Citrini Research 與 LOTUS 的 Alap Shah 於 2 月 22 日發表了一篇投機性的宏觀研究論文，模擬在缺乏約束的情況下，AI 推動的勞動力取代如何在 2028 年前觸發一場連鎖經濟危機——其中，Solana (SOL) 與 Ethereum (ETH) L2 上的穩定幣取代刷卡支付，因為 AI agents 迴避交換手續費，而標普 500 指數則自高位暴跌 38%。
發生了什麼事：AI 危機情景
這篇論文以一封寫於 2028 年 6 月的虛構「宏觀備忘錄」為框架，追溯 由 AI 驅動的白領裁員，如何演變成全面的經濟崩潰。情景始於 2025 年底：具主動行為的程式開發工具能力達到門檻，使開發者能在數週內複製中端 SaaS 產品。
在作者的模型中，標普 500 指數在 2026 年 10 月衝上 8,000 點，納斯達克突破 30,000 點後才開始崩解。企業裁員初期推高了利潤率與盈餘，但被裁的白領勞工——論文指出他們約占整體可自由支配消費支出的 75%——停止消費，引發作者所稱的「人類智慧取代螺旋」。
該情景描述，到 2027 年初，AI agents 接管了消費交易，拆解建立在「人為摩擦」上的商業模式。
隨著 AI agents 以價格最佳化，旅遊平台、保險續保與地產佣金全被壓縮。論文預想這些 agents 為了避開 2–3% 的刷卡交換手續費，改以 Solana 與 Ethereum L2 上的穩定幣結算交易，衝擊 Mastercard、Visa 以及以信用卡為核心的銀行。在情景中，American Express 最受重創，原因是白領客戶流失與交換費侵蝕的雙重打擊。
接著是私人信貸市場出現裂縫。虛構時間線中，Zendesk 成為風暴中心：由 Blackstone 牽頭，聯同 Apollo、Blue Owl 與 HPS 提供的 50 億美元直接貸款工具，在 AI agents 取代了 Zendesk 所定義的客服類別後發生違約。論文描述損失如何傳導至被另類資產管理公司收購、作為融資工具的保險公司，威脅以年金結構存在的家庭儲蓄。
情景在美國房貸市場承壓中達到高潮。
作者模型中，舊金山房價出現 11% 的年減跌幅，且信用分數 780 分以上的優質借款人違約率上升。若這些憂慮成真，論文認為股市可能跌至約 3,500 點的標普 500 水準，接近 ChatGPT 於 2022 年 11 月推出前一個月的水平。
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為何重要：結構性經濟風險
論文的核心論點是：AI 帶來的顛覆在本質上不同於過去的科技轉型。作者寫道，以往每一波科技浪潮都創造了需要人力的新工作，但「AI 現在是一種通用智能，並且會在人類原本可以轉職過去的任務上持續精進。」
該情景預測，勞動在 GDP 中的占比將由 2024 年的 56% 降至 2028 年的 46%，作者稱之為「有紀錄以來最急劇的降幅」。
模型中，聯邦稅收較原先預測低了 12%，因為經過家庭——也就是經過國稅局（IRS）——的所得流量枯竭。論文將核心張力描述為：「政府需要在正向家庭轉移更多資金的同時，卻在同一時刻從他們身上收取到更少的稅。」
作者強調這並非預測。
他們寫道：「這不是唱空爽文，也不是 AI 末日迷的幻想小說。這篇文章唯一的目的，是為一種相對少被探索的情景進行建模。」
他們以對 2026 年 2 月讀者的直接呼籲作結，指出「標普指數逼近歷史新高」，而且「負向回饋循環尚未開始」，並敦促投資者與決策者檢視自己的假設能否撐過這個十年。
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