Trước Khi Ra Mắt Token: Những Việc Mà Mỗi Dự Án Nên Làm Trước Khi Khởi Chạy Đồng Tiền Của Mình

Khi Celestia ra mắt token TIA vào tháng 10 năm 2023, sự lạc quan đã dâng cao. Dự án blockchain mô-đun này đã nhận được sự hỗ trợ từ các sàn giao dịch lớn, huy động được nguồn vốn đầu tư mạo hiểm đáng kể, và định vị mình như cơ sở hạ tầng cho tương lai của Web3. Đến tháng 9 năm 2024, TIA giao dịch gần mốc 20 đô la. Mười sáu tháng sau, nó sa lầy dưới mức 1.50 đô la, mất hơn 90% giá trị đỉnh điểm của mình.

Nguyên nhân không phải là sự cố công nghệ hay thao túng thị trường, mà là thứ cơ bản hơn nhiều: thiết kế tokenomics kém mà không kiểm soát sự mở khóa cung thích hợp với cầu. Vào tháng 10 năm 2024, một lần mở khóa cliff đã phát hành 176 triệu token, gần như gấp đôi nguồn cung lưu thông chỉ sau một đêm. những người ủng hộ ban đầu đã bán ra. Giá sụp đổ. Sự tin tưởng của cộng đồng bị xói mòn.

Trajectory của Celestia minh hoạ một sự thật khó chịu đã xuất hiện trong chu kỳ thị trường 2024-2025: ra mắt token thành công hoặc thất bại từ rất lâu trước khi giao dịch đầu tiên được thực hiện. Giai đoạn trước khi ra mắt, từng bị coi là thủ tục hành chính, đã nổi lên như yếu tố quyết định nhất phân biệt các dự án bền vững từ thảm họa trải ra.

Sự thay đổi này phản ánh sự trưởng thành của tổ chức. Bull run năm 2021 đã thưởng cho hype và flip nhanh chóng. Sự trở lại 2024-2025 yêu cầu tính kỷ luật. Khung pháp lý như Quy định Các Tài sản Mã hóa của Liên minh Châu Âu, có hiệu lực đầy đủ vào tháng 12 năm 2024, áp đặt các yêu cầu tuân thủ nghiêm ngặt đối với các nhà phát hành token và nhà cung cấp dịch vụ. Những nhà đầu tư tổ chức xem xét tokenomics với sự cẩn thận của đầu tư cổ phần tư nhân. Những nhà tham gia bán lẻ, từng bị tổn thương trong các chu kỳ trước, yêu cầu sự minh bạch trước khi cam kết vốn.

Trên nền này, cái gì phân biệt các cuộc ra mắt kỷ luật từ thảm họa? Trong bài viết này, chúng tôi phân tích các bước quan trọng các đội phải thực hiện trước khi phát hành một token, từ thiết kế và chiến lược thanh khoản đến tuân thủ, xây dựng cộng đồng, và sẵn sàng kỹ thuật. Các sự phán đoán chưa bao giờ cao hơn, và cửa sổ cho sai lầm chưa bao giờ hẹp hơn.

Xây dựng Nền tảng Có thể Sống sót Trên Thị trường

Tokenomics không chỉ đơn thuần là toán học phân phối. Nó đại diện cho kiến trúc kinh tế quyết định liệu một token có giữ giá trị vượt qua ngày đầu tiên đầu cơ hay không. Khi được thiết kế đúng cách, tokenomics đồng nhất hóa các lợi ích của người nắm giữ với sự phát triển của giao thức, quản lý lạm phát một cách dự đoán được, và tạo ra tiện ích thực sự khuyến khích sự tham gia dài hạn thay vì thoát lẻ tức thời.

Tuy nhiên, rất thường xuyên, các đội đối xử với tokenomics như một sự suy nghĩ sau khi, kỹ thuật ngược lịch trình cung ứng để làm hài lòng người ủng hộ vốn mạo hiểm chứ không phải xây dựng các cơ chế cầu bền vững. Kết quả tự nói lên. Blast, một dự án Layer 2 rất được mong đợi khác, đã thực hiện mở khóa 10.5 tỷ token vào tháng 6 năm 2024, đại diện cho hơn một nửa tổng cung. Làn sóng vỡ bùng nổ, gửi giá đến mức thấp nhất từ trước đến nay mặc dù khối lượng giao dịch ban đầu mạnh mẽ.

Mô hình này lặp lại trên các dự án. Cliffs vesting hung hăng của Berachain đã gây ra sự giảm giá một nửa từ đỉnh cao ra mắt. Token của Mạng lưới Omni giảm hơn 50% trong vòng một ngày ra mắt khi những người nhận sớm vội vàng thoát ra. Đây không phải là những tình huống cá biệt mà là triệu chứng của thất bại thiết kế hệ thống: các đội ưu tiên huy động vốn hơn là bền vững kinh tế, tạo ra áp lực bán mà không lượng marketing nào có thể bù đắp.

Tokenomics hiệu quả bắt đầu bằng phân tích cầu trung thực. Tại sao ai đó lại giữ token này ngoài đầu cơ? Câu trả lời phải cụ thể và có thể xác minh được. Quyền quản trị không có ý nghĩa nếu giao thức không có quyết định có ý nghĩa để quản lý. Phần thưởng staking trở thành tiếng ồn làm suy yếu nếu chúng vượt quá doanh thu giao thức. Các yêu cầu tiện ích rỗng nếu token có thể dễ dàng bị thay thế hoặc nếu việc sử dụng còn ít so với nguồn cung lưu thông.

Nghiên cứu từ Messari nhấn mạnh rằng các dự án thành công gắn kết việc phát hành token với hoạt động mạng và cầu thực tế hơn là những lịch trình phát hành tùy ý. Mạng NodeOps, đã ra mắt token NODE vào tháng 6 năm 2025 sau khi tích lũy được hơn 3.7 triệu đô la doanh thu, là một ví dụ về cách tiếp cận này. Giao thức liên kết việc đốt token với việc sử dụng dịch vụ thực tế, tạo ra quản lý cung ứng động mà đáp ứng hoạt động kinh tế thực sự hơn là những đường cong lạm phát quy định sẵn.

Như Ryan Selkis, nhà sáng lập và CEO của Messari, lưu ý trong báo cáo Theses 2024 của công ty: "Trong khi mười hai tháng qua lại là một chu kỳ thách thức khác, các nhà xây dựng đã đặt nền móng cho giai đoạn tiếp theo của việc chấp nhận crypto." Quan điểm này nhấn mạnh rằng tokenomics bền vững xuất hiện từ xây dựng kỷ luật hơn là hype đầu cơ.

Thiết kế phân phối quan trọng như các cơ chế cung. Đợt airdrop của Arbitrum vào tháng 3 năm 2023 phân bổ 11.5% tổng cung cho người dùng và 1.1% cho các DAOs trong hệ sinh thái, với các lịch trình vesting rõ ràng cho 44% được dành riêng cho các nhà đầu tư và thành viên đội ngũ. Phân phối này ưu tiên quyền quản trị cộng đồng và giữ quyền kiểm soát ngân quỹ đủ để tài trợ phát triển dài hạn. So sánh điều này với các dự án mà phân bổ hơn 60% cho người bên trong với khoá giữ tối thiểu, gần như bảo đảm áp lực bán ngày đầu tiên.

Lịch trình vesting yêu cầu sự chú ý đặc biệt. Cliff unlock tạo ra sự kiện dump có thể đoán được mà các nhà giao dịch phức tạp có thể chạy trước trong khi những người giữ bán lẻ chịu tổn thất. Vesting tuyến tính qua các khoảng thời gian dài hơn phân bổ áp lực bán đều hơn nhưng vẫn yêu cầu phối hợp với các chiến lược tạo lập thị trường để hấp thu cung. Cấu trúc tối ưu phụ thuộc vào các đặc điểm cụ thể của dự án, nhưng bất kỳ thiết kế vesting nào mà tăng gấp đôi nguồn cung lưu thông chỉ sau một đêm báo hiệu sự vô năng hoặc thờ ơ đến sự toàn vẹn của giá.

Tiện ích token thúc đẩy cầu dài hạn. Token OP của Optimism đóng vai trò chức năng quản trị trong Collective Optimism, một cấu trúc DAO hai tầng trao cho người giữ token sự kiểm soát có ý nghĩa về cập nhật giao thức, động lực dự án, và tài trợ hàng hóa công. Điều này tạo ra lý do tiếp tục để mua và giữ token ngoài vị trí đầu cơ. Ngược lại, các token quản trị cho các giao thức với hoạt động trên chuỗi tối thiểu hoặc các quyết định tập trung cung cấp ít giá trị thực tiễn, giảm xuống thành các phương tiện đầu cơ thuần túy.

Cuối cùng, các đội phải mô hình hóa động lực cung-cầu dưới các tình huống khác nhau trước khi ra mắt. Điều gì xảy ra nếu khối lượng giao dịch là 50% dưới dự kiến? Nếu sự tham gia staking vượt quá kỳ vọng, liệu điều đó có tạo ra lạm phát không bền vững? Nếu một holder lớn rời đi, liệu thanh khoản có thể hấp thụ bán ra mà không ảnh hưởng nghiêm trọng đến giá không? Những câu hỏi này yêu cầu phân tích định lượng, không phải giả định lạc quan. Các dự án xem tokenomics như mã không thể thay đổi được triển khai từ gốc thường xuyên phát hiện rằng lực lượng thị trường không coi trọng các sách trắng tao nhã.

Tokenomics được thiết kế tốt bảo vệ sự toàn vẹn giá không thông qua thao túng mà thông qua cấu trúc kỹ thuật kinh tế thực sự. Chúng tạo ra lý do cấu trúc để giữ token, phân phối cung một cách có trách nhiệm, liên kết phát hành với hoạt động thực, và dự đoán hành vi của người bán. Trong một thị trường ngày càng chuyên nghiệp hóa, bất cứ điều gì ít hơn cũng mời gọi thảm họa.

Chuẩn bị Pháp lý và Tuân thủ

Môi trường pháp lý cho các lần phát hành token đã biến đổi mạnh mẽ giữa 2024 và 2025, chuyển từ một mã nhấp nháy các cách tiếp cận quốc gia đến những khung pháp lý phối hợp gây ra gánh nặng tuân thủ đáng kể cho những nhà phát hành. Các đội coi quy định là tùy chọn hoặc trì hoãn chuẩn bị pháp lý cho đến sau khi ra mắt ngày càng đối mặt với việc trì hoãn phát hành, hành động thực thi, hoặc những cấm đoán hoàn toàn từ lần phát hành chính.

Quy định MiCA của Liên minh Châu Âu, có hiệu lực vào ngày 30 tháng 12 năm 2024, đã thiết lập khung pháp lý tiền điện tử toàn diện đầu tiên trên toàn 27 quốc gia thành viên. MiCA phân biệt giữa ba loại tài sản mã hóa: token tham chiếu tài sản, duy trì sự ổn định giá trị thông qua hỗ trợ bởi nhiều tài sản; token tiền điện tử điện tử, đại diện cho từng loại tiền tệ fiat; và tất cả các tài sản mã hóa khác, bao gồm token tiện ích. Mỗi loại đối mặt với các yêu cầu cho phép khác nhau, nghĩa vụ tiết lộ và giám sát liên tục.

Đối với những nhà phát hành token, MiCA yêu cầu công bố các sách trắng chi tiết trước bất kỳ lời mời chào công khai nào hoặc khi nhận vào giao dịch trong phạm vi EU. Các tài liệu này phải bao gồm nội dung cụ thể về các đặc điểm token, thông tin về nhà phát hành, quyền gắn liền với token, công nghệ nền tảng, và các rủi ro liên quan. Không cung cấp tiết lộ đầy đủ hoặc tuyên bố sai lệch vật liệu có thể khiến nhà phát hành bị trừng phạt hành chính và trách nhiệm hình sự tiềm tàng.

Các nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa - loại bao gồm những sàn giao dịch, nhà cung cấp ví, và dịch vụ lưu ký - phải được sự cho phép từ các cơ quan có thẩm quyền quốc gia trước khi hoạt động. Quá trình cấp phép yêu cầu chứng minh vốn đủ, cấu trúc quản trị, hệ thống quản lý rủi ro, và khả năng tuân thủ. Chỉ các thực thể được thành lập trong EU mới có thể phát hành token tham chiếu tài sản hoặc tiền điện tử, và những "stablecoins" thuật toán không có hỗ trợ tài sản nằm ngoài những loại được phép.

Quy định chuyển khoản của MiCA, có hiệu lực cùng với khung rộng hơn, áp đặt các yêu cầu bổ sung chống rửa tiền. Các nhà cung cấp dịch vụ phải triển khai hệ thống để trao đổi dữ liệu cá nhân của cả người gửi và người nhận cho các giao dịch tài sản mã hóa, đảm bảo sự minh bạch và ngăn chặn tài chính bất hợp pháp. Những nghĩa vụ này phản ánh tiêu chuẩn ngân hàng truyền thống nhưng áp dụng chúng cho các mạng phi tập trung được thiết kế đặc biệt để tránh giám sát như vậy.

Ngoài EU, sự dễ dàng giám sát tăng cường đã diễn ra ở những nơi khác. Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ ...

• tiếp tục phương pháp thực thi của mình, coi nhiều token là chứng khoán chưa được đăng ký chịu sự điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang. Cuộc chiến pháp lý đang diễn ra của Ripple với SEC, bắt đầu từ năm 2020 và có những phán quyết hỗn hợp qua các năm đến năm 2024, minh họa nguy cơ khởi xướng mà không có vị trí pháp lý rõ ràng. Vụ án này đã khiến Ripple tốn hàng trăm triệu chi phí pháp lý và tạo ra sự không chắc chắn dai dẳng về tình trạng của XRP.

• Các khu vực pháp lý châu Á theo đuổi các cách tiếp cận đa dạng. Singapore giữ nguyên các quy tắc tương đối dễ dãi cho các token tiện ích trong khi áp đặt các yêu cầu nghiêm ngặt đối với các token hoạt động như chứng khoán hoặc công cụ thanh toán. Hồng Kông mở cửa cho giao dịch tiền điện tử bán lẻ với các yêu cầu cấp phép. Trung Quốc duy trì lệnh cấm hoàn toàn đối với các đợt chào bán token. Sự phân mảnh này có nghĩa là các dự án không thể áp dụng chiến lược tuân thủ chung cho tất cả mà phải điều chỉnh cách tiếp cận cho phù hợp với thị trường mục tiêu.

• Lựa chọn khu vực pháp lý đã trở thành quyết định chiến lược quan trọng. Nhiều dự án thành lập tại các khu vực được xem là thân thiện với tiền điện tử: Quần đảo Virgin thuộc Anh, Quần đảo Cayman, Singapore hoặc Thụy Sĩ. Những địa điểm này cung cấp khung pháp lý được thiết lập, chính sách thuế thuận lợi và giảm ma sát pháp lý. Tuy nhiên, vị trí thành lập không xác định các nghĩa vụ quy định ở các thị trường nơi token được bán hoặc giao dịch. Một nhà phát hành thành lập tại BVI bán token cho cư dân EU phải tuân thủ MiCA bất kể nơi thực thể đó được đặt.

• Quy trình xác minh danh tính khách hàng và chống rửa tiền hiện đại diện cho các yêu cầu cơ bản cho bất kỳ cuộc khởi động token nghiêm túc. Các sàn giao dịch lớn và các bệ phóng yêu cầu kiểm toán tuân thủ trước khi xem xét niêm yết. CoinList, một nền tảng bán token hàng đầu, hoạt động dưới các giấy phép chuyển tiền của Mỹ và thực hiện xác minh nhà đầu tư rộng rãi trước khi cho phép tham gia. Điều này tạo ra ma sát và loại trừ một số người tham gia bán lẻ, nhưng nó cũng cung cấp khả năng chống đỡ pháp lý và truy cập vào vốn tổ chức ngày càng đòi hỏi sự tuân thủ pháp lý.

• Câu hỏi phân loại - tiện ích so với chứng khoán - vẫn là trung tâm dù đã tranh cãi suốt nhiều năm. Bài kiểm tra Howey, được Tòa án Tối cao Mỹ diễn giải vào năm 1946, yêu cầu xem một hợp đồng đầu tư có tồn tại dựa trên các tiêu chí đầu tư tiền vào một tổ chức chung với kỳ vọng lợi nhuận từ nỗ lực của người khác. Nhiều đợt bán token thỏa mãn định nghĩa này trong giai đoạn gây quỹ ban đầu ngay cả khi token sau đó phát triển thành tiện ích thuần túy. Các dự án không giải quyết sự khác biệt này có nguy cơ bị thực thi hồi tố dựa trên hoạt động giai đoạn khởi động.

• Hướng dẫn chuyên gia từ các công ty luật chuyên biệt đã trở thành cần thiết thay vì tùy chọn. Các công ty như Coin Center, đội ngũ pháp lý của ConsenSys và các hoạt động blockchain chuyên biệt tại các công ty luật lớn cung cấp phân tích yêu cầu pháp lý, cấu trúc các sản phẩm tuân thủ và đàm phán với các cơ quan quản lý về các vấn đề mới. Chi phí pháp lý cho một buổi khởi động token được cấu trúc tốt thường vượt quá 500.000 đô la, nhưng khoản đầu tư này cung cấp sự bảo vệ chống lại các hành động thực thi có thể tốn kém hơn nhiều.

• Gánh nặng tuân thủ tạo ra các rào cản tự nhiên cho việc gia nhập thị trường, ưu đãi cho các dự án được đầu tư vốn lớn với các đội ngũ chuyên nghiệp. Tổ chức này mang lại lợi ích cho hệ sinh thái bằng cách giảm gian lận và các lần ra mắt thấp, nhưng nó cũng tạo ra lo ngại về sự tập trung hóa và chiếm đoạt pháp lý. Các đội ngũ phải cân bằng khả năng phòng thủ pháp lý với các nguyên tắc phi tập trung hóa, nhận thức rằng phi tập trung hóa hoàn hảo có thể không khả thi về mặt pháp lý trong thực tế.

• Nhìn về tương lai, các khung pháp lý sẽ tiếp tục hội tụ toàn cầu, tạo ra các quy tắc rõ ràng hơn nhưng cũng nhiều nghĩa vụ hơn. Các dự án coi tuân thủ như cơ sở hạ tầng cốt lõi thay vì là chi phí không mong muốn sẽ điều hướng môi trường này thành công. Những người cố gắng tận dụng cơ hội pháp lý hoặc phớt lờ các yêu cầu pháp lý hoàn toàn sẽ đối mặt với hậu quả leo thang khi khả năng thực thi trưởng thành.

• Như Alexander Ray, CEO và đồng sáng lập của Albus Protocol, nhấn mạnh trong phân tích tuân thủ của mình: "Khởi động token liên quan đến nhiều cân nhắc về quy định, từ việc hiểu cách token được phân loại đến đảm bảo tuân thủ KYC/AML. Bằng cách tuân theo danh sách kiểm tra này và tìm kiếm tư vấn pháp lý khi cần thiết, các dự án có thể điều hướng bối cảnh pháp lý phức tạp và khởi động token của mình với sự tự tin."

Launchpads: Tính hiển thị so với Tính dễ bị tổn thương

Launchpads nổi lên như hạ tầng quan trọng cho việc phân phối token, cung cấp cho các dự án truy cập vào các cộng đồng tiền điện tử năng động, thanh khoản sẵn có và sự uy tín thông qua liên kết với các nền tảng đã tổ chức. Tuy nhiên, việc lựa chọn launchpad liên quan đến sự đánh đổi phức tạp giữa tính hiển thị, chi phí, kiểm soát và rủi ro mà các đội ngũ thường đánh giá thấp cho đến khi hợp đồng được ký kết và cơ chế khởi động không thể thay đổi.

Binance Launchpad, lãnh đạo trong danh mục này, cung cấp khả năng tiếp xúc vô song cho cơ sở người dùng sàn giao dịch lớn nhất thế giới. Từ năm 2019, nó đã hỗ trợ hơn 100 lần khởi động token giúp huy động hơn 200 triệu đô la tổng số vốn, với sáu triệu người tham gia duy nhất. Các dự án như Axie Infinity, Polygon và The Sandbox đã đạt được thành công bứt phá sau khi được niêm yết trên Binance, hưởng lợi từ tính thanh khoản ngay lập tức qua nhiều cặp giao dịch và hỗ trợ tiếp thị lâu dài.

Nhưng sự thống trị của Binance đi kèm với các yêu cầu khắt khe. Quy trình thẩm định nổi tiếng là chọn lọc, với tỷ lệ chấp nhận dưới năm phần trăm. Binance thu phí cạnh tranh – thường là một phần trăm tổng số huy động – nhưng duy trì kiểm soát đáng kể đối với thời gian khởi động, phân bổ token và quản lý tính thanh khoản sau khởi động. Các hạn chế về địa lý ngăn cản các người tham gia từ một số khu vực pháp lý nhất định, bao gồm các phần của EU, khỏi truy cập vào các đợt chào bán. Đối với các dự án được chọn, Binance Launchpad đại diện cho tiêu chuẩn vàng. Đối với đa số lớn, nó vẫn là lý tưởng.

CoinList định vị mình như là sự thay thế tập trung vào tuân thủ cho các dự án đã thành lập với tham vọng tổ chức. Thành lập vào năm 2017, CoinList hoạt động dưới các giấy phép chuyển tiền của Mỹ và đã tổ chức các lần khởi động cho Algorand, Solana, Filecoin và các giao thức chính khác. Nền tảng cung cấp xác minh nhà đầu tư, quản lý bảng vốn, quản trị vesting và kiểm soát kinh tế token tiên tiến - các dịch vụ hấp dẫn đối với các dự án điều hướng yêu cầu pháp lý phức tạp.

Điểm mạnh của CoinList cũng là sự hạn chế của nó. Quy trình KYC rộng rãi tạo ra ma sát và loại trừ các người tham gia từ các khu vực bị hạn chế. Việc phân bổ token theo một hệ thống điểm karma thưởng cho hoạt động trên nền tảng, có nghĩa là ngay cả các người tham gia đã được phê duyệt cũng không được đảm bảo nhận được phân bổ mong muốn. Đối với các dự án sẵn sàng chấp nhận những đánh đổi này để được bảo vệ pháp lý và truy cập vào vốn tổ chức, CoinList cung cấp hạ tầng vô song. Đối với các dự án ưu tiên phân phối rộng hơn cho bán lẻ hoặc tốc độ khởi động nhanh chóng, quy trình có thể cảm thấy quan liêu.

DAO Maker tiên phong cơ chế Cung cấp Holder Mạnh mẽ, được thiết kế để đưa nhà đầu tư bán lẻ tiếp cận các cơ hội giai đoạn đầu trước đây thuộc về vốn mạo hiểm. Nền tảng đã hỗ trợ hơn 130 lần cung cấp DEX ban đầu huy động hơn 72 triệu đô la, với các dự án bao gồm Orion Protocol, My Neighbor Alice và Sweat Economy. Cách tiếp cận khai thác xã hội của DAO Maker thưởng cho sự tham gia của cộng đồng trong quá trình phát triển dự án, lý thuyết hóa sự liên kết lợi ích giữa nhà đầu tư và người sáng lập.

Hệ thống phân cấp yêu cầu người tham gia đặt cọc token DAO để truy cập phân bổ, với các cấp cao hơn nhận được các suất đảm bảo trong khi các cấp thấp hơn tham gia hệ thống xổ số. Điều này tạo ra sự bảo vệ kinh tế xung quanh nền tảng nhưng cũng tập trung lợi ích vào các người giữ token lớn. Những người chỉ trích cho rằng mô hình tái tạo động lực vốn mạo hiểm mà nó tuyên bố phá vỡ, chỉ trao đổi việc đặt cược DAO cho các mối quan hệ tổ chức. Những người ủng hộ phản bác rằng sự phân bổ minh bạch, dựa trên blockchain tốt hơn các quy trình mạo hiểm mù mờ.

Đối với các dự án game blockchain và NFT, Seedify đã thiết lập sự thống trị thông qua hạ tầng chuyên biệt bao gồm các Cuộc Cung Cấp Trò Chơi Ban Đầu, hỗ trợ chơi thử và cấu trúc bán hàng có thể tùy chỉnh. Hơn 75 lần khởi động đã sử dụng nền tảng, với các hệ thống đặt cọc phân cấp tương tự như cách tiếp cận của DAO Maker. Định hướng gaming cung cấp hiệu ứng mạng đáng giá khi các dự án phát triển tiếp cận các cộng đồng đặc biệt quan tâm đến trò chơi blockchain hơn là các nhà đầu tư tiền điện tử thông thường.

Fjord Foundry và Polkastarter đại diện cho hạng mục launchpad phi tập trung, sử dụng các bể hỗ trợ thanh khoản và định giá thuật toán thay vì bán giá cố định. Các cơ chế này cho phép lực lượng thị trường xác định giá trị token thay vì dựa vào giá do đội ngũ đề ra thường vượt hoặc không đạt giá trị thực. Mô hình này giảm thiểu sự biến động giá sau khởi động bằng cách phân phối token hiệu quả hơn dựa trên các đường cầu thực sự. Tuy nhiên, nó cũng giới thiệu sự phức tạp và đòi hỏi sự nhạy bén để hiểu cơ chế đường cong gắn kết.

Các chỉ số hiệu suất cho thấy những câu chuyện đáng tỉnh táo. DAO Maker vẫn là launchpad chính duy nhất thể hiện lợi nhuận trung bình tích cực trên đầu tư qua tất cả các đợt bán token lịch sử, theo phân tích nền tảng toàn diện. Phần lớn các launchpad khác, bao gồm các lựa chọn được công nhận tốt như TrustSwap và BSCPad, cho thấy ROI trung bình âm hiện tại khi đo từ giá khởi động đến giao dịch tiếp theo. Điều này phản ánh cả điều kiện thị trường nói chung và thách thức của việc khởi động token ở

Translate content:

những quả bom hẹn giờ cho các đội đánh giá thấp độ phức tạp của việc triển khai hoặc gặp phải các chậm trễ bất ngờ. Chỉ một mốc thời gian bị lỡ có thể gây ra việc hoàn tiền hàng loạt làm dự án đổ sập trước khi nó thực sự khởi động.

Cấu trúc phí không chỉ dừng lại ở chi phí ban đầu mà còn bao gồm những nghĩa vụ kéo dài. Một số nền tảng lấy phần trăm nguồn cung cấp mã thông báo liên tục, yêu cầu niêm yết trên các sàn giao dịch cụ thể, hoặc áp đặt cam kết thanh khoản tối thiểu làm cạn kiệt ngân sách. Các đội nên mô hình hóa tổng chi phí khởi động bao gồm những nghĩa vụ ràng khả năng xảy ra này, không chỉ dừng lại ở những con số cơ bản.

Thực hiện kiểm tra kỹ lưỡng đối với danh tiếng của launchpad đã trở nên cần thiết. Tỷ lệ thành công của các dự án trước đó, thời gian giữ mã thông báo, chất lượng cộng đồng và các lời chứng từ các nhà sáng lập cung cấp cái nhìn sâu sắc về việc liệu một nền tảng có thực sự mang lại giá trị ngoài cơ chế phân phối mã thông báo hay không. Các nền tảng có lịch sử dự án thất bại hoặc cộng đồng bị chi phối bởi những nhà đầu tư ngắn hạn sẽ cung cấp giá trị đáng nghi ngờ bất kể số lượng tham gia tiêu đề.

Chiến lược launchpad tối ưu phụ thuộc vào các đặc điểm cụ thể của dự án. Các dự án cơ sở hạ tầng chất lượng cao với nền tảng vững chắc có lợi từ các nền tảng hàng đầu như Binance hoặc CoinList mặc dù có rào cản cao hơn. Các dự án Gaming và NFT tìm thấy giá trị chuyên biệt ở Seedify. Các giao thức DeFi thực nghiệm có thể ưu tiên các tùy chọn phi tập trung thu hút những người tham gia tinh tế, chấp nhận rủi ro hơn. Các dự án khu vực nên ưu tiên các nền tảng mạnh trong các thị trường mục tiêu hơn là đuổi theo sự tiếp cận toàn cầu.

Một số dự án hoàn toàn không sử dụng launchpad, tiến hành bán trực tiếp cho cộng đồng hoặc khởi tạo thanh khoản trên các sàn giao dịch phi tập trung. Cách tiếp cận này tối đa hóa sự kiểm soát và giảm thiểu phí nhưng hy sinh sự phân phối và độ tin cậy mà các nền tảng đã được thiết lập cung cấp. Sự tính toán phụ thuộc vào việc liệu dự án có đủ cộng đồng hữu cơ để đảm bảo phân phối thành công mà không cần sự hỗ trợ từ nền tảng hay không.

Launchpad nên được đánh giá là đối tác, không chỉ là kênh phân phối. Các nền tảng tốt nhất cung cấp hướng dẫn chiến lược, kết nối các dự án với các nhà tạo lập thị trường và sàn giao dịch, cung cấp hỗ trợ sau khi ra mắt và duy trì các cộng đồng tham gia tích cực ngoài đợt bán đầu. Các nền tảng tồi nhất sẽ lấy tối đa phí trong khi cung cấp giá trị tối thiểu ngoài cơ sở hạ tầng phân phối mã thông báo cơ bản.

Các đội nên đàm phán mạnh mẽ và so sánh nhiều nền tảng trước khi cam kết. Sự phấn khích từ việc chấp nhận của launchpad không nên ngăn cản việc xem xét hợp đồng cẩn thận và mô hình hóa các kịch bản. Điều gì xảy ra nếu thị trường tiền điện tử sụp đổ trong khi khởi động? Nếu các chỉ số mức độ tương tác không đạt yêu cầu? Nếu các thời gian phát triển bị trễ? Những câu trả lời rõ ràng cho các câu hỏi này nên được giải đáp trước khi ký kết, không phải sau khi vấn đề nảy sinh.

Niêm yết Trên Sàn Giao Dịch: Sắp Xếp Thông Minh và Quản Lý Chi Phí

Niêm yết trên sàn giao dịch đại diện cho các mốc quan trọng cung cấp thanh khoản, sự hiện diện và cơ sở hạ tầng giao dịch. Tuy nhiên, quá trình niêm yết bao gồm chi phí đáng kể, các cuộc đàm phán phức tạp và quyết định chiến lược ảnh hưởng lớn đến hiệu suất mã thông báo. Các đội đuổi theo các sàn giao dịch hàng đầu mà không có chiến lược rõ ràng thường làm cạn kiệt ngân sách trong khi đảm bảo các bản niêm yết mang lại giá trị gia tăng tối thiểu.

Binance, Coinbase và OKX chiếm ưu thế về khối lượng giao dịch trong số các sàn giao dịch tập trung, chiếm phần lớn hoạt động spot và phái sinh. Một bản niêm yết trên Binance cung cấp sự tiếp cận tức khắc tới hàng triệu người dùng, thanh khoản sâu qua nhiều cặp giao dịch và dấu hiệu mạnh mẽ mà các nhà đầu tư tổ chức và các sàn giao dịch khác theo dõi chặt chẽ. Nhưng sự chọn lựa của Binance có nghĩa là hầu hết các dự án không có con đường thực tế để niêm yết, và ngay cả những người thành công cũng phải trả phí đáng kể - thường là khoảng hàng triệu đô la bao gồm chi phí niêm yết, cam kết thanh khoản và các gói tiếp thị.

Coinbase nhấn mạnh tới sự tuân thủ quy định và tập trung vào các tài sản có khả năng đáp ứng các yêu cầu của luật chứng khoán Hoa Kỳ. Sàn giao dịch này duy trì tiêu chí niêm yết nghiêm ngặt hơn hầu hết các đối thủ cạnh tranh, dẫn đến một vũ trụ tài sản được lựa chọn kỹ hơn nhưng nhỏ hơn. Đối với các dự án có vị trí pháp lý mạnh và trọng tâm thị trường Hoa Kỳ, Coinbase cung cấp khả năng tiếp cận cao cấp tới vốn tổ chức và thương nhân bán lẻ trong nền kinh tế lớn nhất thế giới. Đối với các dự án có sự không rõ ràng về quy định hoặc định hướng quốc tế, các tùy chọn khác có thể phục vụ nhu cầu tốt hơn.

Các sàn giao dịch khu vực và hạng hai - MEXC, Bitget, Gate.io, Bybit - cung cấp lộ trình niêm yết dễ tiếp cận hơn với phí thấp hơn và yêu cầu ít hơn. Những nền tảng này cung cấp thanh khoản thực sự trong các thị trường địa lý cụ thể hoặc cho các loại tài sản nhất. Tuy nhiên, chúng cũng mang rủi ro bao gồm khối lượng giả thông qua giao dịch rửa, cơ sở người dùng hạn chế ngoài thị trường cốt lõi, và quan điểm ít nghiêm ngặt hơn trong công tác kiểm tra kỹ lưỡng có thể liên quan các dự án với các bản niêm yết chất lượng thấp hơn.

Câu hỏi về phân đoạn lớn này. Dự án nên theo đuổi niêm yết hàng đầu ngay lập tức hay xây dựng thanh khoản trên các sàn giao dịch nhỏ hơn trước? Câu trả lời phụ thuộc vào mức trưởng của dự án và sự sẵn có của nguồn lực. Ra mắt trực tiếp trên Binance tạo ra tối đa tác động nhưng đòi hỏi sự chuẩn bị đáng kể và vốn lớn. Phân đoạn thông qua các sàn giao dịch lớn dần cho phép các đội tinh chỉnh tokenomics, xây dựng cộng đồng và chứng minh sức kéo trước khi tiếp cận các nền tảng hàng đầu. Cả hai cách tiếp cận không phải lúc nào cũng vượt trội.

Phân bổ thanh khoản trên các sàn giao dịch quan trọng cũng như sàn nào niêm yết mã thông báo. Tập trung thanh khoản trên một nền tảng tạo ra sự mong manh - nếu sàn giao dịch đó gặp vấn đề kỹ thuật, vấn đề pháp lý hoặc thiệt hại uy tín, toàn bộ cơ sở hạ tầng giao dịch của mã thông báo sụp đổ. Phân phối thanh khoản trên nhiều sàn giao dịch và cả các địa điểm tập trung và phi tập trung cung cấp sự bền vững nhưng yêu cầu quản lý thị trường và quản lý tồn kho phức tạp hơn.

Các cuộc đàm phán với sàn giao dịch không chỉ dừng lại ở phí niêm yết. Các đội phải cam kết cung cấp thanh khoản, thường thông qua các thỏa thuận tạo lập thị trường dành riêng hoặc gửi vốn trực tiếp. Một số sàn giao dịch đòi hỏi các hoạt động tiếp thị liên tục, các cửa sổ niêm yết đầu tiên độc quyền hoặc vốn cổ phần trong dự án. Hiểu rõ tổng nghĩa vụ và đánh giá xem chúng có phù hợp với mục tiêu dự án hay không yêu cầu phân tích cẩn thận vượt qua chi phí niêm yết mạnh mẽ.

Vấn đề giao dịch rửa cần được đề cập. Một số sàn giao dịch thổi phồng khối lượng báo cáo thông qua hoạt động giả - dù là nội bộ hoặc thông qua các thỏa thuận với các người tạo lập thị trường liên kết. Khối lượng hàng ngày được báo cáo $10 triệu có thể chỉ đại diện cho $1 triệu giao dịch thực sự và $9 triệu giao dịch rửa vòng tròn. Điều này đánh lừa các dự án về thanh khoản thực tế và tạo ra ấn tượng sai lệch về sự quan tâm của thị trường. Các đội nên đánh giá độ sâu sổ lệnh thực sự, kích cỡ các giao dịch thực hiện và các khoảng cách giá thầu - yêu cầu báo giá hơn là khối lượng tổng hợp khi đánh giá các sàn giao dịch.

Chiến lược niêm yết của Celestia minh họa sự phối hợp đa sàn tinh tế. Dự án đã đạt được danh sách niêm yết trong ngày đầu tiên trên Binance và Coinbase, cung cấp thanh khoản ngay lập tức trong các thị trường lớn. Các kế hoạch đồng thời trên nhiều sàn hạng hai đảm bảo sự bao phủ địa lý và ngăn chặn các cơ hội chênh lệch giá thường xuất hiện khi các niêm yết chênh lệch. Mặc dù các vấn đề về tokenomics cuối cùng phá hủy hiệu suất giá, chiến lược sàn giao dịch tự nó đã được thực hiện tốt.

Sui và Wormhole đã áp dụng các phương pháp tương tự, ra mắt trên nhiều sàn giao dịch cùng một lúc để tối đa hóa thanh khoản và ngăn chặn thị trường bị phân mảnh. Chiến lược này yêu cầu sự chuẩn bị và phối hợp rộng rãi nhưng mang lại những đợt ra mắt sạch hơn với ít biến động giá hơn trong khoảng thời gian giao dịch quan trọng ban đầu.

Một số dự án chọn phương pháp ngược lại, ban đầu chỉ niêm yết trên các sàn giao dịch phi tập trung để duy trì các nguyên tắc phi tập trung và gia giảm sự phụ thuộc vào công ty. Uniswap, SushiSwap và các DEX khác cung cấp các con đường niêm yết không cần sự cho phép bypassing các cổng quản lý tập trung. Tuy nhiên, tính thanh khoản của DEX thường bắt đầu mỏng và yêu cầu đáng kể khuyến khích để thu hút các nhà cung cấp thanh khoản. Sự cân bằng giữa các nguyên tắc phi tập trung và các mối quan tâm về thanh khoản thực tiễn không có giải pháp dễ dàng.

Các đội nên mô hình chi phí sàn giao dịch trên toàn bộ vòng đời niêm yết, không chỉ là các phí ban đầu. Chi phí duy trì cho việc tạo lập thị trường đang diễn ra, bảo trì thanh khoản, rủi ro bị hủy niêm yết tiềm tàng và chi phí cơ hội của vốn bị khóa trong các ví sàn giao dịch đều đóng vai trò vào tổng chi phí. Một sàn giao dịch hàng đầu tính phí $2 triệu cho niêm yết nhưng cung cấp khối lượng hàng ngày $50 triệu có thể mang lại giá trị tốt hơn so với sàn hạng hai tính phí $200,000 với khối lượng hàng ngày $2 triệu, tùy thuộc vào nhu cầu dự án.

Điểm mạnh cần nhắc lại: niêm yết là một công cụ, không phải là sự xác nhận. Thông báo sàn giao dịch tạo ra một tác động giá một lần nhanh chóng biến mất nếu các yếu tố cơ bản bên dưới yếu. Giá trị bền vững tích lũy từ việc sử dụng protocol, việc tạo thu nhập và sự phát triển cộng đồng - yếu tố mà niêm yết tạo điều kiện nhưng không thể thay thế. Các đội hiểu sự khác biệt này phân bổ nguồn lực một cách hợp lý thay vì coi sàn giao dịch là thước đo thành công cuối cùng.Content: các nhà điều hành tạo ra khối lượng giả, tham gia vào front-running hoặc các chiến lược thao túng khác, và ưu tiên khai thác ngắn hạn hơn là tạo ra giá trị dài hạn.

Điều kiện thị trường là rất quan trọng đối với thời gian ra mắt. Guilhem Chaumont, CEO của công ty tạo lập thị trường Flowdesk tại Paris, đã quan sát sau sự sụp đổ của FTX: "Sau FTX, chúng tôi đã thấy thanh khoản giảm tới 50% trên các đồng coin lớn. Trên các thị trường vốn hóa nhỏ hơn, sự giảm thanh khoản thậm chí còn tồi tệ hơn." Chaumont khuyến nghị các dự án trong thời kỳ đó nên hoãn ra mắt từ ba đến sáu tháng cho đến khi điều kiện thanh khoản được cải thiện.

Wintermute đại diện cho kinh nghiệm trong tạo lập thị trường, với hơn 600 tỷ USD khối lượng giao dịch suốt đời và tích hợp trên hơn 50 sàn giao dịch tập trung và phi tập trung. Công ty duy trì vị trí trên các nền tảng lớn như Coinbase, Kraken, Uniswap và dYdX, cung cấp thanh khoản cả tập trung và trên chuỗi. Các thuật toán độc quyền cho phép Wintermute duy trì thị trường hiệu quả trong điều kiện biến động khi các nhà tạo lập thị trường ít tinh vi hơn rút lui. Sự tin cậy và quy mô của công ty khiến nó trở thành lựa chọn mặc định cho các dự án lớn, tuy nhiên, giá premium phản ánh vị thế này.

GSR, có trụ sở tại London với hoạt động trên toàn cầu, mang đến một thập kỷ kinh nghiệm và kết nối vào hơn 60 sàn giao dịch. Công ty nhấn mạnh tính minh bạch thông qua báo cáo hàng ngày cung cấp cho khách hàng chi tiết các chỉ số KPI bao gồm độ sâu sổ lệnh, tỷ lệ trượt giá và khối lượng giao dịch. Sự cởi mở này đảm bảo các dự án hiểu điều kiện thị trường và có thể đánh giá liệu các kỳ vọng tạo lập thị trường có mang lại kết quả như mong đợi hay không. GSR tập trung vào phát hiện mức giá công bằng và chênh lệch hẹp hơn là tối đa hóa khối lượng, ưu tiên thanh khoản thực sự hơn là các chỉ số bề ngoài.

Flowdesk chuyên về tài sản số mới nổi và tận dụng công nghệ để đơn giản hóa hoạt động cho các dự án mới hơn đang trên đà phát triển. Kích thước nhỏ hơn của công ty so với các tập đoàn lớn trong ngành cho phép sự linh hoạt trong việc điều chỉnh chiến lược theo nhu cầu khách hàng cụ thể và điều kiện thị trường phát triển. Đối với các dự án không có nguồn ngân sách lớn nhưng cần dịch vụ tạo lập thị trường chuyên nghiệp, Flowdesk cung cấp lựa chọn hấp dẫn ở giữa giữa các công ty thuộc phân khúc cao cấp và các lựa chọn giá thấp đầy nghi vấn.

Cumberland, một bộ phận của tập đoàn tài chính truyền thống DRW Trading, đã bước vào lĩnh vực tiền mã hóa năm 2014 và cung cấp dịch vụ tạo lập thị trường chất lượng tổ chức với sự nhấn mạnh vào các giao dịch khối lớn và giao dịch không qua sàn. Công ty phục vụ các quỹ phòng hộ, sàn giao dịch, và các dự án cần thực hiện giao dịch khối lượng lớn mà không gây gián đoạn thị trường. Nền tảng tài chính truyền thống của Cumberland mang đến các thực hành quản lý rủi ro trưởng thành và kỷ luật hoạt động mà các công ty gốc crypto đôi khi thiếu.

Hợp đồng tạo lập thị trường thường bao gồm vài thành phần. Các công ty nhận được lượng lớn token để triển khai trên các sàn giao dịch, tạo ra cơ sở vốn cho việc báo giá hai chiều. Các mục tiêu hiệu suất chỉ định chênh lệch tối thiểu, thời gian phản hồi tối đa đối với đơn hàng, và cam kết thời gian hoạt động. Phí dao động từ mức phí cố định hàng tháng đến các cấu trúc biến đổi dựa trên khối lượng giao dịch hoặc các chỉ số ổn định giá. Một số hợp đồng bao gồm bồi thường dựa trên quyền chọn nơi các nhà tạo lập thị trường nhận được mua token với giá giảm, đồng bộ hóa lợi ích với sự gia tăng giá nhưng cũng tạo ra các xung đột tiềm tàng nếu các công ty ưu tiên giá trị quyền chọn hơn là mục tiêu của khách hàng.

Các dấu hiệu cảnh báo bao gồm lợi nhuận được bảo đảm, sắp xếp chia sẻ lợi nhuận, hoặc phí cực kỳ thấp. Tạo lập thị trường hợp pháp liên quan đến rủi ro vốn và chi phí hoạt động cần được bồi thường thích hợp. Các công ty hứa hẹn kết quả với mức phí không thực tế có thể lên kế hoạch tạo ra khối lượng giả, tham gia vào thao túng giá token, hoặc đơn giản là thiếu trình độ. Các nhóm nên hoài nghi về những lời hứa hẹn ấn tượng và thay vào đó tìm các công ty có hồ sơ theo dõi đáng tin cậy, tham chiếu khách hàng có thể xác minh, và giải thích rõ ràng về cách họ tạo ra giá trị.

Câu hỏi quản lý kho bạc cần được cân nhắc cẩn thận. Nhóm nên cung cấp bao nhiêu token cho nhà tạo lập thị trường? Quá ít hạn chế cung cấp thanh khoản; quá nhiều tạo ra rủi ro nếu công ty quản lý tài sản không hiệu quả hoặc gặp sự cố bảo mật. Hầu hết các sắp xếp liên quan đến các tài khoản tách biệt với các giới hạn rủi ro được chỉ định rõ ràng và đối chiếu hàng ngày. Các nhóm không bao giờ nên cung cấp cho nhà tạo lập thị trường quyền truy cập không hạn chế vào quỹ kho bạc hoặc chấp nhận báo cáo mờ mịt về việc sử dụng tài nguyên.

Tạo lập thị trường trên các sàn giao dịch phi tập trung có các cân nhắc khác biệt. Các bể thanh khoản DEX yêu cầu gửi token trực tiếp vào các hợp đồng thông minh nơi chúng ở lại cho đến khi được rút ra. Mất mát không thường xuyên - chi phí cơ hội khi giá tài sản chênh lệch so với tỷ lệ ban đầu - ảnh hưởng đến lợi nhuận và phải được quản lý thông qua các chiến lược cân bằng lại. Một số dự án chủ động quản lý thanh khoản DEX của họ thay vì ủy thác cho các nhà tạo lập thị trường, giữ quyền kiểm soát trực tiếp nhưng yêu cầu sự tinh thông kỹ thuật và chú ý liên tục.

Quan hệ giữa các nhà tạo lập thị trường và các danh sách trao đổi cần được đề cập. Một số sàn giao dịch yêu cầu các dự án duy trì các nhà tạo lập thị trường cụ thể hoặc đáp ứng các cam kết thanh khoản tối thiểu trước khi chấp thuận danh sách. Hiểu rõ các yêu cầu này sớm tránh các bất ngờ trong quá trình đàm phán danh sách. Ngoài ra, phối hợp triển khai các nhà tạo lập thị trường trên nhiều sàn giao dịch để đảm bảo thanh khoản nhất quán và tránh các cơ hội chênh lệch giá tạo ra biến động giá token không cần thiết.

Thời gian tích hợp cũng rất quan trọng. Các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp cần vài tuần để tiếp nhận khách hàng mới, phân tích tokenomics, triển khai hạ tầng và bắt đầu giao dịch. Các nhóm nên khởi động thảo luận với nhà tạo lập thị trường nhiều tháng trước khi ra mắt, không nên để sát ngày. Các sắp xếp vào phút cuối thường không hiệu quả và thường buộc các nhóm phải chấp nhận các điều khoản không thuận lợi hoặc đối tác không tối ưu.

Giám sát hiệu suất sau khi ra mắt là rất quan trọng nhưng thường bị bỏ qua. Các nhóm nên xem xét các báo cáo thường xuyên, xác minh rằng các chỉ số đã hứa đang được thực hiện và tham gia chủ động khi hiệu suất lệch khỏi mong đợi. Những mối quan hệ tạo lập thị trường tốt nhất bao gồm giao tiếp liên tục, trong đó cả hai bên chia sẻ thông tin thị trường và điều chỉnh chiến lược dựa trên điều kiện thay đổi. Những mối quan hệ tồi nhất là những sắp xếp không cần quản lý, nơi không bên nào quản lý kết quả một cách chủ động.

Tạo lập thị trường nên được đánh giá như một mối quan hệ đối tác lâu dài, không phải một giao dịch. Các công ty đồng bộ với sự thành công của dự án cung cấp lời khuyên chiến lược vượt ra ngoài cung cấp thanh khoản đơn thuần, giới thiệu các dự án cho các sàn giao dịch và nhà đầu tư, và duy trì tham gia qua các chu kỳ thị trường. Các công ty tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng rút giá trị trong điều kiện thuận lợi và biến mất khi thị trường xoay chiều. Sự khác biệt chỉ rõ ràng thông qua các mối quan hệ bền vững, làm cho việc lựa chọn đối tác ban đầu trở thành một công việc cực kỳ quan trọng.

Cộng đồng và Truyền thông: Xây dựng Niềm tin Trước Giá Cả

Sức mạnh cộng đồng dự đoán khả năng phục hồi sau khi ra mắt tốt hơn hầu hết các yếu tố khác. Các dự án với cộng đồng tích cực, được giáo dục và thực sự tin tưởng vào sứ mệnh của giao thức có thể vượt qua các sai sót trong tokenomics, điều kiện thị trường gấu và các thách thức cạnh tranh. Các dự án với cộng đồng lính đánh thuê chỉ thu hút bởi suy đoán airdrop sẽ sụp đổ khi các lợi ích kết thúc và sự chú ý chuyển hướng.

Xây dựng cộng đồng chính Authenticity cần bắt đầu sớm - lý tưởng nhất là trước khi thiết kế token hoàn tất. Điều này có vẻ trái ngược với trực giác khi đội ngũ đang tập trung vào phát triển kỹ thuật, nhưng đầu vào của cộng đồng trong giai đoạn tokenomics tạo ra sự sở hữu tâm lý kéo dài lâu sau khi ra mắt. Các thành viên tham gia cảm thấy phản hồi của họ đã định hình giao thức cư xử khác so với những người nhận token thông qua airdrop ẩn danh.

Meta "trồng điểm" 2024-2025 minh họa cả sức mạnh và nguy hiểm của sự tham gia gamified. Blast, LayerZero, Kamino và những người khác đã triển khai hệ thống điểm thưởng cho hoạt động trên chuỗi trước các sự kiện tạo token. Cách tiếp cận này đã thành công thu hút người dùng và thúc đẩy các chỉ số giao thức tăng cao. Tuy nhiên, nó cũng thu hút vốn lính đánh thuê ra đi ngay khi điểm chuyển thành token. Thách thức nằm ở việc phân biệt người dùng thực sự với người trồng trọt.

Các chương trình điểm hiệu quả cần cấu trúc cẩn thận để thưởng cho các hành vi chỉ ra cam kết dài hạn hơn là khai thác ngắn hạn. Điểm tích lũy dựa trên hoạt động liên tiếp trong nhiều tháng thay vì tổng khối lượng trong một tuần lọc độ kiên nhẫn. Các yêu cầu duy trì hoạt động sau airdrop để mở khóa các phân bổ đầy đủ tạo ra sự khuyến khích để duy trì sự tham gia. Hình phạt cho việc chuyển điểm hoặc token ngay lập tức sau khi phân phối làm giảm sức hấp dẫn lính đánh thuê. Không cơ chế nào trong số này tách ngũ cốc ra khỏi cỏ dại một cách hoàn hảo, nhưng chúng nghiêng cán cân về việc thu hút người tham gia nghiêm túc hơn.

Nội dung giáo dục phục vụ xây dựng cộng đồng tốt hơn là quảng cáo nhiệt tình. Tài liệu chi tiết giải thích cơ chế giao thức, lý do tokenomics, thủ tục quản trị và các cột mốc lộ trình tạo ra những người sở hữu được thông tin có thể hiểu những gì họ sở hữu và lý do. Quảng cáo bề nổi nhấn mạnh dự đoán giá và lời hùng biện "trăng" thu hút các nhà đầu tư nhanh chóng biến mất trong các đợt suy thoái. Sự đầu tư lao động cần thiết để tạo ra nội dung giáo dục chất lượng là đáng kể, nhưng sự khác biệt về chất lượng cộng đồng là rõ rệt.

Các chương trình đại sứ mở rộng nỗ lực cộng đồng vượt xa những gì nhóm cốt lõi có thể quản lý. Các chương trình hiệu quả tuyển dụng các thành viên cộng đồng tích cực, cung cấp cho họ tài nguyên và đào tạo, thưởng cho những đóng góp ý nghĩa và tạo ra các con đường có cấu trúc để tăng trách nhiệm. Các chương trình kém trả tiền cho người dân để làm truyền thông xã hội mà không cung cấp giá trị thực. Sự khác biệt nằm ở việc liệu các đại sứ thực sự tin tưởng vào dự án hay đơn giản là kiếm tiền từ khán giả của họ.

Các phiên AMA (hỏi bất cứ điều gì) cung cấp đối thoại trực tiếp giữa các nhóm và cộng đồng. Khi được thực hiện tốt, chúng thể hiện tính minh bạch, giải quyết mối quan ngại một cách chủ động và xây dựng các kết nối cá nhân.Nội dung: giữa những người sáng lập và những người ủng hộ. Khi thực hiện kém, chúng sẽ trở thành những buồng vang vọng nơi câu hỏi dễ dàng nhận được phản hồi tiếp thị, trong khi những câu hỏi khó không được hỏi hoặc không trả lời. Các đội nên chào đón những câu hỏi thách thức và cung cấp phản hồi trung thực, suy nghĩ cẩn thận ngay cả khi câu trả lời là "chúng tôi chưa biết" hoặc "chúng tôi đã mắc sai lầm và đây là cách chúng tôi đang khắc phục chúng."

Các kênh Discord và Telegram yêu cầu quản lý tích cực để ngăn chặn lừa đảo, quản lý FUD (sợ hãi, không chắc chắn, nghi ngờ) và duy trì cuộc trò chuyện mang tính xây dựng. Các kênh thiếu nhân viên trở thành vùng đất bị lấp đầy bởi spam. Các kênh quản lý quá mức đàn áp sự chỉ trích hợp pháp và tạo ra môi trường sùng bái nơi chỉ có cổ vũ được chấp nhận. Sự cân bằng đòi hỏi hướng dẫn cộng đồng rõ ràng, thực thi nhất quán và các nhà điều hành được trao quyền để sử dụng phán đoán hơn là tuân theo các quy tắc cứng nhắc.

Twitter/X vẫn chiếm ưu thế cho giao tiếp crypto mặc dù nền tảng hỗn loạn và thay đổi quyền sở hữu. các dự án cần tiếng nói nhất quán, cập nhật thường xuyên và sự tham gia với cả người ủng hộ và nhà phê bình. Sự cám dỗ để phản ứng phòng thủ với chỉ trích hoặc bỏ qua phản hồi tiêu cực nên được kháng cự. Việc thừa nhận công khai các vấn đề và truyền thông rõ ràng về khắc phục xây dựng sự tin tưởng hơn là giả vờ mọi thứ đều hoàn hảo.

Nansen, CoinGecko và LunarCrush cung cấp phân tích về các chỉ số sức khỏe cộng đồng. Các chỉ số trên chuỗi như phân phối chủ sở hữu, mẫu giao dịch và hành vi ví tiết lộ liệu cộng đồng có tập trung vào một số ít chủ sở hữu lớn hay phân phối rộng rãi. Các chỉ số xã hội bao gồm phân tích tình cảm, tỷ lệ tham gia và tăng trưởng người theo dõi phân biệt các cộng đồng xác thực từ số lượng được bơm thổi bởi bot. Các dự án nên theo dõi các chỉ số này và sử dụng chúng để hướng dẫn chiến lược cộng đồng thay vì coi việc xây dựng cộng đồng như một nghệ thuật không đo lường được.

Arbitrum là mẫu mực của xây dựng cộng đồng bền vững. Dự án dành nhiều năm phát triển công nghệ và thu hút các nhà phát triển trước khi ra mắt token. Airdrop tháng 3 năm 2023 đã thưởng cho việc sử dụng giao thức thực tế trong hơn chín tháng trên nhiều tiêu chí, lọc ra những người dùng thực sự. Quản trị sau khi ra mắt tích cực tham gia cộng đồng trong các quyết định giao thức. Kết quả là một cộng đồng duy trì sự tham gia thông qua điều kiện thị trường gấu vì các thành viên xác định với giao thức chứ không chỉ là token.

Trái ngược với vô số dự án ra mắt với lượng lớn người theo dõi trên mạng xã hội, tiến hành các airdrop được quảng cáo rầm rộ, sau đó quan sát các cộng đồng tan rã khi giá token giảm. Mô hình lặp lại: đỉnh ban đầu, thoái trào nhanh chóng, thị trấn ma. Nguyên nhân cơ bản là như nhau: cộng đồng chưa bao giờ thực sự, chỉ là một tập hợp của những người lính đánh thuê bị thu hút bởi cơ hội khai thác chứ không phải niềm tin thực sự.

Xây dựng cộng đồng không thể giao khoán. Các đại lý tiếp thị có thể thực hiện các chiến thuật, nhưng các cộng đồng chân thực tụ lại xung quanh những người sáng lập và những người đóng góp cốt lõi, những người thể hiện cam kết, năng lực và sự quan tâm thực sự đối với trải nghiệm của người tham gia. Không có con đường tắt hay thay thế nào cho mối liên kết con người biến người dùng thành người tin tưởng.

Từ góc độ tiếp thị thực tế, như đã nêu trong một sách hướng dẫn đi kèm đầy đủ về ra mắt token: "Hầu hết startup crypto có một sản phẩm lõi và một token - không nhầm lẫn hai điều này. Sản phẩm của bạn có khả năng khắc phục một vấn đề, tạo ra giá trị cho người dùng và có thể sẽ được sử dụng mà không cần token." Chìa khóa là xây dựng sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường thực sự trước, sau đó sử dụng token để khuếch đại tăng trưởng thay vì thay thế cho các nền tảng yếu.

Sự Sẵn sàng Kỹ thuật: Kiểm toán, Cơ sở Hạ tầng và Kiểm tra Căng thẳng

Việc ra mắt token về căn bản là sự kiện kỹ thuật đòi hỏi cơ sở hạ tầng vững chắc, mã được kiểm toán kỹ lưỡng và khả năng xử lý việc sử dụng thực tế đã được chứng minh. Tuy nhiên, nhiều dự án coi chuẩn bị kỹ thuật là thứ yếu so với tiếp thị và kêu gọi vốn, dẫn đến những thất bại có thể tránh được làm mất lòng tin của cộng đồng và đồng thời làm giảm giá trị token.

Kiểm toán hợp đồng thông minh đại diện cho yêu cầu cơ bản, không phải là thứ xa xỉ tùy chọn. Các chuyên gia trong ngành không ngừng nhấn mạnh rằng an ninh phải được tích hợp từ đầu. Như đã lưu ý trong hướng dẫn phát triển token toàn diện: "Năm 2025, rug pulls, khai thác và lỗi hợp đồng vẫn đang dịch chuyển ngành công nghiệp. Một sai sót duy nhất có thể phá hủy lòng tin của người dùng và sự tin tưởng của nhà đầu tư. Đây là lý do tại sao việc thực hiện một kiểm toán hợp đồng thông minh của bên thứ ba không còn là tùy chọn - nó là bắt buộc cho bất kỳ việc ra mắt token nghiêm túc nào." Các công ty uy tín - CertiK, Trail of Bits, OpenZeppelin, ConsenSys Diligence - sử dụng các nhà nghiên cứu an ninh có kinh nghiệm, những người phân tích mã một cách có hệ thống để tìm kiếm lỗ hổng bao gồm các cuộc tấn công tái nhập, tràn số nguyên, thất bại kiểm soát truy cập và lỗi logic. Một lỗ hổng chưa được tìm thấy có thể cho phép các khai thác làm cạn kiệt ngân khố giao thức hoặc thao túng nguồn cung token.

Cuộc tấn công cầu Nomad vào tháng 8 năm 2022 minh họa hạn chế của kiểm toán. Dù đã vượt qua kiểm toán, một lỗ hổng nghiêm trọng đã cho phép kẻ tấn công rút $190 triệu. Cầu Wormhole mất $320 triệu vào tháng 2 năm 2022 sau khi những kẻ khai thác phát hiện ra lỗi trong xác minh chữ ký. Mango Markets đã chịu một cuộc tấn công trị giá $110 triệu vào tháng 10 năm 2022 thông qua thao túng oracle mà kiểm toán không dự đoán được. Những sự cố này chứng minh rằng kiểm toán không đảm bảo an ninh, nhưng thiếu kiểm toán chắc chắn đảm bảo bị xâm phạm cuối cùng.

Nhiều kiểm toán từ các công ty độc lập mang lại sự tự tin hơn so với đánh giá đơn lẻ. Các kiểm toán viên khác nhau mang lại các quan điểm và phương pháp tiếp cận khác nhau. Mã mà

thỏa mãn đánh giá của một công ty có thể chứa lỗ hổng mà công ty khác nhận ra. Chi phí - thường từ $50,000 đến $200,000 mỗi lần kiểm toán tùy thuộc vào độ phức tạp của mã - đại diện cho đầu tư hạ tầng thiết yếu hơn là chi phí tùy chọn.

Chương trình thưởng lỗi bổ sung kiểm toán chính thức bằng cách tận dụng sự đánh giá an ninh từ cộng đồng các nhà nghiên cứu rộng hơn. Các chương trình trên các nền tảng như Immunefi hoặc HackerOne cung cấp phần thưởng cho việc phát hiện lỗ hổng, tạo ra động lực kinh tế cho việc tiết lộ có đạo đức hơn là khai thác. Những chương trình thành công cung cấp các phần thưởng đáng kể - các lỗ hổng lớn nên được trao thưởng sáu con số - để cạnh tranh với phần thưởng khai thác trên chợ đen có thể lên tới hàng triệu.

Thử nghiệm cơ sở hạ tầng thường nhận được sự chú ý không đủ mặc dù rất quan trọng cho sự thành công của việc ra mắt. Khả năng của các nút RPC phải xử lý tải giao dịch mong đợi với biên độ cho các đỉnh. Một lần ra mắt token thành công tạo ra hoạt động nhiều hơn đáng kể so với việc sử dụng thông thường - giao dịch yêu cầu, hoạt động giao dịch và người dùng tò mò đều hội tụ cùng lúc. Cơ sở hạ tầng không đủ gây ra quá tải thời gian chờ, giao dịch thất bại và người dùng thất vọng.

Kiểm tra tải mô phỏng sử dụng nặng trước khi người dùng thực sự đến. Các thử nghiệm tổng hợp tạo ra hàng ngàn giao dịch đồng thời để xác định các điểm nghẽn, đo thời gian phản hồi dưới áp lực, và xác minh rằng các hệ thống suy giảm gracefully thay vì sụp đổ nghiêm trọng khi vượt quá giới hạn khả năng. Các đội nên kiểm tra với hệ số bội của hoạt động ngày ra mắt mong đợi vì sử dụng thực tế luôn vượt xa dự báo.

An ninh của cầu nối token cần đặc biệt chú ý cho các dự án triển khai trên nhiều chuỗi. Các cầu nối đại diện cho các bề mặt tấn công liên tục yêu cầu giám sát và cập nhật an ninh liên tục. Mỗi tích hợp cầu nối giới thiệu các phụ thuộc vào các hệ thống bên ngoài mà dự án không thể kiểm soát hoàn toàn về an ninh. Các đội nên đánh giá cẩn thận chuỗi blockchain nào thực sự có lợi cho trường hợp sử dụng của họ so với chuỗi nào đại diện cho sự mở rộng đầu cơ tăng bề mặt tấn công mà không có giá trị tương ứng.

Thử nghiệm tích hợp với các sàn giao dịch và nhà tạo lập thị trường ngăn chặn hỗn loạn ngày ra mắt. Định dạng hợp đồng token có khớp với mong đợi của sàn giao dịch không? Cơ học chuyển giao có hoạt động đúng không? Các chữ số có được xử lý nhất quán không? Những chi tiết tầm thường này gây ra vấn đề thực sự khi được phát hiện trong giao dịch trực tiếp thay vì môi trường thử nghiệm. Các cuộc gọi phối hợp giữa các đội kỹ thuật vài tuần trước khi ra mắt xác định và giải quyết các vấn đề về tương thích.

Trải nghiệm người dùng giao diện nhận được ít chú ý hơn cơ sở hạ tầng backend, nhưng quyết định tỷ lệ thành công của người dùng. Nếu việc yêu cầu token yêu cầu nhiều xác nhận giao dịch, mỗi bước đại diện cơ hội từ bỏ. Nếu thông báo lỗi không cung cấp hướng dẫn có thể hành động, người dùng từ bỏ thay vì khắc phục sự cố. Nếu ước tính gas thất bại, người dùng hoặc trả quá nhiều hoặc có giao dịch thất bại. Trải nghiệm người dùng được hoàn thiện - hướng dẫn rõ ràng, thông báo lỗi hữu ích, theo dõi trạng thái giao dịch - cải thiện đáng kể sự thành công của việc ra mắt.

Khả năng giám sát và phản ứng sự cố phải được chuẩn bị trước khi ra mắt. Khi có sự cố xảy ra - và chúng sẽ - làm thế nào đội phát hiện vấn đề, phối hợp phản ứng, giao tiếp với người dùng và triển khai sửa chữa? Một kế hoạch phản ứng sự cố được tài liệu hóa, kênh giao tiếp đã được thiết lập trước và nhiệm vụ đã được chỉ định phòng ngừa sự hỗn loạn khi mọi giây đều quan trọng. Sự khác biệt giữa nhanh chóng giải quyết vấn đề và để nó xoay phóng đại thường quyết định liệu dự án giữ được uy tín hay không.

Cơ chế rollback cần được xem xét mặc dù sự kháng cự về mặt triết học từ các nhà vận động decentralization. Nếu một lỗ hổng nghiêm trọng được phát hiện sau giờ ra mắt, liệu các hợp đồng có thể bị tạm dừng không? Các di chuyển đến hợp đồng đã được sửa có thể diễn ra mà không cần bắt đầu lại không? Sự căng thẳng giữa các nguyên tắc bất biến và khả năng thực tế để phản ứng với các phát hiện không có giải pháp hoàn hảo, nhưng có các tùy chọn là đánh bại việc phát hiện trong cuộc khủng hoảng rằng không có con đường khắc phục nào tồn tại.

Các phụ thuộc bên thứ ba nên được lập danh sách và giám sát. Hợp đồng token phụ thuộc vào oracle nào? Chuyện gì xảy ra nếu oracle đó gặp sự cố? Tiền cảnh phụ thuộc vào nhà cung cấp RPC cụ thể nào? Chuyện gì xảy ra nếu chúng gặp thời gian ngừng hoạt động? Xác định các điểm thất bại đơn lẻ và thiết lập các nhà cung cấp sao lưu tạo ra sự kiên cường.

Chuẩn bị kỹ thuật không thể vội vàng. Các đội nên phân bổ nhiều tháng choDịch nội dung sau từ tiếng Anh sang tiếng Việt. Nội dung:
xem xét bảo mật, xây dựng cơ sở hạ tầng, kiểm tra và sửa lỗi. Thời gian bị nén dẫn đến những con đường tắt tạo ra lỗ hổng. Thị trường sẽ không thưởng cho các đội vì tung ra các sản phẩm vào các thời hạn bất kỳ nếu các lần ra mắt gặp phải thất bại kỹ thuật. Tốt hơn là trì hoãn việc ra mắt hơn là thực hiện không tốt và làm hỏng danh tiếng vĩnh viễn.

Thời Gian và Sự Phối Hợp: Cách Sắp Xếp Tuần Tự Sự Ra Mắt

Các lần ra mắt token đòi hỏi sự phối hợp trong các luồng công việc kỹ thuật, pháp lý, tiếp thị và hợp tác với thời gian chính xác. Thời gian chuẩn bị trước khi ra mắt thường từ ba đến sáu tháng, mặc dù các dự án phức tạp có thể cần sự chuẩn bị dài hơn. Hiểu biết về các phụ thuộc con đường quan trọng và quyết định sắp xếp ngăn ngừa chậm trễ tốn kém hoặc thực thi gấp rút.

Như đã nhấn mạnh trong hướng dẫn vận hành của a16z crypto: "Điều đầu tiên cần biết khi ra mắt một token là nó yêu cầu thời gian và sự hợp tác. Quá trình này liên quan đến nhiều bên liên quan khác nhau – những nhà phát triển giao thức, các đơn vị custodian bên thứ ba, các nhà cung cấp staking, nhà đầu tư, nhân viên, và những người khác – tất cả đều phải cùng nhau chuẩn bị cho việc tạo và quản lý một tài sản kỹ thuật số mới."

Dòng thời gian bắt đầu từ T trừ sáu tháng với việc hoàn thiện tokenomics và cấu trúc pháp lý. Các nhóm phải hoàn thiện thiết kế token, mô hình hóa động lực cung cầu dưới nhiều kịch bản khác nhau và thành lập các tổ chức tại các khu vực pháp lý thích hợp. Cấu trúc pháp lý xác định phương thức xử lý thuế, nghĩa vụ pháp lý và khả năng làm việc với các nhà cung cấp dịch vụ. Những quyết định nền tảng này ràng buộc mọi lựa chọn tiếp theo, vì vậy việc vội vàng sẽ tạo ra những vấn đề không thể khắc phục sau này.

Phát triển hợp đồng thông minh và xem xét bảo mật ban đầu diễn ra trong các tháng thứ tư đến thứ sáu. Các nhóm viết hợp đồng token, hợp đồng vesting, cơ chế quản trị và bất kỳ chức năng cụ thể của giao thức nào. Đánh giá mã lần đầu xác định các vấn đề lớn cần thiết kế lại thay vì sửa nhỏ. Giai đoạn này yêu cầu sự hợp tác chặt chẽ giữa các nhà phát triển và kiểm toán viên để đảm bảo rằng các bản sửa chữa không giới thiệu các lỗ hổng mới.

Các cuộc thảo luận với nhà làm thị trường và sàn giao dịch bắt đầu từ T trừ ba tháng. Các nhà làm thị trường chuyên nghiệp cần vài tháng để đánh giá cơ hội, đàm phán điều khoản và triển khai cơ sở hạ tầng. Các sàn giao dịch có lộ trình niêm yết với khả năng hạn chế và lịch trình riêng. Bắt đầu những cuộc trò chuyện này sớm đảm bảo sự sẵn có và ngăn chặn việc phát hiện ra rằng đối tác ưu tiên không có đủ khả năng cho khung thời gian ra mắt đã lên kế hoạch.

Các cuộc kiểm toán cuối cùng, thư ý kiến pháp lý, và tài liệu tuân thủ tiêu thụ T trừ hai tháng. Sau khi mã thay đổi hoàn tất, các cuộc kiểm toán chính thức đưa ra báo cáo cuối cùng. Các nhóm pháp lý chuẩn bị thư ý kiến về phân loại quy định, soạn thảo sách trắng hoặc bản cáo bạch đáp ứng các yêu cầu địa phương, và xác nhận rằng tất cả các nghĩa vụ tuân thủ đã được thỏa mãn. Giai đoạn thủ tục này có vẻ chậm, nhưng cố gắng đi đường tắt sẽ mời gọi sự chú ý của quy định.

T-minus một tháng tập trung vào việc tăng tốc tiếp thị và huy động cộng đồng. Lịch trình thông báo được hoàn thiện, lịch nội dung được lấp đầy, quan hệ báo chí được kích hoạt, và tần suất cuộc gọi cộng đồng tăng lên. Mục tiêu là tạo ra sự chú ý tối đa khi ra mắt đồng thời cung cấp đủ thông tin để người tham gia đưa ra quyết định thông minh thay vì đầu cơ mù quáng.

Tuần cuối cùng trước khi ra mắt đòi hỏi sự chính xác như quân đội. Tất cả hệ thống trải qua kiểm tra cuối cùng. Tích hợp sàn giao dịch được xác minh. Các nhà làm thị trường xác nhận sẵn sàng. Các nhóm pháp lý cung cấp sự thông qua. Các kế hoạch giao tiếp được diễn tập. Thủ tục dự phòng được kiểm duyệt. Phòng chiến tranh được thiết lập với đại diện từ mọi chức năng đứng bên để giải quyết các vấn đề.

Ngày ra mắt chính là đỉnh điểm và sự bình thường. Nếu sự chuẩn bị kỹ lưỡng, việc ra mắt thực tế là thực thi cơ học của các quy trình đã được kiểm tra. Các nhóm theo dõi hệ thống, theo dõi chỉ số hiệu suất, thông báo cập nhật và phản ứng với những bất ngờ không thể tránh khỏi. Nếu sự chuẩn bị không đầy đủ, ngày ra mắt là sự hỗn loạn - hệ thống thất bại, đối tác không sẵn sàng, cộng đồng bị bối rối, và hoạt động giá phản ánh sự rối loạn.

Sau khi ra mắt, 24 đến 72 giờ đầu tiên là rất quan trọng. Giao dịch ban đầu thiết lập khám phá giá, phản ứng của cộng đồng quyết định xu hướng tâm lý, và hiệu suất kỹ thuật hoặc xác thực sự chuẩn bị hoặc phơi bày lỗ hổng. Các nhóm cần sẵn sàng hoàn toàn cho giai đoạn này thay vì coi việc ra mắt là điểm kết thúc.

Sự phối hợp đa chức năng không thể bị phóng đại. Các nhà phát triển, luật sư, nhà tiếp thị, và các nhóm phát triển kinh doanh thường hoạt động trong những tháp ngà thiếu giao tiếp. Việc ra mắt token yêu cầu các chức năng này hoạt động đồng bộ với dòng thời gian chia sẻ, phụ thuộc lẫn nhau, và dòng thông tin liên tục. Các cuộc họp đa chức năng hàng tuần trong quý cuối cùng trước khi ra mắt đảm bảo sự liên kết và phát hiện các vấn đề trước khi chúng trở thành khủng hoảng.

Thời gian đệm nên được tích hợp vào lịch trình. Kiểm toán mất nhiều thời gian hơn lời hứa của nhà cung cấp. Ý kiến pháp lý yêu cầu nhiều vòng sửa đổi. Tích hợp sàn giao dịch tiết lộ các vấn đề tương thích cần thay đổi mã. Tài sản tiếp thị yêu cầu sửa đổi không mong đợi. Xây dựng sự linh động vào lịch trình ngăn ngừa chậm trễ xếp tầng khi các luồng công việc cá nhân trượt ngã.

Sự cám dỗ chớ vội vàng cần được cưỡng lại. Điều kiện thị trường có vẻ hoàn hảo, đối thủ cạnh tranh có thể đang ra mắt, hoặc nhà đầu tư thiếu kiên nhẫn có thể gây áp lực về tốc độ. Nhưng ra mắt sớm với sự chuẩn bị không đầy đủ gây hại cho dự án nhiều hơn là trì hoãn ngắn hạn. Thị trường sẽ nhanh chóng quên những sự chậm trễ. Thị trường không bao giờ quên những lần ra mắt thảm họa.

Các sai lầm thường gặp cần tránh

Phân tích các thất bại khi ra mắt token qua chu kỳ 2024-2025 cho thấy các mô hình lặp lại mà các đội cần chủ động tránh xa. Những sai lầm này không phải là tinh vi cũng như không phải mới mẻ, nhưng chúng vẫn thường xảy ra một cách đáng buồn.

Định giá phi thực tế đứng đầu danh sách. Các đội phát hành tại định giá đầy đủ pha loãng 1 tỷ đô la bất chấp lượng người dùng tối thiểu, doanh thu không đáng kể và các lộ trình mang tính suy đoán đặt gánh nặng cho token với núi chi phí không cần thiết. Những nhà đầu tư sớm mua vào tại mức giá 10 triệu đô la tự nhiên bán ra khi thị trường công khai cung cấp các lối thoát tại 500 triệu đô la. Áp lực bán ra gây choáng ngợp nhu cầu thực sự, gây ra những xoáy giá phá hủy niềm tin. Định giá bảo thủ để lại dư địa cho sự tăng trưởng phục vụ dự án tốt hơn là các tiêu đề về các đợt huy động lớn.

Cung cấp thanh khoản không đủ tạo ra các thị trường dễ vỡ nơi các giao dịch đơn lẻ gây ra biến động giá dữ dội. Các đội ra mắt với sổ lệnh mỏng phát hiện rằng các thành viên cộng đồng hào hứng không thể mua token mà không đẩy giá lên mức không thể duy trì, trong khi các nhà kiếm lời nhỏ lẻ làm giá sụp đổ nhanh chóng. Thanh khoản đầy đủ - thông qua các thỏa thuận làm thị trường, thanh khoản sở hữu bởi giao thức, hoặc các pool cung vốn ngân quỹ - cho phép khám phá giá mà không gây ra hỗn loạn.

Hyped community over substance creates expectations that reality cannot meet. Marketing promising revolutionary technologies, transformative economics, or exponential growth results in disappointment when delivery is merely incremental progress. Better to underpromise and overdeliver than set expectations that guarantee disillusionment.

Token unlock cliffs create predictable dump events that sophisticated traders exploit while retail holders suffer losses. Projects releasing 50% of supply in a single unlock see prices crater as recipients rush to exit. Linear vesting over extended periods distributes pressure evenly. Coordinating unlocks with protocol milestones ties supply increases to demand catalysts.

Insider dumps destroy trust permanently. When team members or early investors sell significant positions immediately after lock-up expiry, the community interprets this as a lack of confidence. Even if sales are planned treasury management, the optics are devastating. Teams should communicate sale intentions proactively, structure disposals gradually, and demonstrate continued commitment through remaining holdings.

Overreliance on single exchanges or market makers creates fragility. Projects entirely dependent on Binance for liquidity discover that exchange technical issues, regulatory complications, or shifting priorities can eliminate trading infrastructure suddenly. Diversification across exchanges, venues, and service providers provides resilience.

Poor communication during crisis situations compounds problems. When exploits occur, when markets crash, when roadmaps slip, transparency and rapid acknowledgment maintain trust better than silence or spin. Communities forgive mistakes but rarely forgive deception or negligence.

The failures carry common DNA: teams prioritized short-term metrics over long-term sustainability, valued marketing over fundamentals, rushed preparation to meet arbitrary deadlines, and failed to model downside scenarios honestly. Success requires inverting these tendencies - building genuine value, managing expectations conservatively, preparing thoroughly, and planning for adversity.

Tương Lai của Việc Ra Mắt Token: Sự Chuyên Nghiệp Hóa và Minh Bạch

Cảnh quan ra mắt token vào năm 2025 hoàn toàn khác với thời kỳ cuồng loạn đầu cơ năm 2021 hoặc thậm chí là sự phục hồi thận trọng năm 2023. Sự chuyên nghiệp hóa đã tăng tốc, được thúc đẩy bởi các khung pháp lý, sự tham gia của các tổ chức, và các bài học khó từ các chu kỳ trước.

Các khung ra mắt trên chuỗi đang nổi lên như là các lựa chọn thay thế cho mô hình launchpad truyền thống. CoinList OnChain, Base Launch, và các nền tảng tương tự thực hiện phân phối token hoàn toàn thông qua các hợp đồng thông minh, loại bỏ các trung gian trung tâm đồng thời duy trì các cơ chế tuân thủ và công bằng. Các hệ thống này sử dụng chứng chỉ trên chuỗi có thể kiểm chứng để xác lập tính đủ điều kiện của người tham gia, tiến hành khám phá giá thông qua các cuộc đấu giá thuật toán và phân phối token theo chương trình. Minh bạch là tuyệt đối - bất kỳ ai cũng có thể kiểm chứng phân phối đã diễn ra đúng như đã chỉ định và không có sự đối xử ưu tiên nào xảy ra.

Tuân thủ quy định đang chuyển từ một sự cần thiết miễn cưỡng sang...Lợi thế cạnh tranh. Các dự án hoạt động minh bạch trong các khung pháp lý ngày càng tiếp cận được nguồn vốn tổ chức không khả dụng cho những người lạm dụng quy định. Việc triển khai MiCA trên toàn EU tạo ra các quy tắc tiêu chuẩn hóa giúp giảm sự không chắc chắn cho các dự án tuân thủ trong khi tăng chi phí cho những người cố gắng hoạt động trong các khu vực xám. Môi trường quy định của Mỹ, mặc dù kém rõ ràng hơn châu Âu, cũng đang trưởng thành với việc thực thi SEC liên tục và khả năng có sự rõ ràng về mặt pháp lý.

Minh bạch dữ liệu và phân tích đang trở thành điều kiện tiên quyết cho sự xem xét nghiêm túc. Các dự án công bố các số liệu chuỗi khối theo thời gian thực, tiến hành các cuộc kiểm toán tokenomics độc lập và cung cấp bằng chứng có thể xác minh về việc sử dụng giao thức giành được lòng tin mà marketing không thể tạo ra. Các nền tảng như Dune Analytics, Nansen và Token Terminal cho phép bất kỳ ai xác minh các tuyên bố về người dùng, doanh thu và hoạt động. Trong môi trường này, các dự án không thể giả mạo thành công - các con số tự nó đã nói lên tất cả.

Sự nổi lên của các hệ thống danh tiếng chuỗi khối tạo ra trách nhiệm giải trình mà các chu kỳ trước không có. Các thành viên trong nhóm mà dự án thất bại hoặc tham gia vào các thực tiễn đáng ngờ sẽ mang theo lịch sử đó qua các dự án trong tương lai. Các giao thức thực hiện đúng lời hứa xây dựng danh tiếng đó chuyển giá trị sang các dự án tiếp theo. Những động lực này khuyến khích suy nghĩ dài hạn và hành vi có trách nhiệm trong khi trừng phạt việc khai thác ngắn hạn.

Các đợt phát hành token đang hội tụ về một cẩm nang có thể nhận diện: tokenomics bảo thủ ưu tiên tính bền vững hơn là tinh thần hưng phấn, chuẩn bị pháp lý toàn diện cho phép hoạt động tại các thị trường lớn, xây dựng cộng đồng nhiều tháng tạo ra những người tin tưởng chân thành hơn là những người nông dân lính đánh thuê, các nhà cung cấp dịch vụ chuyên nghiệp cung cấp cơ sở hạ tầng thay vì ảo giác và giao tiếp minh bạch giành được lòng tin thông qua sự trung thực thay vì hứa hẹn điều viển vông.

Cẩm nang không đảm bảo thành công - điều kiện thị trường, động thái cạnh tranh và chất lượng thực thi vẫn quan trọng rất lớn. Nhưng việc tuân thủ cẩm nang sẽ gia tăng mạnh mẽ cơ hội trong khi phớt lờ nó gần như đảm bảo vấn đề sẽ xảy ra.

Nhìn về phía trước, xu hướng chuyên nghiệp hóa dường như không thể đảo ngược. Đợt phát hành token biên năm 2026 sẽ liên quan đến nhiều đánh giá pháp lý hơn, mô hình tokenomics tinh vi hơn, chuẩn bị kỹ thuật nghiêm ngặt hơn và nhiều nhà cung cấp dịch vụ chuyên nghiệp hơn so với tương đương năm 2021. Điều này tạo ra rào cản gia nhập cao hơn để lọc các dự án ít nỗ lực nhưng cho phép các đội ngũ chuẩn bị tốt hơn nổi bật lên.

Câu hỏi đặt ra cho các đội ngũ sáng lập là liệu họ coi việc phát hành token là sự kiện mang tính đầu cơ hay hoạt động chiến lược. Những người hiểu sự khác biệt và chuẩn bị tương xứng sẽ hưởng lợi từ xu hướng tổ chức, sự rõ ràng về quy định, và sự tiến hóa của thị trường mà phần thưởng dành cho giá trị thật thay vì tinh thần hưng phấn. Những người bám vào cẩm nang chu kỳ trước đó sẽ gặp khó khăn trong một môi trường không còn chịu đựng những con đường tắt.

Làn sóng token thành công tiếp theo sẽ đến từ những đội nhóm kỷ luật, hiểu được điều gì cần xảy ra trước khi token được công bố, chuẩn bị kỹ lưỡng trên mọi khía cạnh, phối hợp nhịp nhàng giữa các chức năng, và thực hiện các đợt phát hành phản ánh giá trị chân thật chứ không phải là sự phấn khích nhân tạo. Thị trường đã trưởng thành. Bạn đã sẵn sàng chưa?