Anthropic據報為爭取Blackstone承做其最新AI晶片融資計劃的次級債，開出逾10厘收益， 以撐起90億美元規模的債務安排，凸顯AI運算資源成本愈見高昂。
重點摘要：
- Blackstone旗下基金擬投資90億美元債務，以上述晶片五年租金作抵押。
- 相若信貸評級的借款人在公開債市通常只需支付約7厘息。
- 這筆名為「North Star計劃」的融資，將成史上最大晶片融資交易。
Anthropic晶片債條款概況
據知情人士向路透透露， 由Blackstone管理的基金，將承接180億美元次級債的一半份額， 該債務以這家AI開發商就晶片簽訂的五年期租金現金流作抵押。 Blackstone據報獲提供10厘票面利率，再加上發行折讓及相關費用， 總回報率有望超過一成。Blackstone拒評事件，Anthropic亦暫未回應。
項目名為「Project North Star」，融資所得將用作支付 約1.5吉瓦Google張量處理器（TPU），相關資產將注入一間特殊目的實體， 再租賃予Anthropic使用。交易結構中還包括約420億美元的優先債， 由Broadcom提供擔保；餘下90億美元次級債，預期未來數月再分配予其他投資者， 利率或較Blackstone拿到的條件為低。
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Blackstone鎖定高息溢價
是次訂價格外惹人關注，原因是在公開債券市場上，具相若信貸評級的發行人， 目前通常只需支付約7厘息。KBRA在6月時對Anthropic評級比投資級低一級； 公司正爭取獲調升評級，以壓低日後集資成本。
成本上升速度相當凌厲：僅在約四個月前，Anthropic在另一宗名為「Project Big Sky」、 規模約44億美元的類似融資中，支付的息率為8.5厘。
今次North Star計劃有望成為史上最大晶片融資案，亦將測試市場對AI相關債務的胃納， 尤其在基建開支激增、投資者愈趨審慎的大環境下。
Rothschild & Co管理合夥人Robert Leitao早前在評論 相關交易時指出， 這是一場「高度集中的押注」，市場相當依賴兩家公司未來是否能賺取足夠利潤來支撐整個融資結構。 有關債務一旦在2027年撥款到位後，預期可在機構投資者間進行場外買賣。
Anthropic密集式融資布局
是次洽商可視為今年6月交易的延續——當時Apollo牽頭， 與Blackstone一同主導一筆350億美元的融資， 以支援Anthropic在Fluidstack數據中心部署逾1吉瓦運算能力， 並同時啟動一個以Broadcom為核心的平台，目標在2028年前支援超過20吉瓦AI運算。
今年10月初，美銀（Bank of America）、花旗（Citigroup）及摩根士丹利（Morgan Stanley） 已開始為是次新方案中420億美元優先債進行銀團分銷。
根據Anthropic遞交IPO申請文件顯示 （見相關報道）， 公司已在一份五年期租賃協議下，承諾支付總值1,252億美元的TPU運算容量租金， 計劃於今年稍後正式在美股上市。
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