Bitcoin (BTC) 礦工已進入投降階段，利潤率跌至 5% 以下，交易員稱這一模式曾多次對應過去市場的底部區域。
重點摘要：
- 比特幣礦工已進入當前熊市週期的投降階段。
- 挖礦利潤率跌破 5%，這一水準在歷史上往往與「累積區」相關。
- 仍有交易員預期，在週期反轉之前價格可能會再探更低點。
比特幣礦工投降加劇
本週分享的鏈上數據指出，礦業生態正承受愈來愈大的壓力，多項指標正在閃現先前週期低點時才出現的水準。
在週四的 X 貼文中，化名交易員 Killa 透過現貨價格與挖礦難度的比較，主張礦工已處於投降狀態。
分析平台 Bitbo 的圖表顯示，追蹤價格相對於上一個長期難度低點的指標目前深陷紅區，重演了過去幾次下行周期的格局。
這一讀數與薄弱的利潤率互相呼應。
「沒有比這更明確的訊號，告訴你該開始累積了。」Killa 對追隨者表示，將礦工壓力視為一個買入窗口。
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Charles Edwards 指出價值區
量化基金 Capriole Investments 創辦人 Charles Edwards 估算 的平均生產成本約為 61,200 美元，電力成本底線則在 48,965 美元附近。
以此計算，目前礦工僅剩約 4.67% 的利潤空間，接近 6 月初所記錄的近兩年低點。
依他看法，歷史上最具吸引力的長期買入區，通常落在現價與該電力成本底線之間，而市場如今正重新測試這個區間，現貨價格約在 63,500 美元附近波動。
「礦工現在平均已幾乎只是打平。」Edwards 寫道，將這種擠壓與一個過去更獎勵耐心買方、而非賣方的價位區間聯繫起來。
比特幣礦工壓力持續升溫
為何這一切重要，關鍵在供給端。當較弱的礦機處於虧損運轉時，營運商必須在承受虧損與拋售庫存之間做出選擇，而被迫賣幣可能把價格發現壓得更低。
Killa 警告，真正的底部可能尚未出現，他指出傳統市場今年晚些時候可能出現修正，從而帶來本輪最終的低點。
壓力已累積數週。每太赫值算力的日收入已滑落至約 0.28 美元，低於一個月前的 0.39 美元，同時礦工減少持幣，部分算力則轉向 AI 資料中心。比特幣上一次長時間跌破生產成本是在 2019 年與 2023 年，而這些階段最終都迎來了反彈。
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