華爾街再次押注火箭製造商創下史上紀錄的上市之後，**特斯拉（Tesla）**與 SpaceX 合併，不過分析師警告，合併後公司仍將持續虧損。
重點整理：
- SpaceX completed the largest IPO on record, and its shares have climbed sharply since the Jun. 12 debut.
- 再度出現的市場傳聞指出，特斯拉可能與 SpaceX 合併，組成市值約 3.4 兆美元的公司。
- 分析師警告，根據近期財報推算，合併後的公司年度盈餘仍將為負。
SpaceX IPO 再點燃合併想像
SpaceX priced 其股票發行價為 135 美元，並於 6 月 12 日以代號 SPCX 在那斯達克掛牌交易。此次募資約 750 億美元，後來膨脹至 857 億美元，讓公司估值接近 1.77 兆美元。
這是史上規模最大的一次上市。
合併看似並非遙不可及。SpaceX 總裁 Gwynne Shotwell hinted，未來公司有可能走向整合，她表示這樣的交易可讓同時掌舵兩家公司的 Elon Musk 更容易管理，也將由他主導合併後的董事會。
兩家公司早已緊密合作。他們共享一座規劃中的 550 億美元晶片工廠 Terafab，並串連多項供應鏈合作。特斯拉股價最近一次收盤約 406 美元，讓這家電動車製造商市值約 1.65 兆美元，雖然獲利較薄，估值卻幾乎與 SpaceX 相當。
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為何 3.4 兆美元的估值關鍵？
Wedbush 分析師 Dan Ives pegged 合併機率接近 80%，並稱這將是 Musk 擴張 AI 版圖的「聖杯」。若兩家公司整併，合計估值約 3.4 兆美元，將躋身全球市值第五大的上市企業。
問題在於獲利能力。研究人員estimated 合併後數字，推算年盈餘約為負 10 億美元；這是在 SpaceX 去年燒掉約 140 億美元自由現金流，且示警未來仍需大量支出的情況下算出來的。特斯拉本身獲利也自 2023 年的 150 億美元下滑至約 39 億美元，並愈來愈依賴逐漸減少的監管積分，以及會讓每季獲利大幅波動的 比特幣 (BTC) 持有部位。
此外，若真的合併，SpaceX 投資人持股將遭稀釋，即使不給予溢價，其持股也可能被稀釋到約 52%。屆時，他們還得分攤特斯拉在機器人、自動駕駛與資料中心上的沉重資本支出。
Musk 一向習慣將旗下事業折疊整併。他先將 X 與 xAI 合併，再一起出售給 SpaceX，早在 2016 年，他也由特斯拉出面，以 26 億美元股票併購 SolarCity。不過，Oppenheimer 的懷疑論者則countered，認為這兩家公司分開運作對他可能更有利，讓這樁可能成為他史上最大膽的交易，至今仍只停留在構想階段。
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