比特幣（BTC）(BTC) 相對股票錄得自 2022 年底 FTX 崩盤以來最差表現，過去六個月下跌 43%，同期間標普 500 上升 7%，黃金飆升 51%，數據分析公司 Santiment 指出，這種背離在歷史上難以長期維持。
發生甚麼事：BTC 與股票脫鉤
自 8 月下旬以來，BTC 與傳統市場走勢背馳，打破了與股票長期高度相關的模式。黃金大幅上升，股票基本持穩，比特幣則大跌。
這一差距代表自 2022 年底市場動盪以來，BTC 與股票相關性最弱的時期；當時利率上升加上 FTX 爆雷，將比特幣壓低至約 15,700 美元。
根據 Santiment，如此劇烈偏離歷史相關性的情況通常不會長期持續。以往例子顯示，隨着市場情緒及宏觀經濟環境變化，資金會在不同資產之間輪動。
Santiment 補充指，若 BTC 回歸在經濟擴張期跟隨股票走勢的歷史傾向 —— 尤其是在 2025 年下半年出現三次減息的情境下 —— 比特幣及山寨幣將有可觀的反彈空間。
週三，比特幣一度升穿 66,000 美元，其後回落並企穩於 65,000 美元以上，但在 62,000 至 68,000 美元區間內，BTC 期貨市場的資金費率大致維持負值。CryptoQuant 指出，比特幣或尚未真正築底，短期持有人已連續近 30 天在虧損狀態下拋售，多次大型拋售亦被市場吸收，但仍未帶來持續性的反彈。
「這些反彈其實只是在提供離場的流動性；在短期持有人重新恢復並維持獲利之前，要出現有意義的趨勢反轉並不容易。」CryptoQuant 報告補充說。
為何重要：相關性瓦解的訊號
這次脫鉤之所以重要，是因為過去不論升市或跌市，比特幣通常都與標普 500 同步走勢，令今次情況顯得異常。於低利率及經濟增長時期（例如 2021 年及 2024 年部分時間），BTC 和山寨幣往往與股票一同走強。
在收緊周期中 —— 包括 2018 年及 2022 年聯儲局大幅加息期間 —— 加密資產通常與股票一同下跌。當前環境則是股票及黃金齊升，而比特幣下跌，與以往兩類模式都不相符。
Santiment 的數據顯示，當相關性出現如此急劇的斷裂時，往往會隨後出現回歸。一旦 2025 年後期宏觀環境轉向寬鬆，BTC 可能出現大幅補漲。
不過 CryptoQuant 的分析警告，短期前景仍偏向看淡。儘管偶有價格拉升，賣壓仍佔主導；在短期持有人重回獲利之前，持續性復甦看來仍然不太可能。