以太坊（Ethereum, ETH）在交易所的可動用供給自 2023 年 5 月起大減 38%，目前約剩 1,550 萬顆，同時間 MVRV 指標在沉寂九個月後重新轉正，幣價則持穩在2,438 美元關鍵支撐之上，為下一步行情方向埋下伏筆。
重點速覽：
- 交易所 ETH 庫存約 1,550 萬顆，創多年來低點
- MVRV 動能在 8 月下旬轉正，結束約九個月負值周期
- 價格守在 2,438.85 美元支撐之上，波動度持續收斂
以太坊交易所供給收縮
根據 Glassnode 數據，目前交易所僅持有約 1,550 萬顆 ETH，不但創下近年新低，也較 2023 年 5 月約 2,520 萬顆高點縮水約 38%。自 2025 年 6 月以來，供給外流速度明顯加快。
當時交易所餘額仍在約 2,150 萬顆水準，等於之後又有約 600 萬顆 ETH 從集中交易平台流出，可立即拋售的籌碼持續減少。交易所庫存下降，理論上會降低市場短期拋壓，但在更大級別的多空行情中，單一供給指標並不足以決定價格走向，這點在當前階段格外關鍵。
目前 ETH 報價約 2,464 美元，日線小跌約 0.87%，但仍穩在 0.618 費波那契回檔位 2,438.85 美元上方。這個價位在 3 月中到 5 月中曾多次壓制反彈，如今已由壓力轉為支撐。
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ETH 的 MVRV 動能翻多
以太坊當前的 MVRV 比率約為 1.05，明顯高於 160 日移動平均線約 0.88，且在 8 月下旬正式向上突破長期均線，結束自 2025 年 11 月以來、長達約九個月的負向動能階段，同時長期均線本身也開始微微走揚。
就時間來看，這波多頭訊號仍屬「新生段落」。
技術面上，市場也呈現「大行情前的安靜期」輪廓：8 月底以來週線成交量持續下滑，布林通道寬度百分位降至區間底部附近，波動度顯著收斂。RSI 指標約在 60 水準，較 8 月下旬一度逼近 80 的過熱區明顯降溫，顯示多頭動能仍在，但壓力較前一波急漲時溫和。
若 ETH 能穩守 2,438.85 美元之上，技術上有機會挑戰 0.5 費波那契回檔位 2,919.89 美元，漲幅約 18%；反之，一旦失守該支撐，圖表在約 1,980 美元附近之前明顯缺乏強勁結構支撐，下檔空間將相對真空。
近期歷史經驗也提醒投資人，不能僅憑「籌碼移出交易所」就武斷看多。
從 2025 年 9 月到 2026 年 6 月，交易所 ETH 餘額同樣一路下滑，但幣價卻自約 4,850 美元重挫至約 1,550 美元，跌幅接近 68%。這段走勢凸顯了本輪 MVRV 結構轉變的重要性：在當時，雖然供給持續緊縮，但估值與動能未跟上，最終無法阻止大幅修正。
也因此，在當前格局下，「供給收縮 + MVRV 轉正」的組合，才為市場提供較完整的多空背景訊號，而非單靠供給變化推論行情。
