大部分有關加密貨幣的討論，都圍繞著 Bitcoin (BTC)、Ethereum (ETH)，以及每星期暴漲的迷因幣。Stellar (XLM) 很少成為頭條。
不過，它每天都在 180 個國家之間，悄悄結算真金白銀的資金轉移，每筆交易成本只需幾分之一美分。
關注度與實際採用之間的落差，正是現在值得了解 Stellar 的原因——特別是在 XLM 於 24 小時內上漲超過 10%，市值重新擠進前 22 名資產之際。
重點整理
- Stellar 是一個開源支付網路，使用毋須礦工的共識模型，可在約 3 至 5 秒內完成跨境轉帳，每筆交易成本約 0.00001 美元。
- 網路之所以在現實世界取得進展，是因為一套持牌「錨點」系統，把法定貨幣橋接到區塊鏈上，讓銀行、匯款公司，以及探索數碼貨幣的央行都能使用。
- 了解 Stellar 的運作，有助於理解為什麼機構級支付基建常常選擇它，而不是聲量更大的第一層競爭對手，以及看清這個網路真正的限制。
Stellar 究竟是什麼，為何而建？
Stellar 於 2014 年由同時亦是 Ripple 聯合創辦人的 Jed McCaleb 和 Joyce Kim 創立。非牟利組織 Stellar Development Foundation（SDF）負責管理這個開源協議，並刻意維持基金會與其上構建的商業產品層之間的清晰分隔。
它的核心設計目標非常聚焦，也十分刻意。
Stellar 並不是為成為通用型智能合約平台，或用來交易投機性代幣的去中心化交易所而建。它的目標是：在不同貨幣之間轉移價值，要便宜、要快速，再配備「剛好夠用」的可編程性來支援金融產品。
這個聚焦的使命，塑造了隨後每一個架構決策。
「Stellar 是一個開源、去中心化的網路，旨在促進全球不同貨幣與資產之間，快速且低成本的價值轉移。」——Stellar Development Foundation
網路於 2014 年 7 月上線，至今一直在生產環境中運行，處理了數十億筆交易。SDF 在啓動時獲得最初的 1000 億顆 XLM，且總供應量是固定的，不會再增發新的 XLM。這與通脹型代幣模式有明顯差異，後者會隨時間以新供應量稀釋持有人。
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Stellar 共識協議：為何它可以取代挖礦
大多數人是從 Bitcoin 開始了解區塊鏈：礦工燒電來驗證區塊並保護帳本。Stellar 採用截然不同的模型，稱為 Stellar Consensus Protocol（SCP），基於「聯邦拜占庭協議」（Federated Byzantine Agreement）的概念。
用白話來說：在 Bitcoin 裡，每個節點都在競賽解謎；在 Stellar 裡，則是每個節點自行選擇一組它信任的其他節點，稱為「準同意片」（quorum slice）。當這些準同意片彼此重疊並達成一致時，交易便被確認。全程沒有挖礦、沒有工作量證明，也不需要耗費巨量能源。網路能在 3 至 5 秒內達成最終確認，相比之下，Bitcoin 的平均出塊時間是 10 分鐘。
這種取捨也不同於 Ethereum (ETH) 的權益證明機制。Stellar 並非在挖礦意義上「完全無需許可」，驗證者通常是已知實體，令整個網路帶有半聯邦化的性質。批評者認為這使其更集中化；支持者則主張，對於機構真正在用的支付管道來說，「集中到足以可靠、開放到足以免信任」才是正確設計。
交易費為每個操作 100 stroops，即 0.00001 XLM。以目前價格計算，遠低於一千分之一美分。這筆費用主要用來防止垃圾交易，而非補償礦工。所收取的手續費會被銷毀，隨時間從流通中移除極少量的 XLM。
Stellar 能在 3 至 5 秒內完成交易，費用低到幾乎感受不到，這種組合是任何不依賴 Layer 2 的工作量證明鏈都難以匹敵的。
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「錨點」：法幣與 Stellar 網路之間的橋樑
多數加密貨幣教學都略過了最關鍵的一個概念：錨點（anchor） 系統。
錨點是持牌、受規管的實體，通常是金錢服務機構、銀行或金融科技公司。它們接收現實世界貨幣存款，於 Stellar 上發行等值數碼代幣，並保證在另一端作出兌換。
你可以把它想像成全球區塊鏈版的旅行支票。
你把美元存入某個錨點；錨點向你的 Stellar 錢包發行 USD Coin (USDC) 或自家發行、與美元掛鈎的代幣。你可以在數秒內把該代幣傳到世界任何地方。收款人的本地錨點再將其兌換成當地貨幣，如披索、奈拉、菲律賓披索，並透過銀行轉帳或流動支付發放。
正是這一層錨點架構，令 Stellar 的競爭對手不只限於其他區塊鏈，而是傳統電匯與匯款公司。
目前參與這項工作的錨點包括 MoneyGram——該公司在 2021 年與 SDF 合作，讓用戶可在 MoneyGram 門市兌現 USDC——以及遍佈拉丁美洲、非洲和東南亞的多家區域金融科技營運商。根據 SDF 的數據，網路已被用於包括美國–墨西哥、歐盟–非洲等實際資金走廊。
這種架構把監管合規放在最合適的位置：法幣進出入口，而不是寫死在協議本身。
Stellar 網路本身從不直接處理法幣，這部分由錨點負責。
正因為這種分工，Stellar 避開了許多試圖在協議層發行受監管工具的平台所面對的法律阻力。
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內建 DEX 與 Path Payments
Stellar 在協議層內建了原生的 去中心化交易所（DEX），而非事後透過智能合約附加。任何在 Stellar 上發行的資產，都可以在這個鏈上訂單簿中相互交易。這不是獨立應用，而是帳本的核心功能之一。
DEX 讓 Stellar 能提供一項極具實際用途的功能：路徑支付（path payments）。運作方式如下：假設你持有與歐元掛鈎的代幣，但想支付給只接受肯亞先令代幣的對方。Stellar 會自動把你的歐元代幗，透過一連串鏈上交易（中途可能以 XLM 為橋樑貨幣）換成 KES 代幣，並在一筆原子交易中送到收款人手上。
付款人和收款人都無需自己持有 XLM。XLM 在背後充當流動性的橋樑。這也是為什麼 XLM 在生態中的角色更偏向結構性而非投機性 —— 當兩種貨幣之間不存在直接交易對時，協議會優先以它作為通用中介資產。
一筆路徑支付交易最多可以跨越六種中介資產。整個過程是原子的，要嘛全部完成，要嘛完全回滾，不會出現部分執行、把用戶卡在半途的情況。
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Stellar 與央行數碼貨幣（CBDC）
全球各地央行都在積極研究 央行數碼貨幣（CBDC），而 Stellar 默默成為其中一個偏好的試驗場。SDF 已發佈多份在 Stellar 上發行 CBDC 的詳細框架，包括把央行的發行層與商業銀行的分發層分開。
新加坡金融管理局 在其跨境支付實驗 Project Ubin 中納入了 Stellar。烏克蘭國家銀行 亦與 Stellar 合作，探索數碼版格里夫納。馬紹爾群島共和國 則採用 Stellar 作為馬紹爾主權幣（SOV）的技術骨幹，這是全球首批由主權國家發行、具法償地位的數碼貨幣之一。
這些不是單純的市場宣傳，而是真正的技術部署：在這些案例中，Stellar 的吞吐量、費用結構與錨點模型，解決了其他可投產區塊鏈在同等成本下無法解決的問題。CBDC 相關工作也推動 SDF 開發 Stellar Turrets 以及 Stellar Soroban——一個於 2024 年加入 Stellar 的新智能合約層，在不背離支付焦點的前提下，帶來更強的可編程性。
Soroban 採用以 WebAssembly 為基礎的執行環境，並引入資源限制與費用定價機制，以確保智能合約執行可預測，而不會陷入「gas 戰」。它讓代幣發行人、錨點和金融科技開發者，可以在 Stellar 交易上加入條件邏輯，而毋須承受在 Ethereum 上開發的龐大複雜度。
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Stellar 與 Ripple：揮之不去的比較
Stellar 與 Ripple 有共同的源頭 —— Jed McCaleb 共同創立了兩者，而且兩者都把跨境支付作為目標市場。這段起源故事經常造成混淆。如今，它們已是完全獨立的項目：治理模式不同、共識機制不同、市場定位亦不相同。
Ripple 的 XRP Ledger 主要面向大型金融機構與銀行間結算；Ripple 公司本身則銷售軟件授權，並維持相對緊密的控制…… relationships with correspondent banking networks. XRP 代幣在美國因為是否屬於證券的問題，已經面對美國證券交易委員會（SEC）多年訴訟。
Stellar 則鎖定另一個層面。它聚焦於零售匯款、欠缺銀行服務地區的金融普惠，以及傳統電匯在處理法幣對法幣跨境通道時表現欠佳的問題。Stellar 發展基金會（SDF）明確將其使命定位在缺乏傳統銀行服務的人身上——根據世界銀行數據，這類人約有 14 億未有銀行帳戶的成年人。任何人都可以在該網絡上構建應用，而無須與基金會建立商業關係。
在治理方面亦存在重要差異。Ripple 這家公司持有大量 XRP 儲備，並對 XRP 生態系統有重大影響力。SDF 同樣持有 XLM，但依美國國稅局的分類，以 501(c)(3) 非牟利機構形式運作，並公開承諾其資金會用於生態系統發展，而非追求利潤。這種結構並不代表 Stellar 在純粹意義上是去中心化的，但它確實創造出與由營利公司掌控可比儲備時截然不同的激勵動力。
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誰真正受惠於 Stellar 的設計
理解其架構後，就能直接看出這個網絡真正服務的是誰。Stellar 並不是為收益農民（yield farmers）、NFT 收藏者，或想在高波動資產上加槓桿的交易者而優化。缺乏複雜 DeFi 原語（至少在 Soroban 以外的部分）對其目標市場來說是優點，而非缺陷。
匯款人 從美國、英國或海灣國家把錢匯回菲律賓、尼日利亞或墨西哥的家人時，需要支付西聯（Western Union）和 MoneyGram 動輒達到 5 至 7% 的費用。Stellar 的費用結構將成本降至接近零，而且透過與 MoneyGram 的合作，在全球數十萬個實體網點提供現金提取服務。
金融科技開發者 在新興市場開發支付應用時，可以獲得一個可靠、低成本的結算層，而無須自行營運區塊鏈基礎設施或承受 Gas 價格波動的風險。錨點（anchor）系統讓他們能在本地監管框架下運作，同時仍可接通全球流動性。
中央銀行和政府 可以獲得一個可編程、可審計、可自訂的帳本，用於推行數碼貨幣實驗，而不必承受在無許可、工作量證明鏈上構建系統所帶來的聲譽複雜性。
企業財務團隊 在不同國家之間的子公司之間劃轉美元時，可以透過 Stellar 上掛鉤法幣的穩定幣在數秒內完成結算，而不必等待電匯確認的 1 至 3 個工作日。
Stellar 並不特別適合的是那種需要高吞吐量 DeFi、可組合智能合約、深度 AMM 池以及收益聚合器的用戶。Soroban 正在擴展這一塊，但 Stellar 並不是以太坊。想要一條可廣泛編程、適合構建複雜金融產品的通用區塊鏈的用戶，會發現 Stellar 生態系統規模較小、工具較不成熟，社群焦點亦較少放在該類用例上。
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結語
Stellar 在區塊鏈版圖中佔據了一個精準的位置，卻常被忽視。原因在於它並不打算在 DeFi 競賽中取勝，也不是要推出最耀眼的技術藍圖。
它只做一件事：跨貨幣邊界，快速而低成本地移轉價值。它在這方面做得足夠好，以至於中央銀行、匯款巨頭和主權政府都已在生產環境中建基於它進行部署。
錨點模型是這裡的關鍵洞見。它將受監管、面向法幣的一端，與開放、無許可的結算層分離開來。
這種分離在架構上相當聰明。在商業上，它亦比純鏈上 stablecoin 模式更具可行性，尤其是在對資金轉移有嚴格規管的法域中。
Soroban 於 2024 年上線，新增了一個可編程層，可能推動 Stellar 踏入更複雜的金融產品領域。它能否在開發者生態方面與以太坊一較高下，仍是未知之數。
但在其核心用例上的表現，則毋庸置疑。
十一年持續運作。數十億筆交易完成結算。一份不斷擴大的機構部署清單。與今日在 CoinGecko 熱門榜上大多數代幣相比，這些共同編織出一個較為低調，卻更為長久穩健的故事。
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