Bitwise 首席投資總監 Matt Hougan 否認陰謀論，反駁將 Jane Street 和 Binance 等公司歸咎為 Bitcoin (BTC) 價格下跌元兇的說法，並表示真正拉低價格的，是長期持有人透過現貨拋售、平倉槓桿倉位及寫出備兌買權來減少曝險，推動目前跌勢 的實際力量在此。
事件經過：Hougan 否認操縱指控
Hougan 在回應社交媒體上的揣測時指出，有關比特幣價格下跌源自大型交易公司協調行動的說法並不成立。他稱真正的解釋「無聊得多」，遠比這些理論所暗示的平實。
「這些陰謀論實在太誇張。先是 Binance，然後是 Wintermute，再來是某家不知名離岸宏觀對沖基金，接著是紙本比特幣，今天輪到 Jane Street，下星期又會換成別人。」他表示。
這位 Bitwise 投資總監將拋售壓力歸因於三個具體因素：四年市場周期理論、對量子計算可能帶來漏洞的憂慮日增，以及資金從加密貨幣輪動至人工智能初創企業。Christopher Wood，即 Jefferies 全球股票策略主管，已基於量子風險 從其模型投資組合中刪除 10% 的比特幣配置；同時 Kevin O'Leary 亦警告，在業界妥善應對相關威脅之前，機構投資者大致會把比特幣配置上限定在約 3%。
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為何重要：復甦時間表仍不明朗
Hougan 表示，多數拋售壓力大概已消化完畢，比特幣正處於「築底過程」，並補充說：「這是典型的加密寒冬，之後會迎來典型的加密春天。」他早前指出，現階段的加密寒冬始於 2025 年 1 月，若按歷史平均約 13 個月的周期推算，寒冬或已接近尾聲。
但鏈上分析師 Willy Woo 則相對悲觀，警告現貨與期貨流動性惡化，可能限制短期內的反彈空間。
Woo 判斷，熊市環境要到 2026 年第四季才會結束，而真正的多頭動能或要待 2027 年第一或第二季才重現。他又指出，45,000 美元屬於典型熊市底部水平；如全球宏觀環境進一步惡化，30,000 美元則會成為後備支撐。CryptoQuant 的數據亦支持類似時間表，透過比對過往周期結構，推算 2026 年 6 月至 12 月之間為可能的築底區間。
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