山寨幣現貨交投急升，成交量已擴大至 Bitcoin (BTC) 的四倍；同時，期貨倉位結構及交易所流入量升溫，令這一輪「山寨季」能維持多久再度受到質疑。
重點摘要：
- 山寨幣現貨成交量已達比特幣4倍，創今年最高比例。
- 山寨幣在期貨未平倉合約中的比重升至41%，與上次比特幣回調前水平相若。
- 山寨幣流入交易所增加，顯示拋壓升溫，而穩定幣儲備走勢則令整體輪動方向仍未明朗。
比特幣交投被山寨幣搶去風頭
比特幣第三季約40%的升幅，帶動整體加密市場回暖，同時重新點燃對中小型代幣的風險胃納。Glassnode 指出，目前山寨幣現貨成交量已達比特幣的四倍，為今年以來最高比例。
期貨倉位同樣反映資金轉向。據 Coinalyze 數據，山寨幣期貨未平倉合約已佔總額41%，比特幣佔35%，Ethereum (ETH) 則約25%。山寨幣重返41%比重，上一次出現是在2024年12月，其後比特幣隨即出現一輪回調。
市場總值亦見到同樣趨勢。CoinMarketCap 的 Altcoin Season Index 在9月中轉為顯示「山寨季」，同期山寨幣總市值由約1萬億美元升至1.2萬億美元，累計漲幅約20%。
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Glassnode：風險訊號再度亮起
Glassnode 評論稱：「現貨交易者正轉向山寨幣。這類高風險資產需求上升，往往與 $BTC 的階段性頂部同步出現。」類似訊號曾在2025年初及年中比特幣本地高位附近出現，不過目前仍不足以確認新一輪頂部已形成。
CryptoQuant 數據則帶來第二重警示：山寨幣流入交易所的數量已升至2025年10月以來高位。分析員 DarkFrost 指出：「實際上，我看到的是山寨幣流入交易所急增，這意味著拋壓正在加大。」一般而言，更多代幣被轉入交易所，往往代表持有人有意在場內套現。
與此同時，穩定幣數據則提供較不悲觀的對照。儘管比特幣價格近日回落，但交易所穩定幣儲備反而下滑，相關分析將此解讀為投資者在回調中持續逢低吸納比特幣。若比特幣後市能夠重拾升浪，仍有機會順勢再推高山寨幣，目前這一波回調本身尚不足以宣告市場重回「比特幣季」。
過往經驗亦解釋了為何交易員同時緊盯兩大市場：2025年初及年中的山寨幣放量高峰，均與比特幣的本地頂部相近；而上一次山寨幣在期貨未平倉中佔比達41%（2024年12月）後，比特幣亦隨即出現回調。上述案例顯示風險升溫，但仍談不上「歷史必然重演」。
