Coinbase放棄收購穩定幣基建初創BVNK，交易規模約為20億美元，這對該交易所拓展穩定幣業務構成重大挫折，而這宗炙手可熱的潛在收購案亦隨之告吹。
美國加密貨幣交易所Coinbase與英國金融科技公司BVNK已共同同意終止收購談判，相關聲明於星期二提交予Fortune。這決定是經過數月磋商後作出，其間談判進展至盡職調查及10月簽訂獨家協議，BVNK該時期不得考慮其他競爭性出價。
Coinbase發言人表示：「我們會持續尋找擴展使命及產品陣容的機遇。經過討論收購BVNK的可行性後，雙方一致同意不再推進。」
雙方未有披露交易告吹的具體原因。這次失敗是早前圍繞BVNK的一場收購爭奪戰中新一變數，Coinbase與Mastercard此前都曾與BVNK進入高層收購談判。
此宗交易意義何在
若能完成收購，BVNK將成為Stripe年初收購Bridge的11億成交額的近兩倍，撼動史上最大穩定幣基建交易紀錄。對Coinbase來說，BVNK收購額僅次於今年8月完成的29億美元收購衍生品交易所Deribit，將名列第二大併購案。
交易泡湯正值穩定幣市值逼近2500億美元，自2025年監管清晰度提升以來，穩定幣市場爆發式增長。2024年穩定幣處理交易量高達27.6萬億美元，超越Visa及Mastercard總支付額。
這反映穩定幣基建對支付公司及加密交易所同等至關重要。今年7月通過的GENIUS法案——美國首個聯邦級穩定幣監管框架——為機構採用鋪路，明確規範儲備要求及合規標準。
花旗研究預計穩定幣2030年有機會達到1.9萬億美元市值，較樂觀推算則可能達至4萬億美元，機構和企業日益將穩定幣用於跨境支付及金庫管理。
BVNK營運概況
BVNK於2021年由Jesse Hemson-Struthers、Donald Jackson及Chris Harmse創立，定位為企業級穩定幣支付及跨境轉帳基建。這間倫敦公司每年處理全球逾200億美元資金，客戶覆蓋Worldpay、Flywire及dLocal等大型企業及支付服務商。
BVNK獲得傳統金融巨頭青睞。Visa於2025年5月入股BVNK，同年10月再有Citi Ventures參與投資，他們均視其為搶佔新興穩定幣支付基建戰略位置。其他股東包括Tiger Global及Haun Ventures。
Citi Ventures主管Arvind Purushotham宣布投資時表示：「穩定幣應用於鏈上及加密資產交收日益受關注。我們對BVNK的企業級基建及其績效深感欣賞。」
Coinbase若成功收購BVNK，將能直接擴張其本已龐大的穩定幣業務。該平台2025年第三季穩定幣收入達2.46億美元，約佔總季度收入19%，USDC於平台上的應用正不斷擴大。
Coinbase財務狀況依然強勁
BVNK交易失敗之際，Coinbase財務表現仍然非常亮麗。交易所2025年第三季收益高達19億美元，純利躍升至4.33億美元，遠高於去年同期的7550萬，表現大幅超越華爾街預期。
本季交易收入幾近倍增至10.5億美元，交易量升至2950億美元。託管資產創下歷史新高3,000億美元；機構資金流入及加密價格上升均助力甚多。
自8月完成Deribit收購後，兩平台第三季聯合衍生品成交達8,400億美元，立即拓寬Coinbase多元收入來源和國際衍生品版圖。
BVNK交易失敗不足一個月前，Coinbase剛完成3.75億美元收購Echo，該平台由加密圈著名人士Jordan Fish創辦，專為區塊鏈初創籌集資金。顯示Coinbase積極多元化營收來源。
Coinbase行政總裁Brian Armstrong於第三季業績電話會議上表示：「這一連串收購，其實全部都服務於我們以交易及支付為核心的戰略目標」，並闡述了其「全方位交易所」的藍圖。
小結
雖然收購失敗，Coinbase仍具備實力追求穩定幣基建機遇。交易所與USDC發行商Circle關係穩健，並持續推展Base Layer 2網絡，此網絡本季已實現盈利，吸引愈來愈多開發者打造穩定幣應用。
至於BVNK，失敗後會考慮另類策略方向。消息人士稱，Mastercard原亦曾與BVNK進入高層收購談判，但後來同樣告吹。現時該支付巨頭傳正洽購另一加密基建公司Zerohash，作價為15至20億美元。
BVNK獲Visa及Citi Ventures強力支持，資金充裕，可獨力尋求增長。其技術能有效解決跨境支付痛點——把結算時間由數日減至數分鐘，費用亦較傳統通匯銀行大為降低。
穩定幣併購市場仍未見降溫。美國GENIUS法案推出，加上歐盟MiCA監管框架落實後，全球監管日趨明確，傳統金融機構都爭相搶佔穩定幣基建先機。
Coinbase-BVNK告吹反映穩定幣資產競爭激烈，重大金融科技並購盡職調查極為複雜。隨著全球穩定幣應用加快及監管完善，未來五年預計將進一步整合，無論加密原生企業抑或傳統金融機構，均將爭奪這個有望衝上多萬億美元的龐大市場份額。