比特幣 (BTC) 礦工已陷入投降階段，利潤率跌至 5% 以下，交易員指出，這種走勢在過往往對應於市場觸底。
重點摘要：
- 比特幣礦工已進入本輪熊市的投降階段。
- 挖礦利潤率跌破 5%，歷史上此區間常與累積籌碼期相關。
- 仍有交易員預期在周期反轉前會出現更深一波低位。
比特幣礦工觸及投降區
本週分享的鏈上數據指出，挖礦行業正承受日益加劇的壓力，多項指標已觸及上輪周期低點時才見到的水平。
以化名 Killa 的交易員於周四在 X 發文表示，按現貨價格與挖礦難度的關係來看，礦工正在投降。
分析平台 Bitbo 的圖表顯示，追蹤價格相對上一個長期難度低點的指標目前深陷紅區，重演過往幾次下行周期的格局。
這項讀數與極為單薄的利潤率相呼應。
「要開始累積籌碼，沒有比這更明確的訊號了。」Killa 對追隨者表示，把這種壓力視為買入窗口。
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Charles Edwards 指出價值區
量化基金 Capriole Investments 創辦人 Charles Edwards 估算 平均產出成本約在 61,200 美元，電力成本底線約為 48,965 美元。
以此計算，礦工利潤率僅約 4.67%，接近 6 月初創下的近兩年低位。
依照他的看法，歷史上最具吸引力的長線買入區，通常落在現價與該電力成本底線之間，而市場目前正處於這一帶震盪，現貨價格約在 63,500 美元附近。
「礦工現在平均而言只是勉強打平。」Edwards 寫道，並指出這種擠壓往往獎勵的是有耐心的買方，而非賣方。
比特幣礦工壓力加劇
其重要性在於供給端的變化。當較弱的礦機處於虧損狀態，營運商必須在自行吸收損失與拋售儲備之間做選擇，而被迫賣出可能把價格發現壓得更低。
Killa 警告，真正的底部或許尚未出現，並提醒傳統市場今年稍後可能出現修正，從而形成最終的轉折低點。
壓力已累積數週。以每太赫算力計的每日收入已滑落至約 0.28 美元，較一個月前的 0.39 美元明顯降低，同時礦工削減持幣，有部分算力轉向 AI 數據中心。比特幣上一次跌破生產成本維持一段時間是在 2019 年與 2023 年，而這兩次最終都迎來了後續的復甦。
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