山寨幣現貨成交量已飆升至 Bitcoin (BTC) 的 4 倍， 與此同時，期貨部位結構與交易所流入同步轉向山寨幣，使市場開始質疑這波資金輪動可以持續多久。
重點整理
- 山寨幣現貨成交量已達比特幣的 4 倍，創下今年最高比值。
- 山寨幣佔整體加密期貨未平倉部位 41%，回到上一次比特幣回調前的水位。
- 山寨幣湧入交易所的規模攀升，顯示拋壓升溫；但穩定幣庫存走勢，讓這波輪動尚未定調結束。
比特幣量能退位 山寨幣接棒
第三季比特幣約 40% 的漲幅 帶動 整體加密市場回溫，也重新點燃投資人對中小型代幣的胃口。鏈上數據機構 Glassnode 指出， 山寨幣現貨成交量如今已達比特幣的 4 倍，創下今年以來最高比值。
期貨部位也反映同樣趨勢。依 Coinalyze 數據，山寨幣期貨未平倉部位占總體 41%， 比特幣約 35%，Ethereum (ETH) 約 25%。山寨幣 41% 的占比， 上一次出現是在 2024 年 12 月，其後不久比特幣便出現回調。
市值層面同樣出現結構性轉向。CoinMarketCap 的 Altcoin Season Index 已在 9 月中翻轉，正式進入「山寨季」區間；同期山寨幣總市值，從約 1 兆美元增至 1.2 兆美元， 漲幅約 20%。
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Glassnode：風險偏好升溫 歷史上多為高檔訊號
Glassnode 評析指出：「現貨交易者正在轉向山寨幣。這種更高風險資產的需求上升， 過去常常與 $BTC 的局部高點相互呼應。」類似訊號曾出現在 2025 年初與年中比特幣的區間高檔， 雖然這並不足以直接宣告行情已見頂，但風險偏好明顯升溫。
CryptoQuant 的數據則提供第二層警訊：山寨幣流入交易所的數量， 已攀升至 2025 年 10 月以來的高位。分析師 DarkFrost 指出： 「實際上，我觀察到山寨幣流入量正在飆升，這代表山寨幣的賣壓正在加重。」 若大量代幣被轉入中心化交易所，通常意謂持有者有更高意願在場內出脫籌碼。
穩定幣數據則略為緩和空方氣氛。儘管比特幣近日走弱，交易所內的穩定幣庫存卻同步下滑， 這被解讀為投資人趁拉回持續逢低買進比特幣，而非全面撤離風險資產。若比特幣後續出現更有力的反彈， 山寨幣仍可能受惠聯動上攻，目前這一波回檔尚不足以宣告「比特幣季」全面回歸。
歷史經驗：警訊不等於崩盤 但風險升溫
歷史走勢是市場同時緊盯兩大板塊的主因之一。2025 年初與年中， 山寨幣成交量急劇放大之際，往往與比特幣的區間高點重疊；而上一回山寨幣在期貨未平倉部位中占比達 41% 的 2024 年 12 月之後，比特幣也隨即出現回調。
這些前例並非預告必然重演，但提醒投資人：當市場情緒大舉偏向山寨幣、槓桿與未平倉集中度同步升溫時， 風險資產的承壓空間也在放大。
