哈佛大學的捐贈基金在 2025 年第 4 季削減了其 比特幣 (BTC) 交易所買賣基金持倉的 21%，並將所得資金用於買入約 8,680 萬美元的 以太幣 (ETH) ETF 股份，此舉顯示主要機構正在跨數碼資產重新配置，而非撤出加密市場。
發生了甚麼事：哈佛將 BTC 利潤轉入 ETH
Harvard Management Company 減持 了約 150 萬股 BlackRock 的 iShares Bitcoin Trust (IBIT)，同一時間買入 387 萬股 iShares Ethereum Trust (ETHA)，當時市值約 8,680 萬美元。
這次再平衡是在 BTC 於 2025 年底升至約 126,000 美元之後進行的，當時捐贈基金的加密資產權重已被推高至內部風險上限之上。
哈佛仍然持有約 2.658 億美元的比特幣曝險──幾乎是其新以太幣部位的三倍。這次減持是一個典型的風險管理操作：鎖定表現超標資產的利潤，然後將資本重新部署到仍遠低於周期高位的資產。
與此同時，以太幣現貨 ETF 已進入冷卻期。根據 Coinglass 數據，在經歷兩波主要吸納潮之後——第一波出現在 2024 年 10 月底，第二波更強，於 2025 年 7 月左右見頂，當時每日淨流入超過 200,000 枚 ETH——自 2025 年第 4 季起，基金資金流已轉為淨流出，且多日單日流出介乎 80,000 至 140,000 枚 ETH。
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為何重要：機構策略正在演化
哈佛的資金輪換反映大型資金持有人日漸成熟的觀點：BTC 與 ETH 在投資組合中扮演不同角色。比特幣主要作為宏觀對沖工具及價值儲存資產，而以太幣則提供質押收益、去中心化金融基建及代幣化項目的曝險。
機構投資者愈來愈關注 BlackRock 在以太幣質押及資產代幣化方面的布局，視之為 ETH 不僅僅是價格升值工具，而是具備實際功能的資產的證據。
截至 2026 年 3 月 3 日，ETH ETF 資金流已趨於穩定——不再出現恐慌式拋售，但亦欠缺早前升浪時見到的廣泛吸納。若要出現持續復甦，市場需要連續數星期維持穩定的淨流入，而非零星的單日資金激增。