加密貨幣市場自8月14日創下歷史新高後，市值蒸發了3,400億美元，整體市場下跌7.3%。投資者對數字資產走向充滿不確定。 Bitcoin 期間從高位下跌7.5%，而 Ethereum 自2025年高點回落10%，未再創新高。
你要知道：
- 加密貨幣自8月14日以來蒸發了3,400億美元，較近期高位下跌7.3%
- 分析師對傳統四年市場周期是否仍然適用於加密貨幣存異見
- 聯儲局政策決定，尤其主席鮑威爾週五Jackson Hole講話，或決定市場走向
傳統周期理論受質疑
近期調整 再度引發 市場觀察者對加密貨幣過往可靠四年周期模式的討論。分析師、經濟學家Alex Krüger周二認為，擔心周期見頂為時尚早，指此類市場回落時的反應本來就很可預期。
Krüger說：「每次市場從新高回調時，總會有人擔心牛市周期見頂，這總是很明顯。」他代表一批認為傳統四年周期已不再主宰加密貨幣市場的分析師。
Krüger認為「2025年再談四年周期已經不合時」，指這套模式「早於兩個周期前已死，2021只純屬巧合，是大環境主導」。他的分析指2021年市場頂主要源自聯儲局貨幣政策，而非比特幣自身因素。
上一個周期於2022年1月聯儲局「極端鷹派」立場開始時正式告終，不是來自比特幣本身的自然調整。貨幣政策轉向成為往後2022、2023年熊市的導火線。
聯儲局政策依然是關鍵
現時比特幣交易特徵因現貨ETF獲批而大變，波動減少，價格上升節奏更為平穩。Krüger指出，「比特幣而家更似股票咁交易」，市場結構改變明顯。
他對現今周期仍在運行有信心，原因是預期聯儲局將來偏鴿政策未完全反映到價格。「我好大信心今次牛市未完，因為預期聯儲局政策轉向鴿派，現時市場仍未反映。」他表示。
聯儲局主席鮑威爾將於Jackson Hole的發言，或為9月議息方針提供關鍵指引。如果講話偏鷹、減低減息預期，將進一步打壓加密貨幣價格。
Krüger強調，牛市結束往往需要重大觸發事件，單靠技術指標難以作準。「牛市唔會只因估值或過度延伸而終結，必須有大型事件觸發。」他總結。
歷史模式支持熊市陷阱假說
支持熊市陷阱理論的人指出過往有類似目前市況的先例。2017年9月，加密市場曾先跌40%，但三個月後升至新高。2021年同樣於9月下跌25%，其後創新頂。
市場流傳數據指，主要牛市周期往往在初始高位後維持九個月，第六個月時會有明顯調整。現時時間點正正吻合歷史轉折。
此模式涵蓋自2011年以來多個周期，2011、2013、2017及2021年各大牛市均在第六個月出現最大跌幅後重拾升勢。
根據「減半周期理論」，市場頂多數在11月28日前後三星期內出現，換言之約還有三個月才見頂。分析師CryptoCon在近期分析中特別指出這時間上的巧合。
關鍵詞及市場動態
了解加密貨幣市場分析，需熟悉多個影響交易模式及投資者行為的重要概念——市場周期指價格持續上升，繼而大幅調整，依慣例約四年循環。
熊市陷阱則指市場短暫下跌，令投資者誤以為走勢逆轉，但實際牛市仍在，這通常導致信心較弱者被掃走，之後價格重拾升勢。
聯儲局的貨幣政策對加密貨幣影響深遠，偏鴿時利好價格，偏鷹則增加拋售壓力。交易所買賣基金引入了機構需求，同時令市場波動減低。
市場展望
目前有關市場周期有效性的爭論，反映加密貨幣作為資產類別逐漸成熟。部分分析師認為，隨機構參與和監管推進，過往模式或失效，但亦有人主張供求仍是根本動力。
最終結果很大程度上或取決於聯儲局政策決定及整體宏觀經濟狀況，而非加密貨幣本身因素。市場參與者關注鮑威爾在Jackson Hole的講話，以尋求政策方向。