Circle（USDC）Internet Group 呼籲歐盟監管機構徹底改革該集團的分布式帳本技術（DLT）試點框架，指現行規則過於僵化，無法支持穩定幣在資本市場結算中的有意義採用。
該公司已就歐盟委員會 2025 年 4 月就歐盟資本市場一體化展開的重點諮詢提交意見，推動在結算准入、監管範圍及抵押品規則方面作出修改。
自 DLT 試點機制於 2023 年 3 月推出以來，只有三個市場基礎設施獲得授權，即使如此，實際上線的交易亦寥寥可數。
結算瓶頸
核心問題在於現金結算。根據現行試點規則，只有由信用機構發行的電子貨幣代幣──而非像 Circle 這類電子貨幣機構──才可用作結算資產。這項限制令即使符合集體資產市場監管規則（MiCA）的穩定幣，如 EURC，亦無法參與鏈上結算流程。
Circle 歡迎歐盟委員會願意承認電子貨幣代幣可用於結算，但警告若只允許「具重大性」的代幣獲得准入，可能會無意中將歐元計價穩定幣排除在外。
該公司亦主張，不應只限銀行及中央證券託管機構，應讓加密貨幣服務提供者也有資格提供結算帳戶，從而減少非銀行營運商面對的摩擦。
歐盟委員會 2025 年 12 月公布的市場一體化方案已朝這方向邁進，建議將合資格實體擴展至獲授權的加密資產服務提供者，並把活動上限由 60 億歐元提升至 1,000 億歐元。
監管與抵押品
Circle 建議採用分級監管模式，將歐洲證券及市場管理局（ESMA）的直接監管，保留給大型跨境企業，而規模較小的營運者則繼續由各國監管機構負責。
不過，歐盟委員會的建議更進一步，主張由 ESMA 直接監管所有取得 MiCA 牌照的服務提供者。
在抵押品方面，Circle 呼籲修改規則，允許穩定幣被認定為金融抵押品，並援引了美國與英國的平行發展——在美國，GENIUS Act 已於 2025 年 7 月簽署成為法律，建立了首個聯邦層面的穩定幣監管框架。
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商業背景
Circle 在這些改革中擁有直接的商業利害關係。它是唯一同時發行 USDC 和 EURC、且兩者均完全符合 MiCA 規定的主要全球發行方，而 EURC 的市值在 2025 年間由約 7,000 萬歐元增長至超過 3 億歐元。
2025 年 9 月，Circle 與 Deutsche Börse Group 簽署協議，將探索把這兩種穩定幣整合至歐洲的交易、結算及託管流程之中。
市場一體化方案現已進入歐洲議會與歐盟理事會的三方談判階段，預期立法程序至少會持續至 2026 年底。
Circle 暫未就 Yellow 的置評請求作出即時回應。
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