以太幣 (ETH) 現正苦苦守住2,100 美元上方，即使幾乎所有鏈上指標都顯示，是買方而非賣方主導市場。
重點摘要：
- 以太幣的鏈上數據偏向看漲，但 5 月 12 天內價格卻下跌 14%。
- 研究機構將原因歸咎於大型、被隱藏的賣單，這些賣盤吸收買盤卻未反映在一般資金流數據中。
- 通脹與聯儲局政策帶來的宏觀壓力，進一步削弱這種高貝塔資產的表現。
以太幣市場結構令交易員困惑
以太幣一直在窄幅、猶疑不決的區間內震盪，多頭與空頭僵持不下，始終難分高下。當特朗普總統表示，與中東領袖會談後，霍爾木茲海峽將重新開放時，市場解讀為地緣政治風險下降，隨後出現一波短暫反彈並回升。
但這股喘息很快就結束。
日本的 XWIN Research Japan 檢視 了以太幣的內部市場結構，發現傳統指標所呈現的情況其實相當誤導。現貨 Taker CVD 持續為正，資金費率維持在零以上，交易所淨流量則顯示代幣穩定自交易平台流出、轉往自我託管。
以這些指標來看，以太幣理應不該下跌。然而，該資產卻在 5 月 11 日左右，自約 2,375 美元一路滑落至 5 月 23 日接近 2,031 美元，在所有內部訊號都指向相反方向時，仍錄得 14% 跌幅。
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隱形賣方解釋 ETH 走弱
研究機構將這種矛盾歸因於隱藏流動性。由造市商與巨鯨掛出的巨額賣單，悄悄地躺在訂單簿上，悄然吸收積極買盤，卻沒有在散戶關注的資金流數據中顯示出來。
表面訊號看起來強勁，是因為買家確實存在。然而價格仍然回落，原因在於賣方規模更大、耐心更足，而且在實務上幾乎是「隱形」的。
宏觀環境使問題進一步惡化。儘管市場早前曾因 CLARITY 法案而一度轉趨樂觀，但焦點很快又回到通脹與「利率維持高位更久」的預期。對於一種在漲跌時都會放大波動的高貝塔資產來說，這樣的背景構成沉重壓力。報告補充指出，近期的價格反彈，多數是空頭回補與去槓桿所致，而非有新的實質需求進場建立多頭部位。
分析師關注約 1,984 與 1,937 美元附近的支撐區間；若現貨買需回流且宏觀壓力趨於穩定，這些區域可能令 ETH 顯得真正被低估。
ETH 價格走勢顯示近期壓力
這一輪走勢，為市值第二大的加密貨幣，劃下了艱難一段時間的句點。ETH 4 月時一度在約 2,466 美元徘徊，但動能隨後轉弱，並在美債殖利率攀升、恐懼與貪婪指數長期處於極度恐懼區間之下，首次失守 2,200 美元關口。經歷多次在2,250 至 2,350 美元壓力帶受阻後，代幣目前徘徊在約 2,104 美元，買方正努力守住自春季低點以來維持的支撐區。