瑞士金融市場監理局（FINMA）週二破例豁免傳統分散投資規定，同意核准國內首檔面向零售投資人的比特幣（Bitcoin）(BTC)現貨 ETF。這距離 FINMA 放行僅限合格投資人參與的加密基金，已相隔五年。
重點整理：
- FINMA 首度批准向零售投資人開放的比特幣現貨 ETF，但並未公開基金名稱與發行機構。
- 監管單位豁免一般分散投資要求，理由是比特幣具備長期交易紀錄且成交量遠高於多數加密貨幣。
- 同時強化託管、營運風險與揭露規範，其他基金業者也已遞件或宣告將申請類似產品。
FINMA 比特幣豁免案
瑞士金融市場監理局在公告中指出，本次核准產品是首檔依瑞士投信投顧法架構、可公開銷售且直接投資於比特幣的基金。依瑞士法規歸類，該基金屬於「具特別風險的其他替代投資基金」，而非目前市場上常見、以債務憑證設計的加密商品結構。其他資產管理業者也已提出或宣布將提出類似申請。
依照瑞士基金規範，管理人一般必須將資金分散配置於多檔資產。FINMA 此次同意例外處理，主因是比特幣具備較長的歷史成交紀錄，且交易量遠高於多數其他加密資產，被視為流動性與市場深度相對充足。
不過，FINMA 發言人在接受訪問時，拒絕透露獲准 ETF 的名稱與發行機構，表示監管機關不會對個別金融機構提供細節。當局也未公開交易代碼、管理費率、託管機構、首批資產規模或預計掛牌日期，令產品商業細節依舊成謎。投資人目前只知道「有這檔產品」，但多數關鍵資訊尚未揭露。
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比特幣風險警示不打折
FINMA 在另一份聲明中強調，監管核准並不代表比特幣本身「安全無虞」，並明白警告其價格波動劇烈，可能導致投資人承受重大資本損失。投資人應充分評估可承受風險，再決定資金配置比例。
依此次核准條件，受監理機構管轄的金融業者必須依據 FINMA 今年 1 月 12 日發布的加密資產指引，將託管與營運風險降到合理水準，且在基金公開說明文件中清楚揭露相關風險。銷售該基金的機構，則須遵循《金融服務法》要求，對客戶進行適當性與相符性測試，並明白告知波動風險與可能損失。
FINMA 表示，相較投資人直接到場外市場買賣加密貨幣，在基金銷售端套用金融服務法規定，可提供較強的投資人保護機制，例如更完整的風險揭露與產品適配性檢視。
瑞士加密 ETP 演進脈絡
此次核准的 ETF 與瑞士市場現有加密商品結構明顯不同。目前掛牌於 SIX Swiss Exchange 的比特幣交易所買賣產品，多屬以加密資產作為抵押品的債務憑證（ETP），不需依投信投顧法逐案取得 FINMA 核准；而新通過的產品屬於基金架構，必須完全適用基金法以及相關投資人保護規範。
SIX 自 2018 年起陸續掛牌與加密資產連結的結構型商品，隔年又有同時追蹤比特幣與乙太幣（Ether）(ETH)價格的產品上市。FINMA 則在 2021 年 9 月核准主要投資於多元數位資產籃子的 Crypto Market Index Fund，但僅限合格投資人申購，一般大眾無法參與。
到了 2025 年 9 月，Bitwise 再於 SIX 掛牌五檔加密 ETP，涵蓋追蹤比特幣、Solana(SOL)、XRP(XRP)以及一檔數位資產指數的產品，持續擴大瑞士市場可選擇的加密投資工具。
這次 FINMA 對零售級比特幣現貨 ETF 開綠燈，代表瑞士在維持審慎監理的同時，對加密資產市場採取更制度化、主流化的監管理路。