比特幣 (BTC) 持有人九月明顯收斂獲利了結意欲，令關鍵拋售壓力指標，由八月高位的每日 16 個基點，回落至約 7 個基點，屬有紀錄以來的偏低水平。
重點摘要：
- 比特幣「賣方風險比率」降至每日約 7 個基點，較八月高位 16 個基點大幅回落。
- 長線持有人本月只佔已實現利潤約 47%，一個月前高達 88%。
- 現貨比特幣 ETF 投資者整體持倉在約 $86,000 才能打和，目前帳面虧損約 39 億美元。
比特幣賣方風險處罕見低位
數據分析公司 Glassnode 在 9 月 9 日發表每週鏈上通訊，引用截至 9 月 7 日的區塊鏈觀察，指「賣方風險比率」大幅回落。報告將投資者在鏈上的已實現盈虧總和，除以比特幣的已實現市值，以衡量市場拋售壓力。
Glassnode 指出，該比率處於低位，多數與市場處於吸納期及宏觀底部有關，而非周期尾段、舊幣大規模移動、出現重度派發的情況。
八月底，比特幣一度升穿 $80,000，指標其時見 16 個基點。所謂「長線持有人」——即至少六個月未曾動用資金的錢包——本月只貢獻約 47% 已實現利潤，較八月高位時的 88% 急挫，顯示老資金獲利了結力度明顯降溫。
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Glassnode：比特幣 ETF 投資者仍深陷虧損
Glassnode 估算，美國現貨比特幣 ETF 持有人需待幣價重上約 $86,000，持倉才可整體轉盈。惟市場已連續 229 個交易日收於該關口以下，各基金合計帳面虧損現約 39 億美元。
其間約 107 萬枚、買入價介乎 $83,000 至 $86,000 的比特幣，仍高懸於現價之上，這個壓力區過去一個月幾乎未見實質消化。
Glassnode 指出：「本月拋售的主力是近期買家，而且他們的拋售力度亦在減弱。」分析師同時提醒，比率回落並不等同流入交易所的比特幣數量腰斬；9 月 8 日現貨累積成交量差（CVD）仍維持負值，反映當天賣盤依然略多於買盤。
八月以來比特幣波動回顧
比特幣八月累升約 25%，其後回吐部分升幅，至上週四在約 $78,000 水平徘徊，受制於 $80,000 至 $82,000 的阻力帶。今輪反彈起步點為今年較早前在 $60,000 區域獲得承接，其後先後重奪 $67,000 以及 $72,000 至 $74,000 區間。九月迄今最大單日獲利了結出現在 9 月 3 日，但規模不足八月高峰日的一半。
過去幾個周期高位的畫面，與目前情況截然不同。
在 2025 年 7 月及 10 月兩個高位，「賣方風險比率」曾分別飆升至 35 及 23 個基點，反映舊幣大手流動，已實現利潤急劇抽升，遠高於現時讀數。過去一年內，少於一成交易日的指標低於目前水平。
若未來該比率能持續重返 16 個基點以上，則意味與八月相若規模的拋售力量已重返市場。
