美國 證券交易委員會（SEC） 最新就代幣化股票在自動做市商（AMM）上的交易批出豁免，為相關模式開啟監管試驗期， 同時將市場視線重新拉回 2024 年已推出原生 AMM 的 XRP Ledger。
重點整理：
- SEC 的「創新豁免」（Innovation Exemption）容許合資格的受許可平台，透過 AMM 流動池交易代幣化美股，豁免期至 2031 年。
- XRP Ledger 已於 2024 年 3 月上線原生 AMM，但豁免令並無點名任何特定區塊鏈。
- XRP 於 9 月 24 日回落至約 1.50 美元附近，但仍守住近一星期約 16% 升幅的大部分漲幅。
SEC 創新豁免細節
SEC 於 9 月 17 日發出 豁免命令，對經由受許可 AMM 流動池交易代幣化、在美國上市股票的「代幣化證券平台」（Tokenized Securities Venues）給予 臨時監管寬免。只要符合條件，有關平台便不會被視作《證券交易法》下的「交易所」，部分流動性提供者亦毋須按「證券交易商」 規則監管。兩項豁免均有效至 2031 年 9 月 17 日，其間 SEC 將評估是否推行永久性規則。
根據一份對命令內容的法律解析， 被代幣化的股份，必須在經濟權益及投票權上完全等同原股；如有第三方將某上市公司股票代幣化，原發行人享有 30 日反對期。 同時，代幣化股票的交易必須與主板市場同步——當主要上市交易所暫停交易，相關代幣亦須即時停市；平台所用智能合約 必須部署在公開、無許可（permissionless）的分散式帳本上，且最多只可掛牌 75 隻「第一級」（Tier 1）股票， 主要為標普 500 成份股。
對於像 XRP Ledger 這類公鏈，「公開帳本」要求尤其關鍵。XRPL 的原生 AMM 已於 2024 年 3 月 22 日上線，流動池直接嵌入 帳本上的分散式交易所（DEX）。其技術文件介紹， 訂單可經訂單簿、AMM 池，或同時經兩者路由，系統會自動選擇最具優勢的價格。不過，SEC 的豁免令只就「平台」訂明規則， 並無提及 XRP (XRP)、Ripple 或 XRP Ledger 本身。
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Curley：模式偏向託管型 仍需證明實際優勢
Ondo Finance 全球監管事務主管 Peter Curley 在接受 訪問時表示，今次豁免設計， 明顯較偏向「託管型」模式，即由託管機構持有真實股票，並將完整股東權益透過代幣傳遞至持有人手上。
他強調，市場不應預設任何項目會自動獲批或順利上線，最終真正決定成敗的，是這類代幣化股票交易能否在速度、成本或實際用途上， 比現行市場基建（market rails）更具吸引力。
Four Pillars 研究主管 Jaewon Kim 則指出，豁免明確排除了只提供「合成敞口」（synthetic exposure）的代幣， 變相將現行的 Robinhood Stock Tokens 及 Kraken xStocks 擋於門外。SEC 主席 Paul Atkins 將這次豁免形容為 「過渡性」安排，最終仍需以更具持久性的正式規則銜接。
XRP 價格波動
XRP 於 9 月 24 日 24 小時內 reportedly 下跌 6.91%，回落至約 1.50 美元，同期整體加密貨幣市值亦蒸發約 2.96%。
是次回調削弱了 XRP 近一星期接近 16% 的升幅，但未將漲勢完全抹去——過去一周，XRP 由 1.29 美元升至高見 1.66 美元。 其日線相對強弱指標（RSI）在這段升勢中 約為 59，價格亦較 50 日簡單移動平均線（SMA） 高出約 16%。即便如此，按現價計，XRP 距離 3.65 美元歷史高位仍低於約 59%。
