上市比特幣礦企Bitfarms於週四宣佈，將於未來兩年內全面終止加密貨幣挖礦業務，成為首間大型行業公司承諾徹底放棄比特幣挖礦，全面轉型專注於人工智能基礎設施。
這次策略調整發生於公司公佈2025年第三季持續經營虧損達4,600萬美元，幾乎倍增去年同期虧損2,400萬美元。儘管收入按年升156%至6,900萬美元，但遠遜分析師預期的約8,300萬至8,500萬美元。
投資者迅速作出反應，週四Bitfarms股價急挫約15%至2.70美元，過去一個月已累積超過五成跌幅。
這家總部位於多倫多的公司，自2017年以來一直以比特幣挖礦為核心業務，此舉可說是史無前例的轉型。行政總裁Ben Gagnon表示，Bitfarms將於2026及2027年分階段終止加密貨幣挖礦，同時加快發展針對AI工作負載的高效運算基礎設施。
Gagnon於公司第三季業績電話會議中稱：「雖然我們可開發項目的華盛頓場址不足總儲備1%，但僅此一地點若轉為GPU即服務，有望產生比我們所有比特幣挖礦更高的營運收入。」
公司已為轉型取得資金。Bitfarms於十月完成了5.88億美元可轉換債券發售，並將與Macquarie的3億美元貸款轉為賓夕法尼亞州Panther Creek項目指定融資。截至11月12日，公司總流動資金8.14億美元，包括現金6.37億美元及價值1.77億美元比特幣。
華盛頓場址領頭AI基建新局面
Bitfarms位於美國華盛頓州的18兆瓦設施，將成為其AI策略測試場。公司與一家美國數據中心基建企業簽署了1.28億美元供應協議，以把該場址改建為支持Nvidia GB300圖像處理器的液冷GPU場地，該新一代Vera Rubin預計2026年底面世。
華盛頓的轉換計劃最早於2026年12月完成，設有先進基礎設施，每個機架可承載190千瓦用電，並配合頂級液冷系統。這是自傳統比特幣挖礦以來的一大技術飛躍，後者通常對冷卻和用電管理要求遠較低。
除華盛頓外，Bitfarms亦於北美營運共12個數據中心，總能源容量達341兆瓦。公司計劃將全數設施逐步轉向支持新一代AI基建，但其他場址的具體轉型時程仍在制訂中。
行業危機推動策略大變革
Bitfarms這次劇變，反映自2024年4月減半事件後，比特幣挖礦板塊壓力劇增，當時區塊獎勵由6.25減至3.125 BTC。加上挖礦難度抽升及能源成本上漲，令業界利潤空間進一步被壓縮。
行業數據顯示，hashprice 按太赫算力每日收入已由2024年4月的約0.12美元，大跌至2025年4月的約0.049美元。同時，全網難度亦創新高突破123太赫，比特幣產量變得更困難和昂貴。
能源成本現佔挖礦運營支出60-90%，成為利潤關鍵。只有電費低於每千瓦時0.08美元的業務才能維持盈餘。
Bitfarms第三季共挖出520枚比特幣，每枚直接成本為48,200美元，毛利率為35%，較2024年的44%顯著下降。公司本季以平均11.65萬美元沽出185枚BTC，透過「Bitcoin 2.1」期權策略套現2,200萬美元，用於抵消生產成本。
更多礦企探索AI混合模式
Bitfarms雖是首家宣佈全面退出比特幣的大型礦企，但已有多間競爭對手通過增加AI基建，對沖加密貨幣市場風險。
MARA Holdings於八月宣佈收購法國高效運算公司Exaion 64%股份，顯示其多元化意圖。不過，MARA明言會繼續比特幣挖礦及增加持倉，目前庫存達5萬枚，比全行業最高。
Core Scientific早於數年前已開始過渡至AI，2024年6月與AI雲運算公司CoreWeave簽訂12年、價值35億美元基建託管協議。該公司今年初剛結束破產保護，自2019年已定位自身為數據中心運營商。
Riot Platforms今年一月則暫停於德州Corsicana的600兆瓦比特幣擴充計劃，評估當地AI及高效運算發展機會，同時持續傳統挖礦並漏下基建轉換選項。
一些中小型企業如Hive Digital Technologies及Iris Energy，已成功建立AI+挖礦混合營運模式，生成數百萬美元AI託管收入同時繼續挖礦業務。Hive於2025財年錄得1,010萬美元AI及HPC收入，按年增三倍，佔總收入9%。
最後看法
儘管AI基建的經濟效益極高——每兆瓦可產生1,000至1,200萬美元收入，而比特幣設施僅有50萬至75萬美元，但Bitfarms在轉型過程中仍面對不少執行挑戰。
公司需要在GPU供應緊張下採購硬體，建立自身AI運算專才，並為轉型設施覓得主要租戶。同時，大型雲計算企業與資本雄厚的AI新創公司亦激烈爭逐有限合約機會。
Bitfarms已開始退出國際業務，停運阿根廷與巴拉圭設施，專注北美能源項目。這些終止項目雖於第三季產生1,400萬美元收入，卻錄得3,500萬美元虧損，多因資產減值。
公司已啟動股份回購計劃，以平均每股1.27美元回購780萬股、涉資1,000萬美元，並計劃2025年底前完成美國重新註冊及切換至美國GAAP會計準則。
於週四，比特幣報約99,440美元，24小時跌近3%，觸及半年新低。Bitfarms全面退出行業的決定，正標誌著整個行業在前所未有的經濟壓力下尋找AI新出路。