比特幣 (BTC) 網路算力在連續六個月走低後，已較長期成長軌跡低約 50%，同時越來越多礦工將電力與資本，轉投報酬更具吸引力的 AI 運算與基礎設施。
重點摘要：
- 比特幣算力在中國 2021 年「挖礦禁令」後，首度出現連六個月下滑，目前較預期成長趨勢低約五成。
- CoinShares 估算，AI 算力每兆瓦（MW）每年可創造約 150 萬美元利潤，相較之下，比特幣挖礦約為 50 萬美元。
- 若比特幣價格顯著上升，礦場經濟效益可望改善，但部分業者的基礎設施已鎖定投入 AI。
比特幣算力現況
數位資產管理公司 CoinShares 在第二季挖礦報告中指出，比特幣網路算力目前約比預期成長趨勢低 50%。這是自 2021 年中國全面打擊挖礦以來，網路首次出現長達半年的算力收縮。不過報告也提到，在過往減半後的周期中，亦曾出現類似的算力回調。
儘管競爭壓力略有緩解，挖礦成本仍居高不下。第二季上市礦企的加權平均「稅前現金成本」約為每枚比特幣 7 萬 5,500 美元。相較之下，比特幣在季末報收約 5 萬 8,400 美元，意味著多家礦工已逼近甚至跌破現金損益兩平點。
Core Scientific 的動作突顯轉向程度之深。該公司支付 4,190 萬美元，取消向 Block 旗下 Proto 部門採購約 15 EH/s 的次世代挖礦機訂單，優先把現有設施改造為資料中心。同一時間，其他礦工也在降縮比特幣曝險、或將電力資源轉往高效能運算（HPC）等 AI 相關業務。
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CoinShares 觀點與展望
報告作者 Luke Nolan 表示，上市礦企此番轉向，並非因比特幣網路出現結構性失靈，而是選擇順勢擁抱 AI 帶來「高獲利、且看似具長期結構性」的成長風口。他同時指出，美國新建資料中心正面臨愈發嚴格的限制，反而推升了現有、已具備電力與基礎設施場址的價值。
CoinShares 估算，AI 運算每兆瓦一年約可帶來 150 萬美元利潤，而比特幣挖礦則約為 50 萬美元，報酬明顯偏低。
報告強調，若比特幣價格長期大幅上行，這組「算盤」可能會被徹底改寫，屆時部分業者或有誘因將機房與電力再度轉回挖礦用途。
目前這波算力收縮，是自 2021 年中國礦禁以來首度出現的六個月下降期，但 CoinShares 指出，在過往幾次減半後，也曾出現類似偏離趨勢的缺口。最新數據顯示，算力已自今年稍早的 2026 年低點回升，而下一次比特幣減半則預計落在 2028 年。
