鏈上指標主導了加密貨幣的討論，從手續費、TVL，到活躍addresses and stablecoin supply. 不過，即使這些數字被廣泛分享，它們經常被誤解，或被人照單全收。
本文會說明最常見的鏈上指標實際量度甚麼、在哪些地方會誤導你，以及如何正確使用它們。
可以把鏈上數據視為加密市場版的財務報表：是有用的工具，但只能在脈絡之下閱讀才有意義。
手續費、收入與 MEV：區塊鏈實際賺多少？
手續費是用戶為交易所支付的費用，而「收入」則是驗證者或協議實際保留下來的部分。
MEV（最大可提取價值）是透過重新排序或優先處理交易額外獲得的利潤。
高手續費本身並不代表成功。昂貴的交易會把用戶趕走，特別是當市場上有替代選擇時。
可持續的收入遠比因壅塞或投機而出現的手續費暴增重要。
過度依賴 MEV 的模式也很脆弱，一旦交易量下滑或競爭加劇，這部分收入會很快消失。
新手重點 手續費反映需求，但收入才反映可持續性。
交易員重點 留意鏈上「真實收入」持續增長且成本合理的鏈。嚴重依賴 MEV 的模式，在環境收緊時往往會出問題。
TVL：為何經常令人誤解？
TVL（總鎖倉價值）量度有多少資本存放在某個協議中，但非常容易被誤讀。
TVL 可以透過重複計算、短期激勵挖礦，或只是閒置、根本沒被實際使用的穩定幣而被「灌水」。
數字龐大不代表真的有人在用。只有當 TVL 與交易量、用戶留存率和激勵排程結合起來看時，才真正有意義。
新手重點 高 TVL 並不一定代表協議健康。
交易員重點 一定要把 TVL 與交易量及代幣排放比較。 使用率比單純停泊的資本更重要。
活躍地址：成長還是雜訊？
每日活躍地址統計的是有多少錢包在鏈上互動，但這個指標雜訊很多。
機械人、空投農夫及內部轉帳都可以把地址數推高，卻沒有真正反映真實用戶。
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地址增長只有在同時伴隨更高的手續費、交易量與收入時才有意義。
新手重點 地址變多，不代表用戶真的變多。
交易員重點 把活躍地址當成輔助驗證，而不是單獨成為投資論點。
跨鏈橋：追蹤流動性遷移
跨鏈橋透過鎖定或鑄造代幣，在不同區塊鏈之間轉移資產。雖然好用，但會帶來風險，包括智能合約漏洞和託管方失誤。
跨鏈橋並不適合長期存放資產，但「橋接量」本身是很強的訊號。
生態之間持續的資金流動，往往會領先反映市場關注焦點的轉移。
新手重點 跨鏈橋幫你搬錢，但有額外風險。
交易員重點 觀察橋接資金流向，可以提早看到流動性正往哪裡遷移。
穩定幣：加密市場的貨幣供應
穩定幣供應就像加密市場的「流動性儀表」。供應上升代表有更多資本等待部署；供應下降則代表環境收緊。
由於穩定幣是交易、借貸與收益策略的基礎，其供應變化往往會領先大型市場波動。
新手重點 穩定幣顯示系統裡有多少「錢」。
交易員重點 供應擴張有利行情上漲；供應收縮則往往扼殺行情。
代幣解鎖與排放：未來的賣壓
解鎖代表有新代幣進入流通。大額且在早期出現的解鎖，經常帶來來自團隊、投資者或獎勵計劃的拋售壓力。
較健康的專案會按步就班、配合真實需求，逐步分發代幣。
新手重點 解鎖代表有更多可被賣出的代幣。
交易員重點 買入前一定要看解鎖排程。除非是短線交易，否則要避開大額「懸崖式」解鎖。
交易量 vs TVL：資本是否真的在工作？
TVL 顯示的是停泊的資本；交易量顯示的是被實際使用的資本。
一個協議如果 TVL 很高但交易量很低，往往代表「死資本」。交易量與 TVL 之比，可以幫你分辨「有效流動性」與閒置存款。
新手重點 靜止不動的錢，跟正在被使用的錢不是一回事。
交易員重點 鎖定那些交易量能夠合理支撐其鎖倉資本的協議。
如何正確使用鏈上指標
鏈上數據本身並不具預測性。
當多個訊號同時對齊時，它才最有用。當手續費、收入、交易量與用戶活動一同變化時，訊號才更可靠；當它們分歧時，就應該提高警覺。
在邁向 2026 年之際，理解鏈上指標真正量度甚麼、以及它們「不」量度甚麼，將變得愈來愈重要。
關鍵優勢不在於找到「更多數據」，而在於「讀懂」數據。
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