**歐洲央行（ECB）**與歐盟各國央行正推動重大修法，希望將 MiCA 中要求穩定幣發行方「最多六成準備金必須放在銀行存款」的關鍵條款撤除。
重點整理：
- 歐洲央行體系要求布魯塞爾刪除 MiCA 對穩定幣準備金設定的 30% 與 60% 最低銀行存款比重。
- 改採「流動性底線」，以多少比例資產在 1 個與 5 個工作天內到期來衡量。
- 報告警告，一旦大型穩定幣出現擠兌，為應付贖回而快速抽走銀行存款，恐在短時間內拖累銀行流動性。
ECB 提案：鬆綁 MiCA 準備金存款限制
代表 歐洲央行體系（ESCB） 的政策建議已在週二正式送交歐盟，直接瞄準 MiCA 這套新制中最具象徵性的防火牆之一。該意見書是一份回應 歐盟執委會（European Commission） 檢討《加密資產市場規範（MiCA）》的官方意見書；MiCA 自去年起已成為涵蓋整個歐盟區塊發行代幣業者的核心規範。
依現行規則，穩定幣發行方必須將至少 30% 準備金放在銀行存款，若被認定為「重要代幣」則比重提高至 60%。現況即是多數大型穩定幣需長期在銀行端鎖住大量現金。
歐洲央行與 27 個成員國央行的共識很明確：這些比例門檻應該全面取消。
取而代之的是，他們支持依照準備金資產的「到期結構」設定最低流動性要求，並以 歐洲銀行管理局（EBA） 擬定中的技術標準作為起點。草案建議，對「重要」穩定幣，至少 40% 準備金須在一個工作日內可變現、60% 須在五個工作日內到期；規模較小的穩定幣則分別為 20% 與 30%。
報告指出，隔夜逆回購（overnight repo）與短天期主權公債等高流動性工具，也能提供類似安全墊，完全不必透過銀行存款管道就能達成穩定幣準備金管理目的。
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穩定幣與銀行擠兌風險
報告直言，強制高比例銀行存款的設計「在發行方與銀行（信用機構）之間建立了直接連結」。若市場對某一穩定幣失去信心引發擠兌，發行方必須大量、快速提領銀行存款來應對贖回，依賴這些資金的銀行就可能在短時間內面臨顯著的流動性壓力。
歷史經驗則已出現反方向的傳染案例。2023 年 3 月，矽谷銀行（Silicon Valley Bank） 爆雷，觸發穩定幣 USD Coin (USDC) 大規模贖回潮，原因在於其發行方 Circle 將部分準備金存放於該行。報告引用分析指出，發行機構存款相較被其取代的家庭存款更具「快閃性」，且其報酬往往低於短天期政府公債等可替代資產，對整體金融穩定與資源配置都不是最佳解。
報告還提出第二項質疑，針對所謂「多地發行模式」：跨國大型機構往往將在歐盟境內外發行的同一穩定幣視為可互換，等同繞過 MiCA 在區內架設的監理邊界。
此外，歐洲央行體系也坦言，監管執行面臨「實質性挑戰」：即便 MiCA 引入牌照制度，未受監管的境外平台與發行方仍能觸及歐盟投資人，使 MiCA 難以對所有實際風險產生約束力。
ECB 對穩定幣的長期警示
來自法蘭克福的壓力並非一夕之間醞釀。今年 3 月，一份 ECB 工作論文發現，若穩定幣在支付系統中廣泛滲透，可能分流銀行存款與削弱信貸供給。雖然目前歐元區銀行存款接近 17 兆歐元，遠高於全球約 3,000 億美元規模的穩定幣市場，但 ECB 顯然不願在風險擴大前被動應對。
與此同時，ECB 也在搭建官方替代方案。週一推出的 Pontes 結算系統，允許機構以央行貨幣，直接在鏈上完成代幣化資產的結算，而非依賴私營穩定幣或其他私有代幣，顯示歐洲央行一方面收緊穩定幣監理，一方面試圖提供更安全的數位金融基礎設施。
