Bitwise 首席投資總監 Matt Hougan 週二表示，目前這一輪加密市場下跌——Bitcoin (BTC) 自總市值接近 4.4 兆美元高位回落 49%——與 2018 年與 2022 年的熊市相比，在基礎設施更強、監管環境更有利，以及 trillion-dollar stablecoin 與 tokenization markets 冒起等因素推動下，從根本上更為健康。
發生了甚麼事：Bitwise CIO 對比歷次周期
Hougan 表示，那些把當前下跌與過往周期作比較的人「根本不記得 2018 或 2022 年」。他指出，2018 年時，Bitcoin 價格大約在 3,000 美元，而 Ethereum (ETH) 只是「一台沒有應用、吞吐量有限的『全球電腦』」；至於 2022 年，則是「整個市場崩潰，監管機構還想把我們趕出市場。」
他說，如今的市場則有「穩定幣走向 3 兆美元、市場代幣化走向 200 兆美元、監管氛圍正面，以及更佳的代幣經濟學」。他又提到 BlackRock 和 Apollo 正在 DeFi 上構建產品、ETF 已經出現，以及「對法幣的憂慮上升」等差異。
數據亦支持這次修正較溫和。2018 年市場自周期高位至熊市底部累跌 88%，2022 年約跌 73%，而目前自 10 月接近 4.4 兆美元高位跌至 2 月 6 日的 2.23 兆美元，跌幅約為 49%。Kobeissi Letter 將 2022 年 FTX 崩盤形容為「黑暗」，而 2018 年則是「接近加密滅絕情緒」。
延伸閱讀： Solana ETFs Draw $31M As Price Coils For Big Move
為何重要：長期信念受考驗
Glassnode 報告指，Bitcoin 於 2 月 6 日跌至 60,000 美元，對「鑽石手」造成的心理壓力「可比擬 2022 年 5 月 LUNA (LUNA) 崩盤」。這家鏈上分析公司指出，長期持有者 SOPR 的 7 日指數移動平均線在連續一至兩年高於 1 之後首次跌破 1，意味著「長期持有者實現了顯著虧損——這種信念的罕見轉變通常出現在熊市較深階段。」
Alphractal 創辦人 Joao Wedson 週一 提出 較為溫和的看法，指長期持有者的淨未實現盈虧（NUPL）為 0.36，「代表長期持有者平均而言仍處於盈利狀態。」
他表示，當該指標轉為負值時，「代表即使信念最堅定的參與者也在承受未實現虧損」，而從歷史來看，「這往往標誌著市場極度低迷的階段」。Wedson 補充，在過往周期中，「這通常是新一輪牛市啟動前的最後階段」，但他亦指出，目前市場尚未走到這一步。
下一篇閱讀： Wintermute Launches Institutional Gold Token Trading As Market Cap Hits $5.4B