以太坊 (ETH) 自 6 月低位 反彈 22%，期間大額錢包吸納約 9.5 億美元代幣，市場再度出現築底聲音。
重點摘要：
- ETH 已自 6 月約 1,507 美元低位反彈約 22%，並重新站上本月 VWAP。
- 鯨魚錢包於一週內增持接近 9.5 億美元 ETH，交易所出現新一輪淨流出。
- 期貨未平倉合約上升顯示本輪反彈部分由槓桿推動，底部仍未獲確認。
以太坊重上本月 VWAP
6 月 14 日，ETH 收盤重新站上本月成交量加權平均價（VWAP），不少交易桌將此線視為「吸貨」與「派發」的分界。ETH 其後升穿 1,705 美元，現報約 1,771 美元，較 6 月約 1,507 美元低點高約 22%。此前在 4 月與 5 月重上該線後，也曾出現短暫反彈，但動能隨後轉弱。
與 ETH 掛鉤的現貨 ETF 產品在 6 月 15 日錄得 2,250 萬美元淨流入，中止了持續約五週、合計接近 9 億美元的淨贖回潮。整體基金淨資產現約 99.6 億美元，仍遠低於高峰水平。
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鯨魚吸納顯示拋壓見疲態
大戶在下跌過程中持續買入，而非等待技術信號。Santiment 追蹤的地址其持幣量自 6 月 10 日約 1.2485 億枚 ETH 增至目前約 1.254 億枚，不足一週內增持價值接近 9.5 億美元。鏈上數據顯示，本輪吸納速度已創 2026 年新高。
重磅拋售壓力似乎在 6 月 7 日附近開始消退，當時代幣開始自交易所流出，轉入私人錢包，與鯨魚買盤時間點相互呼應。研究機構 Swissblock 指出，ETH 目前深處「投降期」，這種長時間壓力往往在賣方耗盡後形成底部。
槓桿令底部判斷更趨複雜
然而，槓桿因素為底部判斷增添變數。ETH 期貨未平倉合約自 6 月初約 88.6 億美元升至約 99.6 億美元，其間一度觸及 102.7 億美元。歷史上較可靠的底部通常出現在槓桿被徹底清洗、並在低位維持一段時間之後；目前則是價格上升同時，槓桿重建。
這些擁擠的多頭因此顯得相當脆弱。
日線若能收在 1,851 美元之上，將進一步確認本輪反彈；下方則以 1,624 美元及 1,507 美元低點作為關鍵支撐。本次反彈發生在極為艱難的一個月之後——其間 ETH 由 2,000 美元上方一路跌至多年低位，並經歷史上最長的一段 ETF 淨贖回期。這次重上 VWAP 能否站穩，而非再度跌破，將成為此處是否真為底部的關鍵。
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