比特幣 (BTC) 網絡整體算力在過去六個月持續回落，目前較其歷史增長軌道低約五成，同時愈來愈多礦工將電力及資本，轉投回報更可觀的人工智能（AI）運算基建。
重點摘要：
- 自 2021 年中國實施挖礦禁令以來，比特幣算力首次連續六個月下跌，目前較趨勢水平低約 50%。
- CoinShares 估算，AI 運算每兆瓦一年可賺約 150 萬美元；比特幣挖礦則僅約 50 萬美元。
- 若比特幣價格持續上升，有望改善挖礦經濟效益，惟部分營運商已鎖定資源發展 AI，短期難以逆轉。
比特幣算力現況
數碼資產管理公司 CoinShares 在其第二季挖礦報告中指出，比特幣全網算力目前大約比預期增長軌道低 50%。這是自 2021 年中國打擊挖礦活動以來，首次錄得連續半年的算力收縮。報告同時提到，在過往數個「減半」週期後，亦曾出現類似的算力回調。
儘管競爭壓力有所緩和，挖礦成本仍然偏高。以已上市礦企為樣本計算，其第二季「除稅現金成本」加權平均約為每枚比特幣 75,500 美元。期末比特幣價格約為 58,400 美元，意味著不少礦工已逼近甚至跌穿現金收支平衡點。
Core Scientific 進一步顯示「礦轉 AI」趨勢的力度：公司支付 4,190 萬美元，取消向 Block 旗下 Proto 部門訂購約 15 EH/s 的新一代挖礦設備，並優先將設施改造成數據中心。同時，其他礦工亦在削減比特幣敞口，或把電力轉投高性能運算業務。
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CoinShares 前景展望
報告作者 Luke Nolan 指出，上市礦企現時追逐的是人工智能帶來「高利潤、且看似結構性持續的順風」，並非因比特幣網絡出現根本性問題而全面撤出。他又稱，美國對新建數據中心的限制日益收緊，令已擁有電力及基建條件的現有場址溢價上升。
CoinShares 估計，AI 運算每兆瓦每年可帶來約 150 萬美元利潤，相比之下，比特幣挖礦每兆瓦每年僅約 50 萬美元。
報告補充，若比特幣價格能持續顯著上升，將「大幅改變這盤數」，促使部分營運商把算力和資源重新調回挖礦業務。
是次收縮為 2021 年中國禁礦以來首次錄得連續六個月算力下滑，不過 CoinShares 指出，在過往數次減半後，算力亦曾多次大幅偏離長期趨勢。報告又指，今年早前在 2026 年錄得的低位後，算力已略見回升，而下一次比特幣減半預計將於 2028 年出現。
