比特幣 (BTC) 網路算力在過去六個月持續走弱，目前較長期成長趨勢低約 50%， 同時間，越來越多礦工將電力與資本轉向獲利空間更高的 AI 計算與資料中心基礎設施。
重點整理：
- 比特幣自中國 2021 年採礦禁令以來，首次出現連續六個月算力下滑，目前約低於長期成長趨勢五成。
- CoinShares 估計，AI 算力每 MW 每年可創造約 150 萬美元獲利，相較之下，比特幣挖礦約為 50 萬美元。
- 若比特幣價格後續走高，將有機會改善礦工商業模式，儘管部分業者的機電與機櫃資源已鎖定投入 AI 業務。
比特幣算力走勢
數位資產管理公司 CoinShares 在其第二季挖礦報告中指出， 比特幣網路總算力目前約較模型預估的成長軌跡低 50%。這是自 2021 年中國全面打擊挖礦以來， 網路首次出現為期半年的算力收縮。不過報告也提到，在過去數個減半周期之後， 也曾出現類似的算力回調情況。
儘管同業競爭減弱，挖礦成本仍維持高檔。第二季掛牌礦商的加權平均「稅前現金成本」，每枚比特幣約為 7.55 萬美元； 以季度末比特幣收在 5.84 萬美元計算，多數礦工已逼近甚至跌破現金損益兩平點。
Core Scientific 的決策凸顯產業轉向的幅度：該公司支付 4,190 萬美元， 取消向 Block 旗下 Proto 部門採購約 15 EH/s 的新一代挖礦機訂單， 轉而優先投入資料中心改造，用於高效能運算；其他多家礦工亦陸續調降比特幣敞口， 或將電力容量改作高效能運算用途。
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CoinShares 展望
報告作者 Luke Nolan 表示，上市礦工選擇追逐人工智慧領域「高獲利、且看似具長期結構性成長」的順風， 並非因比特幣網路本身出現系統性風險而全面撤出。他指出，在美國，對新建資料中心的管制日趨嚴格， 讓「已取得電力與基礎設施」的既有礦場資產價值水漲船高。
CoinShares 估算，AI 算力每 MW 每年約可創造 150 萬美元獲利，約為比特幣挖礦（約 50 萬美元）的三倍。 報告指出，若比特幣價格出現「持續性上漲」，可能「大幅改變這項經濟計算」， 促使部分業者重新將產能從 AI 轉回挖礦業務。
此次為自 2021 年中國挖礦禁令以來，比特幣首次出現連續六個月算力下滑； 然而 CoinShares 指出，在先前數次減半後，也曾出現類似「脫離長期趨勢」的算力缺口。 報告並提到，算力已自 2026 年先前低點出現回升，而下一次比特幣減半預計將落在 2028 年。
