以太幣 (ETH) 在第三季累升約 70%，大幅跑贏只升約 42% 的 比特幣 (BTC)，但各大交易所的訂單簿買賣盤深度卻仍遠遜比特幣，不足其一半。
關鍵要點：
- 以太幣在貼近市價的訂單簿深度，只相當於比特幣約 35% 至 45%，較一年前至少 60% 的水平大幅回落。
- 比特幣的訂單簿深度較 2025 年增長近五成，相反 Solana 深度收縮，而 XRP 大致持平。
- 有關深度統計涵蓋 7 月 6 日至 9 月 3 日 60 日數據，未包括季度最後數星期表現。
以太幣流動性與比特幣愈拉愈遠
這一差距源於數據公司 CoinGecko 發表 2026 年有關中心化交易所流動性的報告，屬其 2025 年第二季首個研究的延續。相關報道連結 指出，研究團隊在包括 Binance、Coinbase 在內的八間交易所，於 7 月 6 日至 9 月 3 日期間，每日截取訂單簿快照，合共 60 日。這個統計期在季度完結前約四星期已經結束。於該段時間，以太幣由 1,783 美元升至 2,391 美元，升幅 34.1%。
在貼近市價 0.15% 的價位區間內（對以太幣約 3 美元、對比特幣約 100 美元的價差），以太幣的訂單簿中位數深度約為 1,300 萬至 1,400 萬美元，只及比特幣約 35% 至 45%。一年前，同一比例仍至少達 60%。
比特幣則走向另一端。八間交易所合計，其買盤及沽盤的訂單簿中位數分別約為 2,900 萬及 3,700 萬美元，較 2025 年增長近五成，其中 Binance 佔約四分之一。CoinGecko 指出，其涵蓋的其他四種資產，整體流動性較一年前普遍轉弱。
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CoinGecko 分析：價格飆升未帶動深度
按一般市場經驗，加密資產在升浪中，訂單簿應該同步「加厚」。
所謂深度，是衡量流動性的標準指標，反映在現價附近掛出的買盤及沽盤總金額。若訂單簿過薄，大額交易便可能把價格推動得比交易者預期更遠。
CoinGecko 分析員指出，以太幣在貼近市價範圍內仍然「算是流通」：在八間交易所之中，有七間在買賣兩邊、每邊都持有逾 100 萬美元掛單。不過，他們亦形容，相比去年出現的跌幅屬於「相當急劇」。
報告又提到，即使在流動性最弱的交易所，在最乾的日子，每邊至少仍維持 50 萬美元以上掛單。這一水平對散戶來說仍算健康，但對機構級投資者吸引力則有限。
以貼近市價 2% 的價位區間計算，Solana (SOL) 的單邊深度，由一年前約 2,800 萬美元，回落至目前約 2,000 萬美元；XRP (XRP) 則維持在約 3,000 萬美元水平，且買盤多於沽盤。
以太幣價格波幅與宏觀因素
以太幣今次升浪，是在連續兩個季度下跌之後展開。代幣 7 月初約在 1,570 美元水平徘徊，其後於 8 月 19 日美國財政部宣布將把長年期國債回購規模加倍後，走勢明顯轉強。
截至 9 月 25 日，美國現貨以太幣基金於本季合共錄得 約 31 億美元資金淨流入，扭轉之前連續兩季資金流出局面。其後，以太幣主要在約 2,700 美元附近上落，市場同時關注 Ethereum 將於 10 月 6 日在 Sepolia 測試網部署的 Glamsterdam 升級。
