比特幣 (BTC) 相關 ETF 於 9 月 21 日單日錄得接近 10 億美元資金淨流入，其前約一小時內已有 2.623 億美元空單被強制平倉，將 BTC 一度推高至 84,000 美元以上。
重點摘錄：
- 美國現貨 ETF 在現貨交易時段內錄得近 10 億美元資金流入，但比特幣升浪實際上早於當日較早時間在衍生工具市場已經展開。
- 先出現的是大規模「擠淡倉」。
- 現有數據顯示，是 ETF 資金進一步加強升勢，而非觸發今次初段升浪的主因。
比特幣「擠淡倉」主導
根據 CoinGlass 數據顯示，比特幣於 9 月 21 日短暫升穿 84,000 美元，為今年 1 月 31 日以來首次重上該水平，而價位突破的次序相當關鍵。
現貨 ETF 資金流向屬逐日匯報，只反映美股現貨時段內的申購與贖回情況；惟美股開市時，亞洲及歐洲市場已經運行多小時。到美國 ETF 當日需求真正累積時，比特幣已因看淡期貨倉位被迫平倉而大幅抽高，削弱了「ETF 資金主導周一升浪」的說法。
是次「擠淡倉」在短短一小時內便掃走 2.623 億美元淡倉，令衍生工具市場在時間上明顯領先其後公布的基金資金流數據。
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ETF 資金流訊號
即使如此，ETF 需求仍具關鍵指標意義。新發行的 ETF 份額必須由造市商在現貨市場買入比特幣作對沖，意味若資金持續流入，在升勢展開後仍可構成額外買盤壓力，推高價格。
BeInCrypto 的分析指出，是次升浪的時間序表明，期貨市場屬初段催化劑；但現有證據同時未能否定，在其他時段 ETF 亦有機會成為升市觸發點。資金集中度則帶來另一層風險。**貝萊德（BlackRock）**旗下 iShares Bitcoin Trust（IBIT）目前持有 785,640 枚 BTC，規模逾 富達（Fidelity） Wise Origin Bitcoin Fund（FBTC）持有的 176,510 枚 BTC 四倍以上。
這種集中度，令整體 ETF 規模數字看來龐大，但背後實際需求分布卻相當集中。值得留意的是，是次大額淨流入亦是緊接一段基金交投相對疲弱的時期出現。
現貨比特幣 ETF 在 9 月 9 日至 16 日六個交易日之中，有五日錄得淨流出，期間 BTC 價格亦偏軟調整。至 9 月 17 日走勢開始扭轉，比特幣重拾升軌，ETF 資金流隨即轉為持續淨流入；其後累計申購金額突破 569.8 億美元，而各款比特幣 ETF 合計管理資產總值則升至 1,078.6 億美元。
