2026 機構級場外結算最佳加密貨幣交易所比較：Bitget、Binance、OKX 全面拆解

對機構級加密交易者而言，撮合只是整個流程的一部分：交易抵押品存放在哪裏、由誰控制、如何結算，重要性不下於流動性或手續費。對沖基金、市場莊家及資產管理公司往往需要大量資本即時待命參與交易，但若把資金直接轉入交易所帳戶，便會放大交易對手風險，亦增加營運及操作失誤的風險。

場外結算（Off-Exchange Settlement，簡稱 OES）正是另一種選擇：機構可在支援的中心化交易所進行交易，同時將合資格抵押品留在外部受託人處保管。來到 2026 年，Bitget、Binance（幣安）及 OKX 均已圍繞這種思路推出機構方案，但其託管夥伴和結算結構各有不同。Bitget 近期擴展 Open Custody Network，納入多種託管及融資安排；Binance 則透過銀行三方託管和 Ceffu 的託管方案切入；OKX 則與 Komainu 和 BitGo 合作。以下將逐一比較，並說明機構在選擇服務商前應注意甚麼。

重點摘要

• 三大機構級場外結算交易所之選： Bitget、Binance 和 OKX 是 2026 年值得機構重點考慮的三家交易所，均提供不同形式的第三方託管及結算安排，配合專業交易機構需求。
• Bitget：託管及結算選項最多元化： 其 Open Custody Network 網絡涵蓋 Copper、Fireblocks、Cactus Custody、Bitfire、OSL 及 Sygnum，多層次滿足不同託管、結算和融資需要。
• Binance：銀行三方託管結合 Ceffu 託管： 機構可選擇由合作銀行保管抵押品，或使用 Ceffu 的 MirrorX 及 MirrorRSV 等「資產鏡像」託管交易服務。
• OKX：透過 Komainu 及 BitGo 實現第三方託管： 方案包括自動損益結算、抵押品委託及為美國合資格機構客戶提供的場外結算整合。
• 場外結算只降低部分風險，並非萬靈藥： 機構仍須面對交易虧損、結算義務、託管機構風險，以及合約條款或營運失誤引申的風險。

甚麼是加密交易中的「場外結算」？

場外結算是一種將「資產存放地點」與「交易執行場所」分離的結構性安排。

在傳統交易所模式下，機構會將加密貨幣或穩定幣直接存入交易所帳戶，由交易所代為託管，再在所內進行買賣撮合。

採用場外結算時，合資格抵押品會留在經批准的第三方託管架構之內。根據具體設計，交易所會對應確認一筆可用於交易的帳面餘額、抵押配置或授信額度。

機構可在交易所內執行支援的交易，而結算則由交易所與託管方按照既定規則在背後完成。

典型流程大致如下：

1. 放置抵押資產於託管機構。 機構將合資格資產存入指定的託管錢包或託管帳戶。
2. 建立交易權限。 託管機構與交易所確認可用抵押品金額，並據此開通在相關保證金與授信條件下的交易額度。
3. 在交易所執行委託。 機構在不把全部底層抵押品轉進交易所自有錢包的情況下，於交易所進行現貨或衍生品交易。
4. 履行結算義務。 託管機構與交易所按協議對賬，並為交易盈虧及應付款項進行結算。

此安排可減少直接暴露在交易所錢包中的抵押品規模。

同時，它讓機構能維持原有的託管政策、內部審批流程及管控機制之下，仍可接入中心化交易所的流動性。

需要特別釐清的是：場外結算不同於場外交易（OTC）。OTC 是指交易如何在對手方之間撮合執行；OES 則是指抵押品與交易義務如何被持有及結算。

機構可以一邊在交易所的公開訂單簿下單，一邊使用場外託管及結算架構。

2026 年機構級場外結算最佳加密交易所

那麼，目前有哪些加密貨幣交易所，為機構提供場外結算支援？

Bitget、Binance 和 OKX 是三家在機構託管與結算方面已有清晰文件和實務案例的老牌交易所。三者都允許合資格機構將至少部分抵押品託管與交易所執行分離，但操作機制各有不同。

Bitget 主打多託管夥伴、多結算模式。Binance 結合銀行託管與 Ceffu「資產鏡像」服務。OKX 則經 Komainu 及 BitGo 做第三方託管對接。

三者主要差異概覽如下：

三家提供的並非同質服務，不能只看「功能勾選表」就草率下結論。結算頻率、抵押品合資格標準、可用交易範圍，以及法律權利保障，都取決於機構最終簽署的具體架構與協議。

1. Bitget —— 為機構交易提供多託管、多結算路徑

基本資料

• 成立年份： 2018
• 機構方案： Bitget Open Custody Network
• 最新重大擴展： 2026 年 10 月 13 日
• 託管夥伴： Copper、Fireblocks、Cactus Custody、Bitfire、OSL、Sygnum
• 可用交易： 在已文件化 OES 整合下支援現貨、現貨保證金及期貨
• 結算選項： 預設排程鏈上結算、鏈下結算及虧損觸發結算等模式
• 額外基建： 機構交易服務、API，以及合資格 UTA 連接
• 適用對象： 對沖基金、做市商、量化交易公司及資產管理機構

Bitget 透過其 Open Custody Network，將機構客戶與多家第三方託管及結算架構連接起來，突破傳統「資產必須全部放在交易所」的單一路徑。

其目標相當清晰：讓機構接入 Bitget 的交易基建時，不必被迫採用同一託管商或同一結算模式。

對專業交易機構而言，這種彈性相當關鍵。

例如，已長期採用 Copper 作為主託管的量化交易團隊，多半不願意為了接入一間交易所而另起爐灶；而一間內部審批嚴格的資產管理公司，其錢包白名單流程與風險偏好，可能與追求高周轉結算效率的做市商完全不同。

Bitget 的 Open Custody Network 正是為了容納這類差異而設計。

在其於 2026 年 10 月 13 日發出的官方公告中，Bitget 詳述了與六家機構合作夥伴的安排：Copper ClearLoop、Fireblocks Off Exchange、Cactus Custody Oasis、Bitfire PrimeMirror、OSL MirrorEX，以及 Sygnum Protect。

當中有五家提供具體 OES 式結算機制；Sygnum Protect 則被定位為銀行託管、質押與融資結構，與傳統「鏡像餘額結算」模式有所區隔。

這個區分很關鍵，因為整個網絡並非圍繞單一通用結算模型搭建。

Bitget Open Custody Network：六大夥伴、六種營運模式

機構可以根據自身託管要求、交易策略、結算偏好及合資格資產範圍，逐一評估各方案。

資料來源：Bitget Open Custody Network 擴展公告，2026 年 10 月 13 日。

差異並不僅限於結算頻率。

Copper ClearLoop 讓合資格機構把資產留在 Copper 的託管體系內，同時在 Bitget 獲得對應的交易授信餘額，以支持在交易所上的操作——這部分內容在原文尚未完整展開。 Bitget 目前支援現貨、現貨保證金及合約交易，結算模式可按需要設定，並以標準每四小時計算一個結算週期。

對已經接駁 Copper 的機構而言，這種設計可在無須額外搭建全新擔保品託管架構下，直接獲取 Bitget 流動性。

Fireblocks Off Exchange 則採用截然不同的模式。客戶會在其 Fireblocks 工作空間內使用專用的 Collateral Vault Account（擔保品保管庫帳戶），配合多方安全計算（MPC）技術及既有的錢包審批流程操作。

結算在鏈上於該擔保品保管庫與 Bitget 的結算帳戶之間進行，並按照文件所列的每日時間表執行。

這種安排特別適合希望保留既有 Fireblocks 錢包權限設置、授權流程及營運規程的機構投資者。

Cactus Custody Oasis 在其託管框架內提供每八小時一次的場外（off‑chain）結算；Bitfire PrimeMirror 則為 Bitfire 帳戶之間提供每日場外結算。兩者同樣支援在 Bitget 進行合資格的現貨、現貨保證金及合約交易。

對偏好把結算直接整合到託管服務、而非頻繁進行鏈上資金轉移的機構來說，這類方案具一定吸引力。

OSL MirrorEX 採用另一種結構。它並非按預設時間表結算，而是當客戶虧損達到或超過其在託管資產總值的 15% 時，觸發合約約定的結算機制。符合條件的交易盈利則可從 Bitget 帳戶分開提取。

需留意，15% 只是合約上的結算觸發點，並非最高虧損上限保證，亦不是承諾實際風險不會超過該水平。

最後，Sygnum Protect 則引入銀行託管及融資選項。

根據 Bitget 10 月的文件說明，合資格資產會存放於 Sygnum Protect Portfolio，並以質押形式提供予 Bitget；交易所可按不同資產的貸款成數（LTV）提供現貨資產融資。

與上述五種安排不同，這一結構並非依靠標準的鏡像結餘（mirrored‑balance）結算周期，而是結合銀行託管、抵押質押及借貸機制運作。實際可交易產品範圍及融資條款，需於客戶接入（onboarding）時逐項確認。

對內部政策要求必須使用受規管銀行託管的機構而言，這提供了另一條接入 Bitget 交易生態的路徑。

為何「託管靈活度」對機構這麼重要？

試想像兩家交易量相若的機構：

其一是高頻做市商，重視頻繁的擔保品對賬及多交易所聯通；其二是資產管理公司，投資政策嚴格規定特定錢包審批流程及獨立託管監管。

兩者或同樣希望接入 Bitget 的流動性，但實際營運需要卻迥然不同。

問題於是浮現：

一家機構是否必須「推倒重來」重建整套託管基建，只為多接入一個交易場？

Bitget 的 Open Custody Network 透過把多種成熟託管安排，直接接駁到其交易基建，大幅減少這種需要。

機構可以在保留熟悉的錢包控制權、結算流程及既有託管關係的前提下，擴展前台可使用的交易場景。

同時，這亦讓機構在評估擔保品如何移動、帳戶多久結算一次，以及誰實際掌控底層資產時，擁有更大選擇空間。

超越場外託管的交易基建

Bitget 的機構方案並不限於託管層面本身。

合資格客戶可透過已有文件載明的 OES（Off‑Exchange Settlement）整合介面，進入支援的現貨、現貨保證金及合約市場。

交易所同時提供機構級執行服務、做市支援基建，以及面向專業交易運營的 API 介面。

對量化交易公司而言，API 連接尤為關鍵：自動化系統必須可持續監察委託、資金結餘、市場數據及風險曝險，而不依賴純手動帳戶管理。

Bitget 亦營運一個統一交易帳戶（UTA），支援合資格資產共用擔保品、跨產品損益管理及多資產保證金模式。

對機構投資者而言，其整體價值主張在於：把交易功能、託管選擇及資本管理基建，打包成一套完整方案。

不過，必須強調一點：並非所有託管安排都自然支援 UTA 的所有功能，或 Bitget 上所有交易產品。

實際支援資產類別、保證金機制及帳戶操作範圍，需按個別託管商及機構合約細節逐一確認。

Bitget 場外結算成本有多高？

比較成本時，應區分結算開支與交易及託管費用。

根據 Bitget 10 月公布的資料，在 Copper ClearLoop、Cactus Custody Oasis 及 Bitfire PrimeMirror 的既定安排下，結算並不收取鏈上 Gas 費。

Fireblocks 採用鏈上結算，相關 Gas 成本由客戶承擔。

至於 OSL MirrorEX，結算所涉 Gas 費則由 OSL 負責。

以上僅針對明確列出的 Gas 收費安排，並不代表託管服務、融資、交易所交易或所有相關結算功能一概免費。

機構在選擇供應商前，應主動索取完整而詳細的收費表。

對已經身處上述任一託管生態的機構而言，Bitget 值得特別納入考慮清單，原因在於其 Open Custody Network 提供多條把外部擔保品接駁至交易執行層的路徑。

更多資料可參閱 Bitget 的機構託管專頁。

2. 幣安（Binance）——銀行三方協議與 Ceffu 場外託管

重點一覽

• **成立時間：**2017 年
• **主要安排：**銀行三方協議（Banking Triparty）、Ceffu MirrorX 和 MirrorRSV
• **託管模式：**銀行持有擔保品及第三方數碼資產託管
• **支援擔保品：**合資格法幣、國庫券、BTC 與特定架構下的代幣化資產
• **銀行三方協議最低擔保品：**根據已公布條件為 1,000 萬美元
• **適合對象：**尋求銀行為本擔保品或隔離數碼資產託管的機構

幣安的機構場外交易方案主要透過兩大方向實現：銀行三方協議（Banking Triparty）及由 Ceffu 提供的託管安排。

Banking Triparty 服務 讓符合條件的機構，在受規管銀行合作夥伴處維持合資格擔保品，同時接入幣安交易基建。

客戶毋須把所有擔保品直接轉入交易所，而是可在三方安排下，把獲批資產存放於銀行帳戶。

可接受擔保品包括特定法定貨幣、國庫券、BTC 及合資格代幣化資產，視乎具體協議條款而定。

根據幣安於 2026 年 6 月 16 日發布的公告，Banking Triparty 至少需質押 1,000 萬美元擔保品。

同時，公司把針對質押擔保品的服務費優惠期延長至 2026 年 12 月 31 日，在此期間相關服務費可豁免；不過，這不包括一般交易所交易手續費，而由 2027 年 1 月起將按分級收費表執行。

幣安亦與 Ceffu 合作，後者提供 MirrorX 和 MirrorRSV 兩項方案。

MirrorX 透過託管連結方式，讓客戶在保留資產託管的同時，獲得幣安交易接入；而於 2025 年 6 月推出的 MirrorRSV，則更著重隔離冷錢包以及鏈上透明度。

在 MirrorRSV 結構下，合資格資產會鎖定在專用託管錢包，並以 1:1 與之對應的代幣形式記入客戶的幣安帳戶。這些代幣化代表可用作支援合資格的交易活動，包括合約及保證金產品。

對評估幣安方案的機構來說，關鍵抉擇在於：資產組合及內部風險政策，是更偏向銀行持有擔保品，還是第三方數碼資產託管架構。

3. OKX——Komainu Connect 與 BitGo 場外結算

重點一覽

• **成立時間：**2017 年
• **主要安排：**Komainu Connect 與 BitGo OES
• **託管模式：**受規管第三方託管及委託擔保品模式
• **Komainu 支援：**現貨及衍生品交易、自動化結算
• **BitGo 整合：**於 2026 年 4 月宣布覆蓋其美國機構業務
• **適合對象：**希望結合第三方託管與自動化擔保品管理的機構

OKX 透過與 Komainu 及 BitGo 等第三方託管機構合作，為機構客戶提供場外結算（off‑exchange settlement）能力。

與 Komainu Connect 的合作，使合資格機構客戶可在資產維持於隔離託管的前提下，授權其作為於 OKX 上交易的擔保品。

2024 年 11 月，OKX 宣布加強與 Komainu 的整合，把支援範圍擴展至現貨及衍生品交易。

升級後的安排包括：OKX 與客戶在 Komainu 的擔保品錢包之間，自動結算利潤與虧損；同時，合資格機構可 24/7 自行調整委託擔保品規模，並透過 Komainu 入口查閱結算紀錄。

這些功能對希望在維持第三方託管前提下，進一步自動化擔保品管理流程的機構尤為重要。

其後於 2026 年 4 月 23 日，OKX 再宣布與 BitGo Off-Exchange Settlement 整合，用於其美國機構業務。

透過這項整合，合資格客戶可在資產留存於 BitGo 受規管冷錢包託管環境下進行 OKX 交易，而結算則按既定機構流程處理。

值得注意的是，這裡強調「美國」版本並非偶然。客戶不應簡單假定所有 OKX 地區實體均提供相同的託管整合、產品線或衍生品接入。

對考慮使用 OKX 的機構而言，實際可用產品、擔保品資格及相關條款，仍須按具體實體及監管範圍進一步核實。在作出任何安排前，結算機制須按相關司法管轄區及託管協議加以核對。

場外結算如何降低對手風險？

場外結算（Off-Exchange Settlement，下稱 OES）旨在解決機構級加密資產交易的一項長期難題：如何在不把整個交易資產組合悉數存放在交易所託管之下的情況下，仍然可直接使用交易所的流動性。

假設一間量化交易公司希望以 100 萬美元等值的加密資產作為保證金進行交易。

在傳統「預先入金」模式下，該公司一般會把這 100 萬美元轉入交易所帳戶。

若採用合資格的 OES 安排，機構則可把資產繼續存放於第三方託管機構，由交易所根據託管資產，給予相應的交易額度或授信。

獲認可的額度，會視乎合資格資產類別、抵押品折扣比率、合約條款以及風險限額等而定。

例子：以 100 萬美元在外部託管下進行交易

以下為一個以核准託管安排為基礎的示意設定：

在此安排下，機構毋須把全部 100 萬美元基礎抵押品，完全轉入交易所的一般託管體系，即可進行交易。

相反，結算是根據事先約定的託管機制執行。

這有助降低資產高度集中在單一交易所託管的風險，同時保留使用其交易基礎設施的能力。

但值得特別留意的一點是：

如果下次結算時僅需支付 2 萬美元，是否即代表機構最多只會損失 2 萬美元？

並非如此。

結算金額只是反映某一特定時間點的應付義務，並不等同為市況變動、抵押品重估、被平倉、結算差額或其他合約事件所帶來的潛在損失設下上限。

OES 結構通常會把託管機構、交易所及結算代理的職能分別劃分，由不同方承擔相關責任。

因此，這種安排改變的是「風險如何分佈及管理」，而非把風險完全消除。

對機構而言，其優勢在於把託管與執行功能分離，同時就結算規則、抵押品使用方式及違約處理流程，建立清晰透明的制度。

機構選擇場外結算交易所前應比較甚麼？

可支援的託管夥伴數量固然是關鍵資訊，但絕不應是唯一考慮因素。

每日參與期貨交易的機構，其需求與僅間歇性調整長線加密資產組合的基金，截然不同。

在正式接入任何場外結算方案前，有數項問題應仔細評估。

1. 哪間託管機構最配合現有營運？

若交易公司本身已使用某一託管機構，通常會傾向選擇支援該託管方的交易所。

更換託管服務，往往涉及錢包基建調整、內部審批流程、法律文件重簽，以及操作控制架構更新。

這正是 Bitget「Open Custody Network（開放託管網絡）」的相關性所在：它提供多家受支援的託管選項，而非強制使用單一指定供應商。

2. 結算頻率為何？

結算頻率會直接影響流動性管理以及操作風險暴露。

有些機構偏好高頻、定時結算；另一些則較重視每日對賬，或按預先設定條件觸發的結算機制。

以 Bitget 已公布的網絡為例，即包括每四小時、每八小時、每日，以及損失觸發式等不同結構。

關鍵在於，該結算模式是否與機構本身的交易節奏、風險承受度及流動性需求相匹配。

3. 支援哪些資產及交易產品？

並非所有託管安排都支援相同類型的抵押品或交易產品。

機構可能需要以 BTC、ETH、穩定幣，或其他合資格數碼資產作抵押；

同時或需使用現貨保證金、永續合約，甚至其他衍生產品。

因此，必須針對具體 OES 安排，逐項確認可用資產清單及交易許可，不能單純從交易所有的整體產品目錄中推斷。

4. 總成本是多少？

OES 的整體經濟效益，遠不止一般的交易手續費。

機構應同時審視託管費用、結算收費、鏈上 Gas 成本、抵押品折扣（Haircut）、融資利率，以及其他額外服務收費。

對高頻交易策略而言，結算及抵押品管理成本，足以左右策略的實際盈利。

而對長期持有大額資產的基金，託管及融資成本的權重可能同樣不容忽視。

5. 如果對手方出現問題會如何處理？

這往往是整個評估過程中最關鍵的問題。

機構應清楚了解：法律層面上誰擁有或控制抵押品、資產是否作分帳管理、當交易所或託管機構出現違約或倒閉時會有甚麼處置安排，以及尚未結算的義務如何重整或清盤。

答案高度依賴個別託管合約、適用司法管轄區、抵押品權利安排及結算程序等細節。

單純比較產品功能，絕不能取代對這些法律及風險條款的深入審閱。

結語

場外結算正在重塑機構參與加密資產交易的方式。Bitget、Binance 及 OKX 等平台，均以不同架構，讓機構在把合資格資產保留於外部託管的同時，仍可使用交易所流動性。各家方案各有優勢，最終選擇卻取決於機構對託管的要求、交易策略設計，以及風險管理取向。

隨着機構級加密交易日漸成熟，市場關注焦點開始由單一的流動性與執行效率，轉向資本「如何持有」及「如何部署」的更高層次掌控。場外結算正是邁向這一步的重要工具，使機構得以重新界定託管與交易之間的關係。從另一角度看，這亦引申出一個更根本的問題：機構是否仍需要在「取得流動性」與「掌控資產」之間作出二選一？

***免責聲明：*本文僅供資訊參考，並不構成任何財務或投資建議。託管及結算服務須符合相關資格要求，並受適用條款及風險約束。