隨着歐盟透過加密資產市場規例 (MiCA)加強對加密市場的監管，用戶正尋找可取代Tether的USDT的穩定幣，因其面對合規困難。
讓我們一起了解MiCA內容、USDT目前處境，以及盤點2025年歐洲用戶可信賴的5種穩定幣，確保合法合規及用戶信心。
什麼是MiCA：針對加密資產的監管框架
MiCA即加密資產市場規例，是歐盟首個全面針對加密資產的法律方案，目標為提供法律明確性、保障用戶安全及促進創新，同時維護金融穩定。該法例於2023年6月29日生效，分階段推行，當中第III及IV章節（涵蓋穩定幣部分）於2024年6月30日起執行，全部法規將於2024年12月30日全面生效。
就穩定幣而言，MiCA將其分為兩類：
- 電子貨幣代幣 (EMTs)： 基於單一法定貨幣（如USDT及USDC）維持價值穩定，類似電子貨幣。
- 資產參照代幣 (ARTs)： 以多種資產（如貨幣組合或商品）為參照來穩定其價值，代表如DAI和PAXG。
發行人須符合幾項關鍵要求：
- 需獲得相關監管機構（如法國ACPR）授權。
- 必須有足夠準備金，1:1資產儲備，並與發行人自有資產分隔存放。
- 需透過白皮書、定期報告及審計提升資訊透明度，保障消費者與市場公正。
此監管框架統一歐盟原本分散的國家規例，為加密資產服務提供者（CASPs）及發幣團隊訂明更明確規則，尤以穩定幣為關鍵，因其在加密生態的重要性。
為什麼USDT在歐洲陷入困境：監管與合規挑戰
Tether的USDT作為市值超過1,380億美元的美元錨定型穩定幣，卻因未能配合MiCA要求，在歐洲遇上嚴重監管障礙。主要問題包括：
- 缺乏授權： MiCA要求穩定幣發行方獲授權，但Tether Limited未在歐盟獲得EMI或同等牌照，引起監管憂慮。
- 透明度問題： USDT過去屢被質疑儲備金是否充足，與MiCA嚴格的透明度和資訊披露要求存在衝突。更有報告指Tether難以出具具審核的儲備證明，使其處境更複雜。
- 交易所限制： 大型交易所開始回應MiCA監管，例如Coinbase於2024年12月宣布將於同年12月13日停止歐洲用戶USDT服務，理由是未符合法規；Crypto.com亦跟隨，在2025年1月31日前限制USDT交易。這反映USDT在歐盟正受壓，或面臨禁用或限制，嚴重影響其使用。
USDT合規未明，加上MiCA對大型發行人示有嚴格儲備及流動性要求（例如須將60%或以上儲備於歐盟銀行），令Tether經營成本大增，對歐洲用戶甚至引致市場波動。
USDT合規替代品：2025年可安全選用的MiCA認可穩定幣
鑑於USDT面臨的監管問題，下列5款已通過MiCA規管的穩定幣，將於2025年可供歐洲用戶安心使用，涵蓋美元及歐元掛鈎，滿足不同需求：
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USDC (USD Coin)：
- 發行方： Circle Internet Financial Limited，環球金融科技公司。
- 錨定： 美元，1:1兌換保證。
- 合規性： Circle於2024年7月獲法國ACPR發電子貨幣牌照，成為首批MiCA合規大型穩定幣，並定期披露儲備證明。
- 優勢： 交易所廣泛接受，全數備付於頂級金融機構，零售及機構用戶皆適用。
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- 發行方： Circle Internet Financial Limited。
- 錨定： 歐元，1:1兌換理想於歐洲交易。
- 合規性： 透過Circle法國EMI牌照符合MiCA監管，確保合規及透明。
- 優勢： 直接歐元掛鈎，為歐盟用戶帶來穩定性，備有儲備支持，方便跨境支付。
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- 發行方： Société Générale-FORGE，法國興業銀行旗下加密部門。
- 錨定： 歐元，全額資產抵押及高度透明。
- 合規性： 由受監管機構發行，符合法規，支援Ethereum、Solana，並於2025擬擴展至XRP Ledger。
- 優勢： 著名銀行背書，信心及穩定保證，機構客戶特別適合。
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- 發行方： StablR。
- 錨定： 歐元，100%現金儲備確保穩定。
- 合規性： 馬耳他EMI牌MiCA認可，遵守監管。
- 優勢： 提供歐元穩定幣選擇，交易成本低，全球通用，適合追求合規的歐洲用戶。
這些選項反映市場對受監管穩定幣需求日增，而MiCA強調貨幣主權，使歐元掛鈎產品熱度提升；USDC、USDR則為有美元需求的用戶提供流動性保障。
觀後感
MiCA實施正徹底改變歐洲穩定幣市場，用戶趨向選擇合規產品，以保障資金安全、增強透明度及法律明確性。
選擇如USDC、USDR、EURC、EURCV和EURR等MiCA合規穩定幣，不僅配合法律要求，還可提升用戶信任和市場穩定性。隨著歐盟持續優化監管部署，這些選擇有望主導未來市場，成為傳統金融與數碼經濟之間的安全橋樑。