**貝萊德（BlackRock）**全球固定收益首席投資總監 Rick Rieder 正逐步由股票轉倉至年息約7%至8%的高評級債券， 他表示，這類息率水平，已足以與他預期股票可錄得約10%至12%回報相抗衡。
焦點要點：
- Rieder 對美股評級僅為「B減」，同時加碼孳息約7%至8%的投資級債券。
- 其管理的一隻基金，現時孳息約7.2%，信貸評級為A-，主力持有三年內到期或重設息率的債券。
- 他預期聯儲局仍會再加息一次，並估算每上調1個百分點，將為美國政府每年額外增加約1,300億至1,500億美元利息支出。
Rieder 債市部署轉向
身兼貝萊德全球固定收益投資總監的 Rieder 接受 Yahoo Finance 訪問時 表示，近期美國國債孳息急升， 已打破過往股票對比債券的優勢平衡。他目前負責管理的資產規模約2.4萬億美元， 形容今次債市變化「談不上危機，但足以令人醒覺」。
10年期美國國債孳息本月一度突破5厘，為2007年以來首次； 按 TradingView 數據，9月26日收報約5.167厘，30年期國債孳息則在5.49厘水平。
Rieder 給予股市的評級只是「B減」，雖然他仍然看好部分晶片製造商及記憶體相關企業， 指這些公司手上仍有可觀訂單積壓。但他強調，在實質利率走高，而人工智能相關增長動能放緩之下， 很多板塊相對高評級固定收益資產已不再吸引。
他管理的一隻收益型基金，目前孳息約7.2%，整體信貸評級為A-， 主要持有三年內到期或會重設息率的債券，以降低對進一步加息的敏感度。 另一方面，隨著孳息上揚拖累價格，他已削減部分按揭抵押證券（MBS）持倉。
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Tom Lee 的不同看法
Rieder 指出，從經濟層面看，聯儲局理應不再加息， 惟他仍預期在基準利率於9月16日調升至3.75%至4%區間後，還會有一次加息。 其估算顯示，每上調100個基點，會令美國政府每年利息支出額外增加「約1,300億至1,500億美元」。
不過，市場上並非一面倒同意。Fundstrat 的 Tom Lee 早前就指出， 利率上升有利資產負債表較穩健的優質企業脫穎而出。 相比之下，Rieder 則強調，歷史數據顯示，當10年期國債孳息起步約在5厘水平時， 之後一年債券平均回報約為9.5%。
儘管如此，Rieder 並未呼籲投資者一窩蜂搶入長年期美債。 他指出，在經濟增長仍強勁、地緣戰事持續、加上政府龐大新融資需求的背景下， 長年期利率仍可能維持在高位。貝萊德的實時追蹤模型顯示， 美國經濟增長現時約在6.5%至7%之間，他尤其緊盯就業數據，以捕捉增長放緩的早期信號。
最新一輪策略調整，正是建立在融資成本急劇攀升之上： 美國按揭利率已升至約7.45厘，Rieder 形容房屋市場「幾近冰封」。 隨著10年期美債孳息再度突破5厘，加上9月16日聯儲局的加息決定， 市場正重新面對自2007年以來未見的利率壓力水平。
