2025 代幣大崩盤：118 個新幣有 100 個潛水 — 問題出在哪？

根據一個公開數據集 tracking token launches this year.，大部分在 2025 年發行的代幣現時交易價格遠低於最初估值，顯示今年對新發行加密代幣來說相當艱難，TGE 之後的表現持續受壓。

Memento Research 對 118 個代幣發行（TGE）所作的analysis顯示，以首日 FDV 對比目前 FDV 計算，有 84.7%（即 100 個代幣）現時估值低於發行時的完全稀釋估值。

只有 18 個代幣仍在發行估值水平或以上，突顯今年這批新發行代幣整體跌幅之大。

數據反映的是全面疲弱，而非個別項目失利，虧損分布於不同板塊、發行規模及分發模式之中。

只有少數代幣跑贏發行估值

儘管整體表現疲弱，仍有少數代幣大幅跑贏其發行估值。

數據集中表現最強的是 Aster (ASTER)，其 FDV 相對開盤估值上升超過 740%。

緊隨其後的是 Yooldo Games (ESPORTS)，FDV 上升逾 530%，而 Humanity (HUMANITY) 位列第三，漲幅超過 320%。

在整體數據中，這類漲幅的例子極為罕見，因此這些跑贏者顯得格外突出。

它們在一個大多數代幣都無法守住發行價格的市場中，只是少數例外。

在另一端，多個備受關注的發行則出現嚴重下跌。

Syndicate (SYND) 是表現最差的代幣，FDV 較發行時暴跌超過 93%。

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Animecoin (ANIME) 和 Berachain (BERA) 亦緊隨其後，FDV 跌幅同樣超過 93%。

尾段虧損集中，說明發行後的拋售壓力及估值壓縮並非偶發，而是持續存在，無論是市場高度期待的大項目還是較小規模發行都受到影響。

透過關注完全稀釋估值而非即時市值，這份數據反映了市場自發行以來，對未來代幣供應及長期代幣經濟模型的預期如何轉變。

起始 FDV 與現時 FDV 普遍出現巨大偏離，顯示市場正在重新評估 TGE 定價中內含的假設。

隨著新代幣全年持續湧入市場，數據顯示供應擴張的速度已超過長期投資需求，促成了大多數發行項目的大幅重定價。

這些發現再次強調，2025 年對代幣發行方及早期投資者而言極具挑戰。

超過五分之四的代幣現時價格低於發行估值，數據指向一個發行定價難以在二級市場站穩的環境。

雖然少數代幣帶來了遠超平均的回報，但它們終究只是例外，今年整體卻是以發行後廣泛跑輸、市場信心受壓為主旋律。