美國股市即將迎來首家原生加密公司進入標普 500 。Coinbase（COIN）作為美國最大上市加密貨幣交易所，將於 5 月 19 日加入這個具影響力的基準指數，取代被 Capital One 收購的 Discover Financial Services。
標普道瓊斯指數於 5 月 13 日公布消息後，市場即時反應——Coinbase 股價盤後勁升超過 8%，達到 225 美元，當日常規時段也上漲近 4%。
Coinbase 入選標普 500，不僅對公司本身意義重大，也象徵整個加密產業與傳統金融關係的重要里程碑。這是首度有專注加密的公司躋身代表逾 15 兆美元市值的指數，該指數同時作為被動投資產品、ETF、退休基金及機構資產組合的基石。此舉反映機構對加密類股日漸接受，儘管監管壓力及波動依然為產業帶來不確定。
被納入標普 500，意味著 Coinbase 股份交易將迎來結構性變化。許多跟蹤指數的基金和退休帳戶會自動調整持倉以反映標普 500 組成。分析師估算，被納入指數後，COIN 每日成交量或會因被動資金湧入及機構重組而大增，有策略師指，這或可推高成交量達 5 至 7 倍。
這類被動資金並不代表投資者對 Coinbase 基本因素的信心，而是顯示該交易所在主流金融體系中的地位愈發牢固。Coinbase 目前市值約 530 億美元，於納斯達克上市，現與蘋果、微軟、摩根大通、高盛等大型科技及金融企業並列。
加密產業進入主流股市的象徵
Coinbase 能躋身主要指數，正值數碼資產市場重新獲得零售及機構投資者興趣之際。比特幣近日市值突破 2 兆美元大關，價格更曾攀上 10 萬美元水平，推動新錢包活動激增，顯示新一批投資者湧入加密市場。
儘管散戶熱情回升，鏈上數據顯示專業交易員動能依然偏弱。Glassnode 數據指出，「首購者 RSI」維持 100，反映新買家需求強勁，而「動能買家 RSI」僅為 11，顯示經驗豐富者態度審慎，或擔心市場過熱及潛在價格調整。
機構的審慎態度或能解釋，為何 Coinbase 入選標普 500 同時帶來樂觀與審視。一方面，指數成份身份認可加密公司融入主流金融圈；另一方面，也帶來可持續性、估值等問題討論，畢竟行業仍受監管不確定、技術風險及收入波動困擾。
財務表現參差與戰略擴展
Coinbase 最新業績突顯其雙重局面。交易所上季錄得 6,560 萬美元純利，雖然反彈顯著，但與上一輪牛市鼎盛時期錄得的 11.8 億美元利潤依然相距甚遠。收入按年上升 24% 至 20.3 億美元，部分由於機構參與和市場復甦推動交易量上升。
更重要的是，持續盈利讓 Coinbase 達到標普 500 必要條件——最近一季及過去一年均錄得正盈利。儘管美國監管挑戰猶存（包括與 SEC 的法律訴訟），Coinbase 憑藉收入多元化及國際化策略，依然保持投資者信心。
其全球擴展一例，是 Coinbase 計劃以 29 億美元收購總部設於杜拜的大型衍生品交易所 Deribit。成功後，此交易將成為加密交易史上最大規模併購，突顯 Coinbase 進軍收益更高、更複雜的衍生品市場的決心。現時衍生品已佔全球加密交易量逾 75%，Coinbase 有望藉此與 Binance、OKX、Bybit 等對手競爭。
標普納入非萬靈丹
雖然跻身標普 500 極具象徵意義，但這並未能消除 Coinbase 本身及整個產業結構性難題。公司在美國依然面臨監管審查，包括 SEC 就涉嫌非法證券發行提出訴訟。相關案件仍在進行中，結果將深遠影響 Coinbase 業務模式及美國數碼資產法律地位。
另外，波動劇烈的交易量——Coinbase 的主要收入來源——依然令人關注。加密市況常變，交易活動起伏不定，公司在手續費以外的穩定收入模式尚未確立，雖然已積極拓展質押、託管及訂閱等服務。
被納入標普亦未能改變 COIN 股價相對加密市場表現不濟的事實。今年比特幣已累升逾 10%，但 Coinbase 股價卻下跌 17%，反映市場對監管壓力、執行效率及競爭環境的顧慮。
加密融合持續，政策前景未明
Coinbase 成為標普 500 成份股，正值美國加密政策環境波譎雲詭。拜登政府對行業採取強硬執法態度，特朗普則於 2024 選舉前釋出支持加密訊號，美國監管走向仍充滿變數。
儘管短期充滿法律挑戰，標普 500 納入及機構資產再配置均顯示，加密資產長遠持續融入主流金融系統已成趨勢。對機構投資者、資產管理人及退休基金操作人而言，Coinbase 進身標普 500 或成為無可迴避的加密投資入口。
總結
Coinbase 即將進入標普 500，象徵傳統金融和數字資產企業加速融合。儘管爭取被動資金流及提升認可度，但同時市場監管及公眾審視亦隨之加劇，Coinbase 會成為數以百萬計美國人投資組合的核心部分。
配合加密市場復甦、零售熱情轉強、機構觀望不前，這發展反映加密已不再是金融體系的邊緣，正逐步成為核心組成部分，同時帶來更多風險、規範和市場期望。
無論對投資者、監管者還是同業競爭者來說，Coinbase 躋身標普 500，與其說是勝利宣言，倒不如說是一場試金石：加密原生企業能否在與財富 500 強同級的監管與期望下持續發展？