Ethereum (ETH), tiền điện tử lớn thứ hai thế giới, đã chiếm ánh đèn sân khấu từ Bitcoin (BTC) với một sự tăng tốc đáng kinh ngạc về hiệu suất. Trong những tháng gần đây, giá Ether đã tăng cao hơn Bitcoin nhiều lần, chỉ ra một sự thay đổi đáng chú ý trong động lực thị trường. Riêng tháng 7 năm 2025, giá Ethereum đã tăng khoảng 59–60%, trong khi Bitcoin chỉ tăng khoảng 10–11%, một sự đối lập rõ ràng mà nhiều nhà quan sát đang gọi là một mùa “altcoin” mới.
Ethereum đã tăng từ khoảng $2,400 vào đầu tháng 7 lên gần $3,915 vào cuối tháng – mức tăng hàng tháng đáng kinh ngạc nhất trong nhiều năm – trong khi Bitcoin chỉ tăng một cách khiêm tốn. Sự vượt trội này đã được củng cố bởi sự đổ vào vốn kỷ lục vào các sản phẩm đầu tư Ethereum, nhu cầu tăng cao từ các tổ chức, và các nền tảng đang phát triển của Ethereum. Khi những người đam mê và các nhà phân tích tiền điện tử tìm hiểu lý do tại sao ETH hiện đang vượt mặt BTC, một sự hợp lưu của các yếu tố xuất hiện, từ cơn sốt ETF và sự tích lũy của các cá mập đến việc cải thiện tokenomics và các luồng hậu thuẫn pháp lý. Bài phân tích này sẽ khám phá lý do tại sao Ethereum hiện đang vượt trội hơn Bitcoin, xem xét các động lực chính đằng sau nhu cầu tăng cao của ETH, và phân tích liệu xu hướng này có thể tiếp tục trong những tháng tới hay không. Chúng tôi cũng sẽ khám phá ý nghĩa của sự gia tăng của Ethereum đối với tương lai của nó và cách nó so sánh với Bitcoin về lâu dài, tất cả đều thông qua một lăng kính khách quan, dựa trên sự kiện.
Sự tăng trưởng gần đây của Ethereum so với Bitcoin: Cuộc hồi phục của Ethereum vào tháng 7 đã trùng khớp với kỷ niệm 10 năm của nó (mạng Ethereum ra mắt ngày 30 tháng 7 năm 2015), và đó quả là một lễ kỷ niệm sinh nhật tuyệt vời. Ether đã leo đến khoảng $3,900 vào cuối tháng 7, đạt ~60% tăng hàng tháng, trong khi Bitcoin giao dịch quanh $118,000–$120,000 – chỉ tăng ~10% trong tháng. Về mặt thực tế, Ethereum đã vượt trội hơn Bitcoin đáng kể trong tháng 7 năm 2025, báo hiệu một sự quay vốn lớn vào ETH. Sự phân kỳ này rất đáng chú ý: Bitcoin, đồng tiền điện tử lớn nhất, thường dẫn đầu các cuộc biểu tình thị trường, nhưng giữa năm 2025 cho thấy ETH chiếm vị trí dẫn đầu. “Ethereum vượt mặt Bitcoin tháng này, khi giá của nó tăng gần 60% trong khi BTC chỉ tăng 10%. Điều này xảy ra khi vốn quay chuyển ... kích thích sự nóng bỏng về mùa altcoin”, một phân tích cho biết. Translation:
Các quỹ Ethereum ETF đã thu về tổng cộng 2,4 tỷ USD, gần gấp ba lần so với 827 triệu USD mà các quỹ Bitcoin ETF thu hút được. Sự xoay chuyển lãnh đạo liên tục này là chưa từng có trong lịch sử các quỹ tiền điện tử và nó nhấn mạnh sự thay đổi tiềm năng - ít nhất là tạm thời - khi các nhà đầu tư tổ chức tăng cường tiếp xúc với Ethereum.
Đằng sau những con số này là một vài nhân tố quan trọng. Một trong số đó là môi trường quy định tại Mỹ cuối cùng đã mở cửa cho Ethereum theo cách tương tự như Bitcoin. Vào năm 2024–2025, các cơ quan quản lý đã phê duyệt các quỹ spot Bitcoin ETF đầu tiên tại Mỹ và quan trọng là các quỹ spot Ethereum ETF, giúp cả hai tài sản đứng ngang hàng trong thị trường truyền thống. Sự cải cách quy định năm 2025 tại Mỹ (bao gồm các luật như CLARITY Act và GENIUS Act) đã phân loại các token đủ phi tập trung Bitcoin và Ethereum như hàng hóa kỹ thuật số, không phải chứng khoán, xóa tan những sự mơ hồ lâu dài. Sự rõ ràng này "đã loại bỏ thập kỷ mơ hồ vốn cản trở sự tham gia của tổ chức" và cho phép các bên lớn (như các cố vấn đầu tư đăng ký và quỹ hưu trí) đầu tư vào BTC và ETH với sự tự tin và dễ dàng tuân thủ. Việc ra mắt các quỹ spot ETF niêm yết tại Mỹ cho cả hai tài sản vào năm 2025 đã cho phép quỹ hưu trí, quỹ đầu tư, và quỹ phòng hộ phân bổ vào tiền điện tử "với cùng sự chắc chắn pháp lý như vàng hoặc trái phiếu kho bạc". Điều đó đã mở ra một làn sóng vốn tổ chức. Dòng tiền ròng vào các sản phẩm tài chính Bitcoin đã mạnh mẽ (ví dụ, 5,2 tỷ USD vào tháng 5 năm 2025), và ngay khi các quỹ Ethereum ETF xuất hiện, các tổ chức cũng nhanh chóng đi theo xu hướng đó.
Một tác nhân khác là tin tức tích cực cụ thể xung quanh các quỹ Ethereum ETF. Quỹ của BlackRock đạt 10 tỷ USD tài sản quản lý một cách nhanh chóng đã làm dấy lên các tiêu đề, củng cố quan điểm rằng "tiền thông minh" đang đặt cược vào ETH. Ngoài ra, các cơ quan quản lý đã tỏ ý chấp nhận những đổi mới như staking trong ETF. Cuối tháng 7, Ủy ban Chứng khoán Mỹ thừa nhận đề xuất của BlackRock cho phép staking Ether trong quỹ ETF của mình, và các chuyên gia dự đoán sự chấp thuận có thể đến vào cuối năm. Nếu được phép, điều này sẽ cho phép một quỹ Ethereum ETF staking ETH mà nó nắm giữ để kiếm phần thưởng staking (lợi nhuận), chuyển thêm lợi nhuận cho các nhà đầu tư – một bước đột phá lớn có thể làm cho các quỹ Ether thậm chí còn hấp dẫn hơn các quỹ Bitcoin (vì Bitcoin không thể tạo ra lợi nhuận tương tự trong một ETF). SEC đã phê duyệt "việc hoàn trả bằng hiện vật" cho các quỹ ETF tiền điện tử vào tháng 7 (cho phép việc tạo ra/hoàn trả cổ phần hiệu quả hơn bằng việc sử dụng tiền điện tử), và quyết định về staking đang chờ xử lý. Triển vọng của các quỹ ETF Ethereum có lợi suất đã tạo ra sự hứng thú. “Nếu SEC phê duyệt staking cho các quỹ ETF Ethereum, điều đó có thể giúp các nhà phát hành ETH ETF” bằng cách làm cho các sản phẩm trở nên hấp dẫn hơn, nhà phân tích James Seyffart của Bloomberg nêu rõ. Trong khi điều này không phải là chắc chắn sẽ xảy ra vào năm 2025, chỉ riêng khả năng này đã thu hút các nhà đầu tư theo hướng tương lai. Michael Novogratz, CEO của Galaxy Digital, thậm chí đã dự đoán vào cuối tháng 7 rằng ETH sẽ tiếp tục vượt trội so với BTC trong sáu tháng tới, viện dẫn nhu cầu tăng của ETF và cú sốc nguồn cung tiềm ẩn có thể kích hoạt: “ETH dự kiến sẽ đạt 4.000 USD khi nhu cầu từ ETF và các tập đoàn có thể gây ra cú sốc nguồn cung,” Novogratz nói.
Cuối cùng, sự gia tăng của Ethereum ETF đã trùng hợp với sự chậm lại trong dòng vốn của các quỹ Bitcoin, cho thấy một số vốn đã xoay vòng từ BTC sang ETH. Các quỹ Bitcoin ETF đã có một đợt dòng vào mạnh mẽ vào đầu hè (một chuỗi 12 ngày tổng cộng 6,6 tỷ USD) nhưng sau đó chuỗi này đã kết thúc với dòng ra ròng vào cuối tháng 7. Động lực "bây giờ ủng hộ ETH", như Cointelegraph đưa tin. Một số nhà đầu tư đã tham gia vào đợt tăng giá của Bitcoin đang tái cơ cấu lợi nhuận vào Ether, mà họ nhận thấy có nhiều không gian để phát triển. Sự xoay vòng này rõ ràng trong các sự thay đổi tài sản quản lý quỹ và là một chủ đề tiềm ẩn trên toàn thị trường tiền điện tử trong chu kỳ này. Tóm lại, sự vượt trội của Ethereum đã được thúc đẩy bởi làn sóng tiền tổ chức đổ vào các quỹ Ether – một làn sóng được tiếp sức bởi các phương tiện ETF mới, động cơ đa dạng hóa, tín hiệu xanh từ quy định, và sức hút của các yếu tố cơ bản đang được cải thiện của Ethereum (mà chúng ta sẽ thảo luận tiếp theo). Kết quả là Ethereum hiện đang dẫn đầu các dòng vốn đầu tư mới, một sự đảo lộn vai trò đáng chú ý đã tạo điều kiện cho ETH có thể thách thức sự thống trị của Bitcoin theo những cách trước đây được cho là xa vời.
Nhu cầu Tăng Cao từ Cá Voi và Người Mua Doanh Nghiệp
Không chỉ nhà đầu tư ETF thúc đẩy giá Ethereum – những người mua lớn trực tiếp (“cá voi”) và thậm chí là các tập đoàn đang tích lũy ETH với tốc độ nhanh chóng, góp phần vào sự khan hiếm nguồn cung. Dữ liệu trên chuỗi và các tiết lộ từ doanh nghiệp từ giữa năm 2025 cho thấy sự gia tăng quan tâm lớn đến Ether, thường vượt qua hoạt động tương tự trong Bitcoin. Ví dụ, vào tháng 7 năm 2025, tổ chức phân tích tiền điện tử Lookonchain đã quan sát thấy rằng các ví cá voi đã thêm khoảng 1,13 triệu ETH (trị giá khoảng 4,2 tỷ USD) chỉ trong hai tuần. Chín địa chỉ cá voi mới chỉ riêng đã thu thập hơn 640.000 ETH (~~2,43 tỷ USD) trong khoảng thời gian đó. Một ví mới tích lũy được 12.000 ETH (~~45 triệu USD) trong một thời gian ngắn. Sự tích trữ mạnh mẽ của cá voi này báo hiệu niềm tin mạnh mẽ rằng giá trị của Ether sẽ tăng tiếp. Thực tế, “các cá voi đã đặt cược lớn vào ETH tháng này,” như một báo cáo đã nêu rõ, lưu ý rằng các nhà nắm giữ lớn đã gia tăng đáng kể vị thế của họ khi giá Ethereum tăng.
Cùng lúc đó, một số cá voi Bitcoin đang giảm chuyển đổi, tạo thêm áp lực bán cho BTC và làm nổi bật sự phân kỳ trong hành vi của cá voi. Vào cuối tháng 7, một địa chỉ Bitcoin lâu không hoạt động (nắm giữ tiền từ năm 2011) đột ngột chuyển 15 triệu USD giá trị BTC đến một sàn giao dịch – giả định để bán – sau 12 năm không hoạt động. Loại kiếm lời này từ các cá voi Bitcoin đầu tiên đã góp phần vào sự củng cố của Bitcoin, trong khi nhóm cá voi của Ethereum chủ yếu ở chế độ tích lũy. Dữ liệu cho thấy sự xoay vòng giữa những nhà đầu tư tiền điện tử có giá trị ròng cao, với nhiều người chuyển đổi hoặc đa dạng hóa từ Bitcoin sang Ether để nắm bắt tiềm năng tăng giá của Ethereum. "Sự gia tăng của các cá voi ETH tăng cao trong khi việc nắm giữ của cá voi Bitcoin giảm," CoinGape đã quan sát, chỉ ra rằng các xu hướng này đang ủng hộ đợt tăng giá liên tục của ETH. Thực tế, tiền lớn đã thấy một cơ hội trong Ethereum, vốn đã bị định giá thấp so với Bitcoin trong một thời gian, và đã chuyển động để tận dụng – càng khuếch đại sự vượt trội của ETH.
Thậm chí gây sốc hơn là sự gia nhập của người mua doanh nghiệp và các nhà đầu tư ngành tài chính vào Ethereum. Trong nhiều năm, Bitcoin là loại tiền điện tử duy nhất được các công ty niêm yết công khai cho lên cân đối kế toán của họ (được dẫn đầu bởi việc tích lũy BTC nổi tiếng của MicroStrategy). Nhưng năm 2025 đã chứng kiến Ethereum cuối cùng tham gia vào hàng ngũ tài sản doanh nghiệp, một cột mốc tăng cường tính hợp pháp của nó. Một ví dụ đáng kể: chỉ trong nửa đầu của năm 2025, BitMine Immersion Technologies, một công ty khai thác tiền điện tử niêm yết công khai, đã mua 2 tỷ USD giá trị ETH trong chỉ 16 ngày. Cuộc mua khổng lồ này – 2 tỷ USD của Ether – báo hiệu rằng thậm chí các công ty trước đây tập trung vào Bitcoin (như các thợ mỏ) bây giờ đang đặt cược vào Ethereum với quy mô lớn. Và BitMine không hề đơn độc. Theo dữ liệu từ Strategic Ether Reserves, các công ty (công ty niêm yết công khai) tập thể nắm giữ khoảng 2,31 triệu ETH trên các cân đối kế toán của họ tính đến tháng 7 năm 2025, tương đương khoảng 1,9% của nguồn cung lưu hành của Ethereum. Nói cách khác, gần 2% của tất cả Ether hiện đang được sở hữu bởi các công ty như một khoản đầu tư dài hạn hoặc dự trữ chiến lược. Đây là một phần đáng kể, xem xét rằng vài năm trước con số đó đã là gần như là không. Thậm chí một bước đi nhỏ nhưng có tính biểu tượng đã thấy Cosmos Health Inc. áp dụng ETH như một tài sản dự trữ tài chính (cùng với BTC), một trong số những công ty niêm yết Nasdaq đầu tiên làm như vậy. Những diễn biến này minh họa rằng Ethereum đang ngày càng được xem là một tài sản chấp nhận được cho các tổ chức và doanh nghiệp, không chỉ là một "token nền tảng công nghệ."
Động lực cho việc tích lũy Ether của các doanh nghiệp và cá voi liên quan đến hồ sơ đang phát triển của Ethereum như một khoản đầu tư. Đầu tiên, Ether bây giờ tạo ra lợi nhuận (thông qua staking), điều mà có thể thu hút các tổ chức tìm kiếm thu nhập thụ động. (Chúng ta sẽ bàn về staking trong phần tiếp theo.) Ngoài ra, các động lực khan hiếm của Ethereum đang được cải thiện (với việc đốt phí) làm cho nó trở nên hấp dẫn hơn như một kho lưu trữ giá trị tương tự như Bitcoin. Một số nhà đầu tư chuyên về vĩ mô thậm chí còn xem ETH như một "hỗn hợp giữa một hàng hóa và một tài sản có thể lập trình," kết hợp các yếu tố khan hiếm kỹ thuật số vàng với tiện ích của một nền tảng công nghệ. Luận điểm "cú sốc nguồn cung" là một yếu tố lớn: khi các cá voi và các quỹ thu gom ETH, lượng ETH ít đi có sẵn trên thị trường mở, có khả năng đẩy giá lên cao. Lời kêu gọi của Mike Novogratz rằng nhu cầu từ ETF và doanh nghiệp có thể kích hoạt một cú sốc nguồn cung ETH nhấn mạnh ý tưởng này.
Chúng ta có thể thấy bằng chứng của sự khan hiếm nguồn cung đang hình thành trong số liệu phát hành so với nhu cầu của Ethereum. Vào một ngày cuối tháng 7, chỉ riêng Ethereum ETF đã mang lại gần 58,000 ETH dòng vào, trong khi tổng phát hành mới của mạng lưới Ethereum (từ phần thưởng khối cho các bộ xác thực) chỉ khoảng 2,399 ETH ngày đó. Nói cách khác, nhu cầu của ETF đã vượt qua nguồn cung hàng ngày của ETH tới 24 lần. Sự mất cân đối như vậy – nhu cầu vượt qua nguồn cung mới 24:1 – rõ ràng không bền vững mà không có sự điều chỉnh giá lên. Thực tế, một phân tích đã lưu ý rằng dòng vào của các quỹ ETF Ethereum đang hấp thụ hầu hết các nguồn cung ETH mới, tạo áp lực tăng giá lên thị trường. “Các quỹ ETF Ethereum đã thấy dòng vào ròng khoảng ~58k ETH so với ~2.4k ETH phát hành mới ròng… nhu cầu đã vượt qua phát hành tới 24×,” CoinGape đã đưa tin, nhấn mạnh sự tích lũy mạnh mẽ của các tổ chức. Tương tự, các xu hướng trên chuỗi như dòng ra khỏi sàn giao dịch (nhà đầu tư chuyển ETH khỏi các nền tảng giao dịch sang lưu trữ lạnh hoặc staking) và sự tăng trưởng trong "địa chỉ tích lũy" dài hạn hỗ trợ quan điểm rằng nguồn cung lỏng của Ether đang bị thắt chặt. Dữ liệu CryptoQuant cho thấy các địa chỉ tích lũy Ethereum (ví có lịch sử chỉ tích lũy, không bao giờ bán) đạt mức cao nhất mọi thời đại với 22,8 triệu ETH giữ vào giữa tháng 6, phản ánh "niềm tin mạnh mẽ của nhà đầu tư" vào các yếu tố cơ bản dài hạn của Ethereum.
Sự tích lũy của các người chơi lớn này có các tác động cụ thể lên thị trường. Đến cuối tháng 7, giá của Ethereum đã ổn định trên 3,800 USD với sự hỗ trợ mạnh mẽ từ các cá voi ở các mức hiện tại. Các nhà phân tích đã lưu ý rằng các cá voi mua và giữ ETH trong thị trườngContent: Tính biến động cho thấy sự tự tin và giúp duy trì đà tăng. Trong khi đó, đà tăng của Bitcoin dường như chững lại gần mức $120k khi một số nhà đầu tư ban đầu chốt lời – đối lập với dòng tiền mới vào Ethereum. Các công ty công khai cũng đang thay đổi chiến lược: một số công ty trước kia chỉ nắm giữ Bitcoin thụ động thì nay đang khám phá các chiến lược lợi suất tích cực hoặc đa dạng hóa vào ETH. Ví dụ, một số công ty đang rời xa quỹ dự trữ chỉ có Bitcoin và tham gia vào staking hoặc cho vay với Ether để tạo ra lợi nhuận. Điều này phản ánh quan điểm đang trưởng thành về tiền điện tử: các tập đoàn giờ đây không chỉ thấy đây là một cược đầu cơ, mà là một loại tài sản tài chính trong đó Ethereum có thể đóng vai trò trong việc tạo lợi suất và tham gia DeFi.
Tóm lại, sức mạnh gần đây của Ethereum phần nào là câu chuyện về việc các người mua lớn bước vào. Cá voi và các tổ chức đang tích lũy ETH với quy mô lớn, một số chuyển vốn từ Bitcoin, từ đó đẩy cầu lên và khóa nguồn cung. Khi những nhà đầu tư có túi tiền sâu cùng lúc quyết định rằng Ethereum là giao dịch của thời điểm – dù để đa dạng hóa, tạo lợi nhuận, hay tiềm năng tăng trưởng – nó tạo ra một cơn gió thuận lợi mạnh mẽ cho hiệu suất thị trường của ETH. Nhu cầu từ cá voi/tổ chức dưới Ethereum là lý do chính khiến nó vượt trội hơn Bitcoin gần đây, và nó liên kết với các cải tiến rộng lớn hơn trong trường hợp đầu tư vào Ethereum, điều mà chúng ta sẽ tiếp tục bàn đến.
Các Yếu tố Cơ bản và Kinh tế Học về Token được Cải thiện của Ethereum
Khả năng thu hút đầu tư mạnh mẽ như vậy của Ethereum không phải chỉ là tình cờ – nó bắt nguồn từ những cải tiến đáng kể về công nghệ và kinh tế học trong vài năm qua. Về nhiều mặt, Ethereum ngày nay là một tài sản mạnh mẽ hơn về mặt cơ bản và thân thiện hơn với nhà đầu tư so với trong các chu kỳ thị trường trước đây, và so với Bitcoin thì nó đã thu hẹp một số khoảng cách trong khi giới thiệu các lợi thế độc đáo. Những thay đổi này trong việc nâng cấp mạng lưới và kinh tế học về token của Ethereum hình thành nền tảng quan trọng cho tại sao nhu cầu ETH đang tăng.
Trước hết là sự chuyển đổi đột phá của Ethereum từ đồng thuận Proof-of-Work (PoW) sang Proof-of-Stake (PoS) trong bản nâng cấp Merge 2022. Đây là một sự thay đổi công nghệ và kinh tế lớn. Bằng cách chuyển sang PoS, Ethereum đã giảm tiêu thụ năng lượng hơn 99% và kết thúc thời kỳ của những người đào, thay thế họ bằng những người đặt cọc ETH (validator) người bảo mật mạng lưới bằng cách khóa ETH. Hiệu quả tức thời là giảm đáng kể việc phát hành ETH mới: dưới PoW, phần thưởng khối Ethereum cao hơn đáng kể, nhưng dưới PoS, phát hành đã giảm khoảng 90%. Giờ đây, Ethereum phát hành Ether với tốc độ chậm hơn nhiều (chỉ để thưởng cho các validator), và không có áp lực bán lớn từ các thợ đào phải trả chi phí điện. Điều này đã khiến chính sách tiền tệ của Ethereum trở nên chặt chẽ đáng kể. Như các nhà phân tích của VanEck đã tổng kết, “Ethereum chuyển sang Proof-of-Stake trong Merge 2022, nơi các validator đặt cược Ether, giảm sử dụng năng lượng hơn 99% và tăng cường khả năng mở rộng... Ethereum phát hành Ether cho các validator nhưng đốt phí (thông qua EIP-1559), cho phép cung cấp động và đôi khi giảm phát.” Nói cách khác, Ethereum tối ưu hóa cho sự bền vững và kiểm soát nguồn cung, trong khi Bitcoin vẫn tiếp tục với PoW tiêu thụ nhiều năng lượng và đường cong cung cố định.
Yếu tố thay đổi cuộc chơi thứ hai là EIP-1559, cơ chế đốt phí được giới thiệu vào tháng 8 năm 2021. Dưới EIP-1559, mỗi giao dịch Ethereum đốt một phần phí giao dịch (phí cơ bản), thực tế là loại bỏ ETH khỏi lưu thông mỗi khi mạng lưới được sử dụng nhiều. Điều này có nghĩa là cung cấp Ethereum không còn hoàn toàn phát lạm phát – nó thực tế có thể trở nên giảm phát (cung giảm) trong các giai đoạn nhu cầu cao. Trong thực tế, kể từ Merge, tăng trưởng nguồn cung của Ethereum đã giữ ở mức gần 0 và thậm chí đã chuyển sang âm khi hoạt động trên chuỗi tăng đột biến. Một so sánh kỹ thuật lưu ý: “ETH có thể trở nên giảm phát trong giai đoạn sử dụng cao, cân bằng phần thưởng với kiểm soát cung,”. Thật vậy, vào một số ngày, nhiều ETH bị đốt thông qua phí hơn là được phát hành qua phần thưởng, làm cho tổng cung ETH thu hẹp lại. Khái niệm “tiền âm thanh cao” xuất phát từ đây – một thuật ngữ hài hước của các nhà ủng hộ Ethereum cho rằng nếu nguồn cung cố định của Bitcoin là “tiền âm thanh,” thì nguồn cung có khả năng giảm mãi mãi của Ethereum là “tiền âm thanh cao” (thậm chí mạnh hơn). Dữ liệu đã hỗ trợ xu hướng giảm phát mới của Ethereum: tại một thời điểm sau EIP1559, Ethereum thậm chí đã có nhiều tháng liên tiếp giảm phát, có nghĩa là tổng số ETH tồn tại đang giảm. Mặc dù kết quả cụ thể về nguồn cung phụ thuộc vào việc sử dụng mạng lưới (sử dụng nhiều hơn = đốt nhiều phí hơn), điểm quan trọng là động lực nguồn cung của Ethereum đã được cải thiện đáng kể từ góc độ của nhà đầu tư. Không còn nguồn cung ETH phát lạm phát vô thời hạn; thay vào đó, nó được giữ trong kiểm soát bởi thuật toán, và đôi khi thậm chí còn giảm.
Tính đến giữa năm 2025, tỷ lệ lạm phát hàng năm của Ethereum về cơ bản là xấp xỉ bằng không – và thường thấp hơn Bitcoin. Nguồn cung Bitcoin, tất nhiên, bị giới hạn ở mức 21 triệu, nhưng cho đến khi đạt giới hạn đó, nó vẫn phát lạm phát với mỗi khối (dù với tốc độ giảm dần do có sự kiện bán giảm một nửa). Ethereum không có giới hạn cứng, nhưng nhờ EIP-1559, đôi khi nó hoạt động với phát hành âm ròng. Một báo cáo lưu ý, “Cơ chế đốt được giới thiệu bởi EIP-1559 đã giảm lạm phát cung cấp hàng năm của [Ethereum] xuống gần như bằng không, làm cho nó phù hợp hơn với hồ sơ khan hiếm của Bitcoin.”. Thực tế, trong một số giai đoạn gần đây, Ethereum ít phát lạm phát hơn Bitcoin, như các người dùng trên diễn đàn tiền điện tử đã chỉ ra. Đây là một sự thay đổi đáng kể so với quá khứ khi Ethereum bị chỉ trích vì có nguồn cung “không có giới hạn”. Ngày nay, nhiều nhà đầu tư xem lượng cung linh hoạt nhưng hạn chế của ETH như một lựa chọn có thể hấp dẫn hơn nguồn cung cố định của Bitcoin, vì Ethereum có thể đáp ứng nhu cầu với việc đốt phí. Trong các thị trường tăng giá khi sử dụng nhiều, Ethereum tự động trở nên khan hiếm hơn (luận điểm tiền âm thanh cao), trong khi việc phát hành Bitcoin được định trước bất kể nhu cầu. Động lực này không mất đi trong mắt các nhà đầu tư tổ chức. Đây là một lý do, trong số những lý do khác, mà ETH đang thu hút một số nhà đầu tư vĩ mô từng chỉ xem xét Bitcoin. Họ thấy Ethereum giờ đây có một yếu tố khan hiếm hoặc lưu trữ giá trị đáng tin cậy ngoài tiện ích công nghệ của nó.
Quan trọng là, sự cải tiến về kinh tế học token của Ethereum không chỉ về sự khan hiếm – mà còn về lợi suất và tiện ích. Với sự ra đời của PoS, Ethereum hiện nay cung cấp phần thưởng staking cho những người khóa ETH để bảo vệ mạng lưới. Những người staking hiện tại kiếm được khoảng 3-4% APY (nó thay đổi theo điều kiện mạng lưới) trong phần thưởng ETH. Điều này thực tế biến ETH thành một tài sản mang lại lợi suất, giống như một cổ phiếu trả cổ tức hoặc trái phiếu, hơn là một hàng hóa thuần túy như vàng. Bitcoin, theo thiết kế, không cung cấp lợi suất (nắm giữ BTC không tạo ra lợi ích gì trừ khi tham gia vào việc cho vay bên ngoài hoặc DeFi, mà mang theo các rủi ro riêng). Lợi suất staking của Ether là một yếu tố thay đổi cuộc chơi cho nhà đầu tư: nó giới thiệu một nguồn lợi nhuận ngoài việc tăng giá. Các tổ chức có thể giữ ETH và staking nó (trực tiếp hoặc thông qua dịch vụ hoặc ETF, đang chờ phê duyệt) để kiếm lợi nhuận thụ động ngoài bất kỳ lợi nhuận giá nào, điều này làm cho việc nắm giữ ETH trở nên hấp dẫn hơn. Ngay cả mức lợi suất khiêm tốn 3-5% cũng đáng kể trong thuật ngữ tài chính truyền thống, đặc biệt nếu một người tin rằng giá của ETH cũng sẽ tăng. Lý thuyết “tài sản lưu trữ giá trị mang lại lợi suất” đôi khi dẫn đến việc so sánh Ethereum với một loại trái phiếu hoặc cổ phiếu mã hóa, bổ sung cho vai trò của Bitcoin như vàng mã hóa. Thực tế, đang có thảo luận (như đã đề cập) để cho phép ETF chuyển lợi suất staking cho nhà đầu tư, điều này sẽ thực sự củng cố trạng thái của ETH như một tài sản lợi suất trong danh mục đầu tư.
Ngoài ra, Ethereum vẫn là trục sống của nền kinh tế tài chính phi tập trung (DeFi) và hợp đồng thông minh, điều này mang lại nhu cầu tiện ích nội tại mà Bitcoin không có. ETH được sử dụng như là nhiên liệu (gas) cho giao dịch, hợp đồng thông minh, ứng dụng phi tập trung, NFT, và nhiều thứ khác. Trong cơn sốt DeFi và NFT, nhu cầu đối với ETH tăng vọt vì một người cần ETH để trả cho các hoạt động trên mạng lưới (và các phí đó rồi được đốt, như đã thảo luận). Ngay cả vào năm 2025, khi các xu hướng mới xuất hiện, Ethereum vẫn là trung tâm. Ví dụ, sự nổi bật của tài sản thế giới thực mã hóa (RWA) và stablecoin cho phòng ngừa lạm phát đã có lợi cho ETH. Các nhà đầu tư tổ chức ngày càng triển khai stablecoin và tài sản mã hóa dựa trên Ethereum như một phần trong chiến lược của họ. Họ sử dụng mạng lưới Ethereum để phát hành và chuyển giá trị (từ đô la đến trái phiếu đến token bất động sản), điều này củng cố vai trò của Ethereum trong tài chính toàn cầu. Giữa năm 2025, hơn một nửa tổng giá trị bị khóa trong DeFi trên toàn hệ sinh thái tiền điện tử vẫn là trên Ethereum – mặc cho nhiều chuỗi khối cạnh tranh – cho thấy hiệu ứng mạng không thể so sánh được của Ethereum trong tài chính phi tập trung. Ngay cả khi tính các mạng lưới lớp-2 được xây dựng trên Ethereum, thị phần đó thậm chí còn lớn hơn. Điều này có nghĩa là nhiều hoạt động kinh tế thực sự (cho vay, giao dịch, phái sinh, v.v.) phụ thuộc vào Ethereum, trực tiếp thúc đẩy nhu cầu đối với ETH (cho phí và tài sản thế chấp) và củ
ng cố giá trị của nó. Như một chuyên gia đã nó, “Ethereum là chuỗi khối tổng quát phi tập trung, có giá trị và trưởng thành nhất thế giới. Tôi không thấy bất kỳ hệ sinh thái nào, bao gồm cả Bitcoin, có thể sát cánh với Ethereum với tư cách là trung tâm cho các ứng dụng phi tập trung.”
Từ góc độ công nghệ, Ethereum đã và đang giải quyết những hạn chế trước đây (như phí cao và khả năng mở rộng) thông qua một lộ trình nâng cấp – làm cho các nhà đầu tư lạc quan rằng nó có thể xử lý sự tăng trưởng trong tương lai. Merge được theo sau bởi nâng cấp Shanghai/Capella (tháng 4 năm 2023) đã cho phép rút ETH đã stake (chứng minh rằng hệ thống PoS là linh hoạt và đáng tin). Các nâng cấp sắp tới như Dencun (Proto-danksharding) nhằm tăng thông lượng dữ liệu cho các rollup lớp-2, giảm phí và tăng khả năng xử lý. Thực tế, nâng cấp Dencun vào năm 2024 đã giúp giảm phí cơ bản (dù nó hơi giảm tỷ lệ đốt) để cải thiện trải nghiệm người dùng trên các L2. Lộ trình dài hạn của Ethereum – Surge, Scourge, v.v. – được định hướng tới việc cuối cùng đạt hàng chục ngàn giao dịch mỗi giây thông qua sharding và cải tiến rollup. Các nhà đầu tư đang chú ýContent:
that Ethereum is actively evolving, whereas Bitcoin has kept a comparatively conservative stance on changes (aside from second-layer efforts like Lightning Network, which remain separate from BTC’s core). This capacity for innovation gives Ethereum a growth-story appeal akin to a tech stock: it’s not static; it can upgrade to unlock new use cases (like we saw with DeFi, NFTs, etc., and possibly others like decentralized social, gaming, etc.).
Tất cả những yếu tố cơ bản này chuyển thành một luận điểm đầu tư mạnh mẽ hơn cho Ethereum. Một phân tích của Forbes về triển vọng của Ethereum vào năm 2025 đã chỉ ra những “cơn gió mạnh mẽ” mà ETH có, bao gồm nâng cấp mở rộng, nhu cầu ETF và sự rõ ràng về quy định, mặc dù lưu ý rằng ETH phải đối mặt với sự cạnh tranh và rủi ro thực hiện. Các nhà phân tích fintech cũng nhận xét rằng hiệu suất nâng cao của Ethereum xuất phát từ những cải tiến đáng kể đối với blockchain của nó. Những nâng cấp này đã giúp Ethereum lấy lại vị thế và tiềm năng của mình trên thị trường fintech,” với giá tăng phản ánh sự tin tưởng của nhà đầu tư. Tóm lại, Ethereum đã chuyển hóa từ một nền tảng tương đối lạm phát, tập trung vào tiện ích thành một tài sản có lợi tức khan hiếm vẫn cung cấp năng lượng cho một hệ sinh thái lớn. Sự đối lập này rất hấp dẫn. Goldman Sachs thậm chí còn lập luận rằng ETH có “tiềm năng sử dụng thực tế cao nhất” và cuối cùng có thể vượt qua giá trị của BTC vì những lợi thế này về tiện ích. Jim Cramer đã đùa rằng Ethereum “có một chút trò chơi hơn” vì bất cứ khi nào bạn mua một NFT hoặc tham gia vào một số hoạt động tiền điện tử nhất định, “mọi người đều muốn nó trong Ethereum”. Và tất nhiên, tác động của EIP-1559 có nghĩa là khi sử dụng tăng, nguồn cung của Ethereum thực sự có thể giảm, lý thuyết làm tăng giá - một cơ chế mà Bitcoin không có.
Một biện pháp cụ thể về nền tảng vững chắc của Ethereum được củng cố là lượng ETH đang được khóa lại bởi những người tin tưởng. Cơ chế staking đã thu hút một phần lớn của nguồn cung ra khỏi lưu thông, cho thấy sự tự tin dài hạn. Tính đến tháng 6 năm 2025, hơn 35 triệu ETH đã được staking trong các hợp đồng ký quỹ PoS của Ethereum. Đó là 28–29% tổng nguồn cung ETH hiện nay đã được khóa và kiếm lợi tức, không thể bán mà không cần thời gian chờ rút tiền. Đây là một con số ấn tượng – hơn một phần tư tổng số ETH đang thực sự rời thị trường, được nắm giữ bởi các nhà đầu tư cam kết giữ lâu dài (vì unstaking yêu cầu một số sự chậm trễ/nỗ lực và nhiều người staking tham gia vì lợi tức). “Hơn 28% tổng nguồn cung Ether hiện nay đang được staking, báo hiệu rằng nhiều nhà đầu tư đang chuẩn bị giữ tài sản của họ trong thời gian dài,” Cointelegraph đã báo cáo vào giữa tháng 6 năm 2025. Số ETH staking đạt mức cao kỷ lục 35 triệu ETH sau đó, phản ánh niềm tin tăng cao và tạo ra áp lực thiếu hụt nguồn cung ETH lỏng có sẵn để giao dịch. 500.000 ETH đã được staking chỉ trong nửa đầu tháng 6 năm 2025 – một dòng chảy nhanh chóng – mà một nhà phân tích cho biết cho thấy “sự tự tin tăng cao và một sự giảm liên tục trong nguồn cung lỏng.”. Kết luận: một phần lớn người nắm giữ ETH đang khóa đồng coin của họ để kiếm lợi tức thay vì bán, điều này tự nhiên làm giảm áp lực bán so với nhu cầu. So sánh, Bitcoin không có staking tương đương; tính thanh khoản của nguồn cung của nó phụ thuộc chủ yếu vào tâm lý người nắm giữ. Thiết kế của Ethereum hiện nay khuyến khích gắn bó (để kiếm thưởng) và sử dụng nhiều (tiêu thụ nguồn cung) - một sự kết hợp mạnh mẽ trong thị trường tăng giá.
Để rõ ràng, những thay đổi của Ethereum đi kèm với sự thỏa hiệp và rủi ro. Nguồn cung của nó không cố định, và trong những giai đoạn sử dụng thấp, nó vẫn có thể lạm phát nhẹ (ví dụ, sau một đợt nâng cấp giảm phí, Ethereum đã thấy một sự trở lại lạm phát ròng nhỏ). Nếu hoạt động mạng không giữ ở mức cao, sự tiêu thụ có thể không hoàn toàn đáp ứng phát hành. Ngoài ra, phụ thuộc vào việc mở rộng lớp-2 có nghĩa là hoạt động trên chuỗi có thể chuyển ra ngoài mainnet (giảm phí đốt cháy), một điểm được nêu ra bởi một số nhà phân tích dự kiến hoạt động lớp nền sẽ tụt lại khi rollups phát triển. Tuy nhiên, ngay cả họ cũng lưu ý rằng cuối cùng thì việc sử dụng lớp-2 sẽ tạo ra nhiều phí (thông qua các giao dịch blob cho dữ liệu) để giữ cho kinh tế của Ethereum ổn định. Các nhà thuần túy phân quyền lo lắng về sự tập trung của staking (ví dụ, rất nhiều ETH được staking thông qua các nhà cung cấp lớn như Lido hoặc sàn giao dịch), nhưng cho đến nay, mạng vẫn giữ được khả năng phục hồi và phân phối rộng rãi giữa các validator.
Từ góc độ nhà đầu tư, câu chuyện xung quanh Ethereum đã rõ ràng cải thiện, là thành phần quan trọng trong việc vượt trội về thị trường. Bitcoin vẫn được xem là vàng kỹ thuật số khan hiếm tối thượng – nhưng Ethereum hiện nay thường được mô tả với các cụm từ như “tiền âm thanh siêu lợi tức” đang cung cấp năng lượng cho internet mới. Câu chuyện này thu hút một loạt các nhà đầu tư: những người quan tâm đến công nghệ DeFi, những người tìm kiếm lợi tức, và những người muốn một sự bảo vệ chống lại lạm phát với một chút giảm phát. Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi trong một bối cảnh lạc quan mới về tiền điện tử, câu chuyện của Ethereum đang gây ấn tượng mạnh mẽ, thúc đẩy sự quan tâm không cân xứng và do đó gia tăng giá. Như công ty đầu tư tiền điện tử Pantera Capital đã viết, “Việc chuyển đổi của Ethereum sang PoS và các cơ chế giảm phát của EIP-1559 đã làm cho nó trở thành một tài sản tiện ích hấp dẫn. Các nhà đầu tư tổ chức hiện đang triển khai stablecoin và tài sản mã hóa trên Ethereum để bảo vệ chống lại lạm phát và truy cập vào lợi tức cao trong DeFi.” Điều đó chủ yếu tóm tắt lý do tại sao Ethereum đang tỏa sáng lúc này: nó kết hợp sự hấp dẫn của một tài sản khan hiếm với triển vọng tăng trưởng của một nền tảng công nghệ, và thị trường đang thưởng cho sự kết hợp mạnh mẽ đó.
Quy định thuận lợi và khả năng chấp nhận chính thống
Vượt ra ngoài cơ chế thị trường và nâng cấp công nghệ, sự vượt trội hiện tại của Ethereum cũng nhờ vào sự thay đổi của bối cảnh quy định và vĩ mô, gần đây đã thân thiện hơn với Ethereum (và tiền điện tử nói chung) so với những năm trước. Vào năm 2025, một số phát triển quy định trên toàn thế giới – và đặc biệt là ở Mỹ – đã giảm thiểu sự không chắc chắn cho Ethereum, cho phép khả năng chấp nhận và đầu tư chính thống rộng rãi hơn. Sự chấp nhận thể chế và sự rõ ràng pháp lý này tạo thành một lực đẩy nâng cao trường hợp của Ethereum so với Bitco...Sure, here is the translation of the provided content into Vietnamese, with markdown links left as they are:
Nội dung: về sự giảm giá của tiền tệ. Trong bối cảnh đó, sự khan hiếm của Bitcoin và xu hướng suy giảm của Ethereum đều nổi bật. “Các nhà đầu tư ngày càng tìm kiếm các lựa chọn thay thế cho tiền fiat… câu chuyện của Bitcoin như ‘vàng kỹ thuật số’ đã có sự quan tâm… Ethereum, dù không khan hiếm như vậy, hưởng lợi từ vai trò kép của nó như là một token tiện ích và tài sản suy giảm,” lưu ý phân tích về các xu hướng vĩ mô. Do đó, Ethereum đang thu hút một số dòng chảy phòng ngừa vĩ mô tương tự như Bitcoin, cộng với sự quan tâm bổ sung từ những người coi nó như là một trò chơi công nghệ. Kết quả là tổng vốn nhiều hơn đang chảy vào tiền điện tử, với Ethereum giành được một phần đáng kể trong số đó.
Một khía cạnh khác là sự chấp nhận văn hóa chủ đạo và sự chú ý. Năm 2021, bùng nổ NFT đã giới thiệu Ethereum đến các nghệ sĩ, game thủ và người nổi tiếng. Đến năm 2025, mặc dù sự cường điệu đã nguội, thương hiệu của Ethereum như là nền tảng web3 vẫn mạnh mẽ. Nhiều ứng dụng phổ biến (chợ NFT, dự án metaverse, ứng dụng DeFi) sử dụng Ethereum hoặc tầng 2 của nó, vì vậy Ethereum đồng nghĩa với phần đổi mới của tiền điện tử theo cách mà Bitcoin không có. Điều này có nghĩa là những người mới vào tiền điện tử – dù là bán lẻ hay doanh nghiệp – thường thấy Ethereum hấp dẫn hơn cho các trường hợp sử dụng thực tế. Ví dụ, sự phát triển tài chính phi tập trung (DeFi) năm 2025 đã được ghi nhận là yếu tố thúc đẩy sự gia tăng của ETH. Nếu các công ty muốn thử nghiệm với các ứng dụng blockchain hoặc mã hóa, họ có khả năng xây dựng trên Ethereum. Chính khám phá của BlackRock về mã hóa tài sản thực (RWA) dường như tập trung vào mạng Ethereum. Mã hóa cổ phiếu, trái phiếu và các tài sản khác là một xu hướng đang gia tăng ("vốn tiền điện tử đang đến cho hàng hóa," như một bài viết châm biếm) và những nỗ lực đó thường tận dụng tiêu chuẩn ERC-20 của Ethereum. Khi các người chơi tài chính lớn như BlackRock, JPMorgan và những người khác theo đuổi các dự án mã hóa, họ tự nhiên thúc đẩy nhu cầu cho ETH (để trả phí gas hoặc như tài sản thế chấp) và sự tin tưởng vào Ethereum như cơ sở hạ tầng quan trọng.
Chúng ta cũng thấy các cuộc thảo luận của chính phủ nghiêng theo cách có lợi cho Ethereum. Nhiều nhà hoạch định chính sách đã phát triển để phân biệt Bitcoin và Ethereum với hàng ngàn token nhỏ hơn; họ nói về việc điều chỉnh stablecoin và DeFi (chạy trên Ethereum) theo cách tích hợp chúng vào hệ thống tài chính, thay vì cấm chúng. Sự hình thành của các nhóm vận động ngành công nghiệp và sự hỗ trợ lưỡng đảng cho quy định tiền điện tử hợp lý (như U.S. Financial Innovation Caucus) đã giúp đỡ. Việc chuyển đổi của Ethereum sang PoS hiệu quả năng lượng cũng loại bỏ một mối quan tâm ESG lớn đã ám ảnh nó và Bitcoin – hiện tại Bitcoin nổi bật như một nơi tiêu thụ năng lượng cao, trong khi Ethereum có thể dễ dàng được chấp nhận hơn bởi các công ty lo ngại về tác động đến khí hậu. (Vào tháng 6 năm 2025, một nhà lập pháp Hoa Kỳ thậm chí đã lưu ý về việc chuyển Ethereum sang PoS một cách tán thành trong các phiên điều trần về sử dụng năng lượng tiền điện tử.)
Về bản chất, Ethereum đang hưởng lợi từ sự hội tụ của tính hợp pháp về quy định và sự chấp nhận rộng rãi của các trường hợp sử dụng. Điều này đã mở khóa vốn nằm ngoài lề trước đó. Như một kênh tin tức tiền điện tử đã đặt, “sự chuyển đổi quy định năm 2025 đã xây dựng đường băng cho sự chấp nhận thể chế. Bitcoin và Ethereum không còn là những thứ mốt đầu cơ nữa mà là tài sản nền tảng trong một hệ thống tài chính số ưu tiên.” Mặc dù tuyên bố đó là bao quát, chúng tôi thấy bằng chứng thực tế: nhiều quỹ Wall Street hiện cung cấp khả năng tiếp cận Ethereum, các tập đoàn nói về Ethereum trong các ghi chú chiến lược, và thậm chí các chính trị gia đã bắt đầu nêu bật tiềm năng của Ethereum trong fintech. Tất cả điều này tăng cường sự tự tin chung trong việc giữ ETH, do đó nâng cao nhu cầu. Khi lo ngại “điều gì sẽ xảy ra nếu SEC tuyên bố ETH là chứng khoán và cấm nó?” biến mất, nhiều nhà đầu tư bảo thủ hơn sẵn sàng tham gia.
Cần lưu ý rằng các xu hướng có lợi về quy định và chủ đạo đều có lợi cho cả Bitcoin và Ethereum, nhưng Ethereum có thể cảm nhận tác động nhiều hơn bây giờ vì nó đã bị nghi ngờ nhiều hơn bởi các tổ chức trong quá khứ. Bitcoin đã đạt được mức độ chấp nhận vào năm 2021 (với kho bạc công ty công khai và các quốc gia như El Salvador chấp nhận nó). Ethereum thường là suy nghĩ thứ hai. Vì vậy đóng khoảng cách độ tin cậy quy định có tác động tỷ lệ lớn hơn đến việc tiếp nhận Ethereum. Cũng có cảm giác rằng Ethereum phù hợp với câu chuyện tiến lên công nghệ rộng lớn hơn (hợp đồng thông minh, đổi mới web3) thu hút Silicon Valley và các nhà giao dịch trẻ hơn, trong khi Bitcoin, mặc dù được tin tưởng, đôi khi được xem là tĩnh hơn. Năm 2025, ý tưởng rằng Ethereum có thể là một phần không thể thiếu của thế hệ tiếp theo của internet (metaverse, mạng xã hội phi tập trung, v.v.) trở nên phổ biến hơn. Câu chuyện này có nghĩa là Ethereum không chỉ thu hút sự quan tâm như là “một đồng xu khác” mà như một nền tảng có thể cách mạng hóa tài chính và điện toán. Kết quả là, khi khẩu vị rủi ro quay trở lại thị trường, Ethereum là người hưởng lợi hàng đầu.
Ngược lại, các rủi ro quy định vẫn ở mức tối thiểu cho Bitcoin vào thời điểm này - nó rõ ràng là một hàng hóa, được đón nhận ngay cả bởi một số chính phủ - trong khi Ethereum vẫn đối mặt với một chút rủi ro cạnh tranh và kỹ thuật (nhưng không nhiều rủi ro pháp lý bây giờ). Nếu có, các altcoin được coi là chứng khoán (như một số token hợp đồng thông minh nhỏ hơn) có thể thấy các nhà đầu tư chuyển sang Ethereum như một lựa chọn an toàn hơn trong danh mục đó. Các hành động thực thi của SEC Hoa Kỳ gần đây vào năm 2023-2024 đã gán cho một số token (như XRP, SOL, v.v.) là chứng khoán tiềm năng, nhưng Ethereum rõ ràng không bị nhắm đích, củng cố nhận thức rằng nó thuộc một lớp khác. Điều đó có thể đã hướng một số nhà đầu tư altcoin tiềm năng về phía ETH, nơi họ thấy có khả năng tăng giá mà không nhiều gánh nặng quy định.
Tóm lại, hiện tại Ethereum đang chạy trong một môi trường pháp luật thân thiện hơn, các nhà quản lý dễ dàng hơn và các tổ chức lớn đang công khai chấp nhận tiền điện tử. Ethereum đã ra khỏi cái bóng của Bitcoin để tự đứng vững như một tài sản chấp nhận được trong các vòng tròn này. Sự phổ biến đó, kết hợp với các xu hướng vĩ mô thúc đẩy các nhà đầu tư tìm đến tài sản thay thế, đã nâng cao nhu cầu về ETH so với BTC. Như nhà phân tích quy định Dan McArdle đã lưu ý vào cuối năm ngoái, “sự triển vọng pháp lý cải thiện và khả năng tăng cường chấp nhận của tổ chức đã khiến người quan sát gợi ý rằng cặp ETH/BTC có thể gần chạm đáy” – ngụ ý rằng Ethereum có thể bắt đầu nổi lên so với Bitcoin, điều mà thực tế đã xảy ra khi năm 2025 diễn ra.
Chu kỳ Thị trường và Sự thay đổi của Altcoin
Trong khi các yếu tố nền tảng và tổ chức giải thích nhiều, một số lợi thế của Ethereum có thể được gán cho điều tiết tự nhiên của chu kỳ thị trường tiền điện tử. Lịch sử cho thấy Bitcoin có xu hướng dẫn đầu trong giai đoạn đầu của một thị trường tăng giá, và sau đó động lực chuyển sang Ethereum và các altcoin khác ở giai đoạn sau – một hiện tượng thường được gọi là “mùa altcoin.” Chúng ta dường như đang ở trong giai đoạn đó, nơi vốn chuyển từ Bitcoin sang Ether và các đồng tương tự, khuếch đại lợi ích của chúng. Hiểu sự xoay vòng này giúp đặt sự bứt phá của Ethereum "trong bối cảnh" hơn là xem là một điều kỳ lạ.
Các nhà đầu tư tiền điện tử kỳ cựu thường nhận định rằng Bitcoin tăng trước tiên, dẫn đường bởi vai trò của nó như là cửa ngõ và tài sản an toàn nhất, và sau đó khi Bitcoin đã tăng mạnh (và có thể bắt đầu hợp nhất), các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao hơn ở các tài sản biến động hơn. Ethereum, là altcoin lớn nhất, thường là bước tiếp theo để hưởng lợi. Mô hình này đã thấy ở các chu kỳ trước: ví dụ, vào cuối năm 2017, Bitcoin đạt đỉnh vào tháng 12 và sau đó Ethereum đạt đỉnh vài tuần sau vào tháng 1 năm 2018, vượt xa lợi nhuận phần trăm của BTC. Trong chu kỳ 2020–2021, Bitcoin đã có một đợt chạy lớn vào cuối năm 2020, sau đó vào đầu năm 2021 Ethereum đã nổi bật hơn (với giá ETH tăng 5x từ tháng 1 đến tháng 5 năm 2021, so với ~2x của BTC). Lý do là khi động thái của Bitcoin được coi là “ổn định,” nhà đầu tư phân bổ lại cho các tài sản với vốn hóa thị trường nhỏ hơn như ETH, vốn có thể di chuyển kịch tính hơn do cơ sở thấp hơn và tỷ số beta cao hơn.
Lần chạy năm 2025 này đang theo một kịch bản tương tự. Bitcoin đã có một đợt tăng lớn từ cuối năm 2024 vào đầu năm 2025, vượt qua các đỉnh cũ và tiến tới phạm vi $100k-$120k. Đến đầu quý 3 năm 2025, Bitcoin đã có thể định giá trước rất nhiều tin tức tích cực (như phê duyệt quỹ ETF) và bắt đầu giao dịch trong một phạm vi. Đó chính xác là lúc Ethereum bắt lửa. Như một kênh đã viết vào tháng 7, “altcoins đang vượt trội hơn Bitcoin… ngụ ý một sự phân tán sự quan tâm rộng hơn trong không gian tiền điện tử”. Dữ liệu hỗ trợ điều này: tỷ lệ thống trị của Bitcoin (phần trăm tổng vốn hóa thị trường tiền điện tử) giảm từ ~54% vào đầu năm 2025 xuống ~47% vào giữa năm. Trong khi đó, sự thống trị của Ethereum và của các altcoins khác đã tăng lên. Tạp chí Cointelegraph đã ghi chú vào tháng 12 năm 2024 rằng Ethereum đã thể hiện kém hơn, nhưng cũng nhắc nhở độc giả rằng trong chu kỳ bốn năm của Bitcoin, Bitcoin thường xuyên thể hiện tốt hơn đầu tiên trước khi tiền xoay vòng vào Ether và alts. Thật vậy, sau khi Bitcoin giảm nửa (xảy ra vào năm 2024) và sự bùng nổ sau đó, đó là quyển sách giáo khoa cho mùa altcoin sẽ đến. Đến tháng 7 năm 2025, nhiều người tuyên bố rằng mùa altcoin đã đến. Các chỉ số xã hội như chỉ số Altcoin Season (nhìn vào bao nhiêu coin hàng đầu thể hiện tốt hơn BTC) đã vào vùng “mùa alt”. Sự thống trị của Bitcoin giảm từ trên 50% xuống mức giữa 40%, và các đồng như XRP, SOL và những đồng khác cũng thấy được những đợt tăng lớn, xác nhận xu hướng.
Ethereum, là altcoin lớn nhất, có xu hướng dẫn đầu cuộc chạy của mùa altcoin. Chúng tôi đã thấy điều đó với mức tăng 60% của nó trong tháng 7, làm lu mờ Bitcoin. Theo một số biện pháp, Ethereum đã thể hiện tốt hơn Bitcoin hơn 70% trong một thời kỳ nhất định, “báo hiệu rằng hiện tại chúng ta đang ở trong một thị trường Ethereum,” như một bình luận mùa altcoin đã diễn tả. Các nhà đầu tư bán lẻ và các nhà giao dịch tiền điện tử thường sử dụng Ethereum như một proxy cho thị trường alt – nó dễ tiếp cận hơn và có tính thanh khoản sâu, nhưng vẫn cung cấp nhiều biến động tăng hơn so với Bitcoin. Do đó, một khi niềm tin vào thị trường tiền điện tử cao (nhờ vào lợi ích trước đó của Bitcoin và các yếu tố vĩ mô), vốn đầu cơ chảy mạnh vào ETH. Nhiều nhà giao dịch sẽ giao dịch cặp ETH/BTC như một cách để nắm bắt sự chuyển động này, hiệu quả đặt cược rằng Ether sẽ tăng giá trị so với Bitcoin. Năm 2025, những cược đó đã mang lại lợi nhuận.Another dynamic at play is the psychological and narrative cycle. Earlier in 2024, the narrative was all about Bitcoin’s resurgence (with ETFs, corporates buying, etc.) – Ethereum was almost an afterthought and even lagged smaller coins at times (its dominance fell to lows). Some maximalists proclaimed “Ethereum is dead” or at least floundering, pointing to its ETH/BTC ratio dropping below long-term support levels. But such extreme pessimism often marks turning points. By late 2024, sentiment on Ethereum started to recover as people anticipated that if Bitcoin could hit new highs, Ethereum would be next. We saw that one of the “signs of life” was on Nov 29, 2024, Ether ETFs taking more inflows than Bitcoin ETFs for the first time, hinting at a coming reversal. Indeed, Ethereum’s price began climbing relative to Bitcoin’s around that time, indicating the cycle was turning. Crypto markets are reflexive – once traders notice Ethereum breaking out vs BTC, more jump on, creating a self-fulfilling surge. By mid-2025, the narrative had completely flipped: Ethereum was the hot asset, and people started questioning if Bitcoin would catch up!
Một động lực khác đang hoạt động là chu kỳ tâm lý và truyền thông. Đầu năm 2024, câu chuyện xoay quanh sự hồi sinh của Bitcoin (với ETF, các công ty mua, v.v.) – Ethereum hầu như không được chú ý và thậm chí đôi khi tụt hậu so với các đồng tiền nhỏ hơn (sự thống trị của nó đã giảm xuống mức thấp). Một số người tối đa hóa tuyên bố “Ethereum đã chết” hoặc ít nhất đang loay hoay, chỉ ra tỷ lệ ETH/BTC giảm xuống dưới các mức hỗ trợ dài hạn. Nhưng những bi quan cực độ như vậy thường đánh dấu các điểm quay đầu. Đến cuối năm 2024, tâm lý về Ethereum bắt đầu phục hồi khi mọi người dự đoán rằng nếu Bitcoin có thể đạt mức cao mới, Ethereum sẽ tiếp theo. Chúng tôi thấy rằng một trong những “dấu hiệu của sự sống” là vào ngày 29 tháng 11 năm 2024, các quỹ ETF của Ether thu hút đầu vào nhiều hơn so với các quỹ ETF của Bitcoin lần đầu tiên, gợi ý về một sự đảo ngược sắp tới. Thật vậy, giá của Ethereum bắt đầu tăng so với của Bitcoin vào khoảng thời điểm đó, cho thấy chu kỳ đang quay trở lại. Thị trường tiền điện tử rất phản xạ – một khi các nhà giao dịch nhận thấy Ethereum bùng nổ so với BTC, nhiều người nhảy vào, tạo ra một cú tăng tự hoàn thành. Đến giữa năm 2025, câu chuyện đã hoàn toàn đảo ngược: Ethereum là tài sản nóng và mọi người bắt đầu đặt câu hỏi liệu Bitcoin có đuổi kịp không!
This cyclic nature also ties to investor profit-taking behaviors. Early in a bull run, investors trust Bitcoin more, so that’s where fresh money goes. After Bitcoin has a big run, some investors rebalance – they take some profits from BTC and look for the “next opportunity,” which is often Ethereum or other top altcoins. Also, new entrants who feel “priced out” by Bitcoin at $100k might opt to buy Ether at a few thousand dollars, thinking it has more upside left (even if unit bias is irrational, it affects behavior). In July 2025, there was a sense that Bitcoin had paused near $118k-$120k, prompting traders to shift focus. As OANDA’s market analysts observed, Bitcoin was “whipsawing” in a narrow band, while “Ethereum hovers just below $3,800, digesting its latest red-hot rally”. The implication: Bitcoin was catching its breath, Ethereum was gearing up for possibly more. Often these rotations occur multiple times in a bull market, with waves of attention moving back and forth.
Bản chất chu kỳ này cũng gắn liền với hành vi chốt lời của các nhà đầu tư. Đầu một đợt tăng giá, các nhà đầu tư tin tưởng Bitcoin hơn, vì vậy đó là nơi mà tiền mới chảy vào. Sau khi Bitcoin trải qua một đợt tăng lớn, một số nhà đầu tư cân bằng lại – họ chốt lời một phần từ BTC và tìm kiếm “cơ hội tiếp theo”, thường là Ethereum hoặc các altcoin hàng đầu khác. Ngoài ra, những người mới tham gia cảm thấy "bị định giá quá cao" bởi Bitcoin ở mức 100k USD có thể chọn mua Ether ở mức vài nghìn đô la, nghĩ rằng nó còn nhiều dư địa tăng giá (mặc dù thiên lệch đơn vị là vô lý, nó ảnh hưởng đến hành vi). Vào tháng 7 năm 2025, có cảm giác rằng Bitcoin đã tạm dừng gần mức 118k-120k USD, khiến các nhà giao dịch chuyển hướng tập trung. Theo các nhà phân tích thị trường của OANDA, Bitcoin đang "quăng quật" trong một khoảng hẹp, trong khi "Ethereum lơ lửng ngay dưới mức 3,800 USD, tiêu hóa đợt tăng giá nóng gần đây nhất". Ngụ ý: Bitcoin đang ngắt một hơi trong khi đó Ethereum đã sẵn sàng cho những lần tăng thêm. Thường thì các vòng chuyển đổi này xảy ra nhiều lần trong một thị trường tăng giá, với các đợt chú ý chuyển qua chuyển lại.
Skip translation for markdown links.
It’s also instructive to look at Ether’s price in Bitcoin terms (ETH/BTC ratio). That ratio hit a peak in June 2017 (~0.15 BTC per ETH) when Ethereum nearly flipped Bitcoin’s market cap, then crashed, and peaked again around 0.088 BTC in early 2018. In the last cycle, ETH/BTC peaked around 0.08 in late 2021 amid the NFT mania and then slid down to around 0.05–0.06 in 2022–2023, and even as low as ~0.03 by late 2024. Many viewed ~0.03 BTC as a key support (also roughly the 2016 high in that pair). By July 2025, ETH/BTC had rebounded to roughly 0.033–0.035 range – a notable bounce but still far below previous cycle highs. Some analysts like Benjamin Cowen comment that Ethereum often has a late-cycle push where ETH/BTC can spike dramatically if a euphoric altseason takes hold. So part of the speculative appeal is the idea that ETH/BTC could run further, meaning Ethereum would keep outperforming Bitcoin for a while. Mike Novogratz’s six-month ETH>BTC call and others predicting ETH might double against BTC are feeding that sentiment.
Cũng có ích khi nhìn vào giá của Ether theo đơn vị Bitcoin (tỷ lệ ETH/BTC). Tỷ lệ này đạt đỉnh vào tháng 6 năm 2017 (~0.15 BTC mỗi ETH) khi Ethereum gần như lật đổ vốn hóa thị trường của Bitcoin, sau đó sụt giảm và đạt đỉnh một lần nữa ở khoảng 0.088 BTC vào đầu năm 2018. Trong chu kỳ trước, ETH/BTC đạt đỉnh khoảng 0.08 vào cuối năm 2021 trong cơn sốt NFT và sau đó trượt xuống khoảng 0.05–0.06 vào năm 2022–2023, thậm chí thấp đến ~0.03 vào cuối năm 2024. Nhiều người coi ~0.03 BTC là một hỗ trợ key (cũng gần như mức cao của năm 2016 trong cặp đó). Đến tháng 7 năm 2025, ETH/BTC đã phục hồi đến khoảng 0.033–0.035 – một đợt bật cao đáng chú ý nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với các đỉnh chu kỳ trước đó. Một số nhà phân tích như Benjamin Cowen nhận xét rằng Ethereum thường có đẩy muộn của chu kỳ nơi ETH/BTC có thể tăng đột biến nếu một mùa altcoin ngất ngây chiếm lĩnh. Vì vậy, một phần của sự hấp dẫn đầu cơ là ý tưởng rằng ETH/BTC có thể chạy xa hơn, đồng nghĩa với việc Ethereum sẽ tiếp tục vượt trội hơn Bitcoin trong một thời gian. Lời gọi của Mike Novogratz về ETH>BTC trong sáu tháng và những người khác dự đoán ETH có thể tăng gấp đôi so với BTC đang góp phần nuôi dưỡng tâm lý đó.
It’s crucial to note, however, that these rotations can reverse if Bitcoin makes another major move (for example, if BTC breaks convincingly above a psychological barrier like $125k or $150k, it might regain leadership for a time). Some ETF strategists, like Juan Leon mentioned earlier, expect that later in 2025, as big traditional brokerages start offering Bitcoin ETFs to clients, Bitcoin could see renewed inflows and Ethereum’s flow advantage might normalize. Indeed, Balchunas maintained that Ethereum ETFs likely wouldn’t exceed 20% of crypto ETF market share long-term, expecting Bitcoin to retain majority share. This implies an assumption that after the altseason hype, some equilibrium returns. But in the near term, Ethereum is “punching above its weight,” as Leon said – meaning, relative to its smaller size, it’s attracting outsize interest, and this can persist for weeks or months in a cycle upswing.
Điều quan trọng cần lưu ý, tuy nhiên, là sự xoay vòng này có thể đảo ngược nếu Bitcoin tạo ra một động thái lớn khác (ví dụ, nếu BTC phá vỡ một cách thuyết phục một rào cản tâm lý như 125k USD hoặc 150k USD, nó có thể giành lại vị trí lãnh đạo trong một thời gian). Một số chiến lược gia quỹ ETF, như Juan Leon đã đề cập trước đó, dự kiến rằng vào cuối năm 2025, khi các công ty môi giới truyền thống lớn bắt đầu cung cấp quỹ ETF Bitcoin cho khách hàng, Bitcoin có thể thấy lượng dòng tiền mới và lợi thế dòng tiền của Ethereum có thể trở về bình thường. Thật vậy, Balchunas duy trì rằng quỹ ETF của Ethereum có thể sẽ không vượt quá 20% thị phần quỹ ETF tiền điện tử dài hạn, kỳ vọng Bitcoin sẽ giữ vững thị phần lớn. Điều này ngụ ý một giả định rằng sau sự thổi phồng của mùa altcoin, một số sự cân bằng sẽ trở lại. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, Ethereum đang “đấm vượt trọng lượng của mình,” như Leon đã nói – nghĩa là, so với kích thước nhỏ hơn của nó, nó thu hút sự quan tâm lớn, và điều này có thể kéo dài trong vài tuần hoặc vài tháng trong một đợt tăng giá của chu kỳ.
Skip translation for markdown links.
Altseason hype also involves other coins beyond ETH, but Ethereum usually benefits indirectly. For instance, July 2025 saw XRP skyrocket 428% in a month after a positive legal outcome, which drew attention to altcoins broadly. Solana (SOL) and others had strong rebounds too. However, Ethereum often serves as the “index” of the alt market: when people get bullish on alts broadly, they often allocate to ETH as the safer high-cap play among them. Additionally, new fad sectors (like memecoins) often end up involving Ethereum (e.g., many memecoins use Ethereum’s ERC-20 standard or its DEXs). In 2025, while some memecoin frenzy occurred on Solana as McArdle noted, Ethereum still saw plenty of speculative token activity as DeFi volumes grew and liquidity mining campaigns resumed in some protocols. Capital rotation within crypto can even come from Ethereum to smaller alts and back – but usually Ethereum is a net beneficiary in the early altseason then might lag the very tail end when tiny caps go parabolic. At the moment, we seem to be mid-cycle where Ethereum is outperforming Bitcoin yet still considered a relatively stable bet compared to small caps.
Sự cường điệu của mùa altcoin cũng bao gồm các đồng tiền khác ngoài ETH, nhưng Ethereum thường hưởng lợi gián tiếp. Chẳng hạn, vào tháng 7 năm 2025, XRP đã tăng vọt 428% trong một tháng sau một kết quả pháp lý thuận lợi, điều này đã thu hút sự chú ý đến các altcoins nói chung. Solana (SOL) và các đồng tiền khác cũng có cú bật mạnh. Tuy nhiên, Ethereum thường đóng vai trò như "chỉ mục" của thị trường alt: khi mọi người trở nên lạc quan về các altcoin nói chung, họ thường phân bổ vào ETH như là lựa chọn có vốn hóa cao an toàn hơn trong số đó. Ngoài ra, các ngành xu hướng mới (như memecoins) thường kết thúc liên quan đến Ethereum (ví dụ, nhiều memecoins sử dụng tiêu chuẩn ERC-20 của Ethereum hoặc DEXs của nó). Vào năm 2025, trong khi một số cơn sốt memecoin xảy ra trên Solana như McArdle lưu ý, Ethereum vẫn thấy nhiều hoạt động token đầu cơ khi khối lượng DeFi tăng và các chiến dịch khai thác thanh khoản được tiếp tục trong một số giao thức. Sự quay vòng vốn trong tiền điện tử thậm chí có thể từ Ethereum đến các alt nhỏ hơn và quay lại – nhưng thường thì Ethereum là một người hưởng lợi ròng trong mùa altcoin đầu tiên sau đó có thể tụt hậu vào cuối cùng khi các vốn nhỏ trở nên phi mã. Hiện tại, dường như chúng ta đang ở giữa chu kỳ nơi Ethereum đang vượt trội hơn Bitcoin nhưng vẫn được coi là một cú cược tương đối ổn định so với các vốn nhỏ.
One should remember that market sentiment can become something of a self-fulfilling prophecy. Once media outlets and analysts start writing “Ethereum is massively outperforming, here’s why,” it draws in more traders to that trade (just as this article itself documents reasons that may convince some readers!). The buzz around “flippening” – the idea of Ethereum overtaking Bitcoin in market cap – invariably resurfaces when ETH outperforms. While still a distant prospect (ETH’s market cap is roughly 20-25% of BTC’s currently), the speculation alone can drive incremental interest. Back in July 2021, Goldman Sachs and others floated that ETH could eventually overtake BTC because of its use cases, and Jim Cramer publicly favored ETH for its NFT linkage. Those arguments bubble back up whenever ETH rallies hard. Even now, crypto social media is filled with flippening charts. “Could ETH flip BTC this cycle?” becomes a talking point – perhaps unrealistic in the short term, but the psychological shift of considering it is enough to make more people bullish on ETH vs BTC. It becomes a narrative tailwind for Ethereum that Bitcoin, as the incumbent, doesn’t have an equivalent of (Bitcoin doesn’t have a higher target to chase; Ethereum does).
Một điều cần nhớ là tâm lý thị trường có thể trở thành một loại dự đoán tự hoàn thành. Một khi các phương tiện truyền thông và các nhà phân tích bắt đầu viết “Ethereum đang vượt trội mạnh mẽ, đây là lý do”, nó thu hút thêm nhiều nhà giao dịch tham gia giao dịch đó (cũng giống như bài viết này ghi lại các lý do có thể thuyết phục một số độc giả!). Sự xôn xao xung quanh “flippening” – ý tưởng Ethereum vượt qua Bitcoin về vốn hóa thị trường – không thay đổi khi ETH vượt trội. Mặc dù vẫn còn là một viễn cảnh xa vời (vốn hóa thị trường của ETH hiện tại chiếm khoảng 20-25% của BTC), sự đầu cơ một mình có thể thúc đẩy sự quan tâm từng bước. Quay trở lại tháng 7 năm 2021, Goldman Sachs và những người khác đã đưa ra rằng ETH có thể cuối cùng vượt qua BTC vì các trường hợp sử dụng của nó, và Jim Cramer công khai ủng hộ ETH vì liên kết NFT của nó. Những lập luận đó nổi lên lần nữa bất cứ khi nào ETH tăng mạnh. Ngay cả bây giờ, truyền thông xã hội về tiền điện tử đầy rẫy các biểu đồ flippening. “ETH có thể lật BTC trong chu kỳ này không?” trở thành một điểm nói chuyện – có lẽ không thực tế trong ngắn hạn, nhưng sự thay đổi tâm lý khi xem xét nó đủ để khiến nhiều người trở nên lạc quan hơn về ETH so với BTC. Nó trở thành một cú gió đuôi cho Ethereum mà Bitcoin, với tư cách là ứng cử viên, không có một tương đương (Bitcoin không có một mục tiêu cao hơn để theo đuổi; Ethereum có).
To sum up, Ethereum’s recent outperformance is partly a cyclical phenomenon. Bitcoin’s strong run set the stage, and now Ether and other altcoins are catching up and, in percentage terms, surpassing BTC’s gains. This rotation is a known pattern in crypto’s high-volatility cycles – essentially, investors’ risk appetite increases as the bull market progresses, leading them to seek out assets like Ethereum that can offer higher returns. It’s a bit like in equity markets: blue chips rally first, then capital rotates into tech stocks or smaller caps later in the cycle. Ethereum, somewhat ironically given its size, plays the role of both a blue-chip (second-largest asset) and a “tech growth stock” in crypto. So it benefits at multiple points, but especially during the risk-on altcoin phases when traders are willing to venture beyond Bitcoin for bigger gains. This cycle behavior doesn’t diminish the real fundamental reasons behind Ethereum’s rise, but it accentuates the price movements. It’s why we see Ethereum not just edging past Bitcoin, but dwarfing its performance in the short term. As long as overall crypto sentiment remains positive and exuberance builds, Ethereum is positioned to ride that wave and potentially continue outperforming until the cycle matures or resets.
Tóm lại, sự vượt trội gần đây của Ethereum một phần là hiện tượng chu kỳ. Bitcoin với đà tăng mạnh đã tạo nên bối cảnh, và bây giờ Ether và các altcoin khác đang bắt kịp và vượt qua lợi nhuận của BTC xét về tỷ lệ phần trăm. Sự xoay vòng này là một mô hình được biết đến trong các chu kỳ biến động cao của tiền điện tử – về cơ bản, sự thèm muốn rủi ro của các nhà đầu tư tăng lên khi thị trường tăng giá tiến triển, dẫn dắt họ tìm kiếm các tài sản như Ethereum có thể cung cấp lợi nhuận cao hơn. Nó giống một chút như trong các thị trường cổ phiếu: các cổ phiếu blue chip tăng đầu tiên, sau đó vốn luân chuyển vào cổ phiếu công nghệ hoặc các vốn nhỏ hơn sau này trong chu kỳ. Ethereum, hơi mỉa mai khi xem xét kích thước của nó, đóng vai trò cả một blue-chip (tài sản lớn thứ hai) và một cổ phiếu "tăng trưởng công nghệ" trong tiền điện tử. Vì vậy, nó hưởng lợi ở nhiều điểm, nhưng đặc biệt trong các giai đoạn altcoin khi các nhà giao dịch sẵn sàng phiêu lưu vượt ra ngoài Bitcoin để kiếm lời lớn hơn. Hành vi chu kỳ này không làm giảm các lý do cơ bản thật sự đằng sau sự gia tăng của Ethereum, nhưng nó nhấn mạnh đến các động thái giá. Đó là lý do tại sao chúng ta thấy Ethereum không chỉ vượt qua Bitcoin, mà còn đánh bại hiệu suất của nó trong ngắn hạn. Chừng nào tâm lý tổng thể về tiền điện tử vẫn tích cực và sự bùng nổ tăng đột ngột, Ethereum ở vị trí để cưỡi làn sóng đó và có khả năng tiếp tục vượt trội cho đến khi chu kỳ trưởng thành hoặc được đặt lại.
Can Ethereum Overtake Bitcoin? Outlook for the ETH-BTC Rivalry
Ethereum’s burst of outperformance naturally raises the question: what does this mean for the long-term pecking order of Bitcoin and Ethereum? Could Ether ever truly “flippen” Bitcoin to become the largest cryptocurrency, or at least maintain a consistent performance edge? While Ethereum’s future looks brighter than ever, Bitcoin still holds some key high ground. A balanced analysis suggests that Ethereum will continue to narrow the gap if current trends persist, but overtaking Bitcoin in total prominence is a tall order that would likely require sustained outperformance over multiple cycles – something not yet proven. Nonetheless, many analysts see a scenario where Ethereum’s share of the market and mindshare grows significantly in the coming years, possibly even rivaling Bitcoin’s, especially if Ethereum’s unique strengths play out fully.
Sự vượt trội bùng nổ của Ethereum một cách tự nhiên dấy lên câu hỏi: điều này có ý nghĩa gì đối với thứ tự dài hạn giữa Bitcoin và Ethereum? Liệu Ether có thể thực sự “lật đổ” Bitcoin để trở thành tiền điện tử lớn nhất, hoặc ít nhất duy trì được lợi thế hiệu suất nhất quán? Mặc dù tương lai của Ethereum trông sáng sủa hơn bao giờ hết, Bitcoin vẫn giữ một số lợi thế quan trọng. Phân tích cân bằng cho thấy rằng Ethereum sẽ tiếp tục thu hẹp khoảng cách nếu xu hướng hiện tại tiếp tục, nhưng vượt qua Bitcoin về tổng nổi bật là một nhiệm vụ khó khăn đòi hỏi sẽ phải có sự vượt trội bền vững qua nhiều chu kỳ – điều này vẫn chưa được chứng minh. Tuy nhiên, nhiều nhà phân tích thấy một kịch bản trong đó thị phần và sự chú ý của Ethereum tăng trưởng đáng kể trong những năm tới, có thể thậm chí cạnh tranh với Bitcoin, đặc biệt nếu các thế mạnh độc đáo của Ethereum được phát huy đầy đủ.
On the side of optimism for Ethereum: It has often surpassed Bitcoin by various key metrics, even if not in market cap. For example, the number of active addresses on Ethereum briefly surpassed Bitcoin’s in some periods, indicating higher user activity. The daily transaction value settled on Ethereum regularly exceeds Bitcoin’s – on a given day in July (historically and likely still true), Ethereum might handle $9.4B of on-chain transactions vs Bitcoin’s $6.7B. This highlights that Ethereum’s network usage and economic throughput are in some ways larger than Bitcoin’s, thanks to stablecoins and DeFi. Moreover, Ethereum’s role in the burgeoning web3 economy means it could capture value from multiple burgeoning sectors (finance, art, gaming, etc.), whereas Bitcoin’s role is more singular (store of value). If one believes the future of crypto is multi-faceted and application-driven, Ethereum’s upside could be enormous – potentially outpacing Bitcoin’s growth. Indeed, some price models and analysts have made eye-popping predictions: for instance, a crypto analyst cited by CoinDesk recently suggested Ether could surge to $15,000–$16,000 this cycle (from sub-$4k now) based on technical patterns, ETF flows, and networkpreserves), Ethereum could attract significant institutional investment. In a sense, the competition between Bitcoin and Ethereum is not just about technology or adoption; it’s also about narrative and market perception.
In Vietnamese:
Content: tăng trưởng. Điều này sẽ ngụ ý một vốn hóa thị trường trị giá nhiều nghìn tỷ đô la cho ETH, có lẽ gần hoặc vượt qua Bitcoin nếu BTC không tăng trưởng tương tự. Mặc dù các mục tiêu như vậy mang tính suy đoán, chúng phản ánh tâm lý cho rằng đà phát triển của Ethereum có thể mới chỉ bắt đầu so với Bitcoin.
Cuộc tranh luận về flippening thường xoay quanh tốc độ tăng trưởng tương đối. Do vốn hóa thị trường của Ethereum nhỏ hơn, nên nó không cần tăng thêm nhiều đô la tuyệt đối để vượt mặt Bitcoin về tỉ lệ phần trăm. Vào đầu năm 2025, ETH chiếm khoảng ~12-15% quy mô của Bitcoin theo vốn hóa thị trường. Bằng cách duy trì mức tăng phần trăm cao hơn, Ethereum có thể nâng tỷ lệ đó. Lịch sử cho thấy Ethereum gần như lật đổ Bitcoin nhất là vào tháng 6 năm 2017, khi vốn hóa thị trường của ETH đạt ~83% BTC. Năm 2021, ở đỉnh điểm, ETH đạt khoảng 50% vốn hóa BTC. Tính đến giữa năm 2025, sau đợt tăng giá gần đây, Ethereum có thể khoảng 20-25% vốn hóa của Bitcoin. Để thực sự lật đổ, Ethereum sẽ cần tăng gấp 4 lần so với Bitcoin (ví dụ: ETH/BTC vượt quá >1.0). Đó là một bước tiến lớn, nhưng không phải là không thể tưởng tượng được trong một thời gian dài nếu sự chấp nhận của Ethereum tiếp tục tăng tốc và Bitcoin vẫn giữ đà phát triển tuyến tính. Câu hỏi quan trọng là: liệu Ethereum có thể duy trì sự lãnh đạo về hiệu suất vượt qua các giai đoạn tăng giá hay không? Trong các thị trường gấu hoặc giai đoạn rủi ro thấp hơn, Bitcoin có xu hướng giữ giá trị tốt hơn (nó giảm ít hơn trong vụ sụt đổ năm 2022, ví dụ bằng BTC Ether mất nhiều hơn). Để Ethereum vượt qua, có khả năng nó cần chứng minh khả năng phục hồi và sự hấp dẫn ngay cả trong các giai đoạn suy thoái hoặc ổn định.
Một số chuyên gia vẫn nghi ngờ liệu Ethereum có thể vượt qua Bitcoin vĩnh viễn hay không. Một trong số đó, Bitcoin có đề xuất giá trị siêu đơn giản và mạnh mẽ là vàng kỹ thuật số – một câu chuyện dễ dàng được hiểu bởi các nhà đầu tư truyền thống và thậm chí cả chính phủ. “Mọi người đều có thể hiểu 'vàng kỹ thuật số' — trong tâm trí ở TradFi, hầu như hoàn toàn là Bitcoin,” Dan McArdle của Messari cho biết, lưu ý rằng Bitcoin thống trị tâm trí thể chế trong năm 2024 với tin tức về ETF và các giao dịch mua của ngân khố. Câu chuyện của Ethereum phức tạp hơn và trong khi sự phức tạp đó mang lại cơ hội, nó cũng có thể gây nhầm lẫn hoặc ngăn cản một số nhà phân bổ bảo thủ. Bitcoin cũng đã được kiểm định qua chiến đấu nhiều hơn như một tài sản lưu trữ giá trị – nó đã trải qua nhiều chu kỳ và vẫn là tài sản hàng đầu, trong khi Ethereum đã thay đổi rất nhiều và vẫn đối mặt với sự cạnh tranh nền tảng. Nói về sự cạnh tranh: Ethereum không chỉ cạnh tranh với Bitcoin về tiền đầu tư của nhà đầu tư, mà còn đối đầu với các nền tảng hợp đồng thông minh khác (như Solana, Cardano, v.v.). Nếu Ethereum gặp vấn đề (do phí cao hoặc các vấn đề kỹ thuật), các lựa chọn thay thế có thể hút một số sử dụng, điều này có thể làm suy yếu trường hợp cực kỳ lạc quan. Thực tế, vào năm 2024, Ethereum đã chứng kiến sự tăng trưởng chững lại trong các lĩnh vực như NFTs và trò chơi, như các nhà phân tích như Alex Thorn đã chỉ ra. Một số dự án mới hơn và người dùng bán lẻ đã thử nghiệm với Solana (cung cấp giao dịch nhanh hơn, rẻ hơn và đang thấy bùng nổ memecoin vào năm 2024). McArdle thậm chí còn nói “Đối thủ lớn nhất của Ethereum là Solana... UX của Solana tốt hơn nhiều trên L1, và những người tham gia bán lẻ mới đang đổ vào Solana," mặc dù ông vẫn tin rằng phương pháp tiếp cận dựa trên các rollup sẽ chiến thắng về lâu dài. Sự hiện diện của các đối thủ cạnh tranh có khả năng có nghĩa là Ethereum không thể ngồi yên; để thực sự đe dọa sự thống trị của Bitcoin, Ethereum cũng phải đánh bại các L1 khác và duy trì vị trí của mình như một nền tảng hợp đồng thông minh hàng đầu.
Đến nay, chiến lược phát triển tầng hai của Ethereum (rollup) dường như đang hoạt động – các mạng như Arbitrum, Optimism và Base của Coinbase đang phát triển mạnh mẽ, mang lại người dùng vào hệ sinh thái của Ethereum mà không làm tắc nghẽn chuỗi chính quá nhiều. Hơn 50% các giao dịch của Ethereum hiện đang diễn ra trên L2, giúp nó mở rộng sử dụng mà không phải chịu phí lớn. Nếu Ethereum thành công trong việc mở rộng để xử lý sự chấp nhận toàn cầu (qua dữ liệu phân đoạn, v.v...), nó có thể hỗ trợ một phần lớn hơn nhiều của hoạt động tài chính thế giới. Đó là kịch bản mà ở đó giá trị của Ethereum có thể bùng nổ và tiến gần hoặc vượt qua Bitcoin. Nói một cách đơn giản hơn, nếu Ethereum trở thành nền tảng cơ bản cho tài chính toàn cầu phi tập trung và có lẽ các lĩnh vực khác (chuỗi cung ứng, mạng xã hội, v.v.), thị trường khả dụng tổng thể của nó có thể rất lớn – có thể lớn hơn đáng kể so với thị trường khả dụng của “vàng kỹ thuật số” (mặc dù vàng là thị trường ~12T đô la, nhưng cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu cao hơn nhiều lần). Điều này là cơ sở cho lý do phát triển dài hạn rằng thị trường và sử dụng tiềm năng của Ethereum lớn hơn Bitcoin.
Nhiều người trong cộng đồng Ethereum tin rằng flippening cuối cùng là không thể tránh khỏi; nhiều người theo đạo Bitcoin tin rằng điều đó sẽ không bao giờ xảy ra vì mục tiêu duy nhất của Bitcoin và nguồn cung cấp hạn chế mang lại cho nó một vị thế độc nhất vô nhị mà Ether (với các giao thức thay đổi và không có giới hạn) không thể so sánh. Thực tế có thể nằm ở giữa: có lẽ Ethereum không cần phải lật đổ Bitcoin để được coi là một trụ cột ngang hàng. Đã đến năm 2025, chúng tôi thường nói về hai trụ cột của tiền mã hóa: Bitcoin và Ethereum, mỗi cái có vai trò của riêng mình. Một báo cáo của VanEck vào năm 2024 đã đặt điều này đẹp: “Bitcoin và Ethereum, hai trụ cột của tài chính số, đã tăng lên đỉnh chưa từng có... sự chồng chéo giữa Phố Wall và tiền mã hóa nổi bật lên cách tài sản kỹ thuật số đã chuyển sang xu hướng chủ đạo.” Thay vì một trong hai thay thế cái khác, một kết quả có khả năng xảy ra hơn là chúng sẽ cùng tồn tại ở đỉnh cao, với sự mãi mãi đẩy từng cái tiến triển (dù chỉ là gián tiếp). Bitcoin có thể tích hợp nhiều tính năng hơn (ví dụ: drivechain hoặc sidechain cho phép hợp đồng) để tồn tại cạnh tranh, và Ethereum có thể tăng cường các khía cạnh về tiền tệ âm thanh để thu hút nhiều nhu cầu lưu trữ giá trị hơn. Thị trường có thể đối xử với Bitcoin như tài sản lưu trữ giá trị tối ưu và Ethereum như tài sản tiện ích tối ưu, và gán cho chúng vốn hóa thị trường phản ánh các ngách khác nhau đó – có thể là ở các cấp độ tương đương nhau.
Trong ngắn hạn (trong 6–12 tháng tới), nhiều nhà phân tích thực sự dự đoán Ethereum sẽ tiếp tục vượt trội so với Bitcoin nếu thị trường bò vẫn tiếp tục. Quan điểm của Novogratz rằng ETH > BTC đến cuối năm 2025 đã được chúng tôi đề cập. James Seyffart của Bloomberg đã đề cập một điểm thú vị: sự quan tâm đến Ethereum ETF thực tế có thể được thúc đẩy bởi giá ETH tăng, hơn là ngược lại – một tình huống gà trứng. Nếu giá của Ethereum tiếp tục làm nóng tin tức (giả sử nó phá vỡ mức $5,000 và tiến tới mức cao mới), điều đó có thể thu hút nhiều dòng tiền và mua lẻ hơn, thúc đẩy nó tăng so với Bitcoin. Một bài dự đoán giá của CoinGape gợi ý rằng những người theo phe bò đang nhắm mục tiêu ~ $5,400ETH nếu hoạt động DeFi và TVL (tổng giá trị khóa trong DeFi) tiếp tục tăng mạnh. Đối với Bitcoin, ngược lại có thể được xem như một người chuyển động chậm hơn (dù vẫn có khả năng leo dần đến mức chẳng hạn là $150k nếu điều kiện bò vẫn tiếp tục). Vì vậy, Ethereum có thể thực sự chứng kiến lợi nhuận vượt trội so với tỷ lệ phần trăm của Bitcoin, đặc biệt khi ETH đã mất rất nhiều so với BTC trong thị trường gấu 2022 (ETH/BTC giảm đáng kể; có chỗ để quay lại mức cao hơn).
Nói vậy, những tiếng nói thận trọng cảnh báo rằng Bitcoin không dễ dàng bị lật đổ. Thứ nhất, Bitcoin có lợi thế người đi đầu và đề xuất giá trị đơn giản nhất (một thứ gì đó thu hút chính phủ – ví dụ: nó là cái được chấp nhận như tiền hợp pháp hoặc trong các thử nghiệm dự trữ của ngân hàng trung ương, chứ không phải Ethereum đến giờ). Hơn nữa, tính thanh khoản và sự rõ ràng về quy định của Bitcoin hiện tại tốt hơn cả Ethereum (không ai đặt câu hỏi về trạng thái hàng hóa của Bitcoin, trong khi Ethereum, mặc dù được coi là hàng hóa, đã có một số người phản đối). Cũng có yếu tố tâm lý chính: Bitcoin như là “chỉ số” của tiền mã hóa. Ngay cả khi Ethereum tăng trưởng đồng giá trị, nhiều người vẫn nghĩ BTC là thước đo chuẩn. Một bài viết trên Nasdaq.com thẳng thắn nói rằng “mốc thành tựu lớn này của Ethereum có vẻ xa hơn bao giờ hết” khi lưu ý rằng đầu năm 2024 vốn hóa thị trường của Bitcoin là $1.7T so với ETH là $234B (một khoảng cách lớn). Rõ ràng những con số này đã thay đổi với các đợt tăng giá gần đây, nhưng nó nhấn mạnh rằng Ethereum đã giảm rất nhiều so với Bitcoin từ năm 2021 đến 2024, vì vậy nó đang đào từ một cái hố. “Flippening có vẻ xa hơn bao giờ hết… Ether giảm hơn 50% so với Bitcoin từ năm 2021,” tính đến cuối năm 2024. Thực tế ETH/BTC vào cuối 2024 thậm chí tạm thời đi dưới đỉnh của chu kỳ trước (năm 2016), điều này làm nản lòng những người rất tin vào ETH. Điều đó cho thấy Bitcoin có thể tái khẳng định sự thống trị mạnh mẽ. Nếu, chẳng hạn, các điều kiện vĩ mô gây ra một cuộc chạy trốn đến chất lượng trong tiền mã hóa, Bitcoin có khả năng sẽ vượt trội hơn trong tình huống suy thoái (như nó đã làm trong cú sụp đổ năm 2022, tương đối mà nói).
Cuối cùng, tương lai của Ethereum sáng chói đến mức nào? Rất sáng, nếu người ta nhìn vào xu hướng phát triển và chấp nhận – nhưng không thiếu thách thức. Thập kỷ tới của Ethereum có thể chứng kiến việc nó vận hành một ngành tài chính phi tập trung trị giá nghìn tỷ đô la, làm lớp thanh toán cho chứng khoán và tài sản số toàn cầu, và chứa đựng các sáng kiến mới như mạng xã hội hoặc nền kinh tế gaming phi tập trung. Nếu những điều đó trở thành hiện thực, giá trị của Ethereum có thể cao hơn nhiều lần, có thể thách thức vốn hóa thị trường của các công ty công nghệ lớn nhất hoặc thậm chí các đồng tiền lớn. Vitalik Buterin thường nói về việc làm cho Ethereum mở rộng đủ để trở thành “xương sống của hệ thống tài chính thế giới.” Các phần (layer-2s, sharding, v.v...) đang được đặt vào vị trí để cố gắng thực hiện tầm nhìn đó. Trong khi đó, con đường tương lai của Bitcoin ổn định hơn: nó sẽ có khả năng vẫn là tài sản lưu trữ giá trị hàng đầu, có thể đạt trạng thái như vàng và một vốn hóa thị trường nhiều nghìn tỷ đô la nếu nhiều tổ chức và thậm chí là ngân hàng trung ương nắm giữ nó như một dự trữ. Trong thuật ngữ tăng trưởng tỷ lệ phần trăm, Ethereum có thể có nhiều triển vọng hơn vì nó nhỏ hơn bây giờ và có nhiều đòn bẩy để tăng trưởng (cải tiến công nghệ, các trường hợp sử dụng mới). Nhưng nó cũng có nhiều rủi ro thực hiện hơn và rủi ro cạnh tranh.
Trong tương lai gần, một sự kiện quyết định có thể là khả năng phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay ở Mỹ (điều này đã được dự đoán rộng rãi vào năm 2024/2025). Nếu/khi điều đó xảy ra, Bitcoin có thể thấy một làn sóng dòng tiền lớn, có khả năng làm nghiêng cán cân lại tạm thời. Tuy nhiên, thú vị rằng, bằng cách phê duyệt Ethereum ETF gần như đồng thời, các nhà quản lý đã đảm bảo Ethereum không bị tụt quá xa. Cũng trên đường chân trời: nếu các nhà quản lý cho phép ETF đặt cược ETH hoặc nếu nhiều công ty bắt đầu công khai tích lũy ETH (tương tự như cách MicroStrategy với BTC).Chiến lược), những yếu tố đó có thể đẩy Ethereum tiến xa hơn. Chúng ta đã thấy những dấu hiệu đầu tiên của điều đó (việc mua 2 tỷ đô la của BitMine, Cosmos Health thêm ETH). Nếu một nhân vật như Elon Musk hoặc một quỹ tài sản quốc gia lớn công bố phân bổ lớn vào Ether, điều đó sẽ là một thay đổi mô hình tương tự như việc Tesla mua Bitcoin vào năm 2021. Cho đến nay, điều đó chưa xảy ra ở quy mô lớn, nhưng khả năng đó ngày càng tăng khi Ethereum tự chứng minh được mình.
Một yếu tố cuối cùng là động lực của cộng đồng và phát triển. Ethereum có một trong những cộng đồng phát triển lớn nhất trong thế giới tiền mã hóa và liên tục đưa ra các cải tiến và ứng dụng (sự trỗi dậy của hệ sinh thái Layer-2 như Superchain của Optimism, zkSync, v.v., tất cả đều dựa trên Ethereum). Phát triển của Bitcoin chậm hơn và thận trọng hơn (dù cũng mạnh mẽ theo cách riêng để đạt được các mục tiêu của nó). Qua một cột mốc thời gian đủ dài, nếu Ethereum tiếp tục phát triển và Bitcoin vẫn đứng yên, Ethereum có thể hợp nhất nhiều chức năng – nhưng sự đơn giản của Bitcoin cũng là sức mạnh của nó (diện tích tấn công ít hơn, chính sách tiền tệ đáng tin cậy, v.v.).
Do đó, nhiều người coi tương lai là bổ trợ: Bitcoin là vàng kỹ thuật số và cơ sở cho giá trị, Ethereum là dầu kỹ thuật số cung cấp năng lượng cho nền kinh tế phi tập trung. Cả hai đều có thể phát triển mạnh, và một nhà đầu tư có thể muốn có sự phân bổ cho cả hai. “Có rất nhiều chỗ cho cả ETH và BTC để phát triển,” như một bản tin của Coinbase đã khôn ngoan lưu ý. Trong một kịch bản mà tiền mã hóa nói chung mở rộng thành một loại tài sản trị giá 10 nghìn tỷ đô la (từ khoảng ~2T hiện tại vào năm 2025), có thể Bitcoin chiếm 5T trong số đó và Ethereum 3T (với phần còn lại là alts) – đó vẫn chưa phải là một cuộc lật ngược nhưng cả hai đều rất lớn. Hoặc có thể Ethereum phát triển ngang bằng với Bitcoin ở mức ~4T mỗi loại. Khó mà dự đoán chính xác, nhưng rõ ràng rằng vai trò của Ethereum đang trở nên gần như không thể thiếu như Bitcoin trong bức tranh tiền mã hóa.
Trong tầm nhìn trước mắt, trọng điểm là liệu Ether có thể duy trì được vị trí dẫn đầu trong nửa sau của chu kỳ hiện tại không. Những điều quan trọng cần theo dõi: Liệu Ethereum có phá vỡ mức cao nhất mọi thời đại trước đây (~4.870 đô la từ tháng 11 năm 2021) không? Nếu vậy, nó có thể bước vào giai đoạn khám phá giá một cách mạnh mẽ, vượt quá cả BTC cũng đang trong giai đoạn khám phá nhưng có thể gặp phải sự kháng cự mạnh hơn ở các mốc số tròn. Ngoài ra, liệu các chỉ số mạng Ethereum (như tổng giá trị bị khóa trong DeFi, hoạt động NFT, việc sử dụng L2) có tăng không? Các dấu hiệu đang chỉ lên: DeFi TVL của Ethereum đang phục hồi, và các ứng dụng mới (như cho vay tài sản trong thế giới thực, các nền tảng DeFi dành cho tổ chức) đang ra mắt. Nếu các chỉ số sử dụng xác nhận rằng tính hữu dụng của Ethereum đang tăng mạnh song song với giá, điều đó củng cố tính hợp lệ của đà tăng và có thể thu hút thêm nhiều nhà phân bổ dài hạn hơn.
Tóm lại, mức tăng hiện tại của Ethereum so với Bitcoin là kết quả của nhiều yếu tố giao nhau: sự chấp nhận của tổ chức thông qua ETF, sự tích lũy của cá voi và công ty, việc cải thiện tokenomics, các tín hiệu xanh từ quy định, và sự chuyển đổi chu kỳ thị trường. Mỗi yếu tố này đã đóng góp vào việc biến Ether trở thành ngôi sao của những tháng gần đây. Trong khi Bitcoin vẫn là nhà vô địch nặng ký của tiền mã hóa, Ethereum ngày càng trông như một đối thủ đáng gờm mang đến một giá trị đề xuất khác biệt trên sân. Tương lai của nó dường như vô cùng sáng sủa, với khả năng đạt được nhiều thành tựu hơn nếu tiếp tục đi theo quỹ đạo này. Như bất kỳ thị trường nào, sẽ có những khúc quanh – sự biến động của Ethereum cao hơn, và không nên loại Bitcoin ra khỏi cuộc chơi (nó thường quay trở lại mạnh mẽ). Nhưng cho đến nay, Ethereum đã nắm chắc câu chuyện và sự chú ý của nhà đầu tư, và nhiều người tin rằng đây có thể là chu kỳ mà Ethereum tỏa sáng nhất.
Cả Bitcoin và Ethereum đã bước vào đấu trường tài chính chính thống, và thay vì một cuộc “chiến đấu một mất một còn”, câu chuyện có thể là một câu chuyện “và”: Bitcoin và Ethereum dẫn dắt sự trưởng thành của tiền mã hóa. Tuy nhiên, năng lượng cạnh tranh giữa hai loại này đang thúc đẩy sự đổi mới và đầu tư nâng cao toàn bộ không gian. Đối với những người đam mê tiền mã hóa và nhà đầu tư, việc thấy Ether vượt trội hơn Bitcoin là lời nhắc nhở rằng thị trường tiền mã hóa không tĩnh – lãnh đạo có thể thay đổi khi công nghệ phát triển và các cơ hội mới xuất hiện. Sự gia tăng của Ethereum vào năm 2025 thể hiện sự phát triển động đó, và dù có thể không vượt qua Bitcoin, nó đã tự khẳng định mình là một nền tảng không thể thiếu của thế giới tài sản kỹ thuật số với một con đường rất hứa hẹn phía trước. Như Associated Press có thể diễn đạt theo một cách phân tích: Sự tăng trưởng của Ethereum gần đây phản ánh sự hội tụ của sự nhiệt tình của nhà đầu tư và tiến bộ cơ bản, đánh dấu nó như một loại tiền mã hóa đang vươn lên – một loại mà, ít nhất là hiện tại, đang vượt qua đối thủ cũ của mình trong cuộc đua giành quyền tối cao trong lĩnh vực tiền mã hóa.