比特幣（BTC）的熊市底部很可能在約 55,000 美元附近——一個該加密貨幣至今仍未測試的價位——而且可能需要數月時間才會形成，鏈上分析公司 CryptoQuant 如是指出。以週五比特幣約 67,000 美元的價格計，該資產仍較這一門檻高出逾 20%。
55,000 美元這個數字是基於比特幣的「實現價格」，這一指標計算 鏈上所有代幣的平均成本。於以往熊市中，比特幣都會大幅跌穿這條線，然後才展開反彈。
在 2022 年 11 月 FTX 崩潰之後，價格一度跌穿實現價格 24%。在 2018 年周期中，跌幅更達 30%。
在這兩次情況中，比特幣都花了約四至六個月築底，之後才出現任何持續性反彈。
為何投降尚未出現
CryptoQuant 追蹤的數個指標顯示，今次下跌的深度仍未及以往周期底部。
2 月 5 日，當價格下挫 約 15% 至接近 62,000 美元時，比特幣持有人單日實現虧損達 54 億美元。這是自 2023 年 3 月以來最大單日虧損事件，亦高於 FTX 交易所倒閉數日後錄得的 43 億美元。
然而，按月累計虧損仍然溫和。CryptoQuant 指出，目前累計虧損約為 30 萬枚 BTC，而在 2022 年熊市尾段，這一數字約為 110 萬枚 BTC。
MVRV 比率——比較市值與實現價值的指標——尚未跌入以往底部時出現的極度低估區間。同樣地，「未實現損益」指標亦未達到約 20% 未實現虧損、用以標記過去周期低位的水平。
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長線持有人未現恐慌
持有人行為亦支持尚未出現全面洗牌的說法。長線持有人目前大致在接近打和位沽出。在過去的熊市中，這一群組通常要承受 30% 至 40% 的帳面虧損後，價格才會見底（endured）。
與此同時，約有 55% 的比特幣供應仍處於盈利狀態。在以往周期底部，這個比例往往會跌至約 45%–50% 區間。
CryptoQuant 自家的「牛熊市周期指標」目前處於「熊市階段」，尚未進入歷來在長時間築底前都會出現的「極端熊市階段」。
更廣泛的看淡共識
該公司的評估與近期其他看淡預測相呼應。渣打銀行（Standard Chartered） 週三下調短期展望，預期比特幣在未來幾個月可能先跌至 50,000 美元才會回升，並把 年底目標價由 150,000 美元下調至 100,000 美元。
比特幣目前較 2025 年 10 月創下、逾 126,000 美元的歷史高位回落約 47%。
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