Bitget 行政總裁 Grace Chen 發出嚴峻警告，預期備受期待的山寨幣牛市不會在 2025 或 2026 年出現，這或標誌著加密貨幣市場生態已經永久改變。她的預測反映替代型加密資產狀況持續惡化，資金及機構資本愈來愈集中在 Bitcoin，令數以千計的山寨幣專案受投資者冷待，價格表現疲弱。
須知重點：
- Bitget CEO 指山寨幣市場自去年 10 月 11 日一宗重大事件後遭重創，加上逾一年 Web3 項目風險投資減少
- 集中式交易所總成交額跌 20-40%，本周期山寨幣規模比比特幣少八千億美元
- 山寨幣季指數跌至 37，創七月中以來新低，動力及資金流明顯轉向比特幣及加密相關股
市場環境顯示低迷將延續
Chen 發帖指出，自 10 月 11 日「黑天鵝」事件以來，山寨幣市場「逐漸消退」，該事件令市場更加脆弱，而事件前 Web3 初創項目融資早已持續下降。
「散戶炒賣山寨幣，風險回報比極不理想。現實講，山寨幣牛市2025或26年都唔會嚟。」Chen 在帖文中寫道。
Bitget CEO 認為大型資金愈趨保守，集中式交易所每周成交額已按年下跌兩至四成。
她提到多家主要做市商過度槓桿操作後遭強制平倉，現時市場正處於「疑慮」階段，加密恐懼與貪婪指數於截至本報道時報為 30。
她強調，復甦需要時間和紀律式交易策略。
Chen 認為，只有少數與現實應用掛鉤的項目—包括穩定幣、實體資產及支付基建—具潛力，且她補充，當中很多專案未必會發代幣，限制了山寨幣領域的機遇。
比特幣主導重新塑造市場格局
10x Research 研究機構報告指，市場動力明顯向比特幣傾斜，山寨幣流動性續降。分析顯示，本周期山寨幣表現遠遜比特幣，規模落後達八千億美元，損失主要由散戶承受。
「山寨幣在本周期的表現，比特幣高達八千億美元的差距—散戶往往是被拋下的一群。雖然社交平台仍在吹捧下個『山寨幣季』，但實際數據講出截然不同的故事。」該報告稱。
韓籍散戶以往是山寨幣炒作主力，如今已轉投與加密相關的股票，今年這些股份表現顯著，甚至超越比特幣部分回報。
「資金、動力及信念已流向其他市場，山寨幣市場瀰漫冷清。機構主導今次周期，散戶或未必覺察其深遠意義。」10x Research 補充。
追蹤在 90 日內有 75% 主要（非穩定幣）加密貨幣表現優於比特幣的山寨幣季指數，最近跌至 37，為七月中以來最低，明確顯示「比特幣季」來臨。山寨幣敘事於 10 月急速減少，反映投資者對替代資產明顯感到疲憊。
實體資產指以區塊鏈代幣化的實物或傳統金融資產如地產、大宗商品或證券。穩定幣是與法幣或其他資產掛鉤、維持穩定價值的加密貨幣。加密恐懼與貪婪指數會根據波動率、成交額及網路討論熱度，將市場情緒數值化，0 為極度恐懼，100 則為極度貪婪。
結語
Chen 的預測暗示，加密貨幣市場將迎來比特幣主導的長期周期，山寨幣普遍升浪機會渺茫。資金和零售投資者集中於比特幣，加上創投融資及交易量持續下滑，說明這是結構性改變，而非單一周期波動。