隨著 Circle 通過 MiCA 審批，歐洲的穩定幣最後期限反而變成市場機會，因為持牌交易所正下架 Tether USDT (USDT)。
重點摘要：
- Circle 在 MiCA 完整實施階段，以 USDC 和 EURC 獲准進入受監管的歐洲交易平台。
- Tether 並未申請 MiCA 所要求的電子貨幣代幣授權。
- 接下來的考驗是，歐盟交易量是否會大規模自 USDT 轉向 USDC。
Circle USDC
Circle 在 7 月 1 日進入 MiCA 正式實施階段時，握有明顯優勢：歐盟《加密資產市場規則》（MiCA）來到最終期限，持牌交易所開始將 USDT 自其平台下架。
這一分化反映了兩種不同的監管押注策略：一方花了數年時間為 MiCA 做準備，另一方則認為進軍歐洲不值得承擔合規成本。
Circle 已為 USD Coin (USDC) 和 EURC (EURC) 取得 MiCA 合規資格，成為市值前十穩定幣發行方中，唯一達成該標準的業者。
Tether 則沒有申請 MiCA 所要求的電子貨幣代幣（e-money token）授權，使得其約 1,850 億美元規模的 USDT 被排除在歐洲持牌交易所以外。Tether 執行長 Paolo Ardoino 一直主張，MiCA 要求 60% 電子貨幣代幣儲備必須存放於歐洲銀行存款本身就會帶來風險。
Tether 並未為了歐洲調整其儲備結構，而是將重心放在歐盟區塊以外的市場。
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穩定幣市場
Circle 的時機也在歐洲以外獲得加分。紐約梅隆銀行 BNY（Bank of New York Mellon）在截止日的前一天確認，USDC 成為其數位資產託管平台上首檔支援的穩定幣，機構客戶可在該平台託管、轉移、鑄造與銷毀該代幣。
更廣泛的 MiCA 過渡期顯示，新市場其實相當狹窄。整個歐盟約有 1,200 家虛擬資產公司在 MiCA 實施前取得各國註冊，但最終只有約 210 家完成轉換為完整 CASP 授權，轉換率約為 17%。
對 Circle 來說，接下來商業層面的考驗比法律里程碑更為關鍵。受監管平台已不能再依賴 USDT 流動性，而 Circle 則處於有利位置，可承接需要合規美元穩定幣的資金流。
歐洲穩定幣流動性長期依賴 USDT，因為交易員習慣將其作為加密資產與美元之間的預設橋樑。未來幾週將顯示這項習慣能否在 MiCA 之後延續，或是交易量會在受監管市場轉向 USDC。
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