據華爾街券商 Bernstein 於週一發布的報告，加密貨幣交易所 Coinbase 已成為與 Ethereum 區塊鏈生態系統擴展密切相關的主要上市公司之一。該機構維持 Coinbase 超越大市評級，目標價 510 美元，理由是公司擁有多元且與以太坊增長緊密聯繫的收入來源。
要點整理：
- 以太幣自 6 月 5 日以來價格上升達 80%，主因包括 Circle 上市及以太坊在穩定幣鑄造領域的主導地位愈受認可
- Coinbase 透過 Base Layer 2 鏈及質押服務創造以太坊相關收入，估計每年收入率達 7,500 萬美元
- Bernstein 分析師指出，以太幣近期表現突出，或預示更廣泛山寨幣上漲，令 Coinbase 多元代幣上架受惠
Base 鏈推動以太坊業務增長
Coinbase 運營 Base，是以太坊最大的 Layer 2 擴容方案之一，目前每日處理超過 900 萬宗交易，涵蓋穩定幣、交易平台、金融應用及消費者服務。分析師 Gautam Chhugani 領導的團隊指出，雖然 Base 沒有原生代幣，但所有交易 Gas 費均以以太幣結算，Coinbase 能夠收取以 ETH 計價的 sequencer 手續費。
此營運架構為交易所帶來可觀收入潛力。據 Bernstein 分析，Base 鏈貢獻每年約 7,500 萬美元收入率。
Layer 2 方案亦成為新代幣部署的主流平台，進一步擴展 Coinbase 的以太坊相關業務。
公司策略性將所有 Base 代幣納入主交易平台，大大推動交易活動。該整合創造回饋循環，Base 的成功促使 Coinbase 主平台獲得更多以 ETH 計價經紀手續費。
消費應用及庫存擴大業務參與度
除機構級交易外，Coinbase 推出 Base App，設計為消費級錢包，支援購買、出售、持有及轉移加密貨幣，包括穩定幣支付。該應用鞏固 Coinbase 在零售層面對以太坊生態的滲透。
Coinbase 亦擁有大量以太幣企業庫存，約持有 136,782 ETH（市值 5.9 億美元），成為代幣升值的直接受益者，對公司資產負債表產生重大加密貨幣市場風險暴露。
交易所報告七月交易活動大幅增加，相關交易費較第二季平均上升約 40%。管理層將此歸因於以太幣交易活躍，反映市場對該加密貨幣的熱烈興趣。
市場動態及穩定幣增長
以太幣自 6 月 5 日以來上漲 80%，部分因 Circle 上市及以太坊在穩定幣基建上的作用備受市場肯定。大部分主流穩定幣均於以太坊網絡鑄造，令原生代幣需求穩定。
Coinbase 在其平台上架超過 250 種代幣，有望受惠於更廣泛以太坊生態擴張。廣泛代幣上架為 Coinbase 帶來多元收入機遇，因不同以太坊項目贏得市場關注。
Bernstein 分析認為，以太坊近期強勁表現或標誌更大山寨幣浪潮開啟，這將進一步推高 Coinbase 交易量和以太坊相關服務的手續費收入。
加密術語簡介
Layer 2 方案如 Base，屬於建於以太坊主網之上、提升交易效率及降低成本的擴容技術。Sequencer 手續費是這類 Layer 2 網絡運營方為處理及排序交易所獲得的收入。Gas 費則是用戶在以太坊網絡上執行交易時需支付的費用，以以太幣計價。
穩定幣是以維持與一些基準資產（通常是美元）穩定價值為目標的加密貨幣。
這些數碼資產已成為加密交易及支付基礎設施，其大部分均營運於以太坊區塊鏈。
市場反應及分析師展望
Bernstein 發布報告後，Coinbase 股價上升約 4%，出版時每股約 323 美元。510 美元目標價意味潛在升幅可觀。
券商看好 Coinbase 以多元方式參與以太坊增長，包括直接持倉、Base 鏈業務帶來的營運收入等，這種定位讓 Coinbase 較其他加密公司擁有更強生態系統曝光。
總結
Bernstein 分析指 Coinbase 在上市公司中具獨特優勢，能從以太坊持續擴張中獲益，收入涵蓋 Layer 2 運營、質押及傳統交易。Base 的業務參與及直接庫存持幣組合為公司帶來多元受惠以太坊增長的路徑。