩ mô là thế này: chúng ta đang ở giai đoạn đầu của một sự thay đổi cơ sở hạ tầng cơ bản. Giống như sự chuyển đổi từ séc giấy sang ACH điện tử, từ tiền mặt sang thẻ, từ ngân hàng trực tiếp sang ứng dụng di động, sự chuyển đổi sang thanh toán dựa trên blockchain có thể lập trình sẽ mất thời gian. Nó sẽ đối mặt với sự kháng cự, trải qua những thất bại, và cần sự lặp đi lặp lại.

Nhưng hướng đi có vẻ rõ. Sự kết hợp giữa thanh toán ngay lập tức, khả năng lập trình, khả năng tiếp cận toàn cầu, và hoạt động minh bạch mang lại những lợi thế hấp dẫn so với các hệ thống được thiết kế cho một thời đại trước internet. Liệu điều này thể hiện qua các đường ray blockchain thuần túy, các hệ thống lai kết hợp cơ sở hạ tầng truyền thống và phi tập trung, hoặc các hệ thống truyền thống áp dụng nguyên tắc blockchain, cảnh quan thanh toán năm 2035 sẽ trông hoàn toàn khác so với năm 2025.

Câu hỏi trị giá 1,8 triệu tỷ đô không phải là liệu sự thay đổi sẽ đến, mà là nhanh như thế nào, dưới hình thức nào, và những người tham gia nào sẽ dẫn đầu so với những người tụt hậu.

Suy nghĩ cuối cùng

PayFi - sự kết hợp giữa thanh toán và tài chính phi tập trung - không chỉ là một cải tiến công nghệ mà còn đánh dấu một sự tiến hóa cấu trúc trong cách giá trị di chuyển qua nền kinh tế toàn cầu, được thúc đẩy bởi việc giải phóng giá trị thời gian bị kẹt trong dòng thanh toán truyền thống, khả năng lập trình của chính tiền bạc, và sự hội tụ của cơ sở hạ tầng blockchain với tài chính chính thống.

Ngành công nghiệp thanh toán toàn cầu xử lý 1,8 triệu tỷ đô hàng năm qua 3,4 nghìn tỷ giao dịch, tạo ra 2,4 nghìn tỷ đô la doanh thu. Tuy nhiên, mặc dù có quy mô này và hàng thập kỷ số hóa, vẫn còn tồn tại sự không hiệu quả: sự chậm trễ trong thanh toán, chi phí cao khi chuyển tiền quốc tế, vốn bị khóa, và các quy trình không rõ ràng. PayFi giải quyết các hạn chế cơ bản này thông qua việc thanh toán tức thì, cơ sở hạ tầng chi phí thấp, và logic lập trình tự động.

Cơ sở hạ tầng đang phát triển nhanh chóng. Vốn hóa thị trường stablecoin đạt 251,7 tỷ đô la vào giữa năm 2025, với khối lượng giao dịch hàng tháng của USDC đạt 1 nghìn tỷ đô la chỉ riêng trong tháng 11 năm 2024. Các mạng blockchain hiệu suất cao như Solana, Stellar, và các giải pháp Ethereum Layer-2 cung cấp các lớp thanh toán. Các tổ chức tài chính truyền thống bao gồm BlackRock, Fidelity, Visa, và MoneyGram đã đầu tư vào hoặc hợp tác với cơ sở hạ tầng stablecoin. Hoa Kỳ đã thông qua luật stablecoin toàn diện - Đạo luật GENIUS - vào tháng 7 năm 2025, cung cấp sự rõ ràng về quy định để thúc đẩy sự chấp nhận rộng rãi hơn.

Các trường hợp sử dụng mở rộng vượt xa ngoài việc chuyển giá trị đơn giản. Chuyển tiền quốc tế có thể giảm từ mức phí 6% và sự chậm trễ vài ngày xuống còn chi phí 1-2% và thanh toán gần như tức thì. Tài chính chuỗi cung ứng và phương thức hóa đơn trở nên tự động, có thể tiếp cận và phải chăng nhờ hợp đồng thông minh có khả năng lập trình. Truy cập lương thực trong thời gian thực cho phép người lao động nhận thanh toán cho công việc khi họ hoàn thành nó thay vì đợi chu kỳ trả lương. Các cửa hàng có thể chấp nhận thanh toán với sự thanh toán ngay lập tức với mức phí dưới 1% so với 2-3,5% của thẻ tín dụng.

Châu Á đã nổi lên như một khu vực đặc biệt năng động trong việc chấp nhận PayFi. Dòng kiều hối tới Đông Nam Á dự kiến đạt gần 100 tỷ đô la vào năm 2025. Sự hợp tác giữa MoneyGram và Stellar cung cấp on-ramp chuyển tiền số hoá thành tiền mặt và off-ramp chuyển tiền điện tử thành tiền mặt trên 180+ quốc gia, cho phép stablecoin làm cầu nối giữa đồng đô la kỹ thuật số toàn cầu và các nền kinh tế địa phương. Các khung quy định tiến bộ ở Singapore, Hong Kong, và Nhật Bản thúc đẩy sự đổi mới trong khi vẫn bảo vệ người tiêu dùng.

Việc chấp nhận bởi tổ chức xác nhận cơ sở hạ tầng. Các nhà quản lý tài sản, các bộ xử lý thanh toán, và các ngân hàng không chỉ đang thử nghiệm - họ đang triển khai vốn, xây dựng cơ sở hạ tầng, và tích hợp PayFi vào các hệ thống sản xuất. Sự tiếp nhận này của tổ chức mang lại những hệ quả kinh tế: dần mất đi float giải phóng hàng nghìn tỷ trong vốn lưu động, các mô hình kiếm tiền mới xuất hiện xung quanh cung cấp thanh khoản và dịch vụ có thể lập trình, và động lực cạnh tranh thay đổi khi các doanh nghiệp thích nghi hoặc đối mặt với sự gián đoạn.

Tuy nhiên, vẫn có những rủi ro. Các lỗ hổng kỹ thuật trong hợp đồng thông minh, sự bất ổn kinh tế nếu các mức giá stablecoin bị phá vỡ, các bất định về quy định giữa các khu vực, và các rào cản về việc chấp nhận liên quan đến trải nghiệm người dùng đều là những thách thức. Đạo luật GENIUS giải quyết nhiều mối quan ngại về quy định nhưng vẫn còn những câu hỏi về sự phối hợp toàn cầu, sự tương tác với CBDC, và tích hợp DeFi.

Nhìn về phía trước, dự báo cho thấy giá trị trên chuỗi có thể tăng lên 10-25 nghìn tỷ đô la vào năm 2030. Điều này sẽ đánh dấu một điểm uốn nơi mà các stablecoin trở thành công cụ quản lý kho bạc tiêu chuẩn, các khoản thanh toán xuyên biên giới hoàn toàn chuyển đổi cơ bản, và tài chính nhúng phát triển mạnh mẽ trên các nền tảng kỹ thuật số. Đến năm 2035, cảnh quan thanh toán có thể gần như không thể nhận ra: các hoạt động toàn cầu trong thời gian thực, các luồng tiền lập trình, các chuỗi cung ứng tự động đáp ứng điều kiện, và các ngành kinh tế người tạo nội dung nơi mà thu nhập chảy liên tục thay vì theo từng lô.

Ngữ cảnh quy mô quan trọng nhưng có thể gây hiểu lầm. Dòng thanh toán hàng năm trị giá 1,8 triệu tỷ đô cung cấp ý thức về kích thước thị trường, nhưng tác động của PayFi vượt xa việc thay đổi dòng hiện hữu. Nó cho phép các dòng hoàn toàn mới trước đây không thể hoặc không kinh tế: thanh toán vi mô cho nội dung, bồi thường quốc tế tức thì cho người làm việc tự do, các phân chia doanh thu có thể lập trình, các hoạt động kho bạc trong thời gian thực. Những khả năng mới này cuối cùng có thể vượt quá khối lượng thanh toán truyền thống.

Hãy theo dõi những chỉ số này để theo dõi tiến triển: tỉ lệ lưu thông và vận tốc giao dịch của stablecoin, tỉ lệ chấp nhận của người bán, thông báo của tổ chức, phát triển quy định ở các khu vực địa lý quan trọng, và khoảng cách chi phí-tốc độ giữa các khoản thanh toán truyền thống và lựa chọn khác PayFi. Những chỉ số này sẽ tiết lộ liệu PayFi đang đạt được tiềm năng của mình hay đang gặp phải những trở ngại không thể vượt qua.

Sự hội tụ của thanh toán và DeFi không chỉ đơn thuần là làm cho giao dịch nhanh hơn hay rẻ hơn, mặc dù những cải tiến đó là quan trọng. Đó là về việc biến tiền từ một cửa hàng tĩnh giá trị được chuyển qua các trung gian thành một phương tiện lập trình, có thể lắp ghép, và thông minh tự động thực thi logic, đáp ứng điều kiện, và hoạt động liên tục qua biên giới mà không cần sự cho phép hay độ trễ. Sure, here is the translation:

Đây không phải là một câu chuyện về tiền điện tử. Đây là một câu chuyện về cơ sở hạ tầng thanh toán - một câu chuyện sử dụng công nghệ blockchain vì công nghệ đó giải quyết những vấn đề mà cơ sở hạ tầng truyền thống không thể giải quyết được. Sự liên quan của nó mở rộng đến bất kỳ ai làm việc trong lĩnh vực tài chính, thanh toán, quản lý ngân quỹ hoặc thương mại. Câu hỏi không còn là liệu sự hội tụ này có xảy ra hay không, mà là nó sẽ tiến triển nhanh chóng như thế nào, những trường hợp sử dụng nào sẽ đạt được sự chấp nhận rộng rãi đầu tiên, và những người tham gia nào sẽ dẫn đầu hay tụt lại trong quá trình chuyển đổi.

PayFi đang kết nối thanh toán và DeFi bằng cách khai thác giá trị thời gian của tiền bị mắc kẹt trong dòng chảy truyền thống, cho phép thanh toán ngay lập tức có thể lập trình được và kết nối nền kinh tế toàn cầu theo những cách trước đây không thể thực hiện. Đối với hàng triệu người phụ thuộc vào kiều hối, các doanh nghiệp tìm kiếm vốn lưu động, các giám đốc điều hành ngăn quỹ trên toàn cầu và những nhà sáng tạo đang xây dựng thu nhập bền vững - PayFi không phải là công nghệ trừu tượng. Đó là cơ sở hạ tầng làm cho dịch vụ tài chính trở nên dễ tiếp cận, hiệu quả và mạnh mẽ hơn.

Cuộc cách mạng không phải đang đến. Nó đã ở đây, xây dựng động lực và tái định hình nền tảng của cách giá trị di chuyển qua nền kinh tế toàn cầu. Câu hỏi duy nhất còn lại là sự chuyển đổi sẽ diễn ra nhanh chóng như thế nào - và ai sẽ sẵn sàng hưởng lợi từ sự thay đổi.