穩定幣市場因 MiCA 法規本月生效而掀起巨大漣漪，愈來愈多平台下架USDT同USDC.。最新加入下架行列嘅加密交易所包括 Bitstamp 同 crypto.com，兩者已於2025年1月31日公佈下架 Tether USDT 同 Paypal USD。喺呢個大背景下，不如認識一下呢份全面立法點樣希望規管27個歐盟國家嘅加密市場，保障投資者權益。
乜嘢係加密資產市場法規（MiCA）？
MiCA 係歐盟最具野心嘅嘗試，目標係建立統一嘅加密貨幣監管方案。以往，喺歐盟經營加密業務嘅企業，要面對各國五花八門嘅監管規定，要辦多份牌照、配合唔同司法區要求，操作好複雜。
呢種碎片式監管格局，唔單止帶嚟營運挑戰，仲令投資者更加暴露喺風險之中。
MiCA 主要目標係建立一個標準化監管環境，一方面推動創新，一方面保障消費者。新框架涵蓋所有為歐洲利益服務嘅加密資產服務供應商（CASPs），唔理佢哋設喺咩地方。呢種跨境監管展示歐盟對所有涉及其公民活動嘅加密行為高度關注。
穩定幣市場有咩影響？
MiCA 對穩定幣嘅規範係其中一個最具變革性嘅部分，設下嚴格要求，根本性改變穩定幣生態。法規明確禁止運算型穩定幣（即無明確傳統資產儲備支持標的），主因係計及近年運算機制失穩帶嚟嘅風險。
對傳統穩定幣，MiCA 設立咗兩大類型架構：資產參照代幣（ARTs）同電子貨幣代幣（EMTs）。兩者都要有1:1實物儲備。EMT 發行商（一般係具授權嘅信貸機構）要向監管機構申報，發行前要公開詳情白皮書。ART 發行商除咗要符合EDS，更要事先獲 EU 審批白皮書。
同時，針對「重大」穩定幣（由歐洲銀行管理局界定標準），更設加強監察機制同嚴格要求，確保大型項目風險管理充足、標準到位。
MiCA 未涵蓋嘅範圍
雖然 MiCA 涵蓋範圍廣泛，但仍有部分加密生態區塊唔屬直接監管範圍。非同質化代幣（NFTs）大致上唔包，但一旦佢哋具備類似其他受監管加密資產嘅特性，就有可能受規範。如果 NFT 係大規模同系列發行，有機會被歸類為可互換資產，要接受監管。
去中心化金融（DeFi）平台、去中心化自治組織（DAOs）同其他 DApp 都帶來新監管挑戰。
真正去中心化平台基本上唔受 MiCA 影響，不過「真去中心化」的定義涉及好複雜技術同法律考量。做呢方面項目嘅團隊，建議搵專業律師仔細了解合規責任。
2025年1月生效咩新措施？
MiCA 推出時間表經精心規劃，方便平穩過渡。由2025年1月起，CASPs 要開始申請牌照，邁出台規劃下合規第一步。期內會設長達18個月過渡安排，現有服務商可暫時照舊運作，期間過度至新標準。
過渡期一直去到2026年7月，企業需要全方位準備，包括確認正確牌照類型、齊備檔資料、同時對齊反洗黑錢（AML）及認識客戶（KYC）規例。整備過程仲要詳細審視內部運作、保安架構同資訊透明度。
2026年會有咩新轉變？
去到2026年7月，所有 CASPs 都要完全達標 MiCA 規定，包括取得國家主管機構頒發合適牌照、落實強化保安措施同建立有效運營標準，優先保障消費者。法規要求客戶資產同公司資金嚴格分離、數據要高度保護、風險管理要到位。
MiCA：邊啲加密貨幣影響最大？
歐洲劃時代嘅加密資產市場法規（MiCA），勢必徹底改變當地加密貨幣生態。呢套首份加密全歐法律框架，旗幟鮮明強化投資者保障、金融穩定同市場誠信。不過，隨住 MiCA 落實，有啲加密貨幣受影響更深。
穩定幣絕對係 MiCA 重點監管對象。
例如 Tether（USDT）、Circle USDC 及 Binance USD（BUSD）等法幣掛鈎代幣，要符合嚴格透明度及儲備要求。發行商要有足夠儲備支持每一隻發行幣，同時要定期外部審計。對於長期被質疑儲備透明度嘅 Tether，新規例會大幅加重其合規壓力，否則將可能被全面排除歐盟市場（部分平台已著手下架）。
交易所發行代幣如 Binance Coin（BNB）同 Crypto.com 嘅 CRO 亦受直接影響。MiCA 將之界定為具特殊條件加密資產，因為其既有交易功能又可作投機投資。這啲代幣必須加強資料披露，交易所要向投資者清楚交代代幣風險、用途、發行量等資訊。作為 Binance Smart Chain 生態主軸嘅 BNB，或令其系統複雜化，有機會壓抑短期增長。
強調隱私嘅幣種如 Monero（XMR）同 Zcash（ZEC）面臨最大阻力。MiCA 重視交易透明度及可追蹤性，以打擊洗黑錢及資助恐怖活動。偏向匿名設計嘅這類幣種，與監管要求直接衝突。歐洲平台或被迫全面下架，嚴重影響流動性同市值。
Meme 幣如 Dogecoin（DOGE）、Shiba Inu（SHIB）同新晉嘅 Pepe（PEPE）亦會加強監管。MiCA 保障投資者條款要求明確披露代幣用途及風險細節。Meme 幣大多靠炒作、效用有限，因此難以符合新披露標準。監管趨嚴或令小投資者卻步，減少炒作波幅同市場需求。
真正 DeFi 原生代幣，包括 Uniswap 嘅 UNI、Aave 嘅 AAVE、Compound 嘅 COMP，前景變數多。雖然 MiCA 無直接聚焦去中心化金融，但如果這啲代幣屬於集中式平台出售嘅加密資產類別，可能被間接納入監管範圍。
去中心化治理代幣相關規則未明，有機會推動監管釐清，或令歐洲投資者更審慎，流動池或有波動。
以資產做抵押（如黃金或房地產代幣化）嘅代幣，將受 MiCA 資產參照代幣規則嚴格審查。這類平台要符合極高透明度，要全面披露資產持倉及定期審計。證券類代幣更要無縫融入傳統金融監管架構，對於細規模發行商可能難以應付，影響入場。
NFT 雖然暫時獲豁免，但將來仍可能間接受監管。針對有分割持有性質或具金融用途的 NFT，MiCA 保持模糊空間，有機會歸入更寬廣的加密資產規則。現時大熱的分割 NFT——讓用戶購買昂貴數碼藝術品或收藏品股份——或需應對更重合規門檻，增加 Here is the translation following your instructions, skipping translation for markdown links:
costs and slowing innovation.
總括來說，MiCA 的推出標誌住歐洲加密市場向更大透明度同投資者保障邁出重要一步，但同時都為已經喺歐洲蓬勃發展嘅加密貨幣帶嚟更多複雜性。優先重視透明度同符合法規要求嘅加密貨幣同代幣會較受惠，相反，注重私隱性嘅代幣、炒作為主嘅 Meme 幣，同某啲 DeFi 或資產支持型代幣就面臨艱難轉型。未來數個月會揭示 MiCA 會點樣重塑歐洲嘅加密資產格局，亦有機會成為全球加密監管趨勢嘅先例。
Way to more harmonized global regulation?
MiCA 規例絕對唔止係歐洲本地立法咁簡單。由於內容詳盡，佢都特別適合其他司法管轄區參考採用。隨住英國、印度等國家都打算規管穩定幣市場，呢套規例好快可能會成為全球加密資產監管嘅參考標準。作為一個全面嘅監管框架，MiCA 有潛力變成其他地區仿效嘅藍本。所以，無論係邊個 Web3 公司或者新興加密項目，MiCA 都係一個必須關注嘅因素。
如果 MiCA 推行得成功，其他地區都有可能陸續推類似嘅加密監管措施。長遠嚟講，呢個趨勢可能推動全球一體化、協調監管數碼資產市場。對加密投資者同業界公司嚟講，了解呢部法律，對評估市場情緒同應對監管變革至關重要。唔論係公司定投資者，制定相應策略已經成為不可或缺嘅必要行動。