Bitwise Asset Management 在其 2025 年第 4 季市場回顧中指出，目前加密貨幣行業的回調，與 2023 年第 1 季的市況相呼應：當時價格低迷，但鏈上基本面在多年大漲前已開始轉強。
發生了什麼事：資產管理公司對比當前環境與 2023 年
Bitwise 投資總監 Matt Hougan 在公司發布的「Crypto Market Review」報告中，形容本季是市場的「拐點」，並指出價格表現與底層業務指標之間出現分歧信號。
報告數據顯示，以太坊 (ETH) 在第 4 季下跌 29%，但以太坊及其第二層網絡上的交易活動卻創下歷史新高，季增 24.5%。按 Bitwise 的衡量，加密相關股票下跌 20%，但相關公司的營收「有望以比股市任何其他板塊快 3 倍的速度成長」。
比特幣 (BTC) 第 4 季下跌 23.48%，2025 年全年則累計下跌 6.26%。Bitwise 10 大市值加密指數本季下跌 26.29%，2025 年全年則下跌 10.64%。
截至 12 月 31 日，整體加密貨幣總市值約為 2.78 兆美元，其中比特幣佔 63.6%，以太幣約佔 12.9%。
Bitwise 為 2026 年點出四大催化劑：仍在推進中的美國市場結構立法（CLARITY Act）、年交易量突破 32 兆美元的穩定幣採用、聯準會主席 Jerome Powell 五月卸任後的領導層變動，以及主要財富管理平台的分銷擴張——在第 4 季，掌控約 16 兆美元資產的顧問首次獲得加密 ETF 的投資管道。
對於這種信號分歧的環境，Hougan 寫道：「上一次我記得的是 2023 年第 1 季。在之後兩年裡，加密價格大幅飆升。」
延伸閱讀： What Drove Seeker's 200% Spike While Airdrop Recipients Rushed To Sell?
為何重要：基本面與價格出現背馳
報告認為，根據「基本面先於價格回升」的歷史模式，目前環境可能代表一個買入機會。
Bitwise 指出，穩定幣管理資產與交易活動都創下歷史新高，是採用度具韌性的證據。公司強調，2025 年前九個月，穩定幣交易量已超過 Visa 處理量的兩倍以上。
該資產管理公司預期，券商平台的早期資金流入將在第 1 季緩慢起步，之後加速增長。此前在第 4 季，四大主要券商平台中已有三家的財務顧問獲准投資加密 ETF。
下一步閱讀： Paul Atkins Confirms Joint SEC-CFTC Meeting To Advance Trump's Crypto Capital Vision