Bittensor (TAO) đã bứt phá vượt $305 để lập đỉnh mới năm 2026 trong tuần này, dẫn dắt một đợt tăng rộng khắp ở các altcoin chủ đề AI. Diễn biến này làm dấy lên tranh luận trở lại: token trí tuệ nhân tạo phi tập trung là một luận điểm đầu tư bền vững hay chỉ là một cú sốt theo câu chuyện trong một lĩnh vực vẫn còn choáng váng sau cú sụt 75% năm 2025.
Cú breakout của TAO
Động lực bắt đầu vào ngày 20/3, khi TAO tăng 17% chỉ trong một phiên sau khi CEO Nvidia Jensen Huang ca ngợi các mô hình huấn luyện AI phi tập trung trong bài phát biểu chính tại GTC 2026 của công ty.
Huang nâng dự báo doanh thu phần cứng AI lên 1 nghìn tỷ đô đến năm 2027, và khi Chamath Palihapitiya nhắc tới thành tựu kỹ thuật gần đây của Bittensor trên podcast All-In, CEO Nvidia đã so sánh tích cực dự án này với Folding@home.
Thành tựu kỹ thuật đó là Covenant-72B, một mô hình ngôn ngữ 72 tỷ tham số được tiền huấn luyện hoàn toàn trên phần cứng hàng hóa phi tập trung bởi hơn 70 người đóng góp trên toàn cầu.
Một bài báo arXiv đi kèm xác nhận đây là lần tiền huấn luyện mô hình ngôn ngữ lớn phi tập trung lớn nhất từng được ghi nhận, đạt 67,1 điểm trên thang đo MMLU.
TAO đã leo dần từ đáy khoảng $143 ngày 11/2, nghĩa là đợt tăng lên $310 tương đương mức lợi nhuận khoảng 117% trong vòng năm tuần.
Kể từ đó token đã điều chỉnh về vùng $265–$280, với vốn hóa thị trường dao động quanh 2,7 tỷ đô.
Khoảnh khắc lan truyền mạnh diễn ra vào ngày 24/3, khi Jason Calacanis — đồng dẫn chương trình All-In Podcast với 1,1 triệu người theo dõi trên X — đăng “$tao > $btc”, thu hút hàng trăm nghìn lượt xem và thổi bùng lại các cuộc bàn luận giá cả trên mạng xã hội tiền mã hóa.
Bài đăng này có sức nặng đặc biệt vì Calacanis từng nổi tiếng khi đưa ra xác suất 60–70% rằng Bitcoin (BTC) sẽ về 0 vào năm 2018 khi nó giao dịch quanh $3.700.
Sự đảo ngược quan điểm của ông không chỉ nằm ở lời nói. Tháng 9/2025, ông đồng sáng lập Stillcore Capital cùng Mark Jeffrey và Rob Greer, một quỹ tập trung độc quyền vào TAO và token subnet Bittensor.
Cũng nên đọc: Bitcoin Holders Quietly Stack $23B Worth Of BTC In 30 Days
Cả ngành bật tăng 42% trong một ngày
Bittensor không tăng một mình. Ngày 21/3, nhóm token crypto chủ đề AI rộng hơn đã tăng khoảng 42% chỉ trong một phiên, trở thành cú nhảy trong ngày mạnh nhất của một ngành trong năm.
Tổng vốn hóa của các token chủ đề AI ở mức khoảng 20,9 tỷ đô tính đến ngày 24/3.
Các định nghĩa rộng hơn, bao gồm agent AI và các dự án liên quan DePIN, đẩy con số này lên gần 28 tỷ đô. Dù đo theo cách nào, toàn ngành vẫn chỉ bằng khoảng một nửa đỉnh cuối năm 2024 gần 55,5 tỷ đô.
Bối cảnh này rất quan trọng. Đợt sụt giảm năm 2025 là vô cùng nặng nề.
Các token AI nói chung đã mất khoảng 75% giá trị, với tám trong số mười token lớn nhất trong nhóm giảm hơn 70%. Nguyên nhân mang tính cấu trúc nhiều hơn là chu kỳ đơn thuần.
DeepSeek AI nổi lên như một đối thủ tập trung, thách thức luận điểm về tính hữu dụng của các dự án AI phi tập trung.
Lập trường diều hâu của Cục Dự trữ Liên bang làm suy giảm khẩu vị rủi ro. Và việc Ocean Protocol rời bỏ ASI Alliance trong xung đột đã làm xói mòn niềm tin vào quản trị toàn ngành.
Cũng nên đọc: Billion-Dollar Trades Before Iran Announcement Trigger Calls For SEC Investigation
Vì sao Bittensor khác biệt
Trong số các altcoin AI, Bittensor thu hút nhiều sự chú ý từ tổ chức nhất, và lý do vượt xa biến động giá. Grayscale đã nộp hồ sơ cho sản phẩm giao dịch trao đổi Bittensor đầu tiên tại Mỹ vào cuối tháng 12/2025 với mã GTAO, đánh dấu cược tổ chức đầu tiên của họ vào AI phi tập trung.
Đợt halving đầu tiên của mạng vào tháng 12/2025 đã cắt lượng phát hành hàng ngày từ khoảng 7.200 xuống còn khoảng 3.600 TAO mỗi ngày.
Với hơn 76% nguồn cung lưu hành được stake, lượng lưu thông thực sự khá mỏng. Cơ chế khan hiếm này khuếch đại cả đà tăng lẫn rủi ro giảm giá.
Hệ sinh thái subnet của Bittensor đã tăng lên 128 subnet hoạt động, gần gấp đôi so với 65 subnet đầu năm 2025. Các subnet này bao phủ nhiều mảng như suy luận AI, khám phá phân tử dược phẩm, phát hiện deepfake và mô hình khí hậu.
Top 10 subnet đạt tổng định giá 550 triệu đô vào tháng 9/2025.
Dữ liệu phái sinh nhấn mạnh khẩu vị tổ chức trong đợt tăng tháng 3. Open interest hợp đồng tương lai TAO gần như tăng gấp ba, từ 131,9 triệu đô ngày 4/3 lên 361,1 triệu đô vào 17/3. Deutsche Digital Assets cũng ra mắt sản phẩm ETP TAO stake trên SIX Swiss Exchange, mở thêm một cổng tiếp cận cho vốn tổ chức châu Âu.
Cũng nên đọc: Hyperliquid Hits 44% Of All Perp DEX Volume
NEAR Protocol và câu chuyện trừu tượng hóa chuỗi
NEAR Protocol (NEAR) tận dụng hình ảnh một blockchain được xây dựng riêng cho AI, dựa trên việc đồng sáng lập Illia Polosukhin là đồng tác giả bài báo nền tảng “Attention Is All You Need” về transformer. Token này đang giao dịch quanh $1,29 với vốn hóa khoảng 1,63 tỷ đô.
Ngày 3/3, NEAR ra mắt Confidential Intents, một tính năng mã hóa ý định giao dịch để ngăn chặn frontrun.
Sự kiện ra mắt này kích hoạt mức tăng giá 41% trong tuần, dù chỉ số Crypto Fear and Greed vẫn ở sâu vùng Cực kỳ Sợ hãi.
NEAR Intents đã xử lý hơn 6 tỷ đô khối lượng cross-chain lũy kế trên hơn 120 tài sản. Giao thức đạt 1 triệu giao dịch mỗi giây trong môi trường thử nghiệm sharding trên Google Cloud.
Các chỉ số sử dụng khá vững: 46 triệu người dùng hoạt động hàng tháng vào giữa 2025 và tổng giá trị khóa DeFi khoảng 218 triệu đô.
Token này vẫn thấp hơn 94% so với đỉnh lịch sử $20,44. Khoảng cách giữa hoạt động mạng và giá token cho thấy hoặc là mức định giá đang rất thấp, hoặc thị trường đã tái định giá cấu trúc giá trị của các chain Layer 1 trong bối cảnh hậu “hype”.
Cũng nên đọc: Circle Wants The EU To Let Stablecoins Settle Trades
Render Network và câu chuyện nhu cầu GPU
Render Network (RENDER) chiếm một vị thế khác so với hầu hết token AI, vận hành như một thị trường phi tập trung cho sức mạnh tính toán GPU. Token này giao dịch quanh $1,68 với vốn hóa khoảng 873 triệu đô.
Mạng lưới đã render 22 triệu khung hình chỉ riêng trong năm 2025, chiếm 35% tổng số 67 triệu khung hình mọi thời điểm chỉ trong một năm.
Render đã mở rộng vượt ra ngoài mảng render hình ảnh sang compute AI doanh nghiệp, đưa các node Nvidia H200 và AMD MI300X lên subnet Dispersed compute.
Theo Messari, chi phí GPU trên các mạng phi tập trung rẻ hơn 18–30 lần so với Amazon Web Services, mang lại cho Render một giá trị sử dụng cụ thể vượt ngoài câu chuyện. Tuy nhiên đến nay mới chỉ khoảng 842.757 token RENDER được đốt thông qua thanh toán công việc theo mô hình Burn-and-Mint Equilibrium, một con số còn khá khiêm tốn so với vốn hóa token.
Khoảng cách giữa câu chuyện nhu cầu và dòng chảy kinh tế thực là điểm căng thẳng trung tâm trong luận điểm đầu tư với Render. Token này đang thấp hơn khoảng 82% so với đỉnh lịch sử, cho thấy thị trường đang định giá rủi ro thực thi thay vì chỉ thưởng cho tiềm năng.
Cũng nên đọc: A $30M Pharma Company Just Bought $147M Of One Crypto Token
Liên minh ASI sau cuộc chia tay ồn ào
Fetch.ai (FET) giao dịch quanh $0,22 với vốn hóa khoảng 500 triệu đô, khiến nó trở thành một trong những cái tên gây tranh cãi nhất trong mảng crypto AI.
Token này hiện đại diện cho Artificial Superintelligence Alliance, liên minh sáp nhập giữa Fetch.ai, SingularityNET và Ocean Protocol, hoàn tất giai đoạn đầu vào tháng 7/2024.
Liên minh đó tan vỡ vào tháng 10/2025 khi Ocean Protocol rút lui giữa các tranh chấp liên quan đến việc chuyển đổi token trái phép.
Các cáo buộc khá nghiêm trọng: Ocean cho biết khoảng 661 triệu OCEAN đã bị chuyển đổi thành 286 triệu FET và một phần đáng kể được chuyển lên các sàn tập trung. Phần liên minh còn lại — Fetch.ai, SingularityNET và CUDOS — vẫn tiếp tục xây dựng.
Fetch.ai ra mắt ASI:One, một nền tảng agent AI mà VentureBeat mô tả là nhắm tới mục tiêu trở thành công cụ tìm kiếm của kỷ nguyên agent.
Agentverse hiện lưu trữ hơn 2 triệu agent đã đăng ký. Tháng 1/2026, tích hợp Visa cho thanh toán bằng agent AI đánh dấu một cột mốc thực sự.
FET đang thấp hơn 94% so với đỉnh lịch sử $3,45.
Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) của token ở quanh mức 34, báo hiệu động lượng yếu dù đã có nhịp bật lại vào tháng 3. Tranh cãi về quản trị và pha loãng token từ vụ sáp nhập vẫn tiếp tục đè nặng lên tâm lý.
Cũng nên đọc: Polymarket Bans Insider Trading
Virtuals Protocol và mô hình bệ phóng agent
Virtuals Protocol (VIRTUAL) tiên phong một cách tiếp cận khác đối với… AI crypto bằng cách xây dựng một launchpad cho các tác nhân AI được token hóa. Token đang giao dịch quanh mức 0,72 đô la với vốn hóa thị trường gần 500 triệu đô la.
Giao thức cho phép người dùng tạo, token hóa và kiếm tiền từ các tác nhân AI đa phương thức mà không cần chuyên môn kỹ thuật.
Hơn 21.000 token tác nhân đã được ra mắt trên nền tảng chỉ riêng trong tháng 11/2024, khi cơn sốt AI agent đạt đỉnh.
Virtuals đã mở rộng từ Base sang Ethereum (ETH), Solana (SOL), và Ronin. Tokenomics của nó bao gồm cơ chế mua lại và đốt, được thiết kế để tạo áp lực giảm phát. Nhưng token vẫn thấp hơn khoảng 85% so với đỉnh tháng 1/2025, phản ánh tốc độ nguội đi nhanh chóng của câu chuyện về AI agent sau giai đoạn hưng phấn ban đầu.
Giá trị dài hạn của giao thức phụ thuộc vào việc liệu các tác nhân AI được token hóa có tạo ra hoạt động kinh tế bền vững hay không, hoặc liệu mô hình launchpad có tạo ra cùng kiểu bùng nổ số lượng token và pha loãng giống như thời kỳ ICO hay không.
Also Read: Larry Fink Says Tokenization Is Where The Internet Was In 1996
ElizaOS và câu chuyện cảnh báo
Ở phía đối lập của quang phổ là ElizaOS (ELIZAOS), trước đây được biết đến với tên ai16z, đại diện cho câu chuyện cảnh báo của chu kỳ AI agent. Từng được định giá 2,66 tỷ đô la ở đỉnh tháng 1/2025, DAO vốn mạo hiểm được dẫn dắt bởi các tác nhân AI này hiện đã gần như sụp đổ xuống mức micro-cap.
Dự án đã tái thương hiệu sau khi Andreessen Horowitz yêu cầu ngừng sử dụng tên a16z.
Tỷ lệ hoán đổi 1-đổi-6 token từ AI16Z sang ELIZAOS đã mở rộng tổng cung lên 11 tỷ token, làm pha loãng thêm các nhà nắm giữ hiện tại. Token hiện giao dịch quanh mức 0,001 đô la với vốn hóa thị trường gần 7 triệu đô la.
Câu chuyện ElizaOS minh họa điều gì xảy ra khi động lực theo câu chuyện biến mất và không có doanh thu hay hoạt động mạng lưới cơ bản nào để hỗ trợ định giá. Nó đóng vai trò như một đối trọng với đợt tăng TAO hiện tại và nhắc nhở rằng các token gắn nhãn AI không thể hoán đổi cho nhau về mức độ rủi ro.
Also Read: Strategy Opens $44B In New ATM Capacity
Phe gấu cũng có lập luận mạnh
Không phải ai cũng tin rằng đợt tăng giá tháng 3 báo hiệu điều gì đó bền vững. Một khảo sát Global Fund Manager của Bank of America phát hiện 45% nhà quản lý quỹ hiện coi bong bóng AI là rủi ro lớn nhất của thị trường, tăng từ 11% chỉ vài tháng trước đó.
Ngành công nghiệp AI rộng hơn đã chi khoảng 400 tỷ đô la để chỉ tạo ra 60 tỷ đô la doanh thu trong năm 2025, một tỷ lệ mà CEO Goldman Sachs, David Solomon, gọi là không bền vững. Jeff Bezos gọi môi trường hiện tại là một bong bóng công nghiệp. Bản thân Sam Altman đã cảnh báo rằng mọi người sẽ đầu tư quá mức và mất tiền. CEO Tether, Paolo Ardoino, đặc biệt chỉ ra điều chỉnh trong lĩnh vực AI là rủi ro lớn nhất đối với Bitcoin năm 2026.
Đối với AI crypto nói riêng, bài toán tích lũy giá trị vẫn chưa được giải. Bộ phận Nghiên cứu Tổ chức của Coinbase đã thừa nhận rằng việc lập bản đồ tích lũy giá trị trong lĩnh vực này rất khó, đặt dấu hỏi liệu các token liên quan đến AI có phát triển vượt ra ngoài tính đầu cơ hay không.
Một bài báo được bình duyệt phân tích 891 token dựa trên Ethereum cho thấy mức sử dụng tiện ích trung bình đã giảm 90% kể từ năm 2017, ngay cả khi giao dịch đầu cơ bùng nổ.
Bittensor đối mặt với các chỉ trích cụ thể về tập trung hóa. OpenTensor Foundation của nó vẫn là trình xác thực khối duy nhất dưới cơ chế đồng thuận Proof of Authority.
Top 10 trình xác thực subnet kiểm soát khoảng 67% trọng số stake. Mạng lưới đã bị dừng hoàn toàn vào tháng 7/2024 sau vụ hack 8 triệu đô la, đặt ra câu hỏi về các tuyên bố khả năng chống chịu vốn là nền tảng cho câu chuyện AI phi tập trung của nó.
Also Read: Core Scientific Raises $1B From JPMorgan, Morgan Stanley For AI Pivot
Khoảng cách giữa vốn AI và định giá AI crypto
Một dữ liệu cho thấy rõ ràng sự lệch pha giữa AI và AI-crypto hơn bất kỳ thứ gì khác.
OpenAI và Anthropic đã cùng nhau huy động khoảng 140 tỷ đô la kể từ tháng 2/2026, trong khi toàn bộ thị trường token AI crypto chỉ trị giá khoảng 20 tỷ đô la.
Cứ mỗi một đô la vốn đầu tư mạo hiểm đổ vào các công ty crypto trong năm 2025 thì có khoảng 40 xu chảy vào các công ty cũng xây dựng AI, tăng từ 18 xu của năm trước. Nhưng lượng vốn đó phần lớn chảy vào các lớp hạ tầng và sản phẩm, chứ không phải các hệ sinh thái token hóa.
Silicon Valley Bank đã đưa hội tụ AI-crypto vào top 5 xu hướng định hình năm 2026, và Pantera Capital nhấn mạnh AI cộng DePIN là chủ đề đầu tư trọng tâm. Sự quan tâm từ tổ chức là có thật.
Nhưng sự quan tâm của tổ chức đối với một câu chuyện và dòng vốn tổ chức chảy vào token là hai việc khác nhau, và yếu tố sau đã chọn lọc khắt khe hơn nhiều so với yếu tố trước.
Mức độ thống trị của Bitcoin vẫn cao ở 58,16%, và Chỉ số Mùa Altcoin chỉ ở mức 35/100. Bối cảnh đó cho thấy thị trường rộng hơn vẫn chưa xoay trục sang trạng thái ưa rủi ro đối với altcoin nói chung, chứ chưa nói đến một phân ngành đã mất ba phần tư giá trị vào năm ngoái.
Also Read: Fed Hawkish Tone Triggers $405M Crypto Outflows
Lời kết
Đợt tăng giá altcoin AI tháng 3/2026 là có thật nhưng mong manh. Thành tựu Covenant-72B của Bittensor là một cột mốc kỹ thuật thực sự cho AI phi tập trung, và sự hội tụ của câu chuyện GTC của Nvidia, lời ủng hộ của Calacanis và hồ sơ ETF của Grayscale đã tạo ra động lực mạnh trong ngắn hạn.
Nhưng vốn hóa thị trường của phân khúc này từ 20 lên 28 tỷ đô la vẫn chỉ bằng một nửa đỉnh năm 2024, hầu hết token đang thấp hơn 80–94% so với đỉnh mọi thời đại, và khoảng cách giữa dòng vốn AI truyền thống và định giá AI crypto tiếp tục nới rộng.
Những token có khả năng giữ được đà tăng nhiều nhất là các token có số liệu sử dụng mạng lưới có thể xác minh.
Hệ sinh thái subnet của Bittensor và hạ tầng chain abstraction của NEAR nổi bật, trong khi các dự án với số liệu mờ ám phải đối mặt với rào cản uy tín lớn hơn.
Biến số mang tính quyết định không phải là một bài phát biểu chính hay một tweet lan truyền khác — mà là liệu các mạng lưới AI phi tập trung có thể chứng minh được hoạt động kinh tế đủ để biện minh cho định giá token, độc lập với động lực từ câu chuyện hay không.
Read Next: SBF Backs Trump's Iran Strikes From Prison