重點摘要
比特幣（Bitcoin，BTC）短暫突破 81,000 美元後，現時在 80,000 附近至 81,250 美元阻力區間橫行。分析指，是次升浪 主要受現貨 ETF 強勁買盤、孳息率回落、美元轉弱及淡倉回補帶動。
下一個關鍵考驗，是機構資金能否持續流入，以及聯儲局主席 Kevin Warsh 在 Jackson Hole 年會上會否放鷹。
分析師指出，是次急升並非單靠槓桿推高，受監管的 ETF 積極吸資，加上宏觀環境紓緩，推動比特幣急彈。不過，由於市場 部位偏向擁擠，8 萬至 8.5 萬美元區間仍存不小獲利回吐壓力。
現時比特幣在約 78,700 美元徘徊，24 小時跌約 0.6%，早前一度重上 81,000 美元以上。
比特幣升勢在關鍵阻力前暫歇
今次回吐之前，比特幣剛錄得今年其中一個最強勁的單週升幅。據 SoSoValue 數據，美國現貨比特幣 ETF 上週錄得約 19 億美元淨流入；現貨以太幣 ETF 同期亦吸資 6.972 億美元。合共約 26 億美元流入，是自 2025 年 10 月以來兩類產品 最強一週。
宏觀環境同樣提供助力。美國財政部宣布，將把 10 至 20 年期及 20 至 30 年期長年期名義票據的流動性支持回購規模， 由 20 億美元至少倍增至 40 億美元，自 9 月 9 日起實施。
有關決定減輕長年期美債壓力，並重新點燃所謂「貨幣貶值交易」（debasement trade）——即當市場對法幣購買力或 財政穩定失去信心時，資金傾向尋找比特幣等稀缺資產避險。
Capital.com 高級市場分析師 Daniela Hathorn 在給 Yellow.com 的報告中指出，比特幣在上週由 65,000 美元 以下「異常急升」後，現正於約 79,000 美元水平作整固。
Hathorn 稱：「今次升勢獲重新湧現的機構買盤支持，同時受惠於美元偏弱、孳息回落，以及財政部擴大長年期回購後， 市場再度追捧『貨幣貶值交易』。」
她補充，技術形態暫時仍屬偏多，但價格開始顯得「超買」。
Hathorn 指出：「80,000 至 81,250 美元是即時阻力區，已見到明顯沽壓。若能明確升穿，將大大增加再展新一段升浪的 可能性；而 78,000 美元則是首個重要支持位。」
她表示，若失守該水平，調整或會擴大至 75,000 至 77,000 美元區間。
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ETF 資金成為關鍵風向標
比特幣今次升浪，結構上的變化與升幅本身同樣重要。早前升勢部分來自淡倉回補，但分析指，最新一波升市更多由新 ETF 資金推動，顯示經受監管渠道入市的長線買家正在增加。
Sygnum Bank 投資策略師 Can-Luca Köymen 表示，現貨比特幣 ETF 在最近五個交易日合共錄得約 19 億美元 淨流入，以太幣產品則吸資約 6.97 億美元。
Köymen 說：「今次升勢的『成份』與升幅同樣耐人尋味。邊際買家更多是透過受監管產品進場，而非單靠加槓桿。」
這點相當關鍵，因為 ETF 資金通常較期貨帶動的逼倉穩定。槓桿驅動的升市，一旦被迫買盤完結，價格可以很快扭轉； 相反，ETF 流入往往反映資產配置經理、理財顧問及機構，透過受監管架構逐步加碼配置。
Köymen 補充說：「問題在於，當最初的宏觀催化因素淡化後，這些流入是否仍能持續。」他指出，ETF 資金流現時已成為 衡量機構持續需求的最清晰即時指標之一。
Jackson Hole 成宏觀層面大考
市場下一個重大風險事件，是 Jackson Hole 年會。按聯儲局日程，主席 Kevin Warsh 將於 2026 年 8 月 28 日，在 Jackson Hole 經濟政策研討會發表主題演說。
比特幣近期受惠於市場對聯儲局進一步收緊的預期降溫，但若 Warsh 在會上重新強調通脹風險，上述格局可能逆轉。 路透日前報道指，投資者正尋求 Warsh 就其貨幣政策路線釐清方向，而財政部回購行動及通脹前景，亦令利率展望更形 複雜。
Hathorn 認為，若 Warsh 傾向「中性偏鴿」，令加息預期繼續被推遲，將有利壓抑孳息及美元，對比特幣構成支持；反之， 若他採取明顯鷹派語氣，尤其在市場倉位已偏擁擠的情況下，或會對比特幣構成壓力。
Algoz Technologies 策略及營收總監 Stephen Wundke 指出，比特幣上週勁升 20%，並非全無先兆，因為交易所 庫存接近歷史低位，政策面亦發出偏利好的訊號，觸發一輪淡倉被迫平倉。
Wundke 表示：「要一口氣突破 82,000 至 85,000 美元區間並不容易。」不過他補充稱，很多持幣者目前已重返帳面盈利 狀態，沽貨壓力相對減輕。
期權市場亦反映更進取的看多情緒。Wundke 指出，12 月到期、行使價 100,000 美元的比特幣購買期權，一星期多前仍約 300 美元，現已炒高至接近 3,000 美元。
他說：「從期權倉位分佈來看，交易員普遍為未來數星期額外約 16% 升幅提前布局。」
